Почему растет спрос на облигации с защитой от инфляции (TIPS)

В 2021 году долларовые инвесторы беспокоятся об инфляции. Этот актив может защитить портфель.

Не секрет, что облигации часто выполняют защитную функцию в инвестиционных портфелях. И защитить они могут как от просадок, так и от инфляции. Только что прошло заседание Комитета по открытым рынкам ФРС: денежные власти США видят инфляцию, но пока смотрят на нее спокойно. Многие опасаются, что ФРС начнет действовать слишком поздно, дав инфляции разгуляться — годовая долларовая инфляция по данным за март составила 2,6%, индикатор инфляционных ожиданий вырос до максимума за 8 лет.

В контексте этих новостей российским инвесторам в долларовые активы полезно будет узнать о существовании такого инструмента, как Treasury Inflation-Protected Security (TIPS или TII) — облигаций со встроенной защитой от инфляции. Казначейство США выпускает их с 1997 года. Как и обычные Treasuries, «типсы» выплачивают купонный доход на основную сумму долга. При этом номинал, с которого выплачивается купон, регулярно пересматривается и индексируется вслед за изменением индекса потребительских цен, ИПЦ. Соответственно, покупательная способность денег, вложенных в TIPS, остается неизменной. Стандартные гособлигации не дают такой защиты: к примеру, процентная ставка по ключевой 10 летней облигации Казначейства — 1,65%. Это ниже не только текущей инфляции, но и официальной цели ФРС по инфляции.

Спрос на защищенные от инфляции облигации остается высоким, несмотря на недавнее снижение доходности казначейских облигаций. Это говорит о том, что инвесторы в долгосрочной перспективе обеспокоены влиянием экономического роста на процентные ставки. Согласно данным EPFR, на неделе, закончившейся 21 апреля, инвесторы вложили 1,2 миллиарда долларов в фонды, инвестирующие в TIPS. Это была 29-я неделя подряд, когда в такие фонды приходили средства — самый продолжительный период с 2010 года.

Доходность обычных T-Bonds, которые падают при повышении цен, в последнее время снизилась. Несколько улеглись опасения по поводу того, что ФРС повысит процентные ставки раньше, чем предполагалось. А вот ожидания инвесторов относительно среднегодовой инфляции в течение следующего десятилетия постепенно растут. 10-летняя ставка безубыточности (breakeven rate), которая отражает компенсацию доходности казначейских облигаций по сравнению с сопоставимыми TIPS, составляет около 2,43%.

Сырье дорожает, арендная плата за жилье растет, ФРС занимает «голубиную позицию» — пора подумать о защите от инфляции? Разумеется, TIPS не единственное решение — акции вполне способны защитить от роста потребительских цен, но в долгосрочном периоде.

(использованы материалы DJI, CNBC, Barclays)