Бен Карлсон: уроки, которые я извлек в 2020 году
Для многих 2020 год выдался довольно тяжелым и нестандартным. Но любые трудности помогают нам извлекать важные и полезные уроки, которые пригодятся в будущем. Бен Карлсон, директор по управлению институциональными активами в Ritholtz Wealth Management (мы его большие фанаты), поделился своей подборкой уроков на будущее.
1. Когда все выглядит безрадостно, инвестирование остается прибыльной стратегией
В марте, апреле и мае у меня было несколько бесед, в которых люди спрашивали: "Как можно надеяться на восстановление фондового рынка? Просто посмотрите, что происходит вокруг".
Мы потратили много времени на обсуждение вопроса о том, как в условиях ухудшения ситуации с COVID-19 и занятостью населения можно было бы объяснить рост мировых фондовых рынков.
Парадоксально предполагать, что высокая доходность может быть получена от инвестиций во время экономического спада. Однако любые противоречия при инвестировании, как правило, дают хороший знак.
2. Возможно фондовый рынок умнее всех нас
Во время медвежьего рынка казалось, что акции могут упасть на 50-60%, но все предположения были сделаны до того, как рынки достигли дна.
Мы никогда раньше не переживали такую пандемию. Кто мог знать наверняка, как все сложится? Только подумайте, сколько неглупых людей решили перестраховаться и дождаться повторных минимумов после того, как акции отскочили. (Кто узнал себя?)
Вернусь, когда все утихнет.
И что случилось? К тому моменту, когда “все утихло”, уже стало слишком поздно. К тому моменту, когда вакцина была разработана, мы уже находились на рекордно высоком уровне. Именно фондовые рынки и предвосхитили появление вакцины. Коллективное мнение инвесторов не всегда бывает правильным. Но фондовый рынок в этом году доказал, что многие ошибались.
3. Если вы видите новость в заголовках, уже слишком поздно
Даже если бы у вас был доступ к заголовкам новостей до начала 2020 года, вы бы никак не смогли предсказать реакцию рынков.
Глобальная пандемия, которая приводит к закрытию тысяч предприятий, школ и рабочих мест.
Миллионы людей заболели и сотни тысяч погибли.
Президентские выборы, на которых действующий президент отказывается признать результаты голосования.
Как человек, вы не можете проигнорировать эти заголовки и не позволить своим эмоциям взять верх. Как инвестор, вы должны сделать все возможное, чтобы отделить эти эмоции от процесса принятия решений.
4. История может быть не самым подходящим руководством
Акции крупнейших технологических компаний показали лучшие результаты до, во время и после медвежьего рынка и только сейчас начали замедляться.
Акции стоимости просели сильнее акций роста во время обвала.
Основываясь на исторических данных, акции не могли достичь дна сразу после роста на 9%, как это случилось 24 марта.
В этом году на рынках произошло много всего, чего не предполагалось, исходя из истории.
5. События в ретроспективе всегда будут казаться очевидными.
Правительства использовали триллионы долларов на минимизацию последствий. Они буквально раздавали людям деньги.
Сейчас кажется очевидным, что эти триллионы и косвенная поддержка со стороны ФРС обеспечат поддержку рынков. Но мало кто в то время предсказывал рывок к историческим максимумам во время реализации этих программ.
В то время скептики говорили что-то вроде: «ФРС не может остановить вирус». И это правда, но меры ФРС смогли остановить сползание экономики в депрессию.
6. Рынки становятся быстрее
За четырехнедельный период с конца февраля по конец марта на фондовом рынке наблюдался самый быстрый медвежий рынок - 30% от рекордных максимумов. Эти максимумы вернулись всего за 5 месяцев.
Компании, которые сегодня теряют деньги, видят, что их рыночная капитализация растет на миллиарды долларов в день, поскольку инвесторы смотрят не на текущее состояние, а на будущие денежные потоки. Некоторые из этих компаний еще могут оправдать ожидания, в то время как другие, к сожалению, разочаруют акционеров.
Но по большому счету, сейчас это не имеет значения для инвесторов, потому что все работает на “гипердвигателе”. Я ожидаю, что эта тенденция сохранится, потому что мы живем в мире, где технологии ускоряют все процессы. Это относится и к рыночным циклам.
7. Стратегию buy and hold (“покупать и держать”) по-прежнему сложно опередить
Перефразируя Черчилля, «покупай и держи» — это худшая форма инвестирования, не считая всех остальных.
“Покупать и держать” на фондовом рынке США означало бы пережить мучительную просадку на 30%+ от пика до минимума за месяц. Но это также означало бы и увидеть восстановление на 60%+. Сумма этих двух противоположных движений рынка равна приросту более 15% с начала года.
Но самое прекрасное в стратегии «покупай и держи» — это то, что она максимально проста, и ее по-прежнему трудно превзойти.
8. Облигации тоже могут падать
В 2020 году были некоторые смягчающие обстоятельства, но просадки в определенных сегментах рынка инструментов с фиксированной доходностью довольно сильны:
Корпоративные и высокодоходные облигации подешевели на 20%+. Они, конечно, отреагировали подобным образом, во многом благодаря Джерому Пауэллу, но тот факт, что некоторые фонды облигаций могут упасть так быстро, определенно стал неожиданностью для многих инвесторов.
9. Покупать во время медвежьего рынка сложно
Я много раз беседовал с инвесторами, которые в феврале/марте вышли в кэш. Удерживать позиции сложно, но может быть еще труднее совершить покупку, когда акции падают, а все “бегут к выходу”.
Тактика “покупать и держать” работает только в том случае, если вы покупаете и держите в то время, когда кажется, что рынок больше никогда не восстановится.
Если вы не инвестируете регулярно и не придерживаетесь четких правил, то купить во время просадки становится практически невозможно, потому что всегда будет казаться, что вы собираетесь совершить покупку слишком рано.
10. Фондовый рынок может заставить вас почувствовать себя идиотом и гением в один и тот же год
Для инвестора было настоящим безумием держать акции в середине марта, когда весь мир чувствовал, что рынки находятся в свободном падении.
Помните, когда люди обсуждали, стоит ли закрывать фондовый рынок, потому что он день за днем идет ко дну?
Теперь все наоборот. Каждый, кто владеет акциями, чувствует себя гением. Все, что вы покупаете, кажется, растет с каждым днем.
Но ни одно из этих крайних ощущений никогда не бывает полностью правильным. Вы никогда не будете так “глупы”, как во время медвежьего рынка, и никогда не будете так “умны”, как во время бычьего рынка.