Как устроены буферные ETF 

Буферные ETF (Buffer Exchange-Traded Funds) — это инновационный тип инвестиционных фондов, который предлагает инвесторам защиту от потерь при падении рынка акций. Эти фонды помогают снизить риски, связанные с колебаниями рыночных цен, и могут быть особенно полезны во время резких просадок. Однако за такую защиту придется платить больше, чем за индексные инструменты. В этом материале мы разберем, что такое буферные ETF и как они работают.

Механизм работы буферных ETF

Ключевая особенность буферных ETF — наличие в них защиты (буфера) от частичных или полных потерь на определенный процент. Например, если у буферного ETF «установлен буфер» на 10%, это означает, что инвестор не потеряет деньги, если акции снизятся на 10% или меньше. Если же снижение превысит 10%, инвестор понесет потери лишь сверх этого порога.

Защита буферных ETF основана на опционных стратегиях. Фонды покупают (или продают) опционы на базовый индекс, такой как S&P 500, что позволяет им получать прибыль, если акции индекса растут, и снижать риск, если акции теряют стоимость.

Рассмотрим пример работы буферного ETF с 10%-ной защитой:

• Инвестор вкладывает средства в буферный ETF, который использует опционные стратегии для защиты от потерь на 10%.
• В течение года акции базового индекса выросли на 10%. Инвестор получает прибыль на основе этого роста, за вычетом комиссий и расходов фонда.
• Если же акции снизятся на 5%, инвестор не потеряет деньги, так как снижение покрывается буфером на 10%.
• В случае снижения акций на 15%, инвестор понесет потери только на 5% (снижение сверх 10% буфера).
• Если индекс прибавил более 15% стоимости, инвестор не получит ту же доходность, так как верхняя планка буферного фонда ограничена 10% (Cap Level).

Innovator ETF на своем сайте приводит несколько сценариев для объяснения работы своих буферных фондов. К примеру, вот так выглядят сценарии по Innovator Power Buffer ETF с буфером 15%:

Согласно данным издания Financial Times, которое сравнило динамику фонда с индексом S&P 500 за последние 3 года, в некоторые периоды Innovator S&P 500 Power Buffer ETF действительно работал как буфер и «спасал» от просадок. В двух случаях, когда годовые потери индекса составляли 15,9% и 19,5%, фонд показывал меньшие убытки — от 1,7% до 5,2% соответственно (данные за вычетом комиссий УК).

Недостатки буферных фондов

К основным недостаткам таких фондов можно отнести:

1. Высокие комиссии и расходы. Использование опционных стратегий, необходимых для создания защитного буфера, может привести к более высоким комиссиям и расходам по сравнению с обычными индексными ETF (средний TER таких фондов — 0,8% в год, что очень дорого для американского рынка). Это может значительно снизить чистую доходность инвестиций, и без того ограниченную Cap Level.

2. Ограниченное участие в росте акций. Из-за защитного механизма буферные фонды могут не полностью участвовать в росте акций. В результате, в периоды быстрого роста рынка акций, инвесторы в буферных ETF могут получать меньшую доходность, чем те, кто инвестирует в традиционные индексные ETF.

3. Ограниченный срок защиты. Буферные фонды обычно предоставляют защиту на определенный срок, который может варьироваться от одного месяца до одного года. По истечении этого срока верхняя планка может измениться как в сторону повышения, так и понижения (в зависимости от ситуации на рынке опционов). Таким образом, инвесторам может потребоваться пересмотреть свой портфель и принять решение о том, стоит ли продолжать использовать буферный ETF.

4. Сложность. Буферные ETF основаны на сложных опционных стратегиях, в которых непрофессиональным инвесторам может быть трудно разобраться. Это может создать сложности при оценке рисков и возможной доходности таких фондов.

5. Меньшая ликвидность. В зависимости от популярности и размера конкретного буферного ETF, ликвидность этих фондов может быть ниже, чем у традиционных индексных ETF. Это может сделать покупку и продажу долей фонда менее удобными и потенциально привести к более высоким спредам между ценами покупки и продажи.

Перспективы развития буферных ETF

Буферные ETF могут стать популярными среди инвесторов, которые ищут способы снижения риска на фоне глобальной экономической нестабильности и возможных рыночных коррекций. Как отмечает стратег Strategas Securities Тодд Сон, волатильность рынка в последние годы создала среду, адаптированную для преобладания буферных ETF.

По данным Innovator ETF, количество ETF с буфером за последние пару лет увеличилось до 158 фондов. Активы под управлением одного из крупнейших буферных фондов JPMorgan Equity Premium Income ETF (JEPI) с момента запуска в 2020 году выросли до $21 млрд. В апреле 2023 года BlackRock подала заявку на запуск двух аналогичных ETF (до этого у компании не было буферных фондов): «умеренного» буферного фонда, который защитит от первых 5% убытков за каждый квартал, и «глубокого» буферного ETF, защищающего от просадок 5-20%.

Некоторые эксперты считают, что такие инструменты вряд ли могут быть частью долгосрочного инвестиционного портфеля, другие (в основном сторонники и создатели буферных ETF), наоборот, утверждают, что эти фонды — обязательный компонент портфеля долгосрочного инвестора. Однако с учетом сложной структуры и всех перечисленных недостатков,  этот инструмент подходит больше для использования на короткой дистанции и точно не всеми инвесторами.

Таким образом, буферные ETF представляют собой инновационный инвестиционный инструмент, который может помочь инвесторам снизить риски, связанные с колебаниями рыночных цен. Но они не являются идеальным решением для всех инвесторов. Перед их использованием следует тщательно взвесить все преимущества и недостатки. В частности, инвесторам, которые ожидают высокого роста акций и готовы принять больший уровень риска, возможно, стоит рассмотреть другие инвестиционные инструменты, такие как обычные индексные ETF.