Goldman Sachs: обзор экономической ситуации в США и в мире (часть 2)

Вот о чем, по мнению аналитиков Goldman Sachs, стоит помнить инвесторам на фоне дальнейшего роста волатильности рынков и временной просадки американских индексов (из-за возможно скорого начала сокращения количественных инструментов денежного стимулирования – регулярных покупок активов ФРС на открытом рынке), а также усиления авторитарных настроений в Китае и проблем китайских девелоперов:

Акции являются рискованным (волатильным) классом активов. Если бы это было иначе, то реальная получаемая инвесторами доходность акций была бы близка к нулю. Поэтому просадки на 5-10% являются неизбежными и по-своему полезными. Статистические данные подтверждают, что вероятность просадки внутри любого 12 месячного периода близка к 100%, при этом вероятность снижения на 10% составляет около 75%. Такое поведение рынков явно не является аномалией или сигналом для корректировки инвестиционного портфеля – активная торговля в этом случае просто уничтожит ваш инвестиционный доход.
В краткосрочном периоде цены активов далеко не всегда отражают фундаментальные факторы. Действительно, цена акций является дисконтированным потоком будущих доходов компании, которые прогнозируются на основе всей доступной информации. Тем не менее в краткосрочном периоде на динамику рынка могут также оказывать влияние поведенческие и технические факторы (например, временные сезонные проблемы с ликвидностью). В этом смысле наблюдаемые в последнее время просадки происходили на фоне тонкой ликвидности, а также технических факторов (уже слишком много инвесторов любят разглядывать графики и строить технические индикаторы). Естественно, волатильности американскому рынку добавил рост спроса на рыночную страховку (покупку пут опционов), а хеджирование опционов потребовало от инвестиционных банков открытия новых коротких позиций на рынке акций. При этом последнее вообще не является свидетельством того, что банки ожидают коррекцию. Просто для поддержания рыночно нейтральных позиций по проданным страховкам от падения рынка им нужно было занимать короткие позиции (продавать занятые акции).
Фундаментальные факторы, которые лежат в основе роста рынка в нынешнем году, никуда не исчезли. Третья волна пандемии сходит на нет, монетарная политика во всем мире остается рекордно мягкой, а экономики большинства стран остаются на подъеме.
Доходы компаний остаются сильными – заметно выше показателей 2019 года. С учетом того, что многие компании направляют часть полученных доходов на выкуп акций, это играет на стороне инвесторов.
Перебалансировки портфелей в пользу акций явно далеки от завершения – потоки вложений в супер ликвидные безопасные активы и облигации в период с 2018 по 2021 годы заметно опередили приток средств в акции.
Китайские власти явно не стремятся устроить экономический Армагеддон в преддверии 20 партийного съезда, который намечен на 2022 год, и постараются устранить проблемы, связанные с кредитоспособностью национальных девелоперов.

Вывод: риски коррекции присущи любому рынку акций, но ожидать начала рецессии и падения рынков акций пока явно не стоит. В этой ситуации Goldman Sachs советует инвесторам оставаться верными своему плану и не поддаваться паническим настроениям.