Sсhwab: пять основных глобальных инвестиционных рисков в 2021 г.

История показывает нам, что самые серьезные риски обычно не возникают внезапно (хотя иногда такое случается, как это было в 2020 году с COVID-19). Однако гораздо чаще бывает, что их можно заранее предсказать. Как говорил Марк Твен: «Проблемы возникают не из-за того, чего вы не знаете, а из того, что вы знаете наверняка». Опасность возникают в тот момент, когда участники рынка слишком уверены в том, что потенциальные риски не могут реализоваться.

Джеффри Кляйнтоп, CFA, старший вице-президент и главный специалист по глобальной инвестиционной стратегии Schwab выявил пять основных “не-ожидаемых” глобальных рисков для инвесторов в 2021 году:

1. Проблемы с реализацией вакцин от COVID-19

Рынок возлагает большие надежды на успешное и своевременное внедрение вакцины COVID-19 во всем мире, ожидая, что к июлю 2021 г. большинство людей будут иметь иммунитет к вирусу. Хорошие новости ноября о 3-й фазе испытаний вакцины стали самым сильным драйвером роста акций за последние 45 лет — таким позитивом рынки оценили сокращение сроков восстановления экономики. Однако весь этот позитив может не реализоваться, если распространение, внедрение или эффективность вакцины будут отставать от запланированных значений и сроков. Проблемы с возможностями тестирования и сроками выполнения работ как в Великобритании, так и в США вызывают обеспокоенность по поводу надежд развернуть широкомасштабную вакцинацию (ведь это гораздо сложнее). Кроме того, мы полагаем, что рынок не учел потенциальный возврат к жестким ограничительным мерам в начале 2021 года, если декабрьские праздники приведут к новым волнам заболевания и госпитализации или появлению возможности мутации вируса и снижению эффективности текущих версий вакцины.

2. Геополитическая и торговая напряженность

Фондовый рынок не ожидает обострения внешнеполитической напряженности в 2021 году после резкого падения неопределенности торговой политики в 2020 году, согласно Индексу неопределенности мировой торговли от Economist Intelligence Unit. Тем не менее, существуют “горячие точки”, которые могут отразиться на рынках:

• Избранный президент США Джо Байден дал понять, что не собирается немедленно снижать торговые тарифы и намерен противостоять Китаю не только по правам интеллектуальной собственности, но и по экологическим и трудовым вопросам. Китай может отреагировать, предупредив другие страны о том, что новые союзы с приходящей администрацией Байдена против Китая могут вызвать ответные меры.
• Последние пару лет Австралия и Китай находились в состоянии сдержанного конфликта, но сейчас напряженность обострилась, что чревато значительным экономическим ущербом.
• Президентские выборы в Иране в середине года могут привести к власти жесткого консерватора, что воспрепятствует любой попытке США вернуться к Совместному всеобъемлющему плану действий по сдерживанию ядерных мощностей Ирана.
• Проблемы с заключением торговой сделки между Великобританией и ЕС после Брекзита могут привести к конфликту; ситуация усугубляется переходом к новому руководству в Европе (выборы в Германии осенью и подготовка к выборам во Франции весной 2022 г.).
• Существует вероятность возобновления напряженности в отношениях США и Северной Кореей, Россией / Сирией, Венесуэлой и другими странами, интересы которых конфликтуют с целями США.

3. Жесткая фискальная и/или денежно-кредитная политика

Рынки делают ставку на продолжение мягкой политики в 2021 году. Преждевременное ужесточение денежно-кредитной или фискальной политики в основных экономиках может замедлить восстановление и нанести удар по фондовому рынку. Именно это произошло, когда мировая экономика вышла из последней рецессии.

• Ужесточение фискальной и денежно-кредитной политики во имя жесткой экономии после Великого финансового кризиса 2008-2009 годов способствовало корректировке более чем на 15% как на американских, так и на мировых фондовых рынках в 2010 и 2011 годах.
• ФРС сообщила о приближающемся замедлении QE в 2013 году, что вызвало «истерику», в результате которой акции развивающихся рынков упали более чем на 15%.
• Совсем недавно (в июне 2020 г.) акции США упали более чем на 5% из-за окончания срока действия закона CARES (закон о чрезвычайной помощи и экономической безопасности в связи с коронавирусом) и отсутствию альтернатив.

Маловероятно, что правительства ужесточат денежно-кредитную политику так быстро после глобальной рецессии по сравнению с недавней историей. Но признаки ослабления смягчения мер могут спровоцировать откат рынка, если правительства начнут искать способы сдержать безудержные бюджеты и балансы. Это может вызвать дискуссии об увеличении налогов или снижения QE.

4. Возникновение зомби-экономик

Сохраняющиеся структурные экономические последствия кризиса и рецессии 2020 года могут замедлить экономический рост. Возможно, вместо быстрого возврата к докризисной экономике нам потребуется более длительный период структурной перестройки. Продолжение мягкой налоговой и денежно-кредитной политики также может привести к снижению производительности и роста из-за множества компаний-зомби. Примерно пятая часть американских и неамериканских компаний считается «зомби», то есть компаний с доходом, недостаточным для погашения долгов. Кризисная помощь удерживала банкротство предприятий значительно ниже обычного уровня, что означает, что компании, которые обанкротились бы естественным путем без пандемии, искусственно поддерживали жизнь. Эти компании могут использовать помощь для выплаты долгов, а не для поддержания экономического роста за счет найма или расходов на инвестиции.

5. Риск процентной ставки и доллара

Неожиданный скачок инфляции, неожиданный рост доходности облигаций или падение доллара могут привести к более высокой волатильности фондового рынка. Инфляционные ожидания быстро растут, как вы можете видеть на графике ниже. Любой прорыв выше пятилетнего диапазона может вызвать ужесточение финансовых условий и побудить инвесторов пересмотреть оценку фондового рынка.

Будьте готовы

Независимо от того, реализуются ли эти конкретные риски, новый год почти всегда приносит сюрпризы в той или иной форме. Наличие хорошо сбалансированного, диверсифицированного портфеля и подготовка плана на случай неожиданного исхода — вот ключи к успешному инвестированию.