Разбор стоимости облигации🕶  

В прошлый четверг прогнозировала, что ставка останется без изменения или даже немного уменьшится. Чтобы показать, как изменяется цена длинных облигаций, я купила  200 штук ОФЗ-26233 по цене 55.467, всего на 110.934 рублей.

В пятницу Банк России оставил ставку без изменений. Казалось бы, мы (под “мы” я имею в виду себя и модель Prophet на базе AI, которую я настроила) угадали! Но дьявол кроется в мелочах.

Посмотрим, как вела себя облигация:

На момент заявления о сохранении процентной ставки без изменения рост стоимости ОФЗ до 56,25 (+0,78 к покупке) .

Но уже в понедельник началось резкое снижение цены, и на момент написания статьи сегодня, во вторник 11 июня стоимость облигации 54,69 (-0,78 от моей покупки).

Что же произошло за эти два дня?

Немного теории: как влияет изменение процентной ставки на цену облигации

Владельцы облигаций могут получить доход не только от купонов, но и на изменении рыночной стоимости облигации. Грубо говоря, когда облигации торгуются дороже номинала (например по 110%) или дешевле номинала (по 90%). Главный фактор, который влияет на рыночную стоимость облигации - это ключевая ставка ЦБ и складывающиеся вокруг нее ожидания, пойдет ставка вверх или вниз.

Избежать влияния ценового риска можно если купить и держать облигацию до погашения. Ведь в этом случае погашение будет по номиналу. Но если вам понадобятся деньги и вы захотите продать ОФЗ до погашения, то тут и возникнет ценовой риск.

Почему цена облигации падает, когда ставки растут и растет, когда ставки падают?

На рынке обращается огромное число облигаций с разной купонной доходностью и разными сроками до погашения. Если облигация с постоянной ставкой купона, то для компенсации движения ключевой ставки изменяется текущая стоимость облигации. То есть когда ставка ЦБ повысится доходность уже выпущенных облигаций станет ниже, чем у новых выпусков, соответственно и цена уже торгующихся ОФЗ снизится. И наоборот, когда ставка ЦБ понижается, цена уже выпущенных облигаций возрастает по отношению к новым выпускам. Таким образом “выравнивается” доходность уже выпущенных и новых выпусков облигаций с фиксированным купоном.

Объясню на простом примере.

Вы купили облигацию на 10 лет с постоянным купоном в 6% годовых. Прошел год, инфляция увеличилась и ЦБ решил поднять учетную ставку. Теперь по облигациям эмитентов такого же кредитного рейтинга, как и у вашей облигации, на тот же срок ставка 14% годовых. Если в этот момент вам понадобится продать вашу облигацию с 6% доходностью, то ее уже никто не захочет покупать. Ведь на рынке по аналогичным облигациям дают 14%. В итоге вам придется снижать цену облигации либо ждать срок ее погашения.

Как эта теория работает конкретно в случае моей облигации? ОФЗ-26233 на момент размещения в 2020 году предлагал купонный доход в 6,1% годовых. Захотели бы вы сейчас вложиться в актив с такой доходностью? Очевидно нет. Поэтому и цена самой облигации была “срезана” до 54%. При том, что погасится она по 100%, но только в 2035 году.

Что произошло в эту пятницу и понедельник?

7 июня, в пятницу, в 14:00 ставка остается без изменений и у инвесторов появляется надежда на скорое снижение ставок. В этот момент цена ОФЗ поднимается совсем как “в учебнике”, теория из которого описана выше. В 17:00 в тот же день проходит конференция председателя ЦБ. На ней Эльвира Набиуллина скажет: если устойчивое инфляционное давление не начнет снижаться, «мы допускаем возможность существенного повышения ключевой ставки в июле». И еще, что на прошедшем заседании совета директоров некоторые участники предлагали повысить ставку «до 17%, и до 18%». Дальше случился понедельник, 10 июня, и заявление представителя центрального банка: повышение ставки в июле может составить «больше 100 базисных пунктов».

На негативных комментариях, облигации опускаются в цене, в том числе и моя.

Какие выводы?

На рынок облигаций помимо очевидных факторов типа уровня ключевой ставки, влияют множество “неочевидных”: что скажет председатель ЦБ? Какие мысли есть у руководителей Банка? Финансовый рынок живет ожиданиями больше, чем фактическими событиями. И второе: в сегодняшних низких ценах на государственные облигации сохраняется уникальная возможность заработать. Но также сохраняются риски получить еще более значительное понижение цены ОФЗ.

📌PS: в облигационный рынок стоит инвестировать, если сумма на счете превышает 6 млн. руб., в любых других вариантах проще открыть вклад в банке.

«Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией

Записаться на консультацию и обсудить ваши инвестиции на фондовом рынке можно по ссылке.

Или напишите в телеграмм бота

Вернуться в телеграмм