12 главных прогнозов по рынку

В этой статье собраны ключевые выводы из 12 отчетов ведущих банков и фондов на 2025 и 2026 годы, а также, самые важные графики.

Ссылки на полные отчеты вы найдете в конце статьи.

BLACKROCK

Отчет: https://www.blackrock.com/institutions/en-us/literature/whitepaper/private-markets-outlook-2026.pdf

Благодаря сложному проценту баланс пенсионного счета 401(k) участника, по прогнозам, вырастет на 15% за 40 лет.
BlackRock делает крупную ставку на кредитование под залог физических или финансовых активов.
В сфере недвижимости дата-центры занимают 1-е место среди инвестиционных возможностей; ожидается, что среднегодовой спрос будет расти на 20% до 2030 года.
Частный капитал станет единственным «спасательным кругом» для правительств при финансировании расходов на инфраструктуру.
Управляющие активами агрессивно выходят на рынок высококачественного частного кредитования, предлагая индивидуальные условия, которые не могут предоставить банки и страховщики.
Вторичный рынок превратился из «кладбища» в жизненно важный инструмент ликвидности.

J.P. MORGAN

Отчет: https://am.jpmorgan.com/content/dam/jpm-am-aem/global/en/2026%20Year-Ahead%20Investment%20Outlook.pdf

ВВП США вырастет более чем на 3% в первой половине 2026 года за счет возврата налогов, после чего последует замедление, вызванное ограничениями иммиграции и тарифами.
Пауэлл уходит в мае 2026 года; хотя ожидается 2–3 снижения ставки, доходность 10-летних казначейских облигаций США застрянет в диапазоне 4,00–4,50%.
Ширина фондового рынка остается узкой: прогнозы прибыли для «Великолепной семерки» были повышены на 3,4%, тогда как прогнозы для остальных 493 компаний S&P были снижены на 1,2%.
Технологический сектор — это не пузырь: маржа (20%) вдвое выше, чем в эпоху доткомов, хотя на этот сектор приходится внушительные 56% от общего роста капитальных затрат (Capex).
Обратный выкуп акций (байбэки) в Японии и Корее превысил уровень США, при этом международные рынки торгуются с рекордным дисконтом в 34%, а дивидендная доходность там в 2 раза выше, чем в США.
В сфере Private Equity (частный акционерный капитал) фокус смещается на компании малой и средней капитализации, поскольку «урок Deepseek» показал уязвимость преимуществ ИИ перед более дешевыми конкурентами.
Рынок недвижимости достиг дна, а ограничения нового предложения из-за высоких ставок теперь играют на руку владельцам существующих активов.

WELLS FARGO

Отчет: https://wellsfargo.bluematrix.com/docs/html/bebb56e7-ebe8-4e78-acac-c5627c687221.html#bm-img-e45455de-280b-43e9-8e65-a256fb2a105f

Противоречивые данные по инфляции и росту экономики завершают эру пассивного инвестирования, вынуждая переходить к активному управлению на фоне высокой волатильности новостного фона.
Капитальные затраты техгигантов достигнут $500 млрд, а дата-центры к 2030 году будут потреблять 4% мировой электроэнергии.
Срок службы передовых графических процессоров (GPU) составляет всего 3 года, что создает риски быстрого устаревания для компаний, чьи акции оценены «под идеальный сценарий».
Еврозона и Великобритания могут преподнести позитивные сюрпризы, в то время как США сталкиваются с неопределенностью выборов, а рост потребления в Китае прогнозируется всего на уровне 2,2%.
При ставках >3% корпоративные облигации (рейтингов BBB и BB) предлагают лучший баланс, чем суверенный долг.
Private Equity становится «рынком покупателя», ориентированным на выкуп компаний среднего бизнеса, которые менее подвержены геополитическим рискам.
Неустойчивый суверенный долг и отсутствие фискальной консолидации делают рынки уязвимыми к шокам процентных ставок.
2026 год станет годом «Регуляторной реальности» для криптоиндустрии, что обусловлено разворотом политики США (отмена SAB 121, банковское хранение и доступ через 401(k)).

S&P GLOBAL RATINGS

Отчет: https://www.spglobal.com/ratings/en/regulatory/article/global-economic-outlook-q1-2026-ai-tailwinds-boost-otherwise-weak-growth-s101659149

80% роста частного спроса в США приходится на сектор ИИ (который составляет всего 6% ВВП), в то время как остальная часть экономики работает на «скорости сваливания».
Бум дата-центров в США ежегодно добавляет 0,4 п.п. к ВВП Европы, но регион рискует потерять этот драйвер, если инвестиции в ИИ замедлятся.
Рост потребительских расходов в США достигнет циклического минимума в 1,8–2,0% из-за жесткой иммиграционной политики, ограничивающей приток новых потребителей.
Риск рефинансирования сконцентрирован в самых слабых фирмах: в 2026 году наступает срок погашения долга на сумму $45,3 млрд с рейтингом «CCC+» и ниже.
Прогноз роста Китая повышен до 4,4%, что обусловлено экспортом технологий, питающим глобальную цепочку поставок ИИ, а не восстановлением внутреннего потребления.

LASALLE

Отчет: https://www.lasalle.com/wp-content/uploads/2025/11/ISA_Outlook_2026__Global_chapter.pdf

Ралли на фондовом рынке скорректировало дисбалансы портфелей, оставив институционалов со статистическим недовесом в недвижимости и разблокировав «сухой порошок» (свободный капитал), ранее находившийся в стороне.
Электричество — главный барьер для инфраструктуры ИИ; активы с гарантированным энергоснабжением торгуются с премией, а вакантность в ключевых хабах (Северная Вирджиния, Франкфурт, Токио) упала ниже 2–3%.
Рынок сталкивается с «экстремальным раздвоением»: активы класса B токсичны, в то время как трофейные активы в районах с ограниченным предложением демонстрируют рост. Устаревшие здания фактически оцениваются по стоимости земли.
Фокус на районах вблизи университетов и медицинских центров обеспечивает стабильный денежный поток, так как нецикличный спрос со стороны студентов и исследователей остается устойчивым во время рецессий.
Переход от цепочек поставок «Точно в срок» (Just-in-Time) к «На всякий случай» (Just-in-Case) требует на 10–15% больше складских площадей для страховых запасов, что выгодно рынкам «френдшоринга» (Мексика, Восточная Европа).
Погашение коммерческих кредитов на недвижимость эпохи низких ставок создаст «разрыв рефинансирования» в 2026 году. Банки, снижающие LTV (коэффициент кредит/залог), открывают нишу для частного долга с доходностью, похожей на акционерную.

INVESCO

Отчет: https://www.invesco.com/il/en/insights/quarterly-global-asset-allocation-portfolio-outlook.html

Впервые CLO (облигации, обеспеченные займами) с рейтингом AAA включены в модельный портфель как замена денежным эквивалентам, которые становятся неэффективными по мере снижения ставок ФРС.
Германия переходит к стимулам, в то время как Италия и Великобритания вынуждены проводить консолидацию, что структурно позиционирует Германию для более высокого роста.
Аллокация в гособлигации и кредиты инвестиционного уровня (IG) понижена до «Недовеса» (Underweight), в то время как высокодоходные облигации (High Yield) повышены до «Нейтрально», в ожидании сценария «глобального ускорения» с низким уровнем дефолтов.
Рост ВВП Китая в 2026 году прогнозируется около 5% (выше консенсуса). Ожидается, что более дешевое хеджирование доллара привлечет капитал на развивающиеся рынки (EM).
Промышленные товары получили рейтинг «Перевес» (Overweight) как бенефициары экономического ускорения, тогда как золото понижено до «Недовеса».
Акции крупных компаний США в сфере ИИ понижены до «Недовеса» из-за исторически высокой концентрации; фокус смещается на компании малой капитализации и рынки за пределами США.

ING

Отчет: https://think.ing.com/uploads/reports/FX_Outlook_2026_Nov_2025.pdf

Рынки возвращаются к фундаментальным показателям (ставки, рост, долг), так как реакция на политическую риторику, обвалившая индекс доллара DXY на 11%, считается чрезмерной.
Более низкие ставки ФРС снижают стоимость хеджирования, побуждая иностранные фонды продавать USD; рост ВВП США всего на 1,5–2,0% разрушает нарратив об «американской исключительности».
Редкое совпадение нейтральных ставок (ФРС на уровне 3,25%, ЕЦБ на 2,00%) создает идеальные условия для стратегий Carry Trade.
Евро (справедливая стоимость 1,20) и австралийский доллар (AUD) — фавориты; японская иена (JPY) становится валютой фондирования, а канадский доллар (CAD) остается под давлением слабых данных.
Нефть Brent, по прогнозам, упадет ниже $60 (цель $54) из-за переизбытка предложения. Золото достигнет $4,200 за счет покупок центробанков, а медь вырастет на фоне спроса на электрификацию.

HSBC

Отчет: https://www.privatebanking.hsbc.com/wih/investments-Insights/House-views/investment-outlook-q1-2026-resilience-in-a-transforming-world/

Сохраняя позицию «Перевес» (Overweight), экспозиция была немного сокращена для фиксации прибыли. Ротация секторов расширяется на коммунальные услуги (энергия для ИИ), промышленность и финансы, наряду с фаворитами в сфере технологий и коммуникаций.
Принятие стратегии «Штанга» (Barbell): сочетание лидеров инноваций (акции роста) с качественными доходными активами, опираясь на сильный внутренний спрос и оценки.
Спреды по высокодоходным облигациям считаются слишком узкими. Предпочтение отдается глобальным облигациям инвестиционного уровня (IG) и долгу развивающихся рынков для стабильности.
Рекомендуется частичное хеджирование USD для инвесторов в EUR и GBP; золото сохраняется как специфический хедж от «хвостовых» рисков (маловероятных, но критических событий).

GOLDMAN SACHS

Отчет: https://am.gs.com/en-us/advisors/insights/article/investment-outlook/public-markets-2026

Топ-5 технологических компаний оцениваются в $17,6 трлн (превышая совокупный ВВП Японии, Индии, Великобритании, Франции и Италии). Доминирование пассивных ETF искажает ценообразование, создавая неэффективности, которые можно использовать с помощью квантовых стратегий.
Европа привлекательна из-за рекордного дисконта (во главе с фискальным смягчением в Германии). В Японии домохозяйства переводят сбережения в акции (через счета NISA) на фоне повышения ставок, а Индия выигрывает за счет демографии (медианный возраст 28 лет).
Техгиганты теперь тратят 95% операционного денежного потока на капвложения (Capex) и обратный выкуп (рост с 80% в 2019 году). Денежных средств недостаточно: за первые 10 месяцев 2025 года было выпущено облигаций на $90 млрд, что вызывает опасения по поводу ROI (окупаемости) для обслуживания растущего долга.
Высокодоходные облигации (High Yield) — «Покупать» (поддержка за счет активности M&A). Коммунальные услуги (расходы превышают денежные потоки) и CMBS (особенно мезонинные транши) следует избегать.

BNP PARIBAS

Отчет: https://docfinder.bnpparibas-am.com/api/files/a3a78bbc-e4e8-4ced-aae4-6e4e9409d806#page=4

Фискальная перезагрузка Германии, отмеченная созданием спецфонда на €500 млрд и выделением €83 млрд на 2026 год, сигнализирует о структурном отказе от жесткой экономии, что ускорит рост Еврозоны.
Смена приоритетов ФРС подразумевает терпимость к инфляции, устойчиво превышающей 2%, ради защиты рынка труда, что приведет к агрессивному снижению ставок ниже 3% в 2026 году.
Вследствие стремления к стратегической автономии расходы на оборону в Европе достигнут 3,5% ВВП к 2030 году, а адресный рынок будет расти на 29% ежегодно, что выгодно подрядчикам и банкам.
Хотя капвложения в ИИ финансируются за счет собственных средств (в отличие от пузыря доткомов), сектор сталкивается с рисками «круговой зависимости», когда замедление инвестиций может спровоцировать одновременный обвал доходов.
Политический фокус Китая на передовом производстве, а не на стимулировании потребления, приведет к замедлению роста ВВП до уровня ниже 4% к концу 2027 года.
Частные рынки демонстрируют признаки кредитного стресса (например, дефолты First Brands, Tricolor), тогда как стабилизировавшиеся оценки в логистике и офисах создали «рынок покупателя».
Глобальный прогноз остается устойчивым с ростом 3,2%, однако доходность суверенных облигаций находится под давлением фискальных рисков, что сохраняет привлекательность корпоративного кредитования.

BARCLAYS

Отчет: https://privatebank.barclays.com/content/dam/privatebank-barclays-com/en-gb/private-bank/documents/insights/2025/outlook-2026/Outlook_2026_The_Interpretation_Game.pdf

Суть текущего ландшафта — «игра в интерпретацию»: противоречивые данные по инфляции и росту заканчивают эпоху пассивного инвестирования, заставляя инвесторов активно интерпретировать сигналы на фоне высокой волатильности нарративов.
В секторе ИИ капитальные затраты техгигантов достигнут $500 млрд, а дата-центры будут потреблять 4% мировой электроэнергии к 2030 году, при этом короткий (3 года) срок службы GPU создает риски быстрого устаревания активов.
Макроэкономические региональные контрасты предполагают, что Еврозона и Великобритания могут позитивно удивить ростом, тогда как США сталкиваются с неопределенностью выборов, а рост потребления в Китае прогнозируется всего на уровне 2,2%.
Стратегия в области кредитования и Private Equity отдает предпочтение корпоративным облигациям (BBB и BB) перед суверенным долгом и использует «рынок покупателя» для выкупа компаний среднего бизнеса, менее подверженных геополитическим рискам.
Долг остается скрытой угрозой: неустойчивые уровни государственных заимствований и отсутствие фискальной консолидации делают рынки крайне уязвимыми к любым шокам процентных ставок.
В криптовалюте происходит «Великий разворот»: благодаря смене политики США (отмена SAB 121, банковское хранение и доступ через 401(k)), 2026 год станет годом «Регуляторной реальности».

ALLIANZ TRADE

Отчет: https://www.allianz.com/content/dam/onemarketing/azcom/Allianz_com/economic-research/publications/specials/en/2025/october/2025_10_21_Insolvencies_AZ.pdf

Глобальные банкротства представляют собой пик, а не восстановление: они растут 5-й год подряд с прогнозируемыми скачками на 6% в 2025 году и на 5% в 2026 году, достигая уровней на 24% выше средних значений до пандемии.
Тарифы США (эффективная ставка 11–14%) нанесут отложенный удар: после временного снижения банкротств на 4 п.п. в 2025 году, исчерпание стратегий смягчения последствий (через Вьетнам/Индию) приведет к скачку банкротств на 8% в США и на 10% в Китае в 2026 году.
Хотя в Западной Европе ожидается снижение (-2%), экспортеры остаются уязвимыми — в худшем случае Франция столкнется с 6000 дополнительных банкротств, тогда как Германия и Италия защищены лучше.
Крупные банкротства и «пузырь ИИ» создают системные риски: компания с выручкой >€50 млн разоряется каждые 20 часов, а крах ИИ может спровоцировать 4500 дополнительных банкротств в США и 4000 в Германии.
Риски 2026 года представляют собой тройную угрозу: прогнозы ВВП (США +1,6%, Еврозона +0,9%) ниже порога стабилизации, снижение ставок дает эффект с задержкой, а строительство (20% банкротств) наряду с автомобильной промышленностью остаются наиболее уязвимыми секторами.

Источники:

Оглавление:

BLACKROCK

J.P. MORGAN

WELLS FARGO

S&P GLOBAL RATINGS

LASALLE

INVESCO

ING

HSBC

GOLDMAN SACHS

BNP PARIBAS

BARCLAYS

ALLIANZ TRADE

Источники:

Goldman Sachs:

J.P. Morgan:

HSBC:

Wells Fargo:

Barclays:

BNP Paribas:

Invesco:

LaSalle:

Allianz:

S&P Global:

BlackRock:

ING: