Прошлое, настоящее и будущее инвестиций в Поднебесную

За последние сорок лет Китай совершил феноменальный рывок. В середине 1980-х четверть взрослых в стране имели лишь неполное среднее образование, а ВВП на душу населения недотягивал и до $300 в год. На сегодня КНР – вторая экономика мира с развитой высокотехнологичной промышленностью. Какой путь был проделан до этой цели и почему мы считаем китайские активы привлекательными для инвестиций?

Окно в мир

Политика «реформ и открытости», которую Пекин проводил в середине 1980-х, включала в себя создание специальных экономических зон (СЭЗ), в которых внешняя торговля и иностранные инвестиции регулировались только законами рынка. Бизнес из-за рубежа в эти зоны привлекали также налоговые и инвестиционные льготы, выгоды от дешевой, но производительной рабочей силы.

Создание в СЭЗ предприятий с иностранным участием открыло для страны прямой доступ к передовым технологиям. Ориентация бизнеса на экспорт готовой продукции способствовала быстрому развитию промышленности, созданию рабочих мест, повышению уровня жизни. Это со временем и превратило Китай из бедной аграрной страны в бурно развивающуюся в глобальном тренде индустриальную державу. Рост реального валового продукта КНР с начала и до конца 1980-х ускорился с 8% до 12% в год.

Вперед – к знаниям!

В 1990-е Китай провел реформу академии наук и университетов, увеличил их финансирование, основал первые научно-технические парки. Поток талантливых студентов при поддержке государства устремился в ведущие мировые университеты, и большинство выпускников возвращались работать на родину. Эти меры позволили сформировать в стране значительный резерв квалифицированных кадров.

Поддержка инноваций была реализована на двух уровнях. Во-первых, для компаний, инвестирующих в R&D (исследования и разработки), были установлены налоговые и иные льготы; инновационные проекты финансировались государством; создавалась инфраструктура для развития собственных технологий. Во-вторых, Китай активно добивался от иностранных компаний передачи их ноу-хау в обмен на доступ к огромному внутреннему рынку и дешевым производственным мощностям.

В результате этих мер бизнес заинтересовался инвестициями в R&D. С 1996-го по 2010-й, когда проявился эффект от реформ, за счет частных средств было профинансировано более 70% расходов на научно-техническое развитие, а их рост в постоянных ценах* в среднем составлял 22% в год, то есть каждую пятилетку инвестиции в инновации удваивались.

*Цены без учета инфляции

Даешь результат!

По данным Всемирного банка, ВВП Китая по паритету покупательной способности (ППС) в 2023 году составил $34,7 трлн при $27,7 трлн у США. Однако при измерении по рыночным валютным курсам Штаты на первом месте, а КНР – на втором.

Расчет ВВП по ППС позволяет объективнее сравнивать страны с разной структурой экономики и делать поправку на стоимость жизни. Паритет (или равенство) покупательной способности — это соотношение двух валют, основанное на стоимости одинаковой корзины товаров в двух странах. Он показывает, сколько может позволить себе их население на одну и ту же сумму. Например, в 2023 году товар, стоивший $1 в США, обходился в 3,6 юаня ($0,5) в Китае, хотя рыночный курс юаня к доллару был 7,1. Таким образом, ВВП Китая по ППС значительно больше, чем по рыночному курсу. Как бы то ни было, экономика такой величины, как китайская, представляет интерес для инвесторов.

На первый взгляд, слабый юань портит долларовую статистику ВВП, но это является важным преимуществом КНР, так как способствует дешевизне ее товаров на мировых рынках. Курс поддерживается при помощи валютных резервов, что позволяет экономике развиваться по экспортно ориентированной модели.

В пересчете на душу населения валовый внутренний продукт в Китае составляет $24 тыс. в год по ППС при $82 тыс. в США. По этому показателю Поднебесная пока заметно отстает от стран G7.

Источник: данные Всемирного банка

**Паритет покупательной способности

В общем рейтинге стран по этому показателю Китай находится за пределами восьмой десятки, между Мальдивами и Азербайджаном. Впрочем, невысокий уровень доходов граждан имеет и свои плюсы: труд в КНР по-прежнему значительно дешевле, чем в развитых странах.

На острие прогресса

По итогам 2023-го доля инвестиций в ВВП страны составила 41% — это рекордный показатель среди стран G20, по данным Всемирного банка. Китай также активно вкладывает в исследования и разработки (R&D): на них приходится 2,3% его ВВП и 17% общемировых таких расходов. Для сравнения: США тратят на R&D 20% от мирового объема.

Интенсивное накопление производственного капитала в совокупности с господдержкой инноваций может позволить Китаю через развитие технологий стать мировым экономическим лидером.

Ведущие вузы КНР – университет Цинхуа и Пекинский университет – входят в топ-20 мирового рейтинга.

Источник: данные Всемирного банка за 2023 год

Мощь индустрии

Развитая высокотехнологичная промышленность – прямое следствие прогресса страны в области науки и образования и еще одно преимущество экономики КНР. По данным Национального бюро статистики, доля промышленности в китайском ВВП за 2023 год составила 30%, и это одно из самых высоких значений в мире. Для сравнения: у США этот показатель равен только 10%.

Конкурентоспособность китайской индустрии подтверждается структурой экспорта: 42% в нем приходится на высокотехнологичное оборудование и электронику. Более трети этой продукции поставляется в США, ЕС, Японию и Южную Корею.

При этом в импорте в Поднебесную 34% приходится на оборудование, 31% – на сырье, 20% – на продукцию промежуточного потребления, которая активно используется в дальнейшем производстве и технологическом развитии. Доля потребительских товаров составляет лишь 13% против 36% у США. Таким образом, в отличие от Штатов, КНР при закупках за рубежом делает акцент на развитие собственного производства, а не на импорт готовой продукции для внутреннего рынка. Эта особенность китайской экономики создает значительный потенциал для местных производителей товаров широкого потребления.

Взгляд в будущее

Перспективы Китая во многом зависят от роста внутреннего спроса. Новая модель развития, ориентированная на него, поможет стране снизить зависимость от экспорта в развитые страны и станет ключевым драйвером экономического роста, и вот почему:

Текущий уровень потребления на душу населения в Китае значительно ниже, чем в развитых странах. Его росту будут способствовать развитие городов и повышение уровня образования.
Низкая доля импорта потребительских товаров обеспечит увеличение их внутреннего производства.
Вклад сектора услуг в ВВП КНР — 54,6% при 76,4% у США. Это определяет потенциал роста деловой активности.

Впрочем, для будущих успехов Поднебесной есть и внешние предпосылки. Китай – технологический лидер среди густонаселенных азиатских стран, демонстрирующих устойчивый тренд на улучшение уровня жизни. Повышение благосостояния в регионе приведет к росту спроса на китайские товары. Также отметим, что в последнее десятилетие страна активно вкладывается в развитие экономики своих партнеров, что позволяет инвесторам финансово поучаствовать в китайской глобальной экспансии (подробнее в статье «Инвестиции по-пекински»).

Развитие по новой модели позволит базовому показателю китайской экономики прибавлять не менее 5% в год на протяжении ближайшего десятилетия. Для сравнения: ФРС прогнозирует долгосрочный рост ВВП США на уровне 1,8% в год, а ЕЦБ ориентируется на его увеличение в еврозоне на 1,3% ежегодно. Устойчивое развитие экономики Китая обещает высокую доходность долгосрочным инвесторам.