Как устроен фондовый рынок Китая

Сочетание масштабов, инноваций и относительно низких оценок китайских фондовых инструментов, а также постепенная либерализация для иностранных участников делают этот рынок одним из самых перспективных. И все же для зарубежных инвесторов он остается загадкой вопреки огромному потенциалу и значимости для мировой экономики. Разбираемся, как устроены фондовые площадки Поднебесной, какие возможности они предлагают и как получить доступ к ним.

Что есть что

Китайский фондовый рынок разделен на две части – материковую (onshore) и островную (offshore). На материковых биржах торгуются компании, заинтересованные в первую очередь в получении внутренних инвестиций, на островной представлены эмитенты, которым важно привлечение зарубежного капитала.

Ведущие фондовые площадки Поднебесной – это материковые Шанхайская и Шэньчжэньская биржи, а также островная Гонконгская. Деятельность последней организована в соответствии с регуляторными правилами, упрощающими операции на ней для зарубежных инвесторов. Кроме того, в стране действуют Пекинская биржа и STAR Market. На них представлены эмитенты малой и средней капитализации, которые пока не готовы к листингу на крупных площадках.

Акции локальных компаний делятся на классы. Внутри материкового Китая долевые бумаги А-типа торгуются в юанях и доступны в основном местным инвесторам. Акции класса B номинированы в долларах США или гонконгских долларах и больше ориентированы на иностранцев.

Бумаги, торгуемые на Гонконгской бирже, делятся на:

H-акции (их эмитируют компании, зарегистрированные в КНР).
Red Chips (их выпускают эмитенты с «пропиской» за пределами материкового Китая с долей государства выше 30%).
P-Chips (их предлагают представители частного бизнеса, зарегистрированного за пределами материкового Китая и работающего в стране).

Китайские биржи от А до Я

Гонконгская фондовая биржа (HKEX) основана в 1891 году и сегодня входит в число крупнейших в мире. Это ключевая площадка для иностранных инвесторов, желающих вложиться в китайский рынок. Нерезиденты могут покупать акции, торгующиеся на HKEX, а также некоторые бумаги материкового Китая через лицензированных брокеров с доступом к бирже. На начало февраля 2025 года на HKEX торговались 2620 компаний. Капитализация биржи превышала 31,9 трлн гонконгских долларов ($4,1 трлн).

Шанхайская биржа (SSE), ориентированная главным образом на крупные госкомпании, была основана в 1990 году. По капитализации, равной 46,802 трлн юаней ($6,42 трлн), она является крупнейшей фондовой площадкой в Азии. Листинг на ней имеют 2283 компании. Для прямого доступа к торгам иностранным институциональным инвесторам необходимо получать лицензию.

В состав Шанхайской биржи с 2019 года входит STAR Market (SSE STAR Market), которая тем не менее работает как отдельная площадка. Здесь обращаются акции молодых биотехов, ИИ-разработчиков, производителей чипов. По состоянию на февраль 2025 года на этой бирже торговались 582 компании, а ее капитализация составляла 6,32 трлн юаней ($860 млрд).

Шэньчжэньская биржа (SZSE) – ровесница SSE, здесь котируются главным образом крупные и средние частные компании, входящие в высокотехнологичные и инновационные сектора экономики. Общее число эмитентов на площадке — 2858, капитализация составляет 28,311 трлн юаней ($3,88 трлн).

Пекинская биржа (BSE) представлена стартапами и инновационным малым и средним бизнесом: на ней торгуется всего 264 эмитента. Площадка была основана лишь в 2021 году, ее капитализация оценивается в 3,51 трлн юаней ($481,5 млрд).

Основные индексы

Состояние и динамику всего фондового рынка Китая и его отдельных сегментов можно отследить и оценить по биржевым индексам. Рассмотрим основные из них.

Обширные возможности

Нерезиденты могут вложиться в ценные бумаги китайских компаний несколькими способами.

На американском фондовом рынке представлены депозитарные расписки (ADR/GDR) крупных эмитентов из Поднебесной. Инвестировать можно в Alibaba Group (BABA), JD.com (JD), Baidu (BIDU), PDD Holdings (PDD), NetEase (NTES), Trip.com (TCOM) и другие.

Еще один вариант — покупка бумаг через лицензированных брокеров, работающих на Гонконгской бирже. Для этого необходимо подключиться к одной из программ HKEX для нерезидентов. Stock Connect предоставляет также упрощенный доступ к операциям на Шанхайской бирже, а иногда – в зависимости от брокера – и на других площадках КНР. Программами предусмотрены налоговые льготы по дивидендам. Из минусов отметим гербовый сбор абсолютно на любую сделку – прибыльную или убыточную.

Чтобы избежать сложностей выбора и оценки перспектив конкретных эмитентов, можно сделать ставку на рынок в целом или на его определенный сегмент и вложиться в биржевые фонды (ETF), которые торгуются на американских биржах:

iShares MSCI China ETF (MCHI) ориентирован на MSCI China Index и остается одним из самых популярных инструментов для инвесторов, желающих получить широкую экспозицию на китайский рынок.
iShares China Large-Cap ETF (FXI) отслеживает FTSE China Index и делает акцент на крупнейших компаниях.
Для инвестиций в акции материкового Китая можно рассмотреть Xtrackers Harvest CSI 300 China A-Shares ETF (ASHR) и KraneShares Bosera MSCI China A ETF (KBA). Эти фонды следуют за индексом CSI 300.

Инвестирование непосредственно на материковом рынке через локальных брокеров доступно через лицензированные программы и только для квалифицированных институциональных инвесторов. Это существенно расширяет спектр доступных инструментов, однако требования к участникам предъявляются довольно жесткие, да и процесс регистрации непрост.

На биржу с наставником

Возможность вложиться в китайский фондовый рынок предоставляет ряд брокеров, работающих на территории стран СНГ. В частности, для покупки бумаг китайских компаний можно воспользоваться доступом на биржи NYSE, NASDAQ и HKEX от Freedom Finance Global. Кроме того, клиентам компании доступен сервис «Подписка Инвестора». В него входит обучающий курс по инвестированию, разбор портфелей и инвестидей подписчиков. Сервис также включает два эфира в месяц, в ходе которых наставники – представители Freedom – на своих счетах формируют инвестпортфели, объясняя, почему покупают те или иные бумаги. На вложения в акции китайских компаний из-за повышенных рисков выделяется не более 10% портфеля.

Наставники вносят на свои счета по $100 два раза в месяц, перед каждым инвестэфиром, а участники программы – сумму по своему выбору. Инвестиции вместе с наставником дают возможность воспользоваться его опытом в анализе рынка и избежать ошибок. В частности, в рамках «Подписки» в феврале 2025 года были закрыты позиции в акциях Li Auto (LI) с прибылью более 45%, а в Alibaba Group (BABA) – почти 38%.