Доходный уран
Проверяем на прочность неочевидную инвестидею
Пожалуй, ни один известный человечеству металл не вызывал столь противоречивого к себе отношения. Уран одинаково важен как для управляющих атомными электростанциями, так и для военных, использующих его в качестве начинки для ядерного оружия. Однако с недавних пор спрос на него также определяется третьей стороной — инвесторами с Уолл-стрит.
Новая переменная
Важная часть ценообразования любого товара — динамика спроса и предложения. Потребность атомной энергетики в металле остается относительно стабильной и прогнозируемой, поскольку специалистам заранее известны объемы топлива, необходимые для работы атомной электростанции. Менее предсказуем интерес со стороны финансовой индустрии, который сейчас играет важную роль в торгах.
Если в начале 2000-х, согласно данным World Nuclear Association, более 90% участников спотового рынка урана представляли реальный сектор (коммунальные предприятия и добывающие компании), то уже к 2011 году их доля снизилась до 30%. Освободившуюся нишу заняли профессиональные трейдеры и финансисты, что привело к спекулятивному росту цен на металл.
В нынешнем десятилетии ситуация повторяется, но на этот раз спрос на ядерное топливо подогревается со стороны более многочисленной группы инвесторов, использующих биржевые инструменты. В 2021 году появился закрытый фонд Sprott Physical Uranium Trust, вкладывающийся в физический уран. С момента создания стоимость его чистых активов выросла с $630 млн до более чем $5,6 млрд, а котировки его пая поднялись с $9,27 до $20,8.
Наиболее подходящими инструментами для частных инвесторов являются ETF. Рассмотрим специфику двух наиболее крупных и ликвидных фондов, которые при этом имеют положительную корреляцию со спотовой ценой урана.
Global X Uranium ETF (URA) управляет портфелем акций компаний, занимающихся добычей металла и производством оборудования для атомной промышленности. Около 10% средств биржевого фонда вложено в уже упомянутый нами Sprott Physical Uranium Trust. Комиссия этого ETF составляет 0,69% в год, общий объем активов URA — $2,9 млрд.
Фонд VanEck Uranium+Nuclear Energy ETF (NLR) меньше коррелирует со спотовой ценой, но имеет в своем составе более высокую долю коммунальных предприятий (свыше 40% капитализации), управляющих атомными электростанциями. NLR не ориентируется исключительно на динамику котировок урана, так как коммунальщикам скорее выгодны низкие цены на ядерное топливо, но этот фонд может стать подходящим решением для тех, кто ставит на общий рост популярности атомной энергетики. Комиссия ETF — 0,61% при общей сумме его активов $149 млн.
В качестве альтернативы урану в атомной энергетике может использоваться торий
Глобальный дисбаланс
И все-таки фундаментальную потребность в уране не стоит сбрасывать со счетов. Строительство новых АЭС способно снизить зависимость стран от нефтепродуктов и природного газа.
Оптимистичный прогноз Международного энергетического агентства, учитывающий переход мировой экономики к «углеродной нейтральности», предполагает удвоение глобальных ядерных мощностей в ближайшие пару десятилетий. На основе данного ориентира нетрудно предположить, каким будет долгосрочный спрос на уран со стороны атомных электростанций, однако оценить потенциал добывающих компаний по удовлетворению потребностей энергетиков в этом металле пока сложно.
А как гласят базовые экономические законы, при ограниченном предложении цена товара обычно движется вверх…