Питерден Мәскеуге дейін
Арнайы операция басталғаннан кейін ресейлік қор нарығы қалай өзгерді
Ресейде Мемлекеттік активтерге иелік ететін жеке және институционалдық инвесторлар үшін өткен жыл (және, мүмкін, бүкіл өмір) екі кезеңге бөлінді: 24 ақпанға дейін және одан кейін. Сауда-саттықты тоқтату, активтерді тоқтату және олардың құлпын ашуға тырысу, қаржылық инфрақұрылымға қарсы санкциялар-бұл оқиғалардың барлығы Мәскеу биржасының (MOEX тикері) және Санкт-Петербург биржасының (SPBE) қызметіне айқын әсер етті. Сонымен қатар, олардың әрқайсысы ақпан айындағы күйзелістен кейін өзінің даму жолын таңдады, ол қандай жол — біздің материалдан әрі қарай оқыңыз.
Рекордқа қарай алға
Өткен жылдың 10 қаңтарында Мәскеу биржасы өзінің отыз жылдығын атап өтіп, төртінші ондыққа позитивті көңіл-күймен кірді. Өткен жыл сайт тарихындағы ең сәтті жыл болды. Барлық нарықтардағы сауда көлемі алғаш рет квадриллион рубльден асты (шамамен $15 трлн). Брокерлік шоттары бар жеке инвесторлардың саны екі есеге жуық өсіп, 17 миллионға жетті (ел азаматтарының 10% - дан астамы).
2021 жылдың І жартыжылдығының қорытындысы бойынша MOEX жетекші әлемдік алаңдар арасында жоғары орынға ие болды.
Компаниялар бағалы қағаздарды орналастыруды белсенді жүргізді: ₽500 млрд (+96% ж/ж) астам сомаға алты IPO және 12 SPO өтті. БАҚ алдағы жылдары биржаға тағы 30-ға жуық есім шығатыны туралы жазды. Мәскеу алаңы тіпті егер эмитент шетелде негізгі капиталды тартса да, акциялар листингінің міндетті орны ретінде қарастырылды.
Санкт-Петербург СПБ өзінің "үлкен әпкесіне" қарсы шетелдік бағалы қағаздарға қол жетімділікті белсенді түрде дамытты. Осы активтермен сауда-саттық көлемі 2021 жылы 135,29% - ға, $393,43 млрд-қа дейін өсті, ал қол жетімді шетелдік акциялардың жалпы саны 14% - ға өсіп, 2000-нан асты. Қараша айында сайт сәтті IPO өткізді және өз акцияларын диапазонның жоғарғы шекарасында орналастыру арқылы $175 миллион доллар жинады.
Мерейтойды қалай бұзуға болады
2021 жылдың қазан айында басталған ресейлік қор нарығындағы түзету 24 ақпанда құлдырауға айналды. Күні бойы Мосбиржа индексі 45% жоғалтты, бұл Ресей нарығы үшін тарихи рекорд болды. Бірнеше күннен кейін акциялар нарығындағы сауда-саттық бір айға тоқтатылды, таңертеңгі және кешкі сессиялар уақытша жабылды.
Санкцияларға байланысты ресейлік компаниялардың депозитарлық қолхаттары мен ресейлік инвесторлардың портфельдерінде жатқан және Мәскеу немесе Санкт-Петербург биржасында сатып алынған шетелдік акциялар бұғатталды. Соңғысы инвесторлардың шоттарындағы акцияларды $3,2 миллиард долларға бұғаттауға мәжбүр болды, бұл клиенттік позициялар көлемінің шамамен 15% - на тең. Кейінірек бұғатталған қағаздар санының шамамен 10% босатылды.
Американдық акцияларға қол жетімділік мәселелері реттеушіні біліктілігі жоқ инвесторларды қорғауды күшейтуге итермеледі, бұл оларға достықсыз елдерден бағалы қағаздарды сатып алу мүмкіндігін шектеді. Бұл мәмілелер саны мен көлемінің одан әрі төмендеуіне әкелді. Басынан бастап алғашқы екі айда Санкт-Петербург биржасында белсенді инвесторлар саны шамамен екі есе азайды. Қазан айында шектеулер енгізілгеннен кейін, ол 2020 жылдың наурыз айындағы деңгейге оралып, тағы да азайды. 2022 жылы айналым 90% - ға қысқарды.
Мәскеу биржасы үшін жағдай әлдеқайда аз болды. Ақша нарығының құралдарына сұраныс есебінен сауда-саттықтың жалпы көлемі 4,6% - ға өсіп, ₽1,1 квадриллионға жетті.
Доллар, немесе ары-бері
Геосаясат валюта нарығын танымастай өзгертті. Құбылмалылықтың жоғарылауымен Орталық банк алдымен доллар, еуро және басқа валюталарды биржалық сатып алу үшін тосқауыл комиссияларымен күресті. Алайда, шектеу біртіндеп алынып тасталды, өйткені Ресейден кетіп бара жатқан шетелдік компанияларға байланысты күрт құлдыраған импорт, сондай-ақ экспорттаушылардың валюталық кірістің 50% айырбастау міндеті балансты валюта сатушыларының пайдасына ауыстырды. Нәтижесінде наурыз айындағы тарихи максимумнан доллар-рубль жұбы ₽121,528 маусымда ₽50,01-ге дейін түзетілді.
Доллармен және басқа "достықсыз" валюталармен биржалық сауда-саттық жалғасып жатқанымен, бағам қазір толығымен бос емес. Капиталдың қозғалысына шектеулер бар, сыртқы қарыздар бойынша төлемдер рубльмен жүзеге асырылады. Әлемдік нарықтармен арбитраж өте қиын болды.
Сонымен бірге юань мен достас елдердің, әсіресе бұрынғы КСРО-ның валюталарының танымалдығы артты.
Рейтинг кедергі емес
Шілде айының соңында тағы бір дәуірлік оқиға болды. Халықаралық агенттіктерден D (дефолт) рейтингі бар Мәскеу биржасындағы ресейлік долларлық еурооблигациялардың кірістілігі 2% - дан төмендеді, бұл ААА инвестициялық рейтингі жоғары және 3% кірістілігі бар американдық тәуелсіз облигациялар аясында біртүрлі көрінеді.
Мәскеу биржасы долларды қамтамасыз ету үшін қабылдауды тоқтатты, ал нарық қатысушылары номиналды валютаға қарамастан, әлі де "тапсыруға"болатын егеменді еурооблигацияларды сатып алуға асықты. Купондық төлемдер рубльмен, тіпті резидент еместерге де жалғасты. Рас, достас емес елдердің инвесторлары осы қаражатпен шектеледі: арнайы шоттардан ақша алу мүмкін емес.
Қазір Мосбиржада шетел валютасымен есеп айырысумен 100-ге жуық облигация (ноталарды есептемегенде) айналыста. 50 облигация долларлық есеп айырысулармен, соның ішінде егеменді еуробондтармен сауда-саттық жалғасуда. Инфрақұрылымдық тәуекелдерді азайту үшін эмитенттер нарықта юаньмен қарыз ала бастады — қазірдің өзінде 15 шығарылым бар.
IPO-ға қарамастан
Мәскеу биржасы СВО басталу қарсаңында алғашқы орналастырулардың бүкіл сериясын күтті. Нәтижесінде өткен жылы бір IPO және SPO болды. Ресей эмитенттері үшін сыртқы нарықтардың жабылуына қарамастан, олардың кейбіреулері орналастыруды кейінге қалдырмады.
Positive Technologies (posi) қайталама орналастыру барысында баға диапазонының төменгі шекарасы бойынша болса да, шамамен ₽1 млрд. Компания үшін қолайсыз жағдайға байланысты мерзімдерді кейінге қалдырудан гөрі инвесторлардың сенімін сақтау маңызды болды. Орналастыру сәтті болды, SPO-дан бастап қағаздар 50% - ға қымбаттады, ал бизнес 100 мыңға жуық жаңа акционерлерді сатып алды.
Бастапқыда жоғары сұраныс Whoosh (WHOOSH) кикшеринг нарығының көшбасшысының қағаздарына да қатысты болды. IPO барысында бизнестің жалпы бағасы 20,6 млрд. - тан асатын бизнесті тарту мүмкін болды. Ірі шетелдік инвесторлар болмаған жағдайда сатып алушылардың едәуір бөлігі жеке тұлғалар болды.
Ресейден келген эмитенттер көптеген жылдар бойы батыс елдерінің биржаларына кіре алмайтындығымен келісуге мәжбүр болады. Бірақ бұл орналастыру туралы ұмытып кету керек дегенді білдірмейді. Дебютанттардың бағасы, егер акциялар жетекші биржаларда орналастырылса, 20-30% - ға аз болуы мүмкін. Алайда, IPO - ға сұраныс инвесторлар тарапынан да, эмитенттер тарапынан да жойылмайды.
Кім биржаға шыға алады? Қазір жеке тұлға акциялар нарығында сауда-саттықтың негізгі көлемін құрып жатқандықтан, өнімдері мен қызметтері күнделікті өмірде сұранысқа ие компаниялар: такси қызметтері, автокөлік бөлісу, скутерлерді жалға алу, фитнес-клубтар желілері, онлайн-кинотеатрлар, тауарлар мен қызметтердің маркетплейстері және т. б. биржаға шығуы мүмкін.
Жасырын келген жолбарыс, жорғалаушы айдаһар
Ресей биржасында шетелдік акциялармен сауда-саттықты ұйымдастыру барған сайын проблемалы бола түсуде, сондықтан Санкт-Петербург биржасы жаңа бағыттарды белсенді дамытуда. Жазда сайт Гонконг долларымен (HKD) есеп айырысулары бар Гонконг биржасында бастапқы листингі бар Қытай акцияларының сауда-саттығын бастады. Сауда-саттықтың бірінші айында белсенді инвесторлар саны 10 мыңға жетті, ал алты айдан кейін ол үш есеге өсті. Сауда айналымы 10 есе, айына $183 млн баламасына дейін өсті.
Жаңа нарықтың артықшылықтарына білікті емес инвесторлар үшін қағаздардың қол жетімділігі, сондай-ақ Гонконг долларының американдықпен доллармен тығыз байланысы жатады. Кемшіліктердің бірі — stamp duty, яғни Гонконг бағалы қағаздарын сатып алуға және сатуға салынатын салықтың болуы. Бұл оларды қысқа мерзімді алыпсатарлық сауда үшін аз тартымды етеді. Қазір елтаңбалық алымның мөлшері әр мәміле сомасының 0,13% құрайды (кем дегенде 1 HKD). Салық салуда да түрлі жағдайлар бар.
Жалпы, ресейлік инвесторлар жаңа нарықпен әлі де таныс емес. Тек ірі атаулар естіледі: Alibaba, Xiaomi, Lenovo, Baidu, China Petroleum, Petrochina, Sinopec, Bank of China, Tencent, Geely және басқалары. Алайда, бұл сауда белсенділігінің өсуіне кедергі келтірмейді.
Қазір Санкт-Петербург биржасының листингінде 80-ге жуық қытай акциясы бар, ал жыл ішінде олардың саны тағы 500-ге өседі. Сондай-ақ, ETF Гонконг доллары мен юаньмен іске қосылады. Күн сайын мәмілелер тізімдегі барлық дерлік акциялар бойынша жасалады. Нарық өтімді, бірнеше маркетмейкерлер жұмыс істейді.
Сонымен қатар, ресейлік инвесторлар үшін инфрақұрылымдық тәуекелдер американдық бағалы қағаздарға қарағанда әлдеқайда төмен, өйткені сақтау тізбегіне NRD, сондай-ақ еуропалық және американдық депозитарийлер кірмейді.
Жаһандық нарықтарға инвестиция салғысы келетін ресейлік инвесторлар қытайлық компанияларды өз уақытында американдықтарды қалай игергенін зерттеуге мәжбүр болады. Алайда, Азия бағытының жаһандық перспективаларын, сондай-ақ жыл сайын 100-200 жаңа компанияның Гонконг биржасына шығуын ескере отырып, бұл дағдылар артық болмайды.