Доллардан кейін
Әлемдік валюта жүйесі өзгере ме
Бір жыл бұрын Credit Suisse стратегі Золтан Пожардың "Бреттон-Вудс III" атты зерттеуі жарық көрді, ол көптеген пікірталастар мен даулар тудырды.
Егер тезис болса, онда бұл жұмыстың авторы еуро мен доллардың халықаралық жүйесінің гегемониясының аяқталуын және тауарлық валюталардың немесе айтарлықтай табиғи ресурстарға ие елдердің валюталарының көтерілуінің басталуын болжайды. Золтан мұндай жүйені "Бреттон-Вудс 3.0" деп атады, бар жүйені "Бреттон-Вудс 2.0"деп анықтады.
Бұл не туралы екенін жақсы түсіну үшін ХХ ғасырдың ортасына оралып, Бреттон-Вудс 1.0 деген не екенін түсініп алуды ұсынамыз, содан кейін біз Пожар болжамдары туралы өз пікірімізді білдіреміз.
Бреттон-Вудс: басталуы
Бірінші Дүниежүзілік соғысқа дейін жетекші елдерде ұлттық валютаны қымбат металмен қамтамасыз ететін және оған еркін айырбастауға болатын алтын стандарт болған.
1930 жылдардың ортасына қарай бұл жүйе қатты құлдырап, Екінші дүниежүзілік соғыстың аяғында жойылды. Оның орнына Бреттон-Вудс немесе оны алтын доллар жүйесі деп те аталатын жүйе келді.
1945 жылға қарай әлемдегі алтын қорының 70% - дан астамы АҚШ-та болды, ал соғыстан зардап шеккен елдер өз валюталарын алтынмен теңестіре алмады. Осы себепті алтынмен тек американдық доллар қамтамасыз етіледі, ал қалған валюталарға доллар кепілдік береді деген шешім қабылданды. Бағасы қымбат металл троя унциясы үшін қатаң түрде $35 деңгейінде бекітілді. Бреттон-Вудс жүйесі аясында Халықаралық валюта қоры және Халықаралық Қайта Құру және Даму банкі құрылды.
Бұл жүйе АҚШ президенті Ричард Никсон долларды алтынға айырбастауды уақытша тоқтатқанға дейін, яғни 1971 жылға дейін жұмыс істеді. Жағдай 1976 жылға дейін екіұшты болып қала берді, сол кезде Ямайка валюта жүйесі қалыптасты, оның шеңберінде доллар алтыннан айырылды, ал валюта бағамдары өзгермелі болды және сұраныс пен ұсыныспен анықталды.
Бреттон-Вудс жүйесін енгізгеннен кейін басқа процесс қатар дамыды. 1948 жылы Маршаллдың соғыстан қираған Еуропаны қалпына келтіру жоспары қабылданды. Бұған экономикалық көмектің үлкен пакеті бөлінді. Бірінші онжылдықта, Еуропадағы өнеркәсіп қайта жандана бастаған кезде, АҚШ тауарларын сатып алу үшін қажет болғандықтан, долларға сұраныс жоғары болды. Алайда, 1960 жылдары Батыс Еуропа өнеркәсібі қалпына келді және сауда балансының профицитіне байланысты артық доллар пайда бола бастады.
Осы кезеңде мемлекеттердің өзінде өтімділік тапшылығы қалыптаса бастады және доллармен қарыз алу мөлшерлемелері еуропалық банктерге қарағанда жоғары болды. Оларды төмендету үшін американдық банктер мен корпорациялар Еуропада қарыз қағаздарын орналастыра бастады, онда доллар ставкалары төмен болды. Осылайша алғашқы еуробондтар пайда болды, ал АҚШ-тан тыс жерлерде, негізінен Еуропада долларлық өтімділік еуродоллар деп атала бастады. Libor (London Interbank Overnight Rate) еуродолларларды тарату орталығы болды және коммерциялық банктер бір-біріне несие берген негізгі мөлшерлеме ретінде белгіленді. Кейінірек екінші тарату орталығы Токио болды.
Әлемдік жаңа тәртіп
Credit Suisse-тегі Золтанның жұмысына қайта оралсақ, ең алдымен, оның пікірінше, Ресей Федерациясының резервтерін тоқтату негізгі кепіл активіне — АҚШ қазынашылық облигацияларына деген сенімге нұқсан келтіреді. Пожар дамушы және/немесе шикізаттық экономикасы бар мемлекеттер өздерінің резервтерін американдық және еуропалық қарыз міндеттемелерінде сақтаудан қорқады деп ескертеді. Сонымен қатар, Ресей Федерациясынан шикізатқа санкциялар автоматты түрде ресейлік емес шикізатты қымбаттатады, осылайша жаһандық инфляцияны тудырады.
Банк стратегі қазіргі жағдайдың әдеттегі жағдайдан өзгеше екендігін көрсетеді. Егер соңғы онжылдықтардағы дағдарыстар нарықтардағы өтімділік теңгерімсіздігінен туындаса, қазіргі дағдарыс шикізатпен байланысты. Орталық банктер жаңа ақшаны басып шығару арқылы ресурстар тапшылығының алдын ала алмайды, өйткені одан шикізат көбеймейді. Мәселені шешу үшін мемлекеттерге ОПЕК мүшелері иелік ететін жеткілікті шикізат резервтері болуы керек. Бірақ, көріп отырғанымыздай, АҚШ, Батыстың басқа мемлекеттері де ұйымға тиімді әсер ете алмайды.
Пожардың ойынша, доллар әлсіреп, негізгі кепіл активі мәртебесін жоғалтатын әлемге аяқ басудамыз, оның орнына шикізат (мұнай, бағалы және өнеркәсіптік металдар) кепіл ретінде әрекет етеді және шикізаттың айтарлықтай қоры бар елдердің валюталары бірінші орынға шығады деп санайды. Бұл жүйені қаржы сарапшысы "Бреттон-Вудс 3.0" деп атайды.
Күту және шындық
Алдағы онжылдықта жаһандану мен жаңа технологиялық-өнеркәсіптік құрылымға көшудің арқасында шикізатқа сұраныс артады деп сенеміз. Жаһандану процесі өндіріс тізбегінің қысқаруына әкеледі, бұл жергілікті өндірістерге үлкен инвестицияларды қажет етеді, бұл шикізатты, әсіресе металдарды көп тұтынуды қажет етеді.
Мұндай өтпелі кезең 10-15 жылға созылуы мүмкін. Біздің ойымызша, нәтижесінде өз валюталары бар бірнеше экономикалық блоктар құрылады. Осыған байланысты біз Латын Америкасы елдерін ерекше атап өткіміз келеді. Сонымен, жақында Бразилия мен Аргентина бірыңғай валюта құру туралы келісім жасады. Егер Чили мен Боливия осы блокқа қосылса, онда олардың аймақтық экономикалық блокты сәтті құруға барлық мүмкіндігі бар. Бразилия, Чили және Боливия қазір темір, мыс және литий сияқты стратегиялық маңызды металдардың негізгі өндірушілері болып табылады. Аргентина ауылшаруашылық нарығында маңызды рөл атқарады.
Ресей де осы процестердің бенефициары бола алады. Біздің көз алдымызда "еурорубль" нарығының қалыптасуы жүріп жатыр. Посткеңестік елдерге, негізінен Арменияға, Қазақстанға және Қырғызстанға қоныс аударған ресейліктердің көп болуына байланысты оларда рубльдік өтімділік көп жиналды. Енгізілген санкциялар осы мемлекеттерде жаңа логистикалық тізбектердің пайда болуына әкелді, бұл рубльдік өтімділіктің одан әрі жинақталуына ықпал етеді.
Міндетті болашақ
Жалпы алғанда, әлем жаһандық экономикалық өзгерістердің алдында тұр, бұл көшбасшылар мен ойын ережелерінің өзгеруіне әкеледі. Бұл өзгерістердің уақыты туралы дауласуға болады, бірақ процестің өзін елемей қоя алмаймыз. Жаңа Бреттон Вудстың ауылы алыс емес.
