October 22

Разумные инвестиции

В фокусе внимания — компании, бизнес которых так или иначе ориентирован на товары и услуги для детей

Апсайды и котировки представлены на 4 октября

Сильные результаты Roblox (RBLX) обеспечиваются ростом объема заказов, опережающим увеличение фиксированных затрат. Свободный денежный поток (FCF) к 2027 году прогнозируется в размере $1,3 млрд. В I квартале объем заказов увеличился на 22,4%, до $955,2 млн, фиксированные издержки стабилизировались. Ожидается, что Roblox превысит ориентиры в отношении заказов и FCF. Реализации этого сценария будут способствовать сезонные факторы и сделка с Shopify, на фоне которой должны подняться доходы от рекламы. Собственный гайденс предполагает рост объема заказов до 2027 года на 20%, что создаст мощный стимул для повышения маржи и FCF.


Во II квартале скорректированная EPS Mattel (MAT) составила $0,19 при консенсусе $0,17, выручка сократилась на 1%. Из-за высокой базы 2023 года упали продажи Barbie, снизились и доходы от товаров для малышей. Реализация линейки Hot Wheels и игрушечных фигурок немного выросла. За счет программы оптимизации валовая маржа увеличилась на 430 б.п., до 49,2%, EBITDA поднялась на $23 млн. Mattel наращивает денежные потоки и улучшает баланс. Гайденс на 2024 год оказался осторожным, но расширение лицензирования интеллектуальной собственности, а также потенциальные успехи фильмов по вселенным Mattel послужат драйвером роста для ее акций.


Результаты Pfizer (PFE) за апрель — июнь подтверждают ее привлекательность для инвестиций. Выручка компании выросла на 3% г/г, а без учета продуктов против COVID-19 — на 14%. Сокращение затрат и улучшение операционной эффективности позволили нарастить скорректированную валовую маржу с 76 до 79% и улучшить баланс, на котором находится $7 млрд наличных. Прогноз на III квартал предполагает рост выручки на 12,6%. Сильная позиция в области исследований и разработок ($10,7 млрд) и портфель из 113 перспективных препаратов формируют благоприятный фон для дальнейшего развития. В приоритете Pfizer остаются инновации и контроль затрат.


Выручка New Oriental Education & Technology (EDU) за IV квартал 2024 ФГ выросла на 32,1%, до $1,14 млрд. Операционная прибыль снизилась на 78,1%, до $10,5 млн, из-за расходов на расширение и увеличение стимулирующих выплат. Давление на маржу должно уменьшиться в следующем финансовом году. Компания завершила сделку по покупке East Buy за 1,5 млрд юаней. Программа buy back, реализованная на $296,1 млн, продлена до мая 2025 года. Учитывая текущие инициативы и положительные прогнозы, полагаем, что у New Oriental Education есть потенциал для дальнейшего улучшения финансовых показателей и это обеспечит акции EDU позитивным драйвером.


Kraft Heinz Company (KHC) — один из крупнейших производителей продуктов, детского питания и напитков. Компания выплачивает высокие дивиденды, их доходность к текущим котировкам составляет впечатляющие 4,6% годовых. В 2024–2025 годах прогнозируется рост скорректированной EPS на 2% и 4% соответственно. На фоне значительного свободного денежного потока это позволит компании увеличить выплаты акционерам, особенно в случае сокращения чистого долга в 2025-м на $1,1 млрд. На наш взгляд, высокая дивидендная доходность компании будет привлекать все больший интерес инвесторов к акциям эмитента по мере снижения ключевых ставок центральными банками.


The Walt Disney Company (DIS) делает ставку на стриминговый бизнес (Disney+, Hulu и спортивный ESPN+), который опережающими темпами наращивает прибыль и в перспективе станет определяющим фактором роста стоимости акций. Disney повышает расценки на свои сервисы, однако база подписчиков и доходы от рекламы активно растут. Важный вклад в увеличение кассовых сборов компании и в продвижение стриминга в ближайший год обеспечат продолжения успешных кинофраншиз — «Чужой: Ромул», «Дэдпул и Росомаха», «Головоломка 2» и другие. Бизнес тематических парков Disney демонстрирует самые высокие результаты по индустрии в целом.


Take-Two Interactive (TTWO) — американский разработчик, издатель и дистрибьютор видеоигр с портфелем культовых франшиз, таких как Grand Theft Auto, Red Dead Redemption, NBA 2K. После приобретения Gearbox в линейку продуктов добавилась Borderlands. Компания демонстрирует уверенный рост доходов и рентабельности бизнеса, а важнейшим позитивным драйвером для бизнеса эмитента станет выход осенью 2025 года Grand Theft Auto VI, а также релизы новых игр из серий Borderlands и Mafia. Многообещающе выглядят и перспективы Take-Two в мобильном гейминге. Игры на смартфонах могут обеспечить ей более устойчивое повышение доходов от рекламы.


AMD (AMD) — один из основных бенефициаров развития облачных вычислений и искусственного интеллекта (ИИ) с широким и конкурентоспособным продуктовым портфелем. AMD укрепляет лидерство на рынке потребительских CPU и GPU. Ведущие позиции компания занимает и в индустрии чипов для игровых консолей, и в сегменте FPGA. Многолетний позитивный тренд в секторе дата-центров обеспечит активное увеличение доходов компании в ближайшие годы, а ряд стратегических поглощений позволит создать экосистему в данном сегменте, в том числе в направлении ИИ. Трудности Intel, конкурента AMD, улучшают ее долгосрочные перспективы.