Small-caps: мифы и факты
Проверяем на прочность самые распространенные убеждения
Миф: чем дороже акция — тем она надежнее
Еще до пузыря доткомов в 1990-х среди инвесторов бытовало мнение, что акция дешевле $100 — «ненадежная», потому что «хорошая» бумага якобы должна стоить дороже. Этот миф во многом поддерживался брокерами, которым было выгоднее кредитовать клиентов на покупку дорогих лотов.
Сегодня компании, заинтересованные в росте капитализации и привлечении инвесторов, часто проводят сплит (дробление) номинала своих акций, чтобы сделать их доступнее.
Миф: крупные инвесторы предпочитают акции больших компаний, мелкие — наоборот
А вот это правда. Но с поправкой на то, что люди с небольшими доходами, как правило, обладают более низкой финансовой грамотностью и чаще становятся жертвами обмана.
Главный герой фильма «Волк с Уолл-стрит», сыгранный Леонардо Ди Каприо, устроился работать в контору по продаже акций сомнительных компаний. Он искренне считал, что никто в здравом уме не будет покупать такие дешевые, «мусорные» бумаги. Но оказалось, что спрос на них очень высок — среди людей с низким доходом.
Сценарий к фильму написан по мотивам биографии известного брокера Джордана Белфорта, обвиненного в мошенничестве и отсидевшего срок в тюрьме. Сейчас подобные практики продаж незаконны.
Миф: «хорошие» компании торгуются на бирже, «плохие» — на внебиржевом рынке
На внебиржевом рынке совершаются сделки с разными бумагами, причем для высокорисковых фишек есть сегмент Pink Sheets. В нем действительно встречается много сомнительных эмитентов, от которых обычному инвестору стоит держаться подальше.
Существует Second Market — внебиржевая торговая площадка для квалифицированных инвесторов. Там можно найти акции перспективных предприятий, еще не вышедших на IPO. Продавцами здесь выступают акционеры-сотрудники или профильные специалисты.
Впрочем, есть одна неоспоримая истина: биржевой листинг — это фильтр со строгими требованиями к прозрачности и корпоративному управлению.
- Вывод: миф с элементами фактов. Утверждение применимо к мере риска, а не к потенциальной доходности.
Миф: крупные компании менее рискованны для инвестиций
Размер бизнеса обычно прямо пропорционален его надежности. Это находит свое отражение и в котировках акций: голубые фишки более ликвидны и, соответственно, менее волатильны, чем акции второго и третьего эшелонов. Чтобы резко сдвинуть котировки крупных корпораций, нужны соответствующие драйверы, например значимые новости. Но и в этом случае потенциал дневного роста и падения не превышает нескольких процентов.
Наоборот, у низколиквидных бумаг волатильность, а значит, и риск гораздо выше.
Миф: акции небольших компаний более доходны
Это утверждение вытекает из предыдущего. Если акции небольших эмитентов более рискованны, они должны быть более доходными, иначе рушится вся инвестиционная парадигма. Для отдельных бумаг это правило действует, однако если брать целый рынок, то картинка получается другой.
Так, вложив $1 в начале 1987 года, инвестор к концу 2022-го имел бы на счете примерно $19 в портфеле S&P 500 и примерно $15 в портфеле Russell 2000. То есть среднегодовая доходность в первом случае была бы приблизительно на 0,5 п.п. выше: 8,7% против 8,2%.
Тем не менее вложения в небольшие компании остаются популярными среди частных инвесторов с ограниченным капиталом, которые верят в свою способность отыскать жемчужину в огромном биржевом океане.