Стейблкоины: взгляд изнутри
Как криптоактивы обращаются на финансовом рынке
Высокая волатильность криптовалют создала запрос на их более безопасные аналоги, которыми можно торговать без конвертации в традиционную валюту. И со временем такие инструменты появились. Более того, сегодня некоторые из них успешно используются за пределами криптовалютных бирж.
Крипта с гарантией
Стейблкоинами (stablecoins) принято называть децентрализованные (цифровые) монеты, стоимость которых зависит от котировок биржевых активов (доллара, евро, золота, акций) или корзины из нескольких биржевых инструментов. Выпускаются такие монеты децентрализованно, с эмитентами своих базовых активов они не связаны. Вложения в эти криптоинструменты по уровню риска сопоставимы с инвестициями в валютные облигации, хотя последние регулируются государством и приносят дополнительный купонный доход. Наиболее известные монеты, стоимость которых связана с курсом доллара США, – это Tether (USDТ), USD Coin (USDC), DAI.
Орел или решка?
Главное свойство обеспеченных стейблкоинов, таких как Тether (USDT) или USDC, – наличие резервов и механизма обмена, который позволяет избежать проблем с ликвидностью и резких колебаний цены. Несмотря на уверения эмитентов стейблкоинов Tether Limited и Circle Internet Group (CRCL) в устойчивости этих активов, в прямых сделках их курс ни к чему не привязан. На биржах его поддерживают арбитражеры, но при сбоях в их работе, например при отсутствии связи, котировки монеты расходятся с ценой привязанного к ней актива из-за дисбаланса спроса и предложения.
Самое заметное отклонение Tether от доллара произошло в 2023 году на фоне обвинений Комиссии по ценным бумагам и биржам (SEC) к Binance, вылившихся в заморозку некоторых ее счетов. В том же году банкротство банка Silicon Valley, где Circle хранила более $8 млрд, привело к тому, что курс USDC проседал примерно на 13% (до 1,13 к USD).
Яркий пример необеспеченного стейблкоина – DAI, который должен был стать конкурентом двух вышеперечисленных валют. Эта монета более рискованна, так как она привязана к криптовалютам, а не к традиционным биржевым активам. С одной стороны, это исключает проблемы, характерные для классической финансовой системы: банкротство банка, блокировку счетов или проблемы с переводами. С другой – повышает риски из-за волатильности криптовалют. Для минимизации угроз DAI выпускается под залог Ethereum (ETH) с повышенным обеспечением.
Итого
Сегодня стейблкоины активно используются финансовыми корпорациями, в том числе и для международных расчетов. По данным сервиса CEX.io, объем операций с такими активами в 2024 году вырос на 237%, достигнув $27,6 трлн, что сопоставимо с оборотом мировой торговли. По прогнозу J.P. Morgan, к 2028 году этот рынок достигнет уже $500 млрд.