В новый год — на зеленый

Что такое ралли Санта-Клауса и как на нем зарабатывают

Существует ли Санта-Клаус, мы точно не знаем, но названное в его честь ралли на американском фондовом рынке случается довольно регулярно. О том, почему оно возникает и можно ли заработать на росте, поговорим ниже.

Сюрприз для инвесторов

Ралли Санта-Клауса, или новогодним ралли называют активный рост на рынке акций в течение пяти последних торговых дней декабря и первых двух сессий января. Это явление наблюдается не каждый год, но статистически для этого периода характерна «бычья» динамика. Заметил тенденцию, дал ей название и описал ее в собственном журнале Stock Trader’s Almanac за 1972 год аналитик Йель Хирш.

Источник: Bloomberg, расчеты Freedom Finance Global

Исследования Freedom Finance Global (см. диаграмму) подтверждают стабильную положительную медианную динамику в последние дни старого и в первые дни нового года. Это правило работает вне зависимости от того, приходятся ли на уходящий или наступающий год выборы президента, хотя в такие периоды фондовые рынки в целом растут активнее.

В данном случае для анализа была взята медианная доходность, так как этот показатель более объективно отражает общий тренд. В отличие от средней доходности, ее не могут исказить разовые экстремально высокие или экстремально низкие данные.

Источник: Bloomberg, расчеты Freedom Finance Global

Сбудется – не сбудется

Таким образом, покупка акций в конце года статистически вполне оправданна с точки зрения вероятности роста, составляющей не менее 75%. Однако тому же Йелю Хиршу принадлежит и «сказочное» предостережение для инвесторов: If Santa Claus should fail to call, bears may come to Broad and Wall, которое можно перевести так: «Если Санта не успеет прийти, "медведи" на рынок могут забрести».

Это означает, что, если биржевые котировки к Рождеству и сразу после снижаются, усиливается вероятность развития долгосрочного нисходящего тренда. В соответствующий период с 1999-го на 2000 год S&P 500 скорректировался на 4%, предваряя крах доткомов, а на пороге 2008-го опустился на 2,5%, реагируя на начавшийся ипотечный кризис, который повлек за собой второй по глубине биржевой обвал со времен Великой депрессии.

Околонулевая динамика на фондовых площадках по итогам 1994-го, 2005-го и 2015 года также последовала за срывом ралли Санта-Клауса. И все же из любого правила есть исключения: в 2023-м индекс S&P 500 вырос на 24%, а на конец ноября 2024-го уже прибавил более 26%, хотя новогодних ралли в преддверии этих периодов не было.

Что стоит за ралли

«Бычий» тренд в новогодние праздники объясняется рядом объективных причин. Среди них:

Снижение ликвидности и активности крупных игроков. Во-первых, многие институциональные инвесторы в конце года берут паузу, что ведет к заметному сокращению объема биржевых торгов. В результате более-менее крупные сделки вызывают резкие колебания котировок. Во-вторых, инвестфонды часто проводят ребалансировку своих портфелей перед началом нового года, что также ведет к повышению волатильности. В таких условиях действия позитивно настроенных инвесторов, в основном розничных, способствуют движению рынка вверх.
Положительные эмоции и оптимизм. В предновогодний период многие из нас находятся в приподнятом настроении. То же самое характерно и для участников фондового рынка. Инвесторы, вдохновленные позитивными ожиданиями и надеждами на экономический рост, склонны к большему риску в расчете на получение высоких прибылей.
Бонусные покупки акций. Годовые бонусы сотрудники корпораций нередко направляют на покупку акций, что повышает спрос на них. Приток средств в ценные бумаги подстегивает активность покупателей и служит драйвером роста.
Налоговые маневры и ротация капитала. Под Новый год многие инвесторы зачастую продают убыточные инструменты, для того чтобы сократить налогооблагаемую базу. Однако в первые дни января те же активы могут быть и выкуплены, что придает рынкам дополнительный позитивный импульс.
Самосбывающееся пророчество. Одним из драйверов новогоднего роста может выступать склонность большинства людей повторять и закреплять удачную практику. Зная о том, что ралли случались раньше, инвесторы в их ожидании покупают акции в расчете на рост, который и происходит. Доказательством этого предположения служит то, что, например, в Индии с ее большим, но молодым фондовым рынком новогоднее ралли наблюдается только в последние годы. Похоже, что местные инвесторы постепенно заимствуют обычаи американских.

Ралли, которые запомнились

Самое сильное. За семь сессий в конце 2008 года, на который пришелся пик мирового финансового кризиса, индекс S&P 500 прибавил свыше 7%. Тем не менее по итогам этого года бенчмарк обвалился более чем на 38% даже с учетом предновогоднего отскока. Уставшие от потока негативных новостей и затяжного падения участники торгов с нетерпением ждали хоть какого-нибудь повода для оптимизма. На этом фоне как позитивные сигналы были восприняты сообщения о намерении властей США предотвратить крах General Motors, а также данные о резком сокращении безработицы. В итоге основное ралли Санта-Клауса в 2008 году уложилось всего в три сессии.
Самое неожиданное. В канун 2019-го опять, как и десять лет назад, рынок акций оказался в глубоком минусе: с января S&P 500 скорректировался на 20%. Еще за две недели до конца года многие аналитики Уолл-стрит не верили, что ралли может состояться. Инвесторы опасались торговой войны между США и Китаем, грозившей рецессией в мировой экономике, и с нетерпением ждали хороших новостей. На этот раз всплеск оптимизма вызвал короткий комментарий ФРС. Монетарные власти выразили сомнение в необходимости повышения ставок. На этом фоне S&P 500 подскочил на 1,5%, правда, только на два часа. Стартовало ралли 26 декабря, после того как президент Дональд Трамп заявил о доверии министру финансов и о сохранении за действующим председателем ФРС его поста. После этого Dow Jones и S&P 500 подскочили сразу на 5%, а NASDAQ прибавил почти 6%. Других значимых новостей в этот день не поступило. Общая доходность ралли за последние пять сессий 2018 года и первые два торговых дня 2019-го составила 1,29%.
Самое вирусное. В 2020 году мир впервые за 100 лет столкнулся с пандемией, из-за которой критически сократились пассажирские перевозки, мощный импульс получила индустрия фармакологии, ускорилось развитие зарождавшихся трендов на рынке труда и в ИТ-отрасли. Весной на биржах наблюдалась глубокая коррекция, а обнадеживающие новости поступили только к декабрю. В Штатах и большинстве развитых стран началась массовая вакцинация, поэтому эксперты Уолл-стрит были уверены, что в 2021 году ситуация вернется в норму. Кстати, COVID-19 обеспечил рекордный приток частных инвесторов на фондовый рынок: по информации The Wall Street Journal, на 30 декабря 2020-го было открыто 10 млн новых счетов. А 31-го все три ключевых американских индекса достигли максимума сессии менее чем за час до закрытия торгов.
Рынок входил в новый год с оптимизмом. Ветераны Уолл-стрит отмечали, что ошеломлены тем, как биржа пережила экономический спад эпических масштабов. Вероятно, в немалой степени это было связано со значительным притоком новых игроков.

Участники рынка всегда будут искать возможности для заработка на фондовых площадках и наиболее удачные для этого моменты. Точно предсказать возникновение и продолжительность «бычьих» трендов невозможно, но некоторые исторические закономерности есть, и одна из самых интересных и действительно высоковероятных — ралли Санта-Клауса. До Нового года остается немного времени. Инвесторы, вы готовы?