Поведенческие финансовые исследования: как эмоции инвесторов формируют рынок (Шлоссберг, 2015)

Поведенческие финансовые исследования: как эмоции инвесторов формируют рынок (Шлоссберг, 2015)

В мире финансов много факторов, которые влияют на рынок: экономические данные, политические события, глобальные тенденции. Но что, если я скажу, что рынок часто движется не только цифрами и анализом, но и эмоциями, интуицией и восприятием людей, принимающих решения? Именно об этом рассказывает работа Джошуа Шлоссберга, "Behavioral Finance" (2015), которая раскрывает, как поведение инвесторов оказывает глубокое влияние на финансовые рынки.

Что такое поведенческие финансы?

В самом широком смысле, поведенческие финансы — это область исследований, которая сочетает в себе экономику и психологию, чтобы объяснить, как люди принимают финансовые решения. Традиционные модели, такие как теория рациональных ожиданий, исходят из того, что все участники рынка действуют на основе чисто логических и обоснованных решений. Однако, как показывает практика, люди не всегда действуют рационально, особенно в условиях неопределенности, риска и стресса.

Шлоссберг в своей работе обращает внимание на поведенческие искажения и эмоциональные реакции, которые влияют на инвестиционные решения. Эмоции, интуиция и даже социокультурные факторы, как показано в его исследованиях, играют ключевую роль в принятии решений на финансовых рынках.

Когнитивные искажения и их влияние на рынок

Одним из ключевых понятий, которое Шлоссберг подробно рассматривает в своей работе, являются когнитивные искажения — ошибки в мышлении, которые приводят к систематическим отклонениям от логики и рациональности.

Эффект избыточной уверенности. Это искажение возникает, когда инвесторы завышают свои способности к прогнозированию рынка или переоценивают точность своих знаний. Например, после нескольких успешных сделок трейдер может начать рисковать на более высоких уровнях, уверенный, что он «знает» рынок. Это явление тесно связано с феноменом иллюзии контроля: люди склонны полагать, что могут контролировать или влиять на случайные события, как на финансовых рынках. Шлоссберг подчеркивает, что такая избыточная уверенность приводит к чрезмерному риску, что, в свою очередь, повышает волатильность на рынке.
Эффект якоря. Этот эффект показывает, как важную роль в принятии решений играют первые данные или информация, с которой сталкивается человек. Например, если инвестор видит акцию, стоящую 100 долларов, то эта цена становится своего рода «якорем», и все последующие решения будут оказывать влияние на ее восприятие. Даже если акции на самом деле должны стоить больше или меньше, человек будет склонен ориентироваться на первоначальную цену.
Предпочтение потерь. Согласно Теории перспектив Канемана и Тверски, люди воспринимают потери как гораздо более болезненные, чем аналогичные выигрыши. В контексте инвестиций это означает, что инвесторы будут стремиться избежать потерь, даже если это ведет к упущенной выгоде. Шлоссберг замечает, что именно это искажение часто приводит к тому, что инвесторы принимают неоптимальные решения, например, продают акции на пике падения, чтобы избежать потерь, даже если долгосрочные прогнозы предсказывают рост.

Социальные и культурные факторы, влияющие на рынок

Еще одним важным аспектом, который подчеркивает Шлоссберг в своей работе, является влияние социальных и культурных факторов на поведение инвесторов. Инвесторы могут принимать решения не только на основе собственной аналитики, но и под воздействием поведения других участников рынка.

Социальное влияние: Люди склонны следовать за толпой, особенно в условиях неопределенности. Инвесторы могут быть подвержены «эффекту толпы», когда они принимают решение на основе того, что делают другие, а не на основе своей собственной оценки. Это может привести к пузырям на рынке — когда цены активов сильно завышаются, поскольку все начинают следовать за массами, игнорируя фундаментальные показатели.
Культурные факторы: В разных культурах восприятие рисков и вознаграждений может существенно различаться. Например, в странах с более высокими уровнями социальной защищенности люди могут быть менее склонны к риску, чем в странах с более свободным финансовым рынком. Это культурное влияние оказывает влияние на то, как формируются национальные рынки и какие стратегии инвестирования становятся популярными.

Эмоции и психология трейдера

Шлоссберг также акцентирует внимание на том, как эмоции влияют на принятие решений инвесторов. В ситуации высокой неопределенности или при большом финансовом риске человеческие эмоции могут взять верх над логикой.

Страх: Он может привести к паническим продажам активов, даже когда рыночная ситуация не требует этого. Эмоциональные решения, основанные на страхе, часто сопровождаются резкими движениями на рынках, такими как «медвежьи» рынки или краткосрочные паники.
Жадность: Жажда быстрого выигрыша может привести к чрезмерному риску. Инвесторы, руководствующиеся жадностью, могут принимать решения, основанные на краткосрочных тенденциях, пренебрегая долгосрочными стратегиями. Это явление часто сопровождается быстрой спекуляцией, которая может привести к пузырям, таким как, например, пузырь доткомов в конце 1990-х годов.

Шлоссберг напоминает, что даже успешные инвесторы могут попасть в ловушку эмоций. Понимание своих эмоциональных реакций и контроль над ними — важный шаг на пути к успешному инвестированию.

Как избежать ошибок и улучшить принятие решений?

Одним из основных выводов работы Шлоссберга является то, что инвесторы должны осознавать свои когнитивные искажения и эмоциональные реакции. Чтобы улучшить процесс принятия решений, он предлагает несколько методов:

Осознанность и саморегуляция. Инвесторы могут развивать навыки самоконтроля, такие как медитация или регулярные паузы для размышлений, чтобы не принимать решения под влиянием эмоций.
Использование системных подходов. Для того чтобы избежать избыточной уверенности и других искажений, Шлоссберг рекомендует применять аналитические стратегии, которые основываются на объективных данных, а не на интуитивных суждениях.
Образование и тренировки. Программа обучения, которая помогает инвесторам осознавать свои когнитивные и эмоциональные реакции, может помочь избежать множества ошибок и улучшить долгосрочную прибыльность.

Заключение: Поведенческие финансы как ключ к успешному инвестированию

Работа Шлоссберга подчеркивает важность понимания того, как психология и эмоции влияют на финансовые решения. Это знание дает инвесторам уникальную возможность принимать более осознанные и продуманные решения. Исследования в области поведенческих финансов показывают, что рынок — это не просто сумма всех активов и индексов, это также результат человеческого поведения, где каждый шаг и каждое решение оказывают влияние на всю систему.

Инвесторы, которые осознают, как их собственные эмоции и когнитивные искажения могут повлиять на рынок, смогут лучше адаптироваться к его колебаниям и принимать более взвешенные решения. И хотя невозможно полностью избавиться от всех ошибок, понимание того, что происходит в нашем мозге, может значительно повысить наши шансы на успех.

Ссылки:

Shleifer, A. (2015). Behavioral Finance. Handbook of the Economics of Finance, 2, 1-50. https://doi.org/10.1016/B978-0-444-53770-7.00001-4