Вечный пост

Holy Finance

Пост будет редактироваться и дополняться.

Это большая тематическая подборка переведенных в канале Holy Finance статей, которые не потеряют актуальность со временем + подборка лучших статей по годам (в подборках по годам только прогнозы имеют "срок годности", но я их оставил для того, чтобы вы могли отслеживать, какие специалисты и/или банки показывают лучшие результаты)

Это список материалов, которые показались мне наиболее интересными за 2023 год. Обязательно ознакомьтесь!

1. Исследование "Насколько временна инфляция"
2. Перевод статьи от Investment Consulting, в котором доктор экономики и финансов, Кэмпбелл Харви, в формате Q&A делится своими мыслями о инвестиционных стратегиях и проблемах современных исследований. (Первая и Вторая части)
3. Бизнес перестрахования и Искусство шорт-селлинга от Марка Рубинштейна
4. Как ФРС замедляет Инфляцию с помощью Рынка Труда
5. Две статьи от Dakota Value Funds (РАЗ и ДВА) о том, что объединяет всех великих инвесторов
6. Большое исследование от специалистов из Credit Suisse - Будущее монетарной системы
7. Статьи Артура Хейеса ("Самое важное финансовое событие со времен COVID", "Ликвидность на выход", "Взаимозаменяемость") - см. в подборке всех статей Артура.
8. Влияние иностранных санкций на экспорт российских нефтепродуктов
9. Что, черт возьми, такое байбек?
10. Перевод лекции Уоррена Баффетта
11. Теория когнитивной гибкости и как ведение заметок может помочь Вам стать экспертом
12. Математика Роста и Стоимости Morgan Stanley
13. Инвестиционные принципы не являются универсальными для всех
14. Фундаментальное изменение экономики от Говарда Макса

1. Подборка всех переведённых эссе Говарда Маркса.
2. Стоимость и распределение капитала, инвестиции в эру "лёгких денег" об управлении корпоративными финансами при различных монетарных условиях.
3. Цикл статей "Глобальный макротрейдинг для начинающих" - 1 часть, 2 часть, 3 часть, 4 часть.
   Прочная основа для краткосрочной торговли по процентным ставкам.
   
   "Действия Центральных банков неизбежны при торговле практически чем угодно, поскольку большая часть того, чем вы торгуете, напрямую или косвенно зависит от процентных ставок. Эти инструменты являются наиболее точным выражением ожиданий рынка относительно процентных ставок и предлагают возможности, которые вы просто не сможете найти нигде в другом месте. По крайней мере, важно понимать, на что они рассчитывают, а понимание того, когда они сигнализируют о стрессе, может уберечь вас от большого количества... ну... стресса."
4. Перевод статьи от Майкла Мобуссена, Morgan Stanley.
   Оценочные мультипликаторы - Чего им не хватает, почему они отличаются друг от друга, и какая у них связь с фундаментальными показателями.
5. Перевод письма от Kopernik Global - Опциональность.
   Асимметрия и роль опционов и опциональности в антихрупком портфеле.
6. Перевод письма от Vltava Fund - Размер имеет значение.
   "Как правильно выбрать размер позиции в портфеле?"
7. Перевод письма от GMO - Вопросы и ответы: пассивное инвестирование.
   
   1. Повлиял ли рост пассивного инвестирования на эффективность рынка? 2. Является ли рост пассивного инвестирования причиной роста сегодняшних акций крупной капитализации? 3. Не препятствует ли рост пассивного инвестирования повышению эффективности акций малой капитализации и акций фактора стоимости? 4. Замедляется ли "возврат к средним значениям" в условиях пассивного инвестирования? 5. Создает ли пассивное инвестирование возможности для активных инвесторов?"
8. Когда хрустального шара недостаточно, чтобы стать богатым - эксперимент, в котором участники располагали новостями с первой страницы WSJ на день вперед.
9. Измерение рва - оценка масштабов и устойчивости создания стоимости - исследование от Майкла Мобуссена, Morgan Stanley.

Обучение:

1. Что такое кредитный спред?
   Разбор вопросы о причинах и "поведении" кредитных спредов.
2. Как нас "дурачат" разными показателями инфляции
   Пол Кругман о том, как нас "дурачат" разными показателями инфляции, какой показатель на самом деле говорит о реальной ситуации и что такое "супердуперкор инфляция"!
3. Теория циклов процентных ставок
   Экономическая теория, модификация монетарной теории Фридмана!
4. Почему целевой показатель инфляции - 2%?
   Пол Кругман о том, почему для инфляции в США был выбран таргет в 2% - и почему ФРС все еще его придерживается.
   Важность скорости изменения денежной массы М2
5. Cоздание денег в современной экономике
   В этой статье Банк Англии объясняет действие QE, рассказывает о том, как коммерческие банки создают новые деньги и развеивает мифы, которые подтверждались даже экономическими учебниками. Статья большая и достаточно сложная, так что советую её прочитать тем, кому интересна "академическая" экономика и воспринимать как текстовую лекцию!
6. Почему финансы настолько сложны?
   В ней вы можете узнать о том, почему непрозрачность в финансах - не так плохо. Очень интересный взгляд, который поможет шире взглянуть на мир финансов.
   "Общества, в которых отсутствуют непрозрачные, слегка мошеннические финансовые системы, не могут развиваться и процветать."
7. Монетарная и фискальная политика государств
   В этом документе Agustín Carstens объясняет, что такое "регион стабильности" в экономике и как на него влияет монетарная и фискальная политика.
8. Теория улыбки доллара
   Улыбка доллара была замечена 20 лет назад Стивеном Ли Дженом и относится к тому моменту, когда доллар США превосходит другие валюты в двух совершенно разных сценариях:
   1. Когда экономика США сильна и на рынках царит оптимизм
   2. Когда дела в мировой экономике идут плохо, а склонность к риску низка (среда ‘риск-офф’)
9. Мертвые макро-стратегии
   Скорость обращения денег и Денежные мультипликаторы.
   Зомби-концепции — это мертвые макроконцепции, которые отказываются умирать. Они никогда не были верными, либо перестали быть таковыми в результате каких-либо изменений. Очень интересный взгляд.
10. Корреляция акций и облигаций
    Это исследование изучает корреляции между акциями и облигациями, выясняет, что влияет на эти корреляции, как об этом узнать заранее, что это значит и тд.
11. Агония и экстаз на рынке
    Очень необычная и интересная статья, которая и через 2 года не потеряла в актуальности.
    В этой статье разбирается стратегия удержания концентрированных позиций по акциям, и делаются выводы о том, что:
    - В портфеле из 10 случайно отобранных акций за длительный период наблюдений 4 бумаги подешевеют, 5 бумаг подрастут в цене умеренно и только 1 акция из 10 покажет существенный рост, и именно этой акции и суждено «вытянуть» весь портфель вверх по доходности до уровня среднерыночной.
    - При составлении долгосрочного портфеля акций разумно стремиться к уровню диверсификации близкому к минимум 20 позициям, чтобы в него статистически значимо попадали компании с высоким потенциалом роста.
    - Фиксация прибыли в подорожавших бумагах – одна из худших стратегий, которая ведет к убыткам в долгосрочной перспективе.
12. Центральные банки - исключительны
    "В последние годы типичный центральный банк сочетал несоответствие активов и пассивов банка Кремниевой долины с кредитным плечом Lehman Brothers и непрозрачностью баланса Enron".
    Звучит ужасно, но на самом деле, это не имеет никакого значения для Центральных Банков.
13. Какие активы показывают себя лучше во время повышения процентных ставок?
    Как эти распределенные активы показывают себя через год после окончания каждого цикла повышения ставок?
    Что произойдет, если вы полностью уйдете с рынка и перейдете на 100% в наличные в условиях роста ставок?
    Каковы последствия сокращения доли в акциях и увеличения доли в облигациях? -> И наоборот, каковы последствия “борьбы с ФРС” путем увеличения риска по акциям в условиях растущих процентных ставок?
    
    Интересная статистика по 4 последним циклам повышения ставок даёт определенное представление о поведении различных классов активов.
14. Медленные моменты Мински
    Момент Мински - момент начала быстрого падения стоимости финансовых активов в результате схлопывания пузыря.
    В этой статье рассказывается о том, как определить, что "момент Мински" уже зарождается, как нам следует думать о создании портфеля, когда мы знаем, что существуют системные уязвимости, но не знаем будущего?
15. Существуют ли умные\глупые деньги?
    Что крайний позитив ритейла может сказать о потенциальной доходности рынка в ближайшие пару месяцев? Очень интересное мини-исследование о настроениях инвесторов.
16. Что делать, если инфляция окажется устойчивой?
    В этой статье GMO разбирают все способы хеджирования портфеля от инфляции и долгосрочного накопления стоимости, которое может быть не связано с инфляцией в краткосрочном периоде.
17. Казначейские аукционы - объяснение для невнимательных
    Эта статья очень подробно описывает термины и механизмы аукционов казначейства. Не видел подобной информации на русском языке вообще, так что, думаю, это может быть очень интересным.
18. Эффект Линди в инвестировании
    "Эффект Линди" - это "правило", согласно которому ожидаемая продолжительность существования чего-либо прямо пропорциональна тому, сколько оно уже просуществовало до этого.
    
    Согласно этому правилу, инвестиции в компании, которые существуют более 100 лет должны защитить портфель от дефолтов на следующие 100 лет.
    В этой статье вы можете найти список из подобных компаний, а так же посмотреть, какие результаты демонстрировали подобные компании по сравнению с индексом на сегодняшний день!
19. Стратегия покрытых колл-опционов: Один факт и восемь мифов
    "Покрытый колл - это длинная позиция по ценной бумаге и короткая позиция по опциону колл на эту ценную бумагу. Покрытые коллы на индекс акций являются привлекательной стратегией для многих инвесторов, поскольку их доходность не намного ниже, чем на рынке акций, но с гораздо более низкой волатильностью. Однако существует ряд мифов об этой стратегии - от того, почему она работает, до того, почему инвестор должен или не должен вкладывать деньги, - появился целый ряд мифов, и многие из них ошибочно считаются "мифами". Многие из них ошибочно считаются "общеизвестными". Авторы рассматривают риск и доходность, лежащие в основе стратегии покрытых коллов и развеивают восемь распространенных мифов о ней."
20. Точны ли потребительские "ожидания"
    Многие слышали об опросах Мичиганского университета США, в которых публикуются различные экономические данные, на которые действительно ориентируются аналитики для своей оценки. В этой статье вы узнаете, как устроены эти опросы и почему на самом деле, вам, скорее всего, стоит смотреть на их результаты в ином ключе, о котором часто не говорят.
21. Демистификация Уолл-стрит, часть 1.
    Здесь очень просто и понятно разбираются:
    - Торговля РЕПО,
    - Дельта Трейдинг,
    - Базисный трейд,
    - Керри-трейд,
    - VIX,
    - ФРС + процентные ставки,
    - Правило Тейлора.
22. 16 различных показателей оценки фондового рынка
    В этой статье представлены 16 различных показателей/индикаторов/мультипликаторов, которые используются для определения общего рыночного цикла.
    Автор не просто знакомит вас с ними, но и пытается объяснить логику их построения и применения, так как ни один индикатор не может быть использован в качестве единственного и самостоятельного - необходимо иметь представление о том, какие есть достоинства и недостатки различных подходов, которые здесь и описываются.
23. Анализ качества прибыли как инструмент финансовой экспертизы.
    Это интереснейшая статья, в ней рассматриваются различные аспекты качества прибыли, а также описывается метод выявления манипуляций с прибылью с помощью количественной модели, с которой эта статья Вас познакомит.
    Так же в статье приводятся 2 примера того, как эта модель продемонстрировала манипуляции двух компаний (Enron, Z-best) до того, как это превратилось в скандал и достояние общественности!
24. Цикл статей "Как читать отчёты" на примере компании-разработчика ПО - балансовый отчет, отчет о прибылях и убытках, отчет о движении денежных средств
25. Торговые события: Макрокатализаторы США, исследование за 15 лет.
    В документе:
    - описывается принцип эконометрического моделирования: - описывается методология и реализация торговой макро-стратегии; - описывается простая статистика, позволяющая использовать стратегию даже если вы ещё не умеете строить количественные модели;
26. Почему выросли цены на акции?
    Старая и очень короткая статья (1954 г.), в которой исследуются причины парадокса роста цен на акции на фоне ухудшения условий ведения бизнеса.
27. Жизненный цикл корпорации: Управление, оценка и инвестирование.
    Это очень интересная статья, в которой вы можете узнать о том, что при оценке компаний на различных жизненных циклах, необходимы разные подходы, как и при управлении такими компаниями и инвестировании в них. Также вы сможете определить, на какой стадии жизненного цикла находится компания и принять соответствующее инвестиционное решение при несоответствии финансовых, операционных или других показателей её циклу, определив, к каким последствиям это может привести, понять о том, на какой стадии компания с сильной "идеей\историей" должна начать зарабатывать деньги, понять разницу между жизненными циклами компаний "старой" и "новой" экономики и многое другое.

Искусство инвестирования, поведенческие финансы:

1. Принципы сток-пикинга
   О важности, принципах и странности процесса стокпикинга (выбора отдельных акций).
   А так же о том, кто может преуспеть в этом, что может заставлять людей инвестировать (даже если они в вечном минусе) и о том, как стать машиной обучения.
2. Распределение капитала компаниями
   Эффективное распределение капитала имеет абсолютно решающее значение на длительном инвестиционном горизонте, так что это письмо действительно стоит прочитать.
   Особенно рекомендую раздел про дивиденды и байбеки, т.к. я думаю, многие считают байбеки абсолютной ценностью для акционеров, что далеко не всегда так.
3. Уроки, которые следует извлекать из потерь
   Очень интересная статья с рассуждениями, которые были в головах инвесторов сразу после GFC.
4. Как извлечь выгоду из пузырей?
   В этой презентации разбираются главные ошибки, которые совершают инвесторы из-за неверных убеждений и иррационального поведения, которое может проявляться в каждом из нас. Знать об этих ошибках и искать их в себе - уже половина пути к избавлению от них!
5. Десять заблуждений об инвестициях
6. Когда продать акцию?
   Большинство дискуссий об инвестировании вращаются вокруг покупки акций. “Какие акции мне следует купить?” - это первый вопрос, который приходит вам в голову, когда вы думаете об инвестициях. Но не менее важен вопрос – "когда я должен продать акции?”.
7. Важные качества стоимостного инвестора
8. Спекуляции на растущих рынках
   О том, как (и почему!) гении вроде Дракенмиллера получили огромные убытки, прекрасно осознавая, что они инвестируют в пузырь и как не попасть в такую же ситуацию.
   + История о том, как Ньютон потерял большую часть своего состояния из-за инвестиций в пузырь South Sea.
9. Высококачественные инвестиции
   Рассуждения о темпах роста, рентабельности инвестиций и мультипликаторах относительно недавних инвестиций Баффетта, с реальными примерами!
10. Доходность и риск
    Как риск определить, почему волатильность - это не риск, а хранение наличных денег может являться более рисковой позицией, чем владение акциями?
11. Почему бы вам не продать все акции и не купить ETF?
    Когда действительно имеет смысл владеть отдельными акциями; почему НЕ покупать индекс может быть неплохой идеей, даже если доходность окажется ниже среднерыночной и правда ли, что в среднем, самостоятельный выбор акций принесет доходность ниже облигаций?
12. Что делать, когда нет акций, которые можно было бы купить?
    В этой статье вы можете найти интересные логические рассуждения про то, как инвесторы иногда не продают акции, когда сами ожидают, что они могут значительно упасть, ведь "нельзя сидеть сложа руки" и почему "не существует такой ситуации, когда нечего купить."
13. Заметки к записке Говарда Маркса - Меньше проигравших или больше победителей?
14. Стоимостное инвестирование и поведенческие финансы
    Это очень интересная лекция, в которой Кристофер Браун (один из тех, кого упоминал Баффетт в своём высказывании о том, что он знает несколько управляющих, которые действительно могут превосходить показатели индекса) ссылается на множество исследований, статей и других работ, которые опровергают популярные заблуждения и объясняют причины нерационального поведения как индивидуальных, так и институциональных инвесторов.
15. Портфель без сделок
    Необходима ли ребалансировка портфелей для достижения высокой долгосрочной доходности? Из 25 967 акций, котировавшихся в США с 1926 по 2016 год, наиболее распространенная доходность от покупки и удержания за одно десятилетие составила -100%.
    
    Но, как бы это парадоксально не звучало, портфель "ничего не делать", идея которого состоит в том, чтобы просто купить определенное количество акций и перестать совершать какие-либо сделки, стабильно превосходил S&P 500 в ежегодной доходности с 1970 года по сегодняшний день.
    
    В этой статье описаны принципы и причины превосходства показателей подобных портфелей.
16. Интервью с:
    Алланом Мэчемом:
    Аллан Мэчем - глава Arlington Value Management. За последние десять лет (с момента интервью)) компания достигла впечатляющих результатов, включая положительную прибыль в 2008 году, несмотря на то, что не полагалась на короткие продажи.
    
    Гаем Спайером:
    1) Основные принципы инвестирования и уроки из GFC 2008
    2) "Искусство коротких продаж" - ссылка на одноименную статью Марка Рубинштейна
    3) Кредитное плечо
    4) Чек-лист по инвестициям, как создать под себя и на что обратить внимание
    5) Международные инвестиции
    6) Лучшие не-самые-популярные книги для инвесторов
    
    Терри Смитом:
    "Оценка не так важна, как качество. Владение хорошими компаниями важнее, чем владение недооцененными компаниями".
17. Очень длинный холм
    
    Этот лаконичный анализ долгосрочных инвестиций и компаундирующего роста начинается с истории о продаже Манхэттена народом ленапе в 1626 году; предполагается, что при стабильной доходности в 6,5% в год полученные ими 24 доллара могли бы вырасти до 1,7 триллиона долларов сегодня.
    
    Как бы ни любили инвесторы разбрасываться заявлениями о том, что они могут заработать х% за определенный период, добиться таких результатов сложнее. Это часто является следствием плохого выбора времени для входа в рынок, нетерпения, вынужденного ухода с рынка или высокой оборачиваемости. Исследование призвано продемонстрировать суровую реальность того, почему компаундирование и "получение сложных процентов" часто прерывается.
    
18. Чему я научился из каждого ежегодного письма:
    Франсуа Рошона;
    Терри Смита.
    
    Это выжимка инвестиционных мудростей из кучи ежегодных писем выдающихся инвесторов!
19. Идеи Бенуа Мандельброта об инвестировании и рынках
    
    Цель этой заметки - объяснить влияние Мандельброта человеку, который не является экспертом. Другая цель - спросить, действительно ли люди, которые говорят, что понимают идеи Мандельброта, инвестируют или проводят политику таким образом, чтобы отразить это понимание. Соответствует ли то, что они делают на самом деле, тому, во что они верят?
    
    

Криптовалюты:

1. Криптовалюты - сила мемов
   “Крипта разрушит традиционные финансы” - это мем, будущее или проходящий прямо сейчас процесс? Из чего складываются цены на криптовалюты? Почему блокчейн-инвесторы парадоксально заинтересованны в отложенном распространении блокчейна?
2. Что такое Web 3.0
   Web3 - «новая парадигма» интернета. Что это такое, когда мы перейдём полностью на Web3 (и перейдём ли вообще) и причём здесь блокчейн.
3. Стейблкоины - новая финансовая система
   Самая подробная статья о стабильных монетах, которую я только видел. Основные вопросы, которые разбираются в статье:
   - Что такое стейблкоины и какие они бывают;
   - Как их можно использовать уже сегодня;
   - Кто и как зарабатывает на стейблкоинах;
   - Почему стейблкоины - будущее;
   - Как именно они могут использоваться в этом будущем;
   - Какие проблемы есть у перспектив распространения?
4. Активы реального мира (RWA)
   Как любой инвестор уже сегодня может владеть казначейскими облигациями США через блокчейн? Решения уже существуют, а теоретическое применение и (уже существующее!) внедрение этой технологии заставляют назвать её одной из важнейших для реального применения криптографии.
5. Четыре сезона криптовалют
   Рассуждения о циклах биткоина, характеристики каждого из циклов, определение текущего цикла и будущих возможностей от Morgan Stanley!
6. DCA портфель для крипто-активов
   Стратегия усреднения стоимости в долларах (DCA) предполагает регулярное инвестирование фиксированной суммы, независимо от текущего рыночного цикла. Из-за этого DCA часто используется как прагматичный способ управления инвестиционными рисками.
   
   Это очень интересная статья демонстрирует результаты, которые бы показала подобная стратегия, если бы вы начинали инвестировать как в периоды бычьего рынка, так и в самом начале перед тем, как биткоин начал своё снижения с пика в $67,500 (результаты на самом деле оказались не очевидными).
7. Глубокое погружение в DePIN: переход в реальный мир.
   Это самый подробный обзор идеи, технологии, проектов и вообще всех аспектов сектора "Децентрализованных сетей физической инфраструктуры" (DePIN), что я видел на сегодняшний день. По крайней мере, на русском языке найти более подробную статью у меня не удалось.
8. Подборка всех переведённых статей от Артура Хейеса (там две части).
   

Истории/разное:

1. Война между Morgan Stanley и Goldman Sachs
2. Любовь и деньги
   В этом небольшом исследовании разбирают такие вопросы, как:
   Как связана любовь и деньги? Являются ли долги проблемой в поиске партнера? И ещё много других денежных вопросах в отношениях.
3. Хедж-фонд, банк и брокер - как они связаны?
   О взаимосвязи в финансовом мире и повторении краха 2008 года в мире криптовалют.
4. История о мошенничестве Wirecard
   "Про то, как журналисты FT разоблачали махинации в компании Wirecard. По поводу нечистых на руку руководителей некогда самого дорогого финтех-стартапа Германии, едва не купившего Deutsche Bank! Начиная от теневых лондонских воротил рынка "серых" ставок на все, что можно (включая ценные бумаги) и до шпионов из Ливии и бывших агентов МИ-5, которые следили и угрожали тем, кто посмел шортить бумаги Wirecard.
   Больше всего впечатляют, конечно, две напрямую связанные между собой вещи: как упорно руководство Wirecard придумывало и рождало сомнительные схемы для поддержания видимости устойчивой, хорошо капитализированной компании - и как охотно все участники рынка, начиная с банковских аналитиков и заканчивая регуляторами, верили в эту "видимость", до последнего отрицая реальность.
5. Cекретный дневник банковского аналитика
   Перевод статьи Марка Рубинштейна, в которой он вспоминает свой опыт банковского аналитика и рассуждает, на что стоит смотреть у банка, если собираешься инвестировать в него и не хочешь повторения историй о банкротстве вроде SVB.
6. Одержимость чтением
   “Я просто сижу в своем кабинете и читаю весь день” - Уоррен Баффетт.
   Вы видели эту цитату? Я да, даже слишком часто. В этой статье рассказывается, почему это не совсем правда и как на самом деле Баффетт стал тем, кем стал.
7. Итак, вы хотите создать хедж-фонд?
   В этой статье Марк Рубинштейн пишет о сложности ведения бизнеса хедж-фондов, почему Баффетт выиграл в споре "что принесет большую доходность, SP500 или хедж-фонды", а так же о том, как устроены современные фонды типа Millenium и Citadel, которые умудряются приносить инвесторам стабильную прибыль.
8. Краткая история ненависти к доллару
   Интересная статья, в которой рассматриваются три примера, когда доверие к доллару как к резервной валюте падало, а так же причины и следствия этих проблем.
9. Как быть успешным
10. Денежный бизнес
    В этой статье разбираются бизнесы, которые связаны с наличными деньгами в свете уменьшающегося использования этих самых наличных денег (и что им дальше делать).
11. Притча об Анджело Мозило
    Статья про человека, которого Times назвали одним из тех, кого можно обвинить в ипотечном кризисе 2008 года.
12. История неудачи публичного хедж-фонда
    Интересная история неудачи одного хедж-фонда, который решил стать публичным. "Если вы хотите разобраться в бизнесе управления хедж-фондами, Sculptor - хороший пример для изучения."
13. Всё циклично
    Очень небольшая, но интересно и красиво написанная статья о цикличности в мире. "Веса вашего собственного успеха достаточно, чтобы потянуть вас вниз без какой-либо посторонней помощи."
14. Как не быть обманутым вирусными графиками?
    "Итак, сегодня мы узнаем, как идентифицировать графики, содержащие дезинформацию — намеренный обман, неосторожные ошибки или просто в целом бессмысленные данные."
15. Добавление 2 центов может дорого обойтись
    "Formula Investing была брокерской фирмой, которую основал Джоэл Гринблатт. Эта брокерская компания предоставляла розничным клиентам два варианта инвестирования в акции США: либо через “самоуправляемый” счет, либо через “профессионально управляемый” счет для покупки заранее отобранных акций по стратегии. Профессионально управляемые счета принесли 84,1% прибыли после всех расходов за два года, опередив “самоуправляемые” счета почти на 25% (а S&P - более чем на 20%).
    
    Это невероятно, поскольку и “самоуправляемые”, и “профессионально управляемые” выбирали инвестиции из одного и того же списка акций и предположительно следовали одному и тому же базовому плану.
    
    Что пошло не так у тех инвесторов, которые решили управлять своими счетами самостоятельно?"
16. Цепочка создания стоимости в венчурном капитализме
    В этой статье разбирается, почему венчурный капитализм так напоминает финансовые пирамиды и каким образом это вечное "сжигание капитала", которое должно приводить к социальной пользе и прогрессу, на самом деле не приводит вообще ни к чему, кроме самого "сжигания капитала" в попытках выиграть в игру с нулевой суммой.
17. Эмоциональное выгорание: полное руководство
18. Дань уважения Чарли Мангеру
    Переоценить значимость фигуры Чарли Мангера очень сложно. Кроме того, что он был постоянным партнёром и правой рукой Уоррена Баффетта, Мангер - источник житейской мудрости и спокойствия.
    
    Поэтому я предлагаю вам ознакомиться с материалами, которые раскроют вам различные аспекты жизни Чарли Мангера - от инвестиционных принципов до простых рассуждений о жизни. Я перебрал очень много статей, записей и документов, которые описывают его жизнь и постарался добавить сюда те, которые, на мой взгляд, наиболее полным образом отражают его взгляды.
19. Переломные моменты: Влияние президентских угроз на судьбу Америки.
    Этот доклад посвящен темным коридорам президентских угроз и их глубокому влиянию на американскую политику. Убийства и покушения на жизнь президентов не только ставили под угрозу, но и действительно меняли президентскую власть и, как следствие, всю нацию. Мы рассмотрим несколько исторических примеров, чтобы лучше понять мир, в котором мы живем сегодня.
    Благодаря анализу исторических событий в сочетании с яркими описаниями, данный отчет призван не только информировать, но и глубоко вовлекать читателей, делая историю одновременно доступной и захватывающей
20. Марк Рубинштейн, Net Interest - Замаскированные банки
    Здесь обсуждается "Разоблачение банков внутри фирм, что ими не кажутся".
    
    Так, например, Starbucks - "банк, переодетый в кофейню", так же, как "McDonald's - это компания по продаже недвижимости, переодетая в сеть гамбургеров" и "Harvard - это хедж-фонд, переодетый в высшее учебное заведение".
21. Марк Рубинштейн, Net Interest - Крупнейший инвестор в мире.
    Статья, которая освещает происходящее у "крупнейшего инвестора в мире" - у NBIM - фонда национального благосостояния Норвегии.