Все, что ожидает Уолл-стрит в 2023 году.
Перевод подборки от Bloomberg.
ЧАСТЬ 1. БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ.
Оригинал будет в телеграмм-канале
https://t.me/holyfinance
Возможно, это одна из самых ожидаемых рецессий всех времен, но это не значит, что она не сделает больно.
Barclays Capital Inc. заявляет, что 2023 год станет одним из худших для мировой экономики за последние четыре десятилетия. Ned Davis Research Inc. оценивает вероятность серьезного глобального спада в 65%. Fidelity International считает, что жесткая посадка выглядит неизбежной.
Чтобы дать старт новому году, агентство Bloomberg News собрало более 500 заявлений от армии стратегов Уолл-стрит, чтобы обрисовать инвестиционный ландшафт на будущее. И найти оптимистичные прогнозы трудно, что грозит новой болью инвесторам, которые только что пережили великий крах 2022 года.
Поскольку Федеральная резервная система наращивает свою самую агрессивную кампанию по ужесточению политики за последние десятилетия, общее мнение заключается в том, что рецессия, пусть и умеренная, ударит по обе стороны Атлантики, установив высокую планку для любого "голубиного" поворота политики, даже если инфляция достигла пика.
Тем не менее, скромность является нормой дня для прогнозистов, которые в значительной степени не смогли предсказать кризис стоимости жизни в 2022 году и двузначные потери рынка. На этот раз консенсус может снова оказаться крайне ошибочным, преподнеся множество положительных сюрпризов. Goldman Sachs Group Inc., JPMorgan Chase & Co. и UBS Asset Management, со своей стороны, видят, что экономика бросает вызов медвежьему консенсусу, поскольку рост цен замедляется, что сигнализирует о больших выгодах для инвесторов, если они правильно поймут рынок.
Ожидайте неровный год в торговле. Deutsche Bank AG ожидает, что индекс S&P 500 вырастет до 4500 в первом полугодии, а затем упадет на 25% в третьем квартале из—за спада - только для того, чтобы вернуться к 4500 к концу 2023 года, поскольку инвесторы ожидают восстановления.
Возможно, в конце концов легкие деньги будут сделаны на облигациях. После того, как в прошлом году этот класс активов принес наибольший убыток за современную эпоху, UBS Group AG ожидает, что доходность 10-летних облигаций США упадет до 2,65% к концу года из-за выгодных купонов и возобновления спроса на убежище.
Тем временем крипто-пузырь лопнул. Инвестиционные дома не в настроении обсуждать отрасль, потратив годы бума на раздувание спекулятивной мании как того же вида цифрового золота завтрашнего дня, одновременно предлагая клиентам, занимающимся традиционными финансами, продукты в виртуальной валюте. Теперь ссылки на крипту практически исчезли в прогнозах на 2023 год.
И помните Covid? По крайней мере, для глобальных макростратегов это далекое воспоминание. Пандемия является лишь существенным фактором в отношении рискованных усилий Китая по быстрому восстановлению своей экономики, результат которых может иметь глубокие последствия для мирового инвестиционного и потребительского цикла.
БАЗОВЫЙ СЦЕНАРИЙ.
Amundi Asset Management
2023 год будет годом двух скоростей, с большим количеством рисков, которых следует остерегаться. Облигации вернулись, рыночные оценки стали более привлекательными, и разворот ФРС в первой половине года должен вызвать интересные точки входа.
AXA Investment Managers Рецессия, вызванная политикой, выглядит как цена, которую придется заплатить, чтобы вернуть инфляцию под контроль после пика в конце 2022 года. Хотя мы уверены, что к середине 2023 года мировая экономика снова начнет улучшаться, мы бы предостерегли от любого чрезмерного энтузиазма. Помимо циклического восстановления, многие структурные вопросы останутся без ответа.
Bank of America Приближаясь к 2023 году, остается один ожидаемый шок: рецессия. Ожидается, что в следующем году в США, еврозоне и Великобритании произойдут рецессии, а остальной мир должен продолжать ослабевать, за заметным исключением Китая. Шок от рецессии, вероятно, означает, что корпоративные доходы и экономический рост окажутся под давлением в первой половине года, в то же время возобновление работы в Китае дает отсрочку для определенных активов.
Barclays Агрессивное повышение ставок в этом году должно ударить по мировой экономике главным образом в 2023 году. Мы ожидаем, что страны с развитой экономикой скатятся в рецессию, и мы прогнозируем глобальный рост всего на уровне 1,7%, что является одним из самых слабых лет для мировой экономики за последние 40 лет. Мы рекомендуем облигации, а не акции, а также разумное распределение денежных средств.
BCA Research По сравнению со сдержанными ожиданиями, экономический рост неожиданно повысится в 2023 году, поскольку США предотвращают рецессию, Европа переживает уверенное восстановление после энергетического кризиса, а Китай отменяет свою политику нулевой борьбы с Covid. Экономический рост ослабнет к концу 2023 года, а в 2024 году вероятна умеренная рецессия
BlackRock Investment InstituteВступает в силу новый режим большей макроэкономической и рыночной волатильности. Предсказана рецессия; центральные банки находятся на пути к ужесточению политики, стремясь обуздать инфляцию. Это удерживает нас в тактически заниженном весе акций развитых рынков. Мы ожидаем, что в какой–то момент в 2023 году отношение к рисковым активам станет более позитивным, но мы еще не достигли этого. И когда мы доберемся туда, мы не увидим устойчивых бычьих рынков прошлого.
BNP Paribas Мы ожидаем замедления темпов роста мирового ВВП в 2023 году, вызванного рецессиями как в США, так и в еврозоне, при этом темпы роста в Китае и на многих развивающихся рынках будут ниже тренда.
BNY Mellon Investment Management Учитывая, что Европа и Великобритания находятся в рецессии или приближаются к ней, Китай резко замедляет темпы роста, а США “нуждаются” в рецессии, чтобы вернуть инфляцию к целевому показателю, мы считаем, что “Глобальная рецессия” остается нашим единственным наиболее вероятным сценарием – мы даем ему вероятность 60%.
Brandywine Global Investment Management Наиболее интенсивный период экономической слабости, вероятно, придется на первую половину 2023 года, исходя из веса опережающих индикаторов. Тем не менее, существует целый ряд факторов, которые могут ограничить негативные последствия рецессии, в том числе: недавнее падение цен на энергоносители, оживление в автомобильном секторе США и то, что может обернуться быстрым снижением инфляции. Условий для кредитного кризиса, который обычно наблюдается в преддверии других рецессий в США, в настоящее время не существует.
Carmignac 2023 год станет годом глобальной рецессии, но инвестиционные возможности возникнут в результате продолжающейся рассинхронизации между тремя крупнейшими экономическими блоками – США, еврозоной и Китаем.
Citi В настоящее время мы находимся на том этапе делового цикла в США, когда опасения по поводу инфляции и ФРС ослабевают, но опасения рецессии еще недостаточно выражены, чтобы привести к снижению на фондовых рынках. Когда мы вступаем в 2023 год, мы ожидаем, что движущей силой станут опасения рецессии в США. У нас по-прежнему недостаточный вес активов, которые, вероятно, не оправдают ожиданий во время рецессии в США.
Citi Global Wealth Investments Мы ожидаем, что глобальный экономический рост ухудшится примерно в 2023 году. Тогда рынки будут все больше сосредотачиваться на восстановлении, которое лежит за его пределами. Мы вступаем в год в оборонительной позиции, но ожидаем разворота по мере раскрытия ряда потенциальных возможностей.
Columbia Threadneedle Инвесторам не следует ожидать, что в 2023 году все “вернется на круги своя”. Более высокая инфляция и более слабые экономические условия будут означать, что не все компании будут процветать.
В 2023 году мы предполагаем обстановку умеренного, но постоянного ценового давления, которое будет удерживать монетарных политиков на устойчивом, но менее агрессивном пути ужесточения. Наш базовый сценарий предусматривает умеренную рецессию в начале года и стабильные рыночные процентные ставки.
Comerica Wealth Management Наш прогноз на 2023 год остается неопределенным и будет зависеть от того, сможет ли ФРС обуздать инфляцию, удерживая нас от рецессии. Но поскольку рынок труда продолжает демонстрировать силу, оказывая поддержку потребительскому сектору — крупнейшей части экономики, — мы испытываем осторожный оптимизм в отношении того, что экономика и рынки будут двигаться в позитивном направлении в новом году, хотя на этом пути могут возникнуть некоторые трудности.
Credit Suisse Мы ожидаем, что еврозона и Великобритания скатятся в рецессию, в то время как Китай находится в состоянии рецессии экономического роста. Эти экономики должны достичь дна к середине 2023 года и начать слабое, пробное восстановление - сценарий, основанный на важнейшем предположении, что США удастся избежать рецессии. Экономический рост в целом останется низким в 2023 году на фоне жестких денежно-кредитных условий и продолжающейся перезагрузки геополитики.
Deutsche Bank Рецессия, которую мы ожидали в течение девяти месяцев, приближается. Экономический спад, возможно, уже начался в Германии и еврозоне в целом из-за энергетического шока, вызванного российско-украинским конфликтом. Наши ожидания рецессии в США к середине 2023 года усилились на фоне событий, произошедших с начала прошлой весны.
DWS Надвигающаяся умеренная рецессия в США и еврозоне будет сильно отличаться от предыдущих спадов. Благодаря демографически обусловленному рынку труда, который устойчив даже во время экономического спада, работники сохранят свои рабочие места – по большей части – доходы домохозяйств останутся стабильными, а потребители продолжат потреблять.
Fidelity Рынки хотят верить, что центральные банки моргнут и изменят направление, направляя экономику к мягкой посадке. Но, на наш взгляд, жесткая посадка остается наиболее вероятным исходом в 2023 году. Рецессия вероятна в США и почти наверняка в Европе и Великобритании.
Franklin Templeton Наш базовый сценарий заключается в том, что инфляция продолжит снижаться по мере ослабления давления на цепочки поставок, а центральные банки сохранят приверженность более жесткой политике. Однако результатом такой политики, скорее всего, станет замедление экономики.
В начале 2023 года преобладает глобальный – хотя и рассинхронизированный – экономический спад (холодный), но все еще повышенная инфляция (горячая). Наш основной сценарий предусматривает умеренную рецессию в еврозоне и еще более умеренную в США. Риски смещены в сторону снижения: такое жестокое ужесточение денежно-кредитной политики и финансовых условий редко оставляет экономику и рынки невредимыми.
Мы ожидаем, что глобальный рост составит всего 1,8% в 2023 году, поскольку устойчивость США контрастирует с европейской рецессией и неровным возобновлением работы в Китае.
Мы считаем, что рынки стали слишком самоуспокоенными как в отношении инфляции и прогнозов ФРС, так и в отношении перспектив экономического роста. Практически все наши циклические опережающие индикаторы по-прежнему указывают на гораздо большую слабость экономического роста в ближайшие два-три квартала. Дело здесь в том, что эти сигналы больше не ограничиваются только одной конкретной областью экономики. Теперь эта слабость имеет гораздо более широкую основу, что придает нам еще большую убежденность в нашем призыве. Мы по-прежнему решительно не склонны к риску в первой половине 2023 года.
Наш “взгляд на дом” продолжает отражать общую осторожную позицию. Мы не выступаем за агрессивное использование бюджетов рисков. 2023 год будет годом макроцикла. Вероятно, мы достигли пика ястребиной позиции центрального банка, поскольку общие темпы инфляции начинают снижаться, учитывая масштабы ужесточения на данный момент. Экономики находятся в разных ситуациях или “параллельных мирах”, что должно создать некоторые возможности относительной ценности для глобальных инвесторов в 2023 году.
Наш базовый сценарий предполагает замедление инфляции, что приведет к паузе в ужесточении политики центрального банка в начале 2023 года. Это позволяет начать восстановление экономики позже в этом году.
Хорошей новостью является то, что центральные банки, вероятно, будут вынуждены развернуться и подать сигнал о снижении процентных ставок где-то в следующем году, что должно привести к устойчивому восстановлению цен на активы, а затем и экономики к концу 2023 года. Плохая новость заключается в том, что для того, чтобы этот поворот произошел, нам нужно будет увидеть сочетание большей экономической слабости, роста безработицы, волатильности рынка, снижения уровня рискованных активов и падения инфляции.
Наш основной сценарий предполагает, что развитые экономики впадут в умеренную рецессию в 2023 году.
США вступят в рецессию в первом полугодии вслед за Великобританией и Европой; однако эти рецессии, вероятно, закончатся к середине 2023 года, и развитый мир может увидеть синхронное восстановление к концу года.
В условиях медленного роста, более низкой инфляции и новой денежно-кредитной политики ожидайте, что в 2023 году облигации, защитные акции и развивающиеся рынки будут иметь потенциал роста.
Мы прогнозируем заметное замедление глобального экономического роста в 2023 году: 1,2% с 3,7% в 2022 году. Наши прогнозы ниже консенсуса рынка и официальных прогнозов (последние, как правило, не показывают рецессий — пока). Ожидается, что в 2023 году страны с развитой экономикой переживут год замедления с откровенными рецессиями в США и Великобритании и стагнацией в еврозоне, в то время как Китай переживает легкую форму ”экономического затяжного covid".
По нашим оценкам, реальный рост мирового ВВП в 2023 году составит 2,4%, а вероятность серьезной глобальной рецессии составляет 65%. Рецессия в развитых экономиках и возобновление работы в Китае представляют собой компенсирующие риски. Глобальная инфляция достигла пика, но будет оставаться выше еще дольше.
Northern Trust Northern Trust ожидает, что 2023 год будет неспокойным, поскольку условия изменятся от опасений по поводу инфляции и денежно-кредитной политики к слабой мировой экономике, но фирма также ожидает, что волатильность рынка несколько снизится из-за снижения инфляции и паузы в повышении процентных ставок центральным банком. Снижение ставок не рассматривается как вероятное. Мы видим риск снижения из-за снижения корпоративных прибылей и выручки, но с потенциалом роста из-за улучшения настроений.
Nuveen Мы ожидаем, что слишком знакомые встречные ветры 2022 года (устойчивая инфляция, растущая доходность, ястребиная позиция центральных банков и непростой геополитический ландшафт) будут способствовать волатильности и неопределенности в начале следующего года.
Pictet Asset Management Слабость доллара. Более медленный рост. Большое падение инфляции. Приглушенные акции. Бычьи облигации. И отскок Китая. Все это указывает на необходимость того, чтобы инвесторы сохраняли осторожность в отношении рисковых активов – особенно в течение первой половины года.
Pimco Поскольку мы переживаем период повышенной инфляции и замедления экономического роста, нашей отправной точкой является осторожность. Модели бизнес-цикла Pimco прогнозируют рецессию в Европе, Великобритании и США в следующем году, и крупнейшие центральные банки настаивают на ужесточении политики, несмотря на растущую напряженность на финансовых рынках.
Principal Asset Management 2023 год, по прогнозам, будет лучшим годом для некоторых сегментов рынка, чем 2022. Инфляция и политика центрального банка, вероятно, по-прежнему будут находиться в центре внимания инвесторов. Тем не менее, хотя сохраняющаяся ограничительная денежно-кредитная политика и вызванная ею рецессия в США будут оказывать давление на широкие перспективы фондового рынка, это подразумевает возможности как для основного фиксированного дохода, так и для реальных активов.
Robeco В нашем базовом сценарии 2023 год будет годом рецессии, которая – как только будут достигнуты три пика инфляции, ставок и курса доллара – в конечном счете будет способствовать значительному улучшению перспектив доходности основных классов активов. Но сначала нам нужно подготовиться к большей боли в краткосрочной перспективе.
Schroders Общий прогноз рынка на 2023 год будет во многом зависеть от направления денежно-кредитной политики ФРС США, которое, по мнению фирмы, будет поворотным, и от того, станет ли глобальная рецессия реальностью, что команда считает вероятным.
Societe Generale 2023 год должен стать годом, в течение которого реальная экономика окончательно перейдет в (умеренную) рецессию, денежно-кредитные условия постепенно перестанут ужесточаться, в то время как системный риск растет.
State Street ФРС не может повышать ставки вечно. В конце концов, цинизм заработка достигнет дна, а оптимизм будет переоценен. В то же время, позиционирование портфелей с учетом фундаментальной слабости, распространяющейся по всему миру, при одновременном признании потенциала будущей положительной динамики требует сочетания нападения с защитой.
T. Rowe Price Мировая экономика перешла от десятилетий снижения процентных ставок к новому режиму, характеризующемуся постоянным инфляционным давлением и более высокими ставками. Смена режима явно сопряжена с рисками. Но рынки, возможно, слишком остро отреагировали на некоторые из этих рисков в 2022 году, создав привлекательные потенциальные возможности для инвесторов, готовых избирательно противостоять.
TD Securities В 2023 году центральные банки будут балансировать, поскольку они сохраняют ограничительную политику для снижения инфляции на фоне рецессий в большинстве стран G-10. Инфляция остается выше целевого уровня в течение всего года, и мы ожидаем глобальной рецессии.
Truist Wealth Мы ожидаем, что следующий год станет худшим годом для глобального роста с 1980-х годов, если не считать глобального финансового кризиса и Covid. Многие страны столкнутся с давлением рецессии, поскольку чрезмерное повышение ставок в прошлом году начинает набирать обороты.
UBS Мы прогнозируем исторически слабые перспективы: глобальный рост всего на 2,1% в годовом исчислении в 2023 году будет самым низким с 1993 года, исключая пандемию и GFC. Поскольку ожидается, что к концу 2023 года 13 из 32 экономик сократятся как минимум на два квартала, наш прогноз приближается к чему-то сродни “глобальной рецессии”.
UBS Asset Management Хотя рецессия является вполне реальной возможностью, инвесторы могут быть удивлены устойчивостью мировой экономики – даже при таком резком ужесточении финансовых условий. Рынок труда, безусловно, остынет, но здоровые балансы домашних хозяйств должны продолжать поддерживать расходы в секторе услуг. Более того, некоторые из основных проблем мировой экономики, связанных с Европой и Китаем, могут стать лучше, а не хуже, в период с настоящего момента до конца первого квартала 2023 года.
UniCredit Мы прогнозируем умеренную техническую рецессию как в США, так и в еврозоне, за которой последует восстановление ниже тренда. Риски для роста смещены в сторону снижения, в том числе из-за негативных геополитических событий, большей настойчивости в установлении заработной платы и цен, а также рисков для финансовой стабильности.
Vanguard Наш базовый сценарий - глобальная рецессия в 2023 году, вызванная усилиями по снижению инфляции.
Wells Fargo Наш базовый сценарий заключается в том, что Федеральная резервная система предпримет немного большее ужесточение, чем предполагает рынок. Между тем, мы ожидаем, что Банк Англии и Европейский центральный банк не повысят ставки так сильно, как предполагает рынок. Инфляция в США падает довольно быстро, но еще быстрее - в ряде других крупных экономик. Базовый индекс потребительских цен в США опустился ниже 3% в годовом исчислении, но с широким доверительным интервалом вокруг этого прогноза.
Wells Fargo Investment Institute Мы ожидаем рецессию в США в первой половине 2023 года, а также продолжающееся замедление мировой экономики, поскольку прошлогодняя жесткая денежно-кредитная политика и замедление роста денежной массы работают с запаздыванием. Это должно замедлить рост корпоративных доходов и создать важные переломные моменты для инвесторов в течение следующих девяти- 12 месяцев.