Почему иена обесценивается? Apollo.

Перевод документа от Apollo.

Оригинал этого документа и больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Выводы

Более продолжительное удержание высокой ставки ФРС оказывает повышательное давление на доллар
Более продолжительное снижение ставки Банком Японии оказывает понижательное давление на иену
Банку Японии сложно повышать процентные ставки при очень высоком уровне государственного долга Японии

За последние три года иена обесценилась более чем на 50%

Иена: Реальный эффективный обменный курс находится на самом низком уровне за последние десятилетия, что поддерживает японский экспорт

Банк Японии: низкие ставки дольше

Япония: С 2007 года ставки не повышались

Банковские ставки Японии

Доходность японских 10-летних облигаций

Доходность японских 10-летних JGB (гос. облигаций Японии) и целевой диапазон

Ослабление иены не оказало существенного влияния на инфляцию, и базовая инфляция в Японии начала снижаться

Базовая инфляция Японии

Япония: Базовая инфляция снижается

Общенациональный индекс потребительских цен Японии за исключением продуктов питания и энергии

Уровень заработной платы остается в пределах нормы

Япония: Рост номинальной заработной платы

Банк Японии: Валютные интервенции, ежемесячные данные, последнее наблюдение за апрель 2024 года

Японские валютные интервенции

ФРС: Ставки будут выше в течение длительного времени

Инфляция в США остается стабильной выше целевого показателя ФРС в 2%

Общий индекс потребительских цен (инфляция ИПЦ)

Базовая инфляция PCE останется высокой до конца 2024 года

Базовая инфляция PCE (Индекс цен расходов на личное потребление)

Восстановление темпов экономического роста может привести к еще одному всплеску инфляции

ИПЦ сегодня и в 70-х годах

Более благоприятные финансовые условия указывают на возобновление роста ВВП

Индекс финансовых условий в США от Bloomberg
Реальный ВВП (RHS)

Разница в процентных ставках США и Японии является ключевым фактором для пары USDJPY

Пара USDJPY и 10-летняя доходность облигаций США/Японии сильно коррелируют

USD/JPY
Спред по 10-летним облигациям Японии и США (RHS)

Долгосрочные процентные ставки в Японии остаются очень низкими

Доходность 10-летних доходностей облигаций Австралии, США, Британии, Японии и Германии

Отрицательная доходность от хеджирования доходности казначейских облигаций в иенах

Доходность 10-летних казначейских облигаций США, хеджируемая в евро, минус доходность 10-летних облигаций Германии
Доходность 10-летних казначейских облигаций США, хеджируемая в иенах, минус доходность 10-летних облигаций Японии
Доходность 10-летних казначейских облигаций США с хеджированием в фунтах стерлингов минус доходность 10-летних облигаций Британии

Затраты японских инвесторов на хеджирование в долларах США