Макроэкономика: Последние мнения и прогнозы. Goldman Sachs.

Перевод заметки от Goldman Sachs.

Оригинал и многое другое в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Изменения на этой неделе:

• Мы перенесли наши ожидания по первому сокращению ставки ФРС на сентябрь с июля после комментариев официальных лиц ФРС на прошлой неделе, которые предположили, что июльское сокращение, вероятно, потребует не только улучшения показателей инфляции, но и значимых признаков мягкости в данных по активности или рынку труда, что, по нашему мнению, не выглядит наиболее вероятным результатом.

Наблюдаем

• В целом по миру мы ожидаем, что в 2024 году реальный рост ВВП составит 2,7% г/г, что отражает положительный эффект от высоких темпов роста реальных доходов населения, постепенного восстановления активности в обрабатывающей промышленности и начала снижения ставок по мере снижения инфляции. Мы ожидаем, что к концу 2024 года базовая инфляция в мире снизится примерно до 2,5%, поскольку базовая инфляция товаров продолжит снижаться, инфляция на рынке жилья еще больше снизится, а инфляция в сфере услуг и рост заработной платы продолжат замедляться в ответ на улучшение баланса спроса и предложения в мировой экономике.
• В США мы ожидаем роста реального ВВП на уровне 2,4% в 2024 году в 4 квартале, что отражает смягчение финансовых условий на фоне начала снижения ставок ФРС и значительного роста реального располагаемого дохода. Мы по-прежнему считаем, что вероятность наступления рецессии в ближайшие 12 месяцев ниже 15%. Мы ожидаем, что базовая инфляция PCE снизится до 2,8% г/г к декабрю 2024 года, отражая дальнейшее восстановление баланса на рынках автомобилей, аренды жилья и труда, а в следующем году приблизится к 2%. Мы ожидаем, что уровень безработицы к концу 2024 года составит 3,8%, а к концу 2026 года снизится до 3,6%.
• Мы считаем, что ФРС будет удерживать ставку в текущем диапазоне 5,25-5,5% до первого снижения ставки на 25 б.п. в сентябре, после чего мы ожидаем, что снижение ставки будет происходить ежеквартально, а следующее снижение ставки на 25 б.п. произойдет в декабре, хотя вопрос о сроках первого снижения остается сложным.
• В еврозоне мы ожидаем, что рост реального ВВП увеличится до 0,8% г/г в 2024 году, что отражает увеличение реального располагаемого дохода и ослабление кредитного давления по мере того, как ЕЦБ перейдет к снижению ставок, что должно более чем компенсировать сохраняющееся фискальное давление. Мы ожидаем дальнейшего замедления базовой инфляции до 2,4% г/г к декабрю 2024 года, что отражает продолжающееся снижение инфляции в сфере услуг, нормализацию роста заработной платы и дальнейшее ослабление влияния энергетических факторов.
• Мы считаем, что ЕЦБ будет удерживать ставку на уровне 4,00% до первого снижения ставки в июне, после чего мы ожидаем, что снижение ставки будет происходить ежеквартально, пока она не достигнет 2,25%, в общей сложности три снижения в 2024 году и четыре снижения в 2025 году, хотя риски склоняются к полугодовым темпам снижения.
• В Китае мы ожидаем роста реального ВВП на 5,0% г/г в 2024 году, так как факторы, сдерживающие рост, такие как затянувшийся спад в сфере недвижимости и недостаток доверия среди домохозяйств и частных предприятий, будут компенсированы высоким экспортом и продолжающимся смягчением политики. Мы ожидаем, что инфляция останется низкой в 2024 году при продолжающейся дефляции PPI и умеренной рефляции ИПЦ на фоне продолжающейся дефляции цен на продукты питания, спада цен на недвижимость и избытка производственных мощностей. В долгосрочной перспективе мы сохраняем осторожность в отношении перспектив роста Китая, учитывая ухудшение демографических показателей, снижение долговой нагрузки на недвижимость и местные органы власти, а также снижение рисков в глобальных цепочках поставок.
• Cледите за конфликтом на Ближнем Востоке, другими геополитическими рисками и политикой США. Ситуация на Ближнем Востоке остается крайне неопределенной, и дальнейшая эскалация может привести к значительному росту цен на нефть. Рост напряженности на фоне войны между Россией и Украиной и обострение отношений между США и Китаем также могут иметь существенные последствия для рынка. А в США реванш между Трампом и Байденом на всеобщих выборах в ноябре может иметь важные макроэкономические и рыночные последствия, особенно если он приведет к возможности новой нефинансируемой фискальной экспансии или дальнейшему росту тарифов.