Чем дольше банк Японии будет ждать перед снижением ставки до нуля, тем больший ущерб будет нанесен банковской системе Японии. Dario.

https://t.me/holyfinance

В понедельник на прошлой неделе в моем обзоре заседаний FOMC и Банка Японии по вопросам политики “ФРС и банк Японии сделают все возможное на этой неделе, чтобы снова спасти фондовый пузырь” я предположил, что Банк Японии осведомлен об общей ситуации, поэтому я не видел никаких шансов на повышение ставок. Я был неправ; я слишком доверял Банку Японии, и я не понимаю, как я мог надеяться на искру мудрости, после того как они постоянно демонстрировали отсутствие таковой на протяжении многих десятилетий. Однако, пожалуйста, взгляните на то, что, как я ожидал, произошло бы, если бы они вместо ожидаемого мной решения, повысили ставки, что и произошло:

“За несколько часов до выхода Джерома на сцену настанет очередь Банка Японии убедиться, что ничто не помешает усилиям Джерома. Вот почему, помимо многих причин, на которые я указывал до сих пор, таких как здесь, или здесь, или здесь, я реально вижу нулевые шансы на то, что Банк Японии повысит ставки. Посмотрите на то, что произошло с японскими фондовыми рынками за последние недели с момента начала последней интервенции. Как вы думаете, порадует ли японское правительство небольшое (временное) облегчение ситуации с валютой на фоне обвала фондового рынка? Конечно, нет. И если этого было недостаточно, то существует еще более серьезная проблема: дальнейшее искусственное укрепление иены, усугубленное ликвидацией хедж-фондов, вынудит все эти учреждения, охваченные маржинальными требованиями по своим сделкам кэрри-трейд, прекратить свою деятельность, что нанесет прямой удар по иностранным акциям, особенно по акциям США”.

Как будто этого было недостаточно, я выделил еще один риск в конце этой статьи:

“Как будто предыдущих двух пунктов было недостаточно, повышение ставок в Японии увеличит стоимость финансирования и проблемы с ликвидностью для японских банков, что потенциально ускорит их расчеты с огромным количеством убытков, скрытых в их балансах, удерживаемых до погашения (“Norinchukin не только собирается снова пережить кошмар 2008 года, но многие японские банки находятся в такой же ситуации”)."

Теперь, точно так же, как было нетрудно предсказать, что произошло бы с рынками, если бы Банк Японии пошел на повышение процентной ставки, не так уж сложно понять, что требуется для стабилизации текущей ситуации.

Прежде всего, Банк Японии должен снизить ставки до нуля. Да, не до 0,10%, где они были до вторника прошлой недели, а до нуля. Почему? Потому что им необходимо компенсировать невероятный ущерб, нанесенный их банковской системе и мировым рынкам за последние 7 дней. Как следствие, простого восстановления прежнего статус-кво будет недостаточно, особенно после того, как вы показали всему миру, насколько невероятно хрупка и зависима от бесконечного печатания денег ваша финансовая система, чтобы удержаться на плаву. Более того, как я уже писал кучу раз, теперь, когда я думаю об этом, меня начинает тошнить, Япония с самым высоким соотношением долга к ВВП в мире просто не в состоянии выдержать номинальное увеличение стоимости финансирования своего долга, для погашения которого потребуется печатать больше денег, это ускоряет процесс превращения страны в “Японисуэллу”.

Будет ли достаточно “шокирующего” снижения ставки? Конечно, нет. Это остановит кровотечение, но организму необходимо переливание большого количества жидкости, чтобы быстро восстановить свои жизненные функции. На что я намекаю?

В продолжение моей статьи “Произошло ли кредитное событие в понедельник? есть хороший шанс узнать ответ в ближайшие часы” Я подсчитал, что в результате обвала в Японии в понедельник в японской системе возник дисбаланс расчетов на сумму до ~800 миллиардов долларов. Все подробности в посте здесь. Да, я знаю, что необходимо учитывать взаимозачет при клиринге и, возможно, даже внебиржевые соглашения между брокерами, предусматривающие более длительный срок расчетов между ними, чем обычно, но, тем не менее, конечная сумма останется очень большой, с которой придется иметь дело, не так ли?

Как вы думаете, что более вероятно на данный момент?

Вариант 1: Брокеры и трейдеры, которые проявили мудрость и смогли получить большую прибыль и/или ограничить свои убытки в понедельник, будут рады отменить эти сделки, помогая своим конкурентам, которые вместо этого находятся глубоко под водой.

Вариант 2: Брокеры и трейдеры, которые были застигнуты врасплох в понедельник и в панике продавали акции с большими убытками, теперь испытывают значительный дефицит капитала (поскольку убытки напрямую влияют на базу капитала) и умоляют Банк Японии выдать им наличные, чтобы остаться на плаву и скрыть эти убытки от глаз общественности.

“Одна из особенностей кризиса 1987 года заключается в том, что многие брокерские конторы обанкротились. Так как же возможно, что Япония пережила крах фондового рынка такого масштаба, какого никогда раньше не было, даже в 1987 году, и до сих пор не сообщалось о каком-либо ущербе среди ее основных участников рынка?”

Если вы всё ещё верите в единорогов или Санту, то спустя 24 часа после того, как я задал вопрос, который был задан выше, мы можем сказать, что невозможно, чтобы даже небольшая брокерская контора, расположенная на окраине отдаленного острова Японского архипелага, понесла большие убытки в понедельник. Все, что Банк Японии делал до сих пор, - это “делал вид”, что все нормально, беспокоиться не о чем, отвернитесь, пожалуйста, здесь не на что смотреть, кроме красивых вишневых деревьев, изумительной еды и древних храмов. В эпоху алгоритмической торговли, основанной на новостных лентах от MSM, которые являются всего лишь рупором для всего, чем их кормят политики, хорошо работает “подтасовка”, но очевидно, что как только человеческий мозг осознает, что происходящее не имеет смысла, и начинает реагировать логически, "облегчение" исчезает так же быстро, как и появилось.

Чем рискует Банк Японии, если он будет действовать слишком долго? Как только начинает распространяться запах того, что кто-то попал в беду, но непонятно, откуда беда берется, GFC научил всех одной вещи: как только финансовые учреждения начинают сомневаться в платежеспособности друг друга, они значительно сокращают свои контакты со всеми контрагентами на рынке из-за нехватки ликвидности и желания операторов совершать сделки, поскольку они не знают, будет ли их контрагент на следующий день в состоянии погасить свои торговые обязательства.

Конечно, снижение ставок до нуля и запуск денежного принтера, как будто завтрашнего дня больше не будет, нанесут невероятный ущерб репутации Банка Японии, но какова альтернатива? Позволить банкам разориться, “чтобы сохранить лицо”? Не станет ли это еще большей проблемой для страны и ее правительства, которые и так с трудом сводят концы с концами в сфере государственных финансов?

В заключение хочу сказать, что Япония наслаждалась своим пирогом и ела его очень, очень долго, но мечты не могут длиться вечно, потому что рано или поздно человек должен проснуться и жить в реальном мире. Если только она не находится в стадии неизлечимой комы, то в этом случае, к сожалению, мало что можно сделать, чтобы увести Японию с пути превращения в “Японисуэллу”.