Золото и другие драгоценные металлы. Koprenik Global.
Перевод письма от Kopernik Global.
Больше переводов в телеграмм-канале:
https://t.me/holyfinance
В мире фиатных валют, где центральные банки могут создавать триллионы долларов, иен, евро или юаней из воздуха, как никогда важно признать, что драгоценные металлы являются важным средством сохранения стоимости. Таким образом, эта статья представляется своевременной. Золото и серебро были деньгами на протяжении тысячелетий: это важные хранилища стоимости и средства обмена. Металлы платиновой группы (МПГ) также обладают денежными характеристиками и являются средством сохранения стоимости; дополнительным преимуществом является их промышленное применение. Редкое, долговечное, пластичное, податливое и защищающее от обесценивания валюты золото и другие драгоценные металлы в 2024 году так же важны, как и на протяжении всей истории.
Что такое драгоценные металлы?
«Драгоценные металлы - это редкие, встречающиеся в природе металлические химические элементы, имеющие высокую экономическую ценность. Драгоценные металлы, особенно благородные, более устойчивы к коррозии и менее химически реактивны, чем большинство других элементов. Они обычно пластичны и имеют блеск. Исторически драгоценные металлы играли важную роль в качестве валюты, но сейчас они рассматриваются в основном как инвестиционное и промышленное сырье. Наиболее известными драгоценными металлами являются золото и серебро. Хотя оба эти металла используются в промышленности, они более известны благодаря своему применению в искусстве, ювелирном деле и чеканке монет. К драгоценным металлам также относятся металлы платиновой группы: рутений, родий, палладий, осмий, иридий и платина, из которых платина является наиболее широко продаваемым металлом. Спрос на драгоценные металлы обусловлен не только их практическим использованием, но и их ролью в качестве инвестиций и средства сохранения стоимости. Исторически сложилось так, что цены на драгоценные металлы были гораздо выше, чем на обычные промышленные металлы.»
- Википедия
“Золото нужно не для того, чтобы его добывать. Оно нужно для того, чтобы обрести свободу и выгоду”. -Ральф Уолдо Эмерсон, 1803-1882 гг.
Золото - один из самых популярных сырьевых товаров в мире. По оценкам на 2023 год, 49% текущего спроса на золото приходится на ювелирные изделия, 23% - на инвестиции, 21% - на центральные банки и 7% - на промышленное использование, особенно в технологиях. В промышленности золото используется в основном в электронике и вычислительной технике, где оно применяется в печатных платах, разъемах и проводке. Тонкие слои золота используются в аэрокосмической промышленности на козырьках космических кораблей для отражения солнечного излучения и в системах климат-контроля. Золото также используется в медицине в качестве компонента для лечения ревматоидного артрита и рака.
Золото широко использовалось как символ богатства и власти в ювелирных изделиях, религиозных предметах и архитектурном декоре. Древние египтяне приписывали металлу божественный статус, считая его кожей своих богов (особенно Ра, бога солнца), и широко использовали его в погребальных масках и гробницах. В Древнем Китае считалось, что золото обладает целебными свойствами. Римские императоры строили очень сложные туннели с возможностью металлургической обработки. Коренное население Америки использовало золото как символ власти: по слухам, король инков Атауальпа обладал портативным троном из 15-каратного золота весом 183 фунта! Европейские колонизаторы завоевывали Америку в основном в поисках богатств; в 1500-1800 годах из Америки в Европу было перевезено более 1700 метрических тонн золота. В 1848 году открытие золота в Калифорнии положило начало калифорнийской золотой лихорадке и быстрому заселению американского Запада; в 1890-х годах этот процесс повторился на Аляске.
Хотя серебро хорошо известно благодаря его использованию в ювелирных изделиях, дорогостоящей посуде и утвари (отсюда термин «столовое серебро»), оно также имеет широкий спектр промышленного применения. Серебро хорошо проводит тепло и электричество, оно гибкое и устойчивое к коррозии, что делает его идеальным для использования в электронике. Почти в каждом компьютере, телефоне, автомобиле или электроприборе используется серебро, поскольку оно является очень хорошим покрытием для электрических контактов. Оно также используется в ячейках и модулях солнечных батарей. Другие области применения включают специализированные зеркальные и оконные покрытия, а также в качестве красителя в витражах; катализатора химических реакций и в выпечке, где съедобные серебряные украшения могут использоваться в специализированных кондитерских изделиях. Соединения серебра используются в фотографической и рентгеновской пленке, а разбавленные растворы нитрата серебра и других соединений серебра применяются в качестве дезинфицирующих и микробиоцидных средств, добавляемых в бинты, повязки, катетеры и другие медицинские инструменты.
Серебро - один из «семи металлов древности» (тех, которые были обнаружены и использовались людьми в доисторические времена), и оно играло важную роль на протяжении всей истории человечества. Серебро, наряду с золотом, использовалось в качестве валюты (подробнее об этом см. ниже). Из-за низкой структурной прочности серебра оно редко использовалось в металлургии, а скорее для украшения. Археологические находки свидетельствуют о том, что серебро отделяли от свинца уже в IV тысячелетии до н. э.; истоки производства серебра в Индии, Китае и Японии не менее древние, хотя и плохо документированные.
Платина - нереактивный металл, обладающий значительной устойчивостью к коррозии даже при высоких температурах, что делает его благородным металлом. Это делает ее полезной в самых разных областях. Она используется в катализаторах, лабораторном оборудовании, электрических контактах и электродах, термометрах, стоматологическом оборудовании и ювелирных изделиях. Она также используется в стекольной промышленности для манипулирования расплавленным стеклом. Соединения, содержащие платину, применяются в химиотерапии.
Платина встречается в аллювиальных песках различных рек, поэтому древние цивилизации в Египте и Южной Америке использовали ее для изготовления ритуальных предметов и украшений. В 1500-х годах испанцы прозвали ее platina, что означает «маленькое серебро». Этот металл не плавился, с ним было трудно работать, поэтому испанцы считали его некачественным. Только в 1800-х годах появились способы и технологии, позволяющие сделать платину податливой.
Палладий - металл, схожий с платиной; фактически, они часто используются в качестве заменителей друг друга. Наибольшее применение палладий находит в катализаторах, но его также используют в ювелирном деле, стоматологии, производстве часов, тест-полосок для определения уровня сахара в крови, свечей зажигания для самолетов, хирургических инструментов и электрических контактов. Из него также изготавливают классические флейты.
Палладий был открыт химиком Уильямом Хайдом Волластоном в 1802 году. Волластон экспериментировал с очисткой платиновой руды, и когда он растворил руду в смеси азотной и соляной кислот, в остатке оказалась не платина, а палладий. Палладий стал популярным средством для лечения туберкулеза в конце 1800-х годов, но побочные эффекты были значительными, и он стал безвестным до 1980-х годов, когда он стал частью спорных экспериментов по «холодному синтезу» из-за своей способности поглощать водород.
Драгоценные металлы как деньги
«Золото - это деньги. Все остальное - это кредит».
-Дж. П. Морган, 1837-1913 гг.
До 9000 года до нашей эры не существовало такого понятия, как деньги. Все было основано на бартерной системе: «Я обменяю свою кукурузу на вашу корову». Однако при бартерной системе возникает множество проблем. Что, если у меня есть только полкоровы кукурузы для продажи? Сколько колосьев кукурузы должна получить здоровая корова по сравнению с тощей и больной? А если человек, которому нужна кукуруза, находится на другом конце света от меня?
В своей книге «Денежные секреты Дэйва Берри» комик Дэйв Берри описывает древнее китайское решение этой проблемы: морские раковины. У ракушек было много преимуществ перед коровами - они были маленькими, непортящимися, их было легко перевозить. Однако была одна проблема: они были ракушками. Достаточно было пойти на пляж, набрать ракушек, и вы были богаты! Со временем в обществе появились формы денег, которые были лучше ракушек из-за большей прочности или дефицита. Для этих целей стали популярны такие металлы, как медь и бронза. В конце концов общества перешли к еще более редким и ценным металлам, таким как серебро и золото.
И по сей день не существует лучшей формы денег, чем золото. Золото однородно, легко транспортируется, инертно, делимо, привлекательно и редко встречается. Золото трудно достать из земли, оно имеет минимальное промышленное применение, что снижает риск резких колебаний денежной массы. Поэтому оно использовалось в качестве денег на протяжении тысячелетий. Конечно, чаще всего оно используется в ювелирных изделиях, но большая его часть - это инвестиции или бартер.
Считается, что золотые монеты впервые были отчеканены в Лидии в 550 году до н. э. царем Крезом, и эта практика продолжалась на протяжении всего античного и средневекового периодов. В колониальную эпоху огромный приток золота из Нового Света (в дополнение к усовершенствованию технологий) означал, что использование золота стало еще более распространенным. Европейские страны приняли золотые стандарты в 1600-х годах; США приняли биметаллический (серебряный и золотой) стандарт в 1792 году и перешли к исключительно золотому стандарту в 1900 году.
Одна из проблем золота как денег заключается в том, что оно громоздкое и тяжелое. Бумажные долговые расписки появились в Китае в VI веке, а на Западе - в 1661 году. Ювелиры хранили золото и выпускали бумажные расписки, которые можно было выкупить впоследствии. Со временем ювелиры превратились в банкиров и стали выдавать золото в долг под проценты. Надежность и репутация банка во многом определяли, будет ли золото на месте, когда вы придете его выкупать. Со временем правительства заменили банки в качестве основных эмитентов этих расписок/валюты.
В начале своего существования эти бумажные расписки были обеспечены физическим золотом, что было вполне логично, поскольку бумажные валюты являются гораздо более удобным средством обмена, а золотое обеспечение обеспечивает хранение стоимости. Это отличная система - если бы правительствам можно было доверять, чтобы они ее придерживались. Но, увы, страны оказались ненадежными, выпустив больше валюты, чем могли обеспечить. Когда их призвали к порядку, они начали отказываться от практики обеспечения своих валют залогом. В 1914 году британцы отказались от золотого стандарта, чтобы напечатать деньги для оплаты Первой мировой войны. Покупательная способность британского фунта стерлингов резко снизилась по отношению к драгоценным металлам, когда это произошло. Однако в 1920-х годах стоимость фунта резко возросла, когда Уинстон Черчилль вернул Великобританию на золотой стандарт; к сожалению, это было недолговечно, так как в начале 1930-х годов британцы снова перешли на золотой стандарт. С тех пор фунт стерлингов продолжает падать.
В США финансовая система ломалась дважды за последние 100 лет. Она сломалась в 1933 году, когда президент Франклин Рузвельт заставил каждого американца сдать свое золото по цене 20,67 доллара за унцию, а затем переоценил цену до 35 долларов за унцию, что эквивалентно сокращению богатства сберегателей на 41% (и фактически краже золота правительством). Второй, более значительный дефолт произошел 15 августа 1971 года, когда президент Ричард Никсон объявил о своей новой экономической политике и фактически уничтожил бреттон-вудскую версию золотого стандарта, а вместе с ней и обязательство США покупать золото по цене 35 долларов за унцию.
Согласно Бреттон-Вудской системе 1944 года, иностранные валюты были привязаны к доллару США, стоимость которого была обеспечена золотом по установленной цене 35 долларов за унцию. Страны держали долларовые резервы вместо того, чтобы ежегодно компенсировать дефицит за счет золота. Правила игры позволяли странам конвертировать свои долларовые резервы в золото в любое время. В 1960-х годах иностранные государства начали замечать, что США не выполняют свою часть сделки, то есть не поддерживают стабильную денежную массу, которая оправдывает цену в 35 долларов за унцию. Вместо этого США раздували свою денежную массу (чтобы оплатить такие вещи, как политика президента Джонсона «Пушки и масло») и платили за импортные товары долларом с завышенным курсом.
Французы были одними из первых, кто обратил внимание США на это. Президент Франции Шарль де Голль назвал покупку США европейских компаний за переоцененные доллары «экспроприацией». В 1965 году де Голль конвертировал 150 миллионов долларов (по сегодняшней стоимости = 1,5 миллиарда долларов) из своих долларовых резервов в золото и заявил, что планирует конвертировать еще 150 миллионов долларов. Французское правительство даже предложило отправить французский флот, чтобы помочь переправить золото обратно во Францию. За Францией последовала Испания, а за Испанией - другие европейские страны. К марту 1968 года отток золота достиг пиковой скорости в 30 тонн в час.
Осознав, что объем иностранных долларовых резервов превысил количество золота, хранящегося на монетном дворе США (по цене 35 долларов за унцию), президент Никсон 15 августа 1971 года закрыл золотое окно и объявил, что доллар больше не будет конвертируемым в золото. Последнее подобие золотого стандарта было мертво.
Золотой стандарт был отменен в пользу того, что Джим Грант (из Grant's Interest Rate Observer) называет «стандартом PhD». Он продолжает: «Можно думать о первоначальной банкноте Федерального резерва как о своего рода деривативе. Она получала свою стоимость главным образом от золота, на которое ее можно было законно обменять. Теперь, когда банкнота Федерального резерва не подлежит обмену ни на что, кроме мелочи, она является производным инструментом, не имеющим нижнего уровня. Или, с натяжкой, можно сказать, что это производная, которая обеспечивает свою стоимость за счет мудрости Конгресса и прозорливости и рассудительности монетарных ученых из Федеральной резервной системы. В любом случае, мы, похоже, находимся в опасных, неизведанных водах». С 1971 года ценность, которую общество приписывает золоту, то возрастала, то уменьшалась. Сейчас, когда правительство США проводит политику неограниченного количественного смягчения и, похоже, беспрепятственно печатает фиатную валюту, самое время проанализировать роль золота. Сегодняшние печатные станки правительства эквивалентны вчерашним китайским пляжам.
При истинном золотом стандарте количество бумажных чеков может быть равно количеству золота, которым они обеспечены, что создает проблему для правительств с неограниченным бюджетом. Джеймс Грант утверждает: «Неподкрепленная валюта представляет собой соблазн, который смертный человек находит непреодолимым». Неограниченные правительства на протяжении всей истории имели безупречный послужной список, когда поддавались «непреодолимому» соблазну финансировать все расходные желания своих граждан, размывая их покупательную способность.
Другие драгоценные металлы, включая серебро, платину и палладий, также обладают денежными характеристиками: они дефицитны, узнаваемы, долговечны, однородны, делимы, портативны и взаимозаменяемы. Как и золото, эти металлы сохраняют свою стоимость в течение длительного времени. В отличие от золота, они также находят широкое применение в промышленности, что является дополнительным преимуществом в дополнение к их денежным характеристикам. Хотя мы не едим золото и не кладем его в бензобаки, мы используем серебро в нашей электронике и платину/палладий в наших катализаторах. Ниже мы рассмотрим эти металлы более подробно.
Серебро
Исторически серебро использовалось в качестве денежного металла чаще и дольше, чем золото: с 3000 года до н. э. по 1873 год н. э. преобладал серебряный стандарт. Более распространенное, чем золото, серебро воспринималось как валюта простого человека, в то время как золото ассоциировалось с демонстрацией богатства и власти.
Впервые биметаллический стандарт был установлен в США в соответствии с Законом о чеканке монет 1792 года - закон, устанавливающий денежную систему страны, гласил, что и серебро, и золото могут использоваться в качестве законного платежного средства, устанавливая соотношение серебра и золота на уровне 15:1. Так продолжалось до тех пор, пока Закон о чеканке монет 1873 года фактически не демонизировал серебро, исключив серебряный доллар из списка разрешенных монет в США.
Это так называемое «преступление 73-го года» подстегнуло общественно-политическое движение, известное как «Свободное серебро». Движение «Свободное серебро» объединило группы, выступавшие за неограниченную чеканку серебра: владельцев серебряных рудников на Западе (чьи средства к существованию зависели от этого), фермеров (которые надеялись, что увеличение количества денег в системе повысит цены на их урожай) и должников (которые считали, что это поможет им легче выплачивать долги). Даже несмотря на то, что по сути эта программа выступала за инфляцию, «Свободное серебро» стало символом экономической справедливости, и политики подхватили эту идею. В 1896 году демократы сделали неограниченную чеканку серебряных монет ключевым пунктом своей платформы и выдвинули Уильяма Дженнингса Брайана, одного из самых горячих ее защитников, в президенты. На Национальном съезде демократов Брайан выступил в защиту серебряной чеканки, которая до сих пор находит отклик в учебниках истории:
«Если они осмелятся выйти в открытое поле и защищать золотой стандарт как благо, мы будем бороться с ними до последнего, имея за спиной производящие массы нации и весь мир. Мы ответим на их требования золотого стандарта, сказав им: "Вы не должны давить на чело труда этим терновым венцом. Вы не будете распинать человечество на золотом кресте"».
Брайан проиграл выборы 1896 года, и в 1900 году Конгресс принял Закон о золотом стандарте, который закрепил золотой стандарт в США, действовавший до тех пор, пока президент Никсон не отказался от него, о чем говорилось выше. Сегодня около 70% серебра используется в промышленности, и только 30% - в ювелирном деле и инвестициях. Серебро - один из лучших проводников электричества, поэтому оно широко используется в солнечных батареях и электронике. Оно также используется в качестве катализатора в химических реакциях, компонента при пайке и спайке, а также в медицине, где его антимикробные свойства позволяют использовать его для покрытия медицинских устройств, таких как дыхательные трубки и катетеры, для предотвращения инфекций. Прогнозы Института серебра и Oxford Economics показывают, что до 2033 года промышленный спрос на серебро вырастет на 42%. Мы не очень верим в эти прогнозы, но считаем, что с точки зрения направления они верны: спрос на серебро будет продолжать расти.
Платина и палладий
В отличие от золота и серебра, платина и палладий не имеют долгой истории в качестве денежных металлов. Впервые платина была обнаружена еще доколумбовыми цивилизациями Америки; в колониальный период испанцы прозвали ее «platina», что означает «маленькое серебро», из-за того, что изначально ее путали с серебром. Испанцы впервые отчеканили платиновые монеты в 1700-х годах, но они не получили широкого распространения, поскольку платину было трудно обрабатывать и легко спутать с серебром. Платиновые монеты чеканились в качестве национальной валюты в России в 1828-1845 годах, а также было выпущено множество памятных платиновых монет по всему миру, в том числе в США, Великобритании, Китае, Канаде и Австралии. Палладий был открыт английским химиком Уильямом Хайдом Волластоном в 1802 году; его история в качестве денег еще менее продолжительна. Палладиевые монеты были выпущены в Сьерра-Леоне, Тонга, США, Канаде, Франции, России, Китае и Австралии, но только в качестве памятных.
Хотя платина и палладий не имеют долгой истории в качестве денег, они обладают теми же денежными свойствами: как и золото и серебро, платина и палладий дефицитны, долговечны, ковкие и хорошо хранят стоимость. На данный момент спотовые цены на платину и палладий составляют примерно $1000 за унцию и $1030 за унцию, соответственно. Коллекция из восьми памятных монет из палладия весом 1 унция, отчеканенных в США в 2017-2023 годах, обойдется коллекционеру почти в $46 000 - намного дороже $8240, которые подразумевает спотовая цена. После успешной продажи золотых слитков в последние годы американская оптовая розничная компания Costco добавила в свой ассортимент платиновые слитки. По крайней мере, некоторые политики признают, что платина имеет свою ценность: российский центральный банк недавно объявил, что будет покупать платину для пополнения своих запасов драгоценных металлов; в США с 2011 года в качестве решения различных кризисов, связанных с ограничением долга, предлагается отчеканить платиновую монету на триллион долларов.
Фиатные валюты
«Бумажные деньги в конце концов возвращаются к своей внутренней стоимости - нулю». -Вольтер, 1694-1778 гг.
Жизнь фиатных валют коротка - в среднем она составляет около 35 лет. Многие из них терпят крах из-за гиперинфляции, некоторые разрушаются в результате войны (часто после того, как также переживают гиперинфляцию), некоторые - в результате актов независимости, а другие - в результате добровольных денежных реформ, таких как создание евро в 1999 году, которое устранило 12 отдельных фиатных валют, включая немецкую марку, голландский гульден, французский франк и греческую драхму.
Британский фунт стал одной из европейских валют, которая не была поглощена введением евро. Более того, он является одной из самых долгоживущих фиатных валют, существуя с 1694 года. Какой успех! Оправдывает ли это тенденцию, согласно которой фиатные валюты имеют короткий срок жизни? Технически - да, экономически - нет. Когда в 1694 году был создан Банк Англии и выпущены бумажные банкноты, британский фунт стерлингов равнялся одному тройскому фунту стерлингового серебра, то есть 12 серебряным унциям. В 2023 году для покупки тех же 12 унций потребовалось бы 183,6 фунта. Это эквивалентно потере покупательной способности на 99,4%.
Подобное произошло и в Соединенных Штатах. Дэвид Стокман (в свое время директор по бюджету администрации Рейгана) сказал: «Золотой стандарт не допустил бы сорокалетнего дефицита... Страны были вынуждены жить по средствам... Золотой стандарт был честным регулятором жадности Уолл-стрит... и мы [поддерживая золотой стандарт] не наказывали людей, которые вкладывали деньги в сберегательные счета». Валюта без привязки позволила США скомпрометировать свой баланс, в результате чего доллар потерял 98% своей покупательной способности с 1971 года. Для тех, кто предпочитает измерять покупательную способность доллара с помощью индекса потребительских цен (ИПЦ), история та же:
С 1947 года доллар потерял 93% своей покупательной способности по сравнению с ИПЦ. Если взять за основу 1971 год, то доллар потерял 87%.
Почему драгоценные металлы - лучшая альтернатива фиатным валютам
«Золотой стандарт не рухнул. Правительства отменили его, чтобы подготовить почву для инфляции». -Людвиг фон Мизес, 1881-1973 гг.
Америка успешно использовала золото для оценки стоимости доллара США в течение примерно 150 лет, прежде чем сначала обесценить, а затем и вовсе отказаться от его использования в двадцатом веке. Последние 50 лет существования фиатной денежной системы в Америке - это фактически отклонение от нормы, и становится все более очевидным, что эксперимент с фиатными деньгами оказался неудачным для всех, кроме нескольких верхних процентов (которые выиграли от раздувания цен на активы) и правительства США (которое может выплачивать долги обесценившимся долларом). Страны по всему миру переживают кризис платежеспособности, и единственным выходом для них является девальвация валют.
Поскольку валюты продолжают обесцениваться, сберегатели должны искать другие пути. Как уже говорилось, важно помнить, что золото обладает качествами, присущими надежному денежному средству. Поэтому на протяжении тысячелетий люди предпочитали использовать золото в качестве денег. Таким образом, важно думать о другой динамике спроса и предложения: о соотношении золота и фиатной валюты. Чтобы оценить золото как деньги, мы сравниваем предложение фиатных долларов с золотым запасом.
Простой график говорит тысячу слов...
С 2008 года ФРС увеличила монетарную массу США с 900 миллиардов долларов до 5,7 триллиона долларов (на конец июня 2024 года). Сегодняшний баланс ФРС более чем в 6 раз больше, чем в 2008 году. Это означает, что денежная масса росла на 12% с поправкой на стоимость в течение последних 16 лет.
Количество золота в мире меняется примерно на 2% каждый год. Количество золота, хранящегося на Монетном дворе США, не увеличивалось в течение многих лет. Оно оставалось неизменным на уровне 8 000 тонн, или 260 миллионов унций.
На графике ниже показано соотношение золотого запаса США (в долларовом выражении) по отношению к M0. Как мы видим, средний коэффициент покрытия золотом составляет около 42%, в то время как в 2024 году этот коэффициент составит 10%. Чтобы это соотношение вернулось к более нормальному уровню, либо денежная масса должна резко сократиться (вероятность этого крайне мала, учитывая объем долга в США), либо цена на золото должна вырасти.
И хотя доводы в пользу владения золотом весьма весомы, похоже, что доводы в пользу других драгоценных металлов еще более весомы. Соотношение цен на золото и серебро за последние 50 лет варьировалось от 16:1 до 90:1. В настоящее время оно составляет примерно 85:1, хотя среднее долгосрочное значение - 50:1. С точки зрения геологического изобилия, на каждую унцию золота приходится 28 унций серебра, что гораздо меньше, чем предполагает текущее рыночное соотношение 85:1 (или даже среднее историческое значение 50:1). Мы полагаем, что серебро будет торговаться на уровне долгосрочного среднего соотношения золота и серебра 50:1, что означает превосходство текущих цен над золотом.
Кроме того, цены на платину и палладий торгуются значительно ниже, чем должны быть, учитывая текущий дефицит предложения. Оба металла встречаются реже, чем золото; каждый из них составляет всего 0,4ppb (частей на миллиард) в земной коре. На каждые 100 унций золота приходится лишь 17 унций платины и 17 унций палладия. Несмотря на то, что объем добычи на рудниках в последние несколько лет в основном остается стабильным, содержание руды продолжает снижаться, а общие затраты - расти. Переработка также представляет собой сложную задачу. В результате возник значительный дефицит предложения; поскольку при нынешних ценах компании несут убытки, мы ожидаем повышения цен, чтобы стимулировать новое производство.
За последние 50 лет соотношение золота и платины варьировалось от 0,4:1 до 2,2:1; соотношение палладия - от 0,2:1 до 5,3:1. Мы ожидаем, что оба металла будут сходиться в долгосрочной перспективе к среднему соотношению платины и золота, которое составляет 1:1.
Как инвестировать?
Мы считаем, что каждый человек должен иметь некоторое количество золотых слитков и других драгоценных металлов в качестве страховочной сетки/фонда на черный день.
Хотя многие участники рынка считают, что внутренняя ценность определяется денежными потоками, один из ключевых постулатов Kopernik заключается в обратном: денежные потоки определяются активами, которые имеют внутреннюю ценность. Можно привести веские аргументы в пользу того, что цены на металлы будут значительно расти в долгосрочной перспективе.
Золото сейчас полностью оценено как сырьевой товар (об этом мы подробно рассказываем в нашем аналитическом обзоре по горнодобывающей промышленности - (ссылка на перевод)), но в качестве денежного актива оно все еще имеет большой потенциал роста. Серебро, платина и палладий все еще значительно недооценены по сравнению с их стимулирующей себестоимостью или историей производства и цен. Кроме того, они имеют большой потенциал для дальнейшего признания в качестве монетарных металлов. Такая возможность сулит огромные перспективы. Подробнее о том, как и почему акции компаний, владеющих этими металлами, обладают еще большим потенциалом роста, читайте в нашем аналитическом обзоре по горнодобывающей промышленности, ссылка на который приведена выше.
Мы убедительно доказываем, что каждый человек должен иметь в своем портфеле акции драгоценных металлов.
Как всегда, спасибо за поддержку.
Команда инвестиционных исследований Kopernik
Октябрь 2024 г.
Постскриптум
Бывают моменты, как сейчас, когда инвесторы при принятии инвестиционных решений сосредотачиваются исключительно на паре экономических данных. В прошлые годы мы видели, как инвесторы готовы были терять деньги, потому что были одержимы идеей определенности (в 2019 году в мире было 17 триллионов долларов облигаций с отрицательной номинальной доходностью); мы видели, как инвесторы вливались в горячие новые технологии, повышая рыночные капитализации интернет-компаний в конце 1990-х годов, компаний «блокчейн» в конце 2010-х годов и компаний искусственного интеллекта сегодня. Сегодня мы также наблюдаем, как инвесторы зацикливаются на любом индикаторе, который подтвердит их тезис о «мягкой посадке». Трудно поверить, что было время, когда инвесторы также были сосредоточены на малейших признаках роста денежной массы. В середине 1980-х годов одно лишь упоминание об увеличении денежной массы заставляло инвесторов сбрасывать свои облигации. В отличие от сегодняшнего дня, в 1980-х годах царила атмосфера страха перед инфляцией.
После того как Федеральная резервная система объявила о том, что пришло время снова снижать ставки, рынок ликует по поводу смерти инфляции. Неважно, что инфляция превышала целевые показатели ФРС в течение последних 44 месяцев (и продолжает превышать). Неважно, что сырьевые товары в целом снижались в течение последнего года. И неважно, что индекс потребительских цен не отражает многие вещи, которые волнуют большинство людей (продукты питания, жилье, энергоносители). Мы считаем, что огромное увеличение монетарной базы и еще большее увеличение количества денег в обращении (M1 и M2) будет иметь экономические издержки.