Сравнение корреляций. S&P 500 2023 против истории.

Больше переводов в моём телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Основные моменты:

Вторая половина года начинается относительно медленно, поскольку S&P 500 борется с перекупленностью и резервным повышением процентных ставок.
Устойчивость экономики и сильный рынок труда удерживают повышение ставок Федеральной резервной системой на повестке дня, наряду с надеждами на сценарий мягкой посадки.
Корреляционный анализ, сравнивающий первую половину предыдущих лет с 2023 годом, показывает, что история на стороне рынка. Из 10 наиболее коррелированных первых полугодий до 2023 года (с 1950 года) индекс S&P 500 во втором полугодии обеспечил средний прирост примерно на 12%, причем девять из 10 периодов принесли положительную доходность.
1995 год выделяется высокой корреляцией с 2023 годом и относительно схожим макроэкономическим фоном с нынешним. В первой половине 1995 года, также в предвыборный год, ФРС приостановила цикл агрессивного повышения ставок после того, как справилась с более высокой инфляцией и избежала рецессии. Мягкая посадка помогла индексу S&P 500 подняться на 13,1% во втором полугодии.
Конечно, эти данные наблюдений сопровождаются главной звездочкой, означающей, что корреляция не подразумевает причинно-следственной связи. И хотя история может и не повториться, она часто рифмуется, что было бы желанным знаком для второй половины.

Корреляционные сравнения

S&P 500 продемонстрировал впечатляющий рост цен за первое полугодие на 15,9%. Учитывая преимущественно одностороннее направление ценового движения в этом году, включая десятое лучшее первое полугодие S&P 500 за последние 73 года, мы проанализировали данные корреляции за первое полугодие, чтобы найти годы, которые очень напоминают 2023 год. Более конкретно, мы рассчитали ежедневную динамику доходности индекса S&P 500 за каждый год, начиная с 1950 года, и провели корреляционный анализ, сравнивающий первую половину каждого года с первой половиной 2023 года. На столбчатой диаграмме ниже показана корреляция первого полугодия каждого года с 2023 годом.

Как вы можете заметить на графике выше, ограниченное количество лет имеет высокую корреляцию с 2023 годом — не такой уж большой сюрприз, учитывая, что средняя доходность S&P 500 за первое полугодие составляет 4,0% за этот период. В таблице ниже представлена более подробная разбивка по 10 годам с наибольшей корреляцией, включая показатели рынка во втором полугодии и за весь год.

Чтобы представить исторический контекст, выходящий за рамки коэффициентов корреляции, мы включили некоторые дополнительные макроэкономические данные за каждый год, приведенные выше. Несколько ключевых моментов:

С точки зрения ближайшего аналога 2023 года, 1958 год имеет самый высокий коэффициент корреляции и сопоставимую доходность за первое полугодие с 2023 годом. Однако тогда макроэкономическая ситуация сильно отличалась, поскольку первая половина 1958 года совпала с рецессией и траекторией снижения ставки по фондам ФРС.
1995 год выделяется высокой корреляцией с 2023 годом и относительно схожим макроэкономическим фоном с нынешним. В первой половине 1995 года, также в предвыборный год, ФРС приостановила цикл агрессивного повышения ставок после того, как справилась с более высокой инфляцией и избежала рецессии. Мягкая посадка помогла индексу S&P 500 подняться на 13,1% во втором полугодии.
Из 10 наиболее коррелированных первых полугодий до 2023 года индекс S&P 500 во втором полугодии обеспечил средний и медианный прирост примерно на 12%, причем девять из 10 периодов принесли положительную доходность.

Учитывая относительно высокую корреляцию между первой половиной 1995 и 2023 годами и схожий макроэкономический фон между "сейчас" и "тогда", мы использовали динамику доходности за второе полугодие 1995 года для прогнозирования динамики доходности S&P 500 на оставшуюся часть 2023 года. На приведенной ниже диаграмме показан индекс S&P 500 за 1995 год и фактическую первую половину 2023 года, а также прогнозируемый рост цен на индекс до конца года. При таком сценарии индекс S&P 500 завершил бы год на отметке 5032 (+13,1% по сравнению с закрытием 30 июня). Мы прогнозируем более скромный рост во втором полугодии, но этот анализ иллюстрирует более широкие потенциальные возможности в случае мягкой посадки экономики США.

Итог

Акции с трудом преодолели подъем во втором полугодии после того, как столкнулись с препятствиями из-за повышения процентных ставок и условий перекупленности. Корреляционный анализ, сравнивающий первую половину предыдущих лет с 2023 годом, показывает, что история на стороне рынка. Из 10 наиболее коррелированных первых полугодий до 2023 года (с 1950 года) индекс S&P 500 во втором полугодии обеспечил средний прирост примерно на 12%. Одним из таких лет является 1995 год, который также был предвыборным годом с макроэкономическим фоном, аналогичным сегодняшнему. В то время как прирост во втором полугодии на 13,1% в 1995 году может быть слишком оптимистичным для 2023 года, аналогичный показатель, по крайней мере, дает некоторую основу для потенциального размера и масштабов роста во втором полугодии, если экономика избежит рецессии.