Что с пересмотром числа рабочих мест? Noah Smith.

Перевод статьи от Noah Smith.

Больше переводов в телеграмм-канале:

https://t.me/holyfinance

Пересмотр правительственных данных может напугать, но на самом деле понять их не так уж сложно.

Возможно, на этой неделе вы заметили пугающе звучащую историю о количестве рабочих мест. Бюро статистики труда пересмотрело свои оценки роста числа рабочих мест за последние двенадцать месяцев, и новые оценки оказались на 818 000 ниже предыдущих:

Рост числа рабочих мест в США, вероятно, был гораздо менее активным в течение года, чем сообщалось ранее... Число работников в платежных ведомостях, вероятно, будет пересмотрено в сторону уменьшения на 818 000 за 12 месяцев по март - или примерно на 68 000 меньше каждый месяц - согласно предварительному пересмотру Бюро трудовой статистики. Это самый большой пересмотр в сторону понижения с 2009 года.

Это звучит тревожно по двум причинам. Во-первых, означает ли это, что ситуация в экономике ухудшается? Находятся ли под угрозой рабочие места и зарплаты людей. И во-вторых, если правительство может так сильно ошибаться в цифрах занятости, значит ли это, что мы не можем доверять государственной статистике? Может быть, кто-то в правительстве даже манипулирует данными о количестве рабочих мест в политических целях?

К счастью, у вас есть я, ваш дружелюбный соседский блогер-экономист, чтобы объяснить, что все это значит.

Прежде всего, я очень, очень сомневаюсь, что кто-то в правительстве подделывает данные о количестве рабочих мест. Это было бы очень трудно сделать, поскольку для этого потребовалась бы целая куча государственных служащих, действующих в сговоре, что потребовало бы бумажного следа. Но что еще важнее, для этого просто нет мотивов. Зачем Бюро трудовой статистики публиковать заведомо фальшивые цифры в марте, а затем сообщать вам настоящие в августе? «Вот черт! Мы пытались подделать цифры, и нам это почти сошло с рук, но наш генеральный план был сорван нашим собственным регулярным процессом пересмотра! Проклятье!» Так это не работает.

Так что если это не заговор, то результат грубой некомпетентности? Скорее всего, нет - государственные статистические агентства США, как правило, считаются лучшими в мире, как в государственном, так и в частном секторе. Но получить точные данные в стране с населением 330 миллионов человек - непростая задача даже для самой лучшей команды. Пересмотр данных в этом году больше, чем в последние годы, но его вряд ли можно назвать беспрецедентным:

Хорошо, значит, это действительно была всего лишь несколько большая, чем обычно, ошибка в данных. Насколько это важно с экономической точки зрения?

Прежде всего, это не означает, что 818 000 американцев потеряли работу! Даже с учетом пересмотренных цифр экономика все равно увеличила количество рабочих мест в период с апреля 2023 года по март 2024 года:

Итак, если фиолетовое число - реальное (а их действительно позже пересматривают), значит ли это, что дела в экономике идут хорошо или плохо? На самом деле, я не уверен, что это говорит нам о многом.

Почему мы ожидаем, что экономика будет продолжать добавлять сотни тысяч рабочих мест каждый месяц? Помните, что это чистый показатель - число созданных новых рабочих мест минус число потерянных старых. Так что если экономика прибавляет 200 000 рабочих мест в месяц, это означает, что в этом месяце рабочих мест на 200 000 больше, чем в прошлом.

Как это может продолжаться вечно? Разве в конце концов каждый житель страны не будет иметь работу, а значит, не останется места для дальнейшего роста? Ну, не совсем так. Население Америки продолжает расти, и для приезжих приходится искать новые рабочие места. Но в целом да - по мере приближения экономики к полной занятости становится все труднее продолжать ежемесячно публиковать такие большие цифры по количеству рабочих мест. В конце концов, это становится невозможным.

В настоящее время население США растет примерно на 145 000 человек в месяц, а возрастная структура страны выглядит довольно стабильной. Таким образом, США необходимо создавать около 145 000 новых рабочих мест каждый месяц, чтобы не отставать от роста населения. Если вы посмотрите на график выше, то увидите, что даже после новых изменений, по оценкам, с апреля 2023 года по март 2024 года США добавляли около 174 000 рабочих мест в месяц. Другими словами, в стране создается достаточно рабочих мест, чтобы предотвратить рост числа безработных.

А на самом деле, похоже, безработные не растут - по крайней мере, не намного.

Итак, вот часть, в которой я объясняю два типа показателей занятости. У правительства США есть три основных метода определения того, сколько людей имеют работу:

1. Оно обзванивает компании и спрашивает: «Сколько работников у вас работает?», а затем пытается экстраполировать эти данные. (Это называется текущим статистическим обследованием занятости, или «обследованием заработной платы»).
2. Оно ждет, пока штаты сообщат о своих заявках на страхование по безработице, а затем пытается экстраполировать их. (Именно отсюда происходят пересмотры CES).
3. Оно обзванивает домохозяйства и спрашивает: «Эй, есть ли у вас сейчас работа?». (Это называется текущим обследованием населения, или «обследованием домохозяйств»).

Обзор платежных ведомостей, или CES, - вот откуда берутся ежемесячные «цифры занятости». Именно об этом мы говорили до сих пор. Но уровень безработицы, а также мой любимый индикатор рынка труда, соотношение занятости и населения или уровень занятости, поступает из обследования домашних хозяйств, или CPS. Так что если мы не уверены в количестве рабочих мест, мы можем проверить показатели занятости и посмотреть, что они нам скажут.

А показатели занятости в целом выглядят неплохо. Уровень занятости немного снизился с марта, но он все еще очень высок по историческим меркам:

Кроме того, важно помнить, что этот уровень занятости включает в себя пожилых людей, а бэби-бумеры массово уходят на пенсию. Поэтому полезно проверить уровень занятости людей в возрасте от 25 до 54 лет, которые вряд ли учатся в школе или ушли на пенсию досрочно. Сейчас этот показатель почти такой же высокий, как и раньше, и выше, чем в 2019 году:

Эта цифра не говорит нам всего, что мы хотим знать о рынке труда - старики и молодежь тоже имеют значение! Но это довольно надежный индикатор состояния рынка труда, и сейчас он выглядит довольно хорошо.

Что касается уровня безработицы, то он выглядит немного тревожнее. С начала этого года уровень безработицы увеличился:

Но, глядя на этот показатель, всегда нужно помнить о некоторых вещах. Уровень безработицы определяется как процент людей, которые находятся в составе рабочей силы, но не имеют работы - то есть, которые говорят, что ищут работу, но не могут ее найти.

Уровень занятости довольно однозначен - все знают, что значит иметь работу. Но что значит быть «безработным» по сравнению с «не состоящим в рабочей силе»? Это полностью зависит от того, говорите ли вы, что ищете работу, или нет. Так что уровень безработицы может вырасти, если люди начнут говорить: «Сейчас я ищу работу».

На самом деле, это одна из причин роста уровня безработицы в этом году! Это из статьи Ника Банкера (как всегда, отличной):

В среднем за три месяца уровень безработицы вырос на 0,55 процентных пункта с момента достижения минимума в 3,5% в январе 2023 года. Более половины этого роста (0,3 процентных пункта) обеспечили работники, которые сообщили о потере работы. Но еще 0,23 процентного пункта приходится на новых участников или репатриантов - людей, впервые присоединившихся к рабочей силе или вернувшихся в нее. Обычно рост безработицы вызывает меньше беспокойства, поскольку большее число работников решает присоединиться к рабочей силе, так как это говорит о том, что работники уверены в том, что найдут работу, и активно ищут ее...

Есть и другие свидетельства того, что работники пополняют ряды рабочей силы, хотя и в рядах безработных. Работники в расцвете сил (в возрасте от 25 до 54 лет), которые не были трудоустроены, в последние месяцы все чаще становятся безработными.

Как отмечает Ник, это не так уж и плохо, когда больше безработных ищут работу!

Таким образом, когда мы смотрим на цифры, полученные в ходе обследования домохозяйств, мы получаем картину практически статичного рынка труда - почти все люди, которые хотят получить работу, имеют ее, и это не сильно изменилось за последний год. Именно об этом я писал в своей статье пару недель назад, и пересмотр данных на этой неделе не меняет эту картину.

Как я утверждал в предыдущем посте, данные по занятости немного слабее, чем были ранее, и, вероятно, ФРС имеет смысл начать снижать ставки, чтобы опередить возможные дальнейшие плохие новости, тем более что инфляция, похоже, пошла на спад. Пересмотр данных на этой неделе соответствует этому совету.

Кроме того, как отмечает Дин Бейкер, история с пересмотром данных на этой неделе на самом деле не так уж плоха. Меньшее количество добавленных рабочих мест при том же объеме роста ВВП на самом деле означает более быстрый рост производительности, чем мы считали ранее - экономика делает больше при меньших затратах. Быстрый рост производительности - это здорово. Он важен для долгосрочного уровня жизни, он укрепляет техно-оптимистический нарратив «Ревущих 20-х» и дает ФРС больше возможностей для снижения процентных ставок без усиления инфляции.

Но как бы то ни было, вернемся к цифрам занятости. Как получилось, что в обзоре зарплат, проводимом правительством США, цифры оказались занижены на 818 000?

Оказывается, определить общее количество рабочих мест в стране с населением 330 миллионов человек каждый месяц довольно сложно! Она требует множества статистических допущений, и иногда эти допущения оказываются более ошибочными, чем в другое время. Например, новые компании открываются, а старые умирают, и, как правило, ни одна из них не попадает в опрос о заработной плате - у правительства нет новых компаний в базе данных, а умершие компании не отвечают на звонки. Поэтому правительству приходится каждый месяц оценивать, как рождение и смерть компаний влияют на занятость.

Кроме того, некоторые люди меняют работу в течение периода исследования или работают на нескольких работах. Из-за этого создание рабочих мест может выглядеть выше, чем на самом деле. А некоторые работники работают неофициально, из-за чего количество рабочих мест может казаться меньше, чем есть на самом деле. Правительство, конечно, пытается исправить эти неточности с помощью статистики, но в каждом конкретном месяце их методы могут как перекорректировать, так и недокорректировать ситуацию.

В случае с пересмотром данных в этом месяце еще одним вероятным виновником стала нелегальная иммиграция. Об этом сообщает Bloomberg:

Поскольку отчет QCEW основан на данных страхования по безработице, куда нелегальные иммигранты не могут обращаться, из данных, скорее всего, вычеркнуты тысячи неавторизованных работников, которые были включены в первоначальные оценки заработной платы.

Таким образом, пересмотренные данные могут быть занижены, потому что они не включают рабочие места, которые были созданы для всех людей, хлынувших через границу в 2023 году, до того как Байден принял меры. Конечно, для консерваторов рабочие места, предоставленные нелегальным иммигрантам, не могут быть чем-то достойным празднования. Но с прагматической точки зрения это лучше, чем куча людей без документов, сидящих без работы и ничего не делающих!

Учитывая все эти статистические трудности, неизбежно, что предварительные данные придется пересматривать. Лично я согласен с Джо Визенталем в том, что правительство США следует не осуждать за эти пересмотры, а похвалить за публичное исправление своих статистических догадок таким прозрачным, открытым и систематическим способом:

В общем, итог таков: Если вы видите, что кто-то распространяет мрачную информацию о недавнем пересмотре числа рабочих мест, не ведитесь на это. Эти данные не означают, что дела в экономике плохи или что грядет рецессия. И уж тем более они не означают, что правительство США что-то подтасовывает. Здесь нет никакого заговора, только статистический шум.