TON, Столкновение DeFI и TradiFi, биткоин после халвинга, программируемость биткоина. Pantera Capital.
Перевод статьи от Pantera Capital.
Больше переводов в телеграмм-канале:
https://t.me/holyfinance
Инвестиции в TON
Сеть первого уровня, изначально разработанная Telegram
Я потратил свою карьеру на поиск отличных инвестиций - и в итоге помог нескольким пенсионным планам получить несколько дополнительных базисных пунктов для своих пенсионеров.
Я так увлечен биткоином и блокчейном, что это изменит мир. Это окажет огромное положительное влияние на миллиарды людей. И не в каком-то отдаленном, теоретическом смысле, а в виде конкретных улучшений для миллиардов в течение десятилетия.
Я встретил так много замечательных людей в этом сообществе - все они объединены общей целью. Это так воодушевляет.
Недавно я обедал с Павлом Дуровым, основателем Telegram. Чистота его убеждений просто завораживает.
Telegram
Telegram был основан Павлом в 2013 году по принципу «свобода превыше всего». Это нейтральная социальная платформа, которая беспристрастна и не принимает ничью сторону.
В 21 год Павел и его брат Николай основали VK, прозванный «российским Facebook». Платформа была настолько хороша и свободна от контроля российских СМИ, что российская оппозиция активно использовала ее для организации крупных протестов в России. Правительство давило на Павла, требуя ввести цензуру и запретить некоторые оппозиционные онлайн-сообщества, но он отказался.
«Ни я, ни моя команда не будем заниматься политической цензурой. Мы не будем удалять антикоррупционное сообщество Навального или сотни других сообществ, которые нам приказали заблокировать. Свобода информации - неотъемлемое право в постиндустриальном обществе, и без этого права существование [VK] не имеет смысла».
- Павел Дуров, запись в блоге в 2013 году
В 2013 году он навсегда покинул Россию. Он сразу же основал Telegram, опять же вместе с Николаем, на принципах свободы, открытости и самовыражения.
«Все в моей жизни было направлено на то, чтобы стать свободным; насколько это возможно, моя миссия в жизни - позволить другим людям также стать свободными. В этом и заключается миссия Telegram».
- Павел Дуров, интервью Такера Карлсона, апрель 2024 года
Павлу и его команде пришлось бежать из родной страны - вместо того чтобы отказаться от своих принципов. Для нас большая честь сотрудничать с людьми с такими твердыми убеждениями. Недавно Pantera сделала крупнейшую в своей истории инвестицию в TON. (Мой партнер Райан Барни объясняет причины наших инвестиций ниже).
При формировании портфеля лучше всего находить самые разные идеи. Это почти уникальная идея.
99,999% блокчейн-проектов - это технологические идеи, пытающиеся создать сообщество - из ничего. По данным CoinMarketCap, существует более 23 000 криптовалют. Для большинства из них это трудный путь.
Telegram - это сообщество, интегрирующее технологию блокчейн. Это должно быть проще.
Они начали внедрять кошелек для своих 930 миллионов пользователей. И, вуаля! - У них уже больше ежедневных активных пользователей, чем у Биткойна. (TON 1,4 миллиона ежедневных активных пользователей против 900 тысяч у Bitcoin и 500 тысяч у Ethereum).
Обоснование инвестиций в TON
Введение
TON - это сеть первого уровня, изначально разработанная Telegram и продолженная сообществом разработчиков с открытым исходным кодом. Мы считаем, что TON способна внедрить криптовалюту в массы, поскольку она широко используется в сети Telegram. Telegram насчитывает более 900 миллионов ежемесячных активных пользователей на своей перспективной, быстрой и безопасной платформе обмена сообщениями, которая используется для личных и групповых коммуникаций, создания масштабных сообществ, обмена контентом и многого другого.
Используя обширную пользовательскую базу Telegram и удобное UX с яркой развивающейся экосистемой TON, мы считаем, что TON имеет потенциал стать одной из крупнейших криптовалютных сетей.
Мы также считаем, что это не только основано на потенциале распространения, но и на ценностях, которые определяют Telegram, приложение, для которого он был создан. Во время Token2049 в этом году Павел в своем выступлении сделал акцент именно на этих ценностях.
Свобода общения в частном порядке
Свобода публичного самовыражения
Свобода создавать свои приложения и бизнес
Компания не продает данные пользователей, и ее вирусность объясняется обещанием конфиденциальности. Это нейтральная платформа, свободная от влияния правительств, и она была в центре организации сообществ для протестов от Гонконга до Беларуси и не только.
Telegram - одна из самых быстрорастущих и крупных в мире социальных платформ для обмена сообщениями. Они потратили 0 долларов на маркетинг, а их число пользователей увеличивается почти на 2,5 млн в день. У них 930 миллионов ежемесячных активных пользователей, а Павел до сих пор является единственным менеджером по продуктам в компании, в которой работает всего 30 человек.
Telegram регулярно опережает свою ближайшую альтернативу, Signal, в 10 раз по количеству ежемесячных загрузок, набрав более 36,7 миллиона в январе этого года.
Сочетание Web3 и массового распространения
Telegram выделяется не только тем, что платформа имеет значительное распространение, но и тем, что он воплощает в себе этику криптовалют.
На Token2049 Павел рассказал, почему TON и Telegram отлично подходят друг другу: «Причина, по которой я люблю блокчейн, заключается в том, что это технология свободы - она возвращает власть людям». Ни одно другое социальное приложение для обмена сообщениями не позиционируется подобным образом.
А что насчет других лучших мессенджеров? Telegram - единственная крупная платформа, которая свободна от регулятивных барьеров, чтобы включить Web3 в открытую сеть блокчейна. Мессенджер пытался внедрить криптоплатежи с помощью Libra, но в итоге столкнулся с препятствиями со стороны США, что привело к полной остановке. WeChat попытался интегрировать CBDC-платежи в цифровых юанях, но система ограничена по масштабам, и у разработчиков нет возможности создавать приложения, не требующие разрешения.
Мы считаем, что Telegram имеет все шансы принести криптовалюту в мир благодаря общей этике Web3 и широкому распространению.
Масштабируемая платформа, созданная для сотен миллионов
The Open Network (TON) - это блокчейн-инициатива, разработанная Telegram и призванная использовать обширную базу пользователей приложения для обмена сообщениями для создания децентрализованной сети, способной поддерживать разнообразные приложения. TON представляет собой многокомпонентную экосистему, включающую в себя блокчейн TON, хранилище TON, DNS TON и сервисы TON - все они интегрированы для бесперебойной совместной работы.
Основа системы, блокчейн TON, отличается высокой производительностью и масштабируемостью, быстро обрабатывая транзакции благодаря динамическому механизму шардинга. Такая архитектура позволяет сети обрабатывать миллионы транзакций в секунду и эффективно масштабироваться по мере роста числа пользователей, что делает ее идеальной для разработчиков, стремящихся запускать приложения для сотен миллионов пользователей без ущерба для скорости и безопасности.
Простая регистрация
Как правило, обучение пользователей работе с криптоприложениями сопряжено с определенными трудностями. Новому пользователю необходимо записать пароль из 24 слов и хранить его в надежном месте. Но что делать, если вы забыли свой пароль? Как отправить или получить деньги другому пользователю? Копирование и вставка открытого ключа может оказаться не самым лучшим опытом.
Telegram упрощает многие сложности с помощью кошелька Top.co в Telegram, который позволяет пользователям легко подключаться к мини-приложениям. Пользователи могут легко покупать, продавать или управлять токенами и NFT в едином интерфейсе, доступном непосредственно через настройки Telegram и личные чаты.
Кошелек в Telegram поддерживает как кастодиальное, так и самостоятельное управление на основе TON, что позволяет всем пользователям легко входить в систему, а опытным пользователям дает возможность полностью контролировать свои ключи. При самостоятельном управлении кошельком TON пользователям не нужно помнить свою начальную фразу, вместо этого они могут просто использовать Telegram и свою электронную почту в качестве резервной копии.
Эра криптовалютных мини-приложений
Развивающаяся экосистема TON опирается на инновационный дизайн Telegram и значительную пользовательскую базу. Более 360 миллионов пользователей ежемесячно работают с так называемыми «мини-приложениями» Telegram, которые включают в себя чат-боты и мини-игры. С помощью TON мы предполагаем, что интеграция криптовалют в эти «мини-приложения» значительно улучшит пользовательский опыт для этих сотен миллионов пользователей. На TON представлено более 300 проектов, большинство из которых создали мини-приложения для Telegram, доступные через Telegram Apps Center.
Ранее в этом году мы наблюдали, как инструменты для торговли мемкоинами, такие как BonkBot, генерировали десятки миллионов долларов дохода через пользовательский интерфейс Telegram. Приложения на базе TON, такие как StormTrade, теперь позволяют пользователям торговать бессрочными контрактами, криптовалютами, акциями, используя один и тот же интерфейс. StormTrade обеспечивает ежедневный объем торгов на сумму более 10 миллионов долларов, и мы считаем, что подобные TON-боты для Telegram станут предпочтительными для многих трейдеров.
Telegram служит основой для вирусных социальных и игровых приложений. Первые экспериментальные игры Telegram, такие как Pixels и Fanzee Battles, за несколько дней привлекли миллионы пользователей, продемонстрировав огромный потенциал платформы для вовлечения пользователей. Catizen - мини-игра на кошачью тематику, созданная на базе TON, сейчас насчитывает более 4 миллионов пользователей, из которых более 700 тысяч играют ежедневно. Notcoin, социальное приложение, созданное на базе TON, в котором пользователи соревнуются в добыче цифровой валюты, быстро набрало более 30 миллионов пользователей - один из самых быстрых случаев принятия криптовалюты за всю историю.
Недавно TON Foundation объявила о своей программе поощрения, которая будет вознаграждать разработку успешных приложений TON. Мы считаем, что это послужит катализатором для создания новых захватывающих криптовалютных мини-приложений, способных привлечь внимание широких масс.
Разблокировка новых способов заработка
TON открывает для сообщества Telegram множество способов монетизации, обмена и развития бизнеса. Fragment - децентрализованная торговая площадка в сети TON - предлагает платформу, на которой пользователи могут торговать коллекционными предметами, такими как виртуальные телефонные номера и пользовательские имена пользователей Telegram. Fragment уже обеспечил продажу пользовательских имен и виртуальных телефонных номеров на сумму более 350 миллионов долларов. И это только начало. В ближайшем будущем стикеры Telegram, которых было отправлено 730 миллиардов, могут быть преобразованы в NFT. Затем эти NFT будут доступны для покупки и продажи через блокчейн TON.
Telegram делает значительный шаг вперед, интегрируя разделение доходов с создателями контента и владельцами каналов через свою платформу Fragment, работающую на блокчейне TON. Этот шаг знаменует собой отход от традиционных моделей социальных сетей, позволяя создателям напрямую получать доходы от рекламы на своих каналах. Такой подход не только вознаграждает создателей за их контент, но и способствует установлению более тесных отношений между платформой и ее пользователями, способствуя более справедливому распределению финансовых выгод в цифровой экосистеме.
Нативные платежи в стейблкоинах
19 апреля 2024 года компания Tether объявила о развертывании своей стабильной монеты USDt на блокчейне TON и в кошельке в Telegram. Эта разработка представляет собой значительное достижение для криптоиндустрии, поскольку она позволяет сотням миллионов пользователей беспрепятственно отправлять и получать стабильные монеты через платформу Telegram, делая платежи такими же простыми, как при использовании Venmo или Apple Cash.
Масштабируемость сети TON позволяет взимать фиксированную комиссию в размере ~0,1 доллара за транзакции между двумя пользователями, что на 66% дешевле, чем у других криптовалютных платежных платформ. Кроме того, для упрощения доступа к сети и ее использования предусмотрены встроенные функции «входа» и «выхода», включая банковские переводы и обменные операции.
Мы считаем, что платежи в стейблкоинах на Wallet в Telegram особенно важны для жителей развивающихся стран, которые часто не имеют доступа к банковским услугам и вынуждены ориентироваться в сложных пользовательских интерфейсах криптовалют для хранения и перевода средств. Со стабилкоинами, развернутыми в сети TON, криптовалюта делает значительный скачок к реализации концепции программируемых одноранговых денег и децентрализованной финансовой системы, доступной во всем мире.
Заключение
Мы считаем, что сеть TON все еще находится на ранней стадии развития, и с нетерпением ждем, когда ее экосистема и новые функции будут приняты пользователями Telegram.
В своей основе Telegram воплощает этику криптовалют: открытая, свободная сеть, доступная для всех. С помощью TON Telegram достигает симбиотических отношений, в которых масштабируемая функциональность смарт-контрактов и надежная платежная сеть открывают революционные возможности, недостижимые в среде Web2. Учитывая обширную пользовательскую базу, масштабируемую инфраструктуру, процветающую экосистему мини-приложений и встроенные транзакции со стабильными монетами, TON раскрывает потенциал сети с 900 миллионами активных и вовлеченных пользователей.
Мы в Pantera Capital очень рады этой инвестиции и хотим поддержать будущих разработчиков в экосистеме TON. Если вы занимаетесь разработкой на TON и разделяете наш энтузиазм, пожалуйста, свяжитесь с нами.
После того как Павел оставался в тени большую часть десятилетия, он недавно сделал два публичных выступления. Оба выступления заслуживают внимания.
Свежая пресса TON
Анонс TOKEN2049 - видео:
- Технология свободы: 26:42
- Почему блокчейн: 28:10
- Экосистема Telegram и ключевые дифференциаторы: 28:30
- Модель разделения доходов: 32:47
- Токенизированные имена пользователей: 36:00
- Почему TON «Открытая сеть»: 41:10
Интервью с Такером Карлсоном - видео:
- Знакомство с Telegram и Павлом Дуровым: 00:10
- Основание VK и проблемы в России: 05:11
- Основание и миссия Telegram: 13:06
- Проблемы с государственным надзором и давлением: 19:16
- Переезд в Дубай и рост Telegram: 21:02
- Дискуссия о свободе слова и платформах социальных медиа: 47:54
Когда миры сталкиваются
До сих пор криптовалюты, особенно DeFi, работали преимущественно в своем собственном мире. Созданные примитивы по своей сути направлены на удовлетворение потребностей держателей токенов в стенах экосистемы DeFi. Например, децентрализованные биржи позволяют обменивать токены управления, услуг или газа на другие аналогичные токены. Протоколы кредитования позволяют пользователям брать токены в долг, используя другие токены в качестве залога. Активности много, но большая ее часть остается в пределах «планеты крипто». В связи с этим возникает вопрос: «Как и когда эта технология может проникнуть в мир за пределами блокчейна?».
Ответ может быть раньше, чем мы думаем. На самом деле «планета криптовалют» и «реальный мир» идут на сближение.
Крупнейший в мире управляющий активами интегрируется с DeFi
С тех пор как в прошлом году компания BlackRock объявила о своем намерении создать биткоин-ETF, она не перестает создавать волны в сфере цифровых активов. Недавно они запустили свой первый он-чейн фонд под названием BUIDL («Институциональный фонд цифровой ликвидности BlackRock USD»), представленный в виде токена на Ethereum и обеспеченный казначейскими облигациями США.
BUIDL стремится предложить стабильную стоимость в 1 доллар за токен и выплачивает ежедневно начисленные дивиденды непосредственно на кошельки инвесторов в виде новых токенов каждый месяц. Фонд инвестирует 100% своих активов в наличные средства, казначейские векселя США и соглашения об обратном выкупе, что позволяет инвесторам получать доходность, держа токен на блокчейне. Инвесторы могут передавать свои токены 24/7/365 другим предварительно одобренным инвесторам. Участники фонда также будут иметь гибкие возможности хранения, позволяющие им выбирать способ хранения своих токенов.
С момента запуска 21 марта BUIDL собрал 375 миллионов долларов активов, что составляет почти 30% рынка токенизированных казначейских обязательств США. Значительная часть этого роста была обеспечена портфельной компанией Pantera Ondo, которая внесла в фонд $140 млн через свой краткосрочный казначейский фонд США.
Компании BlackRock и Franklin Templeton лидируют на рынке токенизированных казначейских обязательств США, выводя RWA («активы реального мира») на первый план. Мир централизованных финансов интегрируется с децентрализованными финансами.
«Мы считаем, что следующим шагом вперед станет токенизация финансовых активов. Это означает, что каждая акция, каждая облигация будет иметь свой собственный, по сути, CUSIP. Они будут находиться в одной главной книге. У каждого инвестора будет свой идентификационный номер.
«С помощью токенизации мы сможем избавиться от всех проблем, связанных с незаконной деятельностью вокруг облигаций и акций. Но самое главное, что с помощью токенизации мы сможем настраивать стратегии, подходящие каждому человеку.
«Мы считаем, что это технологическая трансформация для финансовых активов».
- Ларри Финк, интервью Bloomberg Television, 12 января 2024 г.
Практические преимущества токенизации нельзя игнорировать, поэтому мы считаем, что за ней последуют и другие традиционные инкумбенты. К преимуществам относятся ликвидность 24/7/365, мгновенное урегулирование транзакций и снижение операционного трения - характеристики, которые редко реализуются в традиционных системах. Это не просто техническая модернизация финансовых операций, но и стратегическое расширение, которое в конечном итоге может способствовать расширению охвата населения финансовыми услугами и углублению рынка.
Фонд BUIDL компании BlackRock потенциально может стать катализатором более широкой интеграции между TradFi и DeFi. В конечном итоге различие между традиционными и децентрализованными финансами может стать все более размытым.
Халвинг произошел... Что теперь?
В пятницу, 19 апреля, произошел халвинг. Что теперь?
На протяжении многих лет мы подчеркивали, что халвинг - это большое событие, но на его реализацию уйдут годы.
В нашем письме за ноябрь 2022 года мы обновили анализ влияния халвинга на цену, который мы проводили с момента халвинга 2013 года. Мы изучили изменение соотношения акций к потоку при каждом халвинге. Ниже приведен график, который мы включили в этот анализ.
Когда мы делали этот прогноз, биткоин находился на уровне 17 000 долларов. Модель предсказала, что биткоин достигнет дна, а затем поднимется в ходе халвинг-ралли и достигнет пика в $117 000 в августе 2025 года (исходя из средней продолжительности предыдущих ралли).
Рынок действительно достиг дна в течение нескольких недель после даты нашего прогноза.
Средняя общая продолжительность предыдущих ралли составила 2,6 года, при этом ралли до и после халвинга в среднем были почти одинаковыми по продолжительности. Симметрия между циклами просто поразительна: ралли перед халвингом 2024 года длилось 515 дней, что всего на один день больше, чем 514 дней ралли перед халвингом 2020 года.
Видя, как Pantera Bitcoin Fund в среднем почти удваивается на протяжении одиннадцати лет, легко представить себе цену биткоина в $117 000 в 2025 году.
Программируемость биткоина
Мы провели вебинар на тему программируемости биткоина с двумя экспертами в этой области, чьи проекты направлены на раскрытие полезности того, что, по мнению многих, является одним из самых нетронутых активов, существующих в мире, - биткоина.
Мэтт Луонго, генеральный директор Thesis, компании, создавшей Mezo, поделился своим мнением о трех вещах, которые нужны держателям биткоина:
«Я думаю, что люди хотят получать доходность от биткоина. Многие держатели, которые являются пассивными держателями, хотели бы заработать немного BPS (Basis Points) и хотели бы начать зарабатывать немного больше».
«На самом деле я могу сказать вам, что команды с казначействами на сотни миллионов долларов продали свои биткоины за ethereum. Когда я это услышал, то подумал: «О-о-о, это большая проблема». И они сделали это, потому что им показалось, что одна инвестиция была активной (ethereum), а другая - пассивной (биткоин). Я думаю, это одна из причин: люди хотят, чтобы их биткоин работал на них».
2. Заимствование долларов США под ваш биткоин:
"Лично для меня мотивация начать работать в tBTC, а теперь и в Mezo, заключалась в том, что мне нужно было получить ипотеку, и у меня были биткоины, и я столкнулся с этой проблемой у одного кредитора, который, как оказалось, был мошенником, но он сказал: "О, просто продай свой биткоин и возвращайся".. И они сказали мне, что поддерживают биткоин. Они имели в виду, что оформят это на бумаге.»
«Когда у вас есть самые твердые деньги в мире, вы должны иметь возможность использовать их для залога в любом месте. И я думаю, что, если вы уже имеете биткоин, вам не нужно разговаривать с кредитором. Я думаю, что децентрализованный доступ к стейблкоину из вашего биткоина действительно важен».
«И последнее - это люди, которые хотят тратить. Сейчас единственное доказательство этого - люди, покупающие ординалы и руны».
«Я думаю, это три варианта использования, на которых нам нужно сосредоточиться. Для меня и для Mezo речь идет о том, чтобы поставить биткойн в центр - биткойн является нашим газовым активом, биткойн является нашим стабфондом - чтобы убедиться, что мы экономически, если не технически, согласованы с сетью. Потому что, как мы уже видели, техническая согласованность - это очень сложно. И я думаю, что есть много людей, которые просто держат свои биткоины на Coinbase, и мы хотим добраться и до них».
- Мэтт Луонго, основатель Mezo и генеральный директор Thesis
Мунеб Али, соавтор Stacks и генеральный директор Trust Machines, обсуждает основные примитивы, появившиеся в криптовалютной экосистеме, которые могут быть построены на втором уровне биткоина.
«В начале развития биткойна существовала теория о том, что многие успешные эксперименты в криптовалютах в конечном итоге вернутся в биткойн, и я думаю, что это наконец-то произошло, просто гораздо позже, чем мы думали. Но если вы прищурите глаза и сделаете шаг назад, вы можете посмотреть на это так: «Эй, многое из этого было экспериментом». И вот появляются некоторые примитивы, которые являются реальными».
«Если вы посмотрите на стабильные монеты, я думаю, что у них есть четкое соответствие продукту на рынке. Если вы посмотрите на то, как люди связывают капитал, который они хотят хранить, скажем, ETH, и берут под него кредиты, я думаю, это вполне реально. Многие люди действительно так делают.
«Аналогично, некоторые базовые примитивы DeFi вокруг AMM и других видов торговли, я думаю, вполне реальны. И если вы посмотрите на Солану, они сказали: «Эти примитивы реальны. Это те виды деятельности, которыми люди хотят заниматься. Мы просто создадим более быструю и дешевую систему, на которой они смогут это делать». И я думаю, что они добились значительного успеха именно благодаря этому. А я смотрю на биткойн L2 с другой стороны - они смотрят на эти эксперименты и примитивы и говорят: «Хорошо, люди хотят делать эти вещи, давайте дадим им возможность делать это, но с BTC в качестве актива». И я думаю, что в некотором смысле все просто.
«Но другая, более интересная вещь заключается в том, что я думаю, что примитивы - это своего рода вещи, которые вы можете немного изменить. Например, если вы посмотрите на NFT как на примитив, то он существовал и до ординалов, но разработчики Биткойна фактически сделали свой собственный ремикс на него. На самом деле картинка будет храниться в блокчейне Биткойна, потому что это самое стабильное хранилище для долгосрочного хранения этой картинки. И это действительно вызвало резонанс у людей: о, интересно, это не указатель на какой-то сервер на Amazon, который исчезнет, а мое изображение NFT на самом деле находится в самой надежной системе хранения в мире. Так что я думаю, что мы можем увидеть ремиксы, мы можем увидеть другие новые идеи, но я не удивлюсь, если базовым вариантом будет: взять успешные вещи и просто запустить их с BTC, лучшей базой капитала».
- Мунеб Али, соучредитель Stacks и генеральный директор Trust Machines
100-е письмо о блокчейне
В 2013 году мы собрали многих ведущих специалистов в области биткойна на наш первый саммит с этой целью:
Мне все еще нравится этот образ мышления. Поэтому мы делимся своими мнениями, чтобы завязать разговор о наших общих интересах. Мы с командой сделали это уже 100 раз.
Биткойн/блокчейн принесет огромную пользу миллиардам людей, большинство из которых живут в странах, где царят репрессии или нет доступа к глобальным финансовым услугам, или не поддерживаются экономические права женщин, или печатается 9 триллионов долларов бумажных денег.
Очевидно, что за блокчейном будущее.
Мы будем продолжать делать все возможное, чтобы подавить сопротивление. Как говорится:
«Прости им, ибо не знают, что делают».
У нас есть политики-популисты, которые пытаются подавить самый эгалитарный финансовый инструмент, который когда-либо был изобретен?!?!
Это просто невежество. Мы пытаемся бороться с этим.
Наше первое письмо о блокчейне было разослано 35 людям. С тех пор его прочитали 2 485 737 раз.