Последние научные исследования 28. Alpha in Academia.

Перевод статьи из блога Alpha in Academia.

https://t.me/holyfinance

Глобальные новости и доходность акций

Глобальные новости формируют информационную сеть, которая предсказывает доходность акций на следующий день и добавляет информацию, которая отсутствует в местных новостях.

В данной статье исследуется влияние новостных настроений на доходность международных фондовых рынков с использованием обширной коллекции глобальных новостных статей. Авторы проанализировали более 520 миллионов статей из 14 развитых стран, чтобы создать подробные показатели настроений, показывающие, как СМИ одной страны освещают события в другой по многим темам. Используя передовые методы машинного обучения, они разработали стратегии для прогнозирования движений рынка на основе как местных, так и глобальных настроений. Исследование показывает, что настроения в местных новостях страны являются сильным предиктором доходности ее фондового рынка, часто превосходя по эффективности базовые инвестиционные стратегии и снижая риски.

Кроме того, глобальные настроения (новости, распространяющиеся между странами) предоставляют уникальную и ценную информацию, которая значительно улучшает прогнозы рынка, выходя за рамки местных новостей. Исследование отображает глобальную сеть новостей, определяя США в качестве центрального узла, оказывающего широкое влияние на глобальные рынки, наряду с другими ключевыми региональными игроками. Это демонстрирует, как международные фондовые рынки связаны между собой через общие новости и настроения.

Фрейре, Густаво и Моин, Али и Моин, Али и Куайни, Альберто и Субхаг, Амар, Глобальные новостные сети и предсказуемость доходности (30 августа 2025 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=5421496 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5421496

Цикличность неопределенности краткосрочных ставок

Циклические колебания неопределенности краткосрочных ставок предсказывают динамику фондового рынка, и этот эффект распространяется на денежные потоки.

В данной статье доказывается, что определенный тип рыночной неопределенности краткосрочных ставок (SRU-short-term interest rate uncertainty) может надежно предсказывать общую доходность фондового рынка. Ключевым выводом является то, что только циклическая составляющая SRU (SRU(c)) обладает предсказательной силой, в то время как ее медленно меняющаяся долгосрочная тенденция (SRU(s)) — нет (см. ниже).

Рисунок 1: SRU и ее локальные ожидаемые значения, изменяющиеся во времени. На рисунке представлены временные ряды SRU и ее локальных ожидаемых значений, изменяющихся во времени, наряду с рецессиями, датированными NBER, за период с декабря 1992 года по сентябрь 2020 года.

SRU(c) отражает быстрые изменения, связанные с экономическими новостями или изменениями в политике. Исследование показывает, что более высокая SRU(c) предсказывает более низкую будущую доходность акций, поскольку повышенная неопределенность часто приводит к увеличению затрат на заимствования и сокращению инвестиций. С практической точки зрения, SRU(c) значительно превосходит другие распространенные предикторы в реальном времени, достигая R2 вне выборки до 14,22% и предлагая существенные экономические выгоды для инвесторов за счет повышения полезности и коэффициента Шарпа. В статье также предполагается, что предсказательная сила SRU(c) в первую очередь обусловлена его способностью прогнозировать будущие денежные потоки, а не дисконтные ставки.

Ю, Дешуй, Хуан, Дифан и Инь, Симин, «Рыночная неопределенность краткосрочных ставок и ожидаемая доходность, изменяющаяся во времени». Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=5421037 or http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5421037

Спрос на валюту и кризисы

Кризисы вызывают бегство в «безопасные» валюты, однако тип кризиса влияет на то, какие валюты пользуются спросом.

В данной статье исследуется, как глобальные институциональные инвесторы перераспределяют свои средства между «безопасными» валютами и валютами «финансирования» (используемыми в операциях кэрри-трейд) в периоды рыночного стресса. Анализируя фактические потоки валют и облигаций одного из крупных банков, в исследовании проводится различие между различными типами финансовых кризисов.

В нем делается вывод, что во время широких экономических кризисов, таких как глобальный финансовый кризис 2008 года или пандемия COVID-19, инвесторы, как правило, вкладывают деньги в доллар США (USD), рассматривая его как надежное убежище. Однако в ситуациях, когда операции кэрри-трейд (заимствование в валютах с низкими процентными ставками для инвестирования в валюты с высокими процентными ставками) сворачиваются, как, например, «крах кэрри-трейд» 2024 года или «День освобождения» 2025 года, такие валюты, как японская иена (JPY) и швейцарский франк (CHF), получают значительные притоки.

Исследование подчеркивает, что доллар США сохраняет свою привлекательность в качестве безопасного убежища даже тогда, когда его процентные ставки выше, чем у других валют финансирования, что доказывает, что эти роли являются отличными и важными для понимания глобальных валютных движений.

Cheema-Fox, Alexander и Cuipa III, Edward S. и Greenwood, Robin M., «Бегство в безопасность или бегство от кэрри?» (13 августа 2025 г.). Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=5410363 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5410363

Распределение инфляционных ожиданий

Хотя медиана инфляционных ожиданий может влиять на будущие темпы инфляции, само распределение также играет важную роль.

В данной работе исследуется, как весь диапазон инфляционных ожиданий, а не только их среднее значение, влияет на фактические темпы инфляции. С помощью специальной статистической модели в исследовании показано, что внезапное повышение типичных (медианных) инфляционных ожиданий может привести к росту общего уровня инфляции на срок до трех лет. Что еще более важно, такие шоки создают постоянный риск значительного роста инфляции, который может сохраняться более шести лет, особенно затрагивая верхние крайние значения распределения инфляции.

В исследовании также рассматривается, как разногласия между людьми по поводу будущей инфляции, измеряемые разбросом (стандартным отклонением) и формой (асимметрией/skewness) их ожиданий, влияют на реальную инфляцию. Усиление разногласий приводит к увеличению риска высокой инфляции, в то время как определенное изменение формы ожиданий может временно подтолкнуть темпы инфляции вверх. Ключевой вывод заключается в том, что понимание полного распределения инфляционных ожиданий имеет решающее значение для политиков, стремящихся поддерживать стабильные цены.

Барралес-Руис, Хосе, Ислам, Азарул, Мохаммед, Микидаду и Пановска, Ирина, «От убеждений к ценам: анализ влияния инфляционных ожиданий на распределение инфляции». Доступно на SSRN: https://ssrn.com/abstract=5428432 или http://dx.doi.org/10.2139/ssrn.5428432