Чему я научился у Криса Майера. Mindful Compounding.

https://t.me/holyfinance

В начале этого года я погрузился в книгу Криса Майера «100 Baggers», и она полностью изменила мое представление об инвестировании. Философия Майера «покупай правильно и сиди тихо» актуальна для всех, кто стремится приумножить свой капитал, инвестируя в отличные компании и удерживая их в долгосрочной перспективе. Это идеальная стратегия для качественных инвесторов, стремящихся получить доход, меняющий жизнь.

Помимо прочтения книги, я прослушал все выступления Криса Майера в подкасте, и каждый раз его мысли подкрепляют одну и ту же мощную идею: найти «100 Baggers»* - это не только выбрать правильные акции, но и запастись терпением, чтобы позволить им расти. Рекомендую послушать его выступление в подкасте «Инвестирование по книгам» от Redeye, оно очень качественное.

*«100 Baggers» - это акции, цены на которые выросли в 100+ раз

- прим. Holy Finance

В этом посте я хочу поделиться некоторыми из наиболее ценных уроков, которые я вынес для себя. Если вы еще не читали эту книгу, сделайте себе одолжение и купите экземпляр. А для тех, кто уже читал, считайте, что это - освежение мудрости Майера и Томаса Фелпса!

Я расскажу о ключевых уроках, которые я вынес из погружения в прозрения Криса Майера:

Философия инвестирования «100 Baggers»
Портфель - кофейная банка
Ключевые идеи для поиска «100 Baggers»
Важность высокой доходности капитала
Важность хорошего управления
Важность конкурентного преимущества
На случай следующей Великой депрессии
Основные принципы поиска «100 Baggers»

1. Философия инвестирования **«100 Baggers»**

Идея «100 Baggers» основана на исследовании Томаса Фелпса, которое он подробно описал в своей книге «100 к 1 на фондовом рынке». Я тоже читал книгу Фелпса и начну с некоторых ключевых выводов об инвестировании, которые легли в основу концепции «100 Baggers»:

Дело не только в том, чтобы найти хорошие акции, но и в том, чтобы удержать их. Волшебство заключается в том, чтобы покупать правильные акции и придерживаться их.
Вы должны знать разницу между занятостью и продуктивностью. Как сказал Фелпс, «много стружки не делает хорошего рабочего». Майер однажды сказал, что не всегда может показаться, что он работает продуктивно, потому что он не вносит много изменений в свой портфель. Однако он работает продуктивно, узнавая как можно больше о своих активах, потенциальных рисках и их конкурентной позиции.
Сосредоточьтесь на компании, а не на цене акций. Следите за такими фундаментальными показателями, как прибыль, рентабельность капитала и рост доходов - вот что действительно важно.
Не тратьте время на попытки угадать время рынка. Когда рынок выглядит плохо, это может затуманить ваши суждения и заставить вас упустить отличные возможности. Это также было главной мыслью Франсуа Рошона!
Инвестируйте в компании, которые улучшают жизнь людей - новые продукты, лучшие решения, более быстрые или дешевые способы ведения дел. Найдите компании, которые создают реальную ценность для будущего.
Хотя «покупай и держи» - это надежный совет, он не означает, что вы должны просто забыть о своих акциях. Цель состоит в том, чтобы избегать ненужных действий, а не игнорировать их полностью.
Продавайте только тогда, когда станет ясно, что вы совершили ошибку. Продать слишком рано - значит признать, что вы ошиблись, и чем быстрее вы продаете, тем больше ошибка была изначально.

Крис Майер использует эти принципы и показывает нам, как выявить победителей. Правда в том, что инвестирование - это скорее искусство, чем наука. Если бы все дело заключалось в вычислении цифр, статистики и математики были бы миллионерами.

2. Портфель "кофейная банка"

Майер также является большим поклонником портфеля "кофейная банка" - концепции, предложенной Робертом Кирби, которая довольно проста: найдите отличные акции, спрячьте их и оставьте в покое на 10 лет. Это низкозатратно, легко управляемо и, что самое главное, не позволяет вам принимать импульсивные решения, например, зацикливаться на ценах акций, постоянно покупать и продавать их или паниковать из-за плохих новостей. Он заставляет вас мыслить долгосрочно. Главное? Не кладите ничего в свою «кофейную банку», если вы не верите в то, что это на ближайшее десятилетие.

Так почему же большинство людей не держат свои акции? Все дело в том, что нас приучили фокусироваться на краткосрочных ценах акций, а не на реальных показателях бизнеса. Но если не обращать внимания на шум - не обращать внимания на новости, рыночные тенденции и экономические прогнозы, - вы продадите гораздо меньше акций. Возьмем, к примеру, компанию Pfizer: с 1942 по 1972 год она выросла в 141 раз, несмотря на то, что в промежутке у нее было несколько тяжелых лет.

Что мы можем извлечь из этой концепции? Портфель "кофейная банка" учит нас силе долгосрочного мышления и тому, как важно не отвлекаться на фундаментальные показатели компаний, в которые мы инвестируем. Игнорируя краткосрочные колебания рынка и сопротивляясь желанию постоянно торговать, мы даем нашим инвестициям время, которое им необходимо для настоящего роста. Идея заключается в том, что если вы выбрали сильные компании, то они выдержат все взлеты и падения и будут процветать с течением времени. В современном мире, где нас бомбардируют информацией и рыночным шумом, подход «кофейная банка» напоминает нам о необходимости отступить назад, поверить в долгосрочную ценность того, чем мы владеем, и позволить компаунду сделать свою работу.

3. Ключевые моменты для поиска **«100 Baggers»**

Охота за акциями, которые могут вырасти в 100 раз, заключается не в быстрых победах или угадывании следующего движения рынка. Речь идет о выявлении качеств, благодаря которым компании процветают в течение длительного времени. Крис Майер показывает, как это сделать, используя три основных момента: сила двигателей роста, необходимость избегать распространенных ловушек и изменение мышления, которое делает все это возможным. Если вы готовы играть в долгую игру, то это основные принципы поиска следующего «100 Bagger».

1. Два драйвера

Один из главных выводов из работы Криса Майера заключается в том, что наибольший рост акций часто происходит, когда две вещи происходят в тандеме: рост прибыли и повышение отношения цены к прибыли (P/E). Какое-то время акции могут оставаться на дне, но когда их доходы начинают расти, они могут быстро превратиться в отличную инвестицию. Даже если коэффициент P/E выглядит высоким после повышения цены, это не обязательно означает, что пришло время продавать.

Возьмем в качестве примера сеть ресторанов MTY. С 2003 по 2013 год прибыль MTY выросла в 12,4 раза, а коэффициент P/E увеличился с 3,5x до 26x. Такое сочетание роста прибыли и оценки Майер называет «двойным драйвером» успеха «100 Bagger».

2. SQGLP

Для того чтобы стать «100 Bagger», требуется время - зачастую более десяти лет - и компании, обладающие определенными характеристиками, в соответствии с концепцией SQGLP:

S (Small size): Малый размер - у маленьких компаний больше возможностей для роста. Крис Майер, правда, сказал, что в настоящее время он считает этот параметр менее важным. Однако, конечно, компании с капиталом в 500 миллионов долларов легче достичь 100-кратного роста, чем компании с капиталом в 10 миллиардов долларов.
Q (Quality): Качество - и бизнес, и его руководство должны быть на высшем уровне. Инвестируйте в команды менеджеров, у которых есть своя шкура в игре - тех, кто владеет большим количеством акций.
G (Growth): Рост - Последовательный и уверенный рост прибыли является ключевым фактором.
L (Longevity): Долголетие - компания должна поддерживать свое качество и рост в течение долгого времени. Она должна обладать конкурентными преимуществами, чтобы противостоять соперникам, и иметь достаточный запас роста, чтобы воспользоваться им.
P (Price): Цена - акции должны быть куплены по цене, обеспечивающей высокую доходность в будущем. Покупайте правильно и сидите тихо. Распространенная ловушка - переплачивать за акции роста. То, что компания растет, не означает, что вы должны платить любую цену.

Чтобы купить «100 Bagger», вам нужно видеть потенциал, смело инвестировать и, самое главное, запастись терпением. Сложность заключается не только в том, чтобы выбрать правильные акции, но и в том, чтобы продержаться с ними на протяжении неизбежных взлетов и падений.

3. Правильный образ мышления (терпение!)

Чтобы добиться 100-кратной прибыли, вам нужно изменить свое мышление. Вас не будет волновать, что задумала Федеральная резервная система, и вы не станете покупать акции, потому что график выглядит хорошо. Речь идет о долгосрочной игре. Идея «временного арбитража» очень сильна. Если вы можете думать на год вперед, вы найдете акции, которые сейчас стоят дешево, потому что все остальные слишком сосредоточены на следующем квартале или двух. Иногда простое терпение позволяет вам опередить толпу.

4. Не гонитесь за доходностью

Большая ошибка инвесторов - погоня за доходностью. В то время как взаимные фонды могут приносить в среднем 13,8% прибыли в год, средний инвестор зарабатывает всего 7%. Почему? Потому что они выводили свои деньги, когда ситуация становилась сложной, и возвращались обратно, когда фонды уже показали хорошие результаты. Другими словами, они всегда реагировали на краткосрочную перспективу. Совет Майера? Перестаньте сравнивать себя с S&P 500 или более широким рынком - сосредоточьтесь на долгосрочной перспективе. Лучшие инвесторы не дотягивают до рынка 30-40% времени, и это нормально.

5. Не скучайте

Почему люди так часто покупают и продают акции? Почему они не могут просто держать их? Ответ прост: им становится скучно. Вместо того чтобы держаться за хорошие компании, некоторые обращаются к копеечным акциям или рискованным инвестициям, просто чтобы почувствовать, что они «что-то делают». Помните, что дело не в том, чтобы подстраиваться под ФРС или реагировать на каждую новость - сам Баффетт сказал, что не стал бы менять свою стратегию, даже если бы знал политику ФРС на ближайшие два года.

6. Остерегайтесь этих факторов

Будьте осторожны с руководством. Читайте стенограммы, а не просто слушайте. Ищите инициативы, исчезающие в течение нескольких кварталов. Если вопросы и ответы выглядят постановочными, это может быть тревожным сигналом.
Не полагайтесь на советы директоров - они часто оказываются не такими уж полезными, как вы думаете.
Инвестиционные банки и фирмы, занимающиеся исследованиями рынка, часто заинтересованы в продаже финансовых продуктов, а не в том, чтобы дать вам лучший совет. Придерживайтесь объективных данных, таких как реальные тенденции продаж.
Инвестируя за рубежом, помните мудрость Фелпса: возможно, вы просто меняете видимые риски на те, которые вам не видны.
Опасайтесь модных, «горячих» секторов. Компании, которые создаются только для того, чтобы удовлетворить азарт инвесторов, редко приносят прибыль.
Держитесь подальше от предприятий, которые слишком сложны для понимания.

7. Игнорируйте прогнозистов

Аналитики ошибаются примерно в 40% случаев. Люди склонны предсказывать будущее, которое слишком похоже на настоящее, но реальность гораздо более непредсказуема. Грэм хорошо сказал: большинство людей тратят свое время, пытаясь и терпя неудачу, чтобы предсказать то, что они не могут знать.

8. Будьте проще

Закон Сосноффа гласит: «Чем толще файлы, тем хуже производительность». Лучшие идеи часто оказываются самыми простыми. Если вам приходится прилагать слишком много усилий, чтобы оправдать инвестиции, возможно, пришло время пересмотреть их. Простота побеждает, и ваши инвестиции должны быть очевидными покупками.

9. Не привязывайтесь к идеям

Важно сохранять гибкость мышления. Будьте готовы менять свое мнение и заделывать дыры в своих идеях. Худшее, что вы можете сделать, - это цепляться за неизменные убеждения, которые больше не работают. Опасайтесь абстрактных предсказаний о том, как может измениться мир, - они часто сбивают вас с пути.

10. Забудьте об инфляции

Когда речь заходит об инфляции, лучше всего выбирать «100 Baggers». Забудьте о компаниях, добывающих природные ресурсы. Компании с большим количеством активов, как правило, получают низкую прибыль и с трудом растут в период инфляции. Как отмечал Баффетт, компании с большим количеством материальных активов часто вынуждены реинвестировать все, чтобы не отставать, а для роста остается совсем немного.

В условиях обесценивания денег выигрывают компании с небольшим количеством активов - те, которые могут легко повышать цены и не нуждаются в значительных инвестициях в материальные активы. Именно такие компании процветают в условиях инфляции.

4. Важность высокой доходности капитала

При поиске потенциальных «100 Bagger» очень важна высокая рентабельность капитала. Такие показатели, как рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность задействованного капитала (ROCE) и рентабельность инвестированного капитала (ROIC), позволяют оценить, насколько эффективно компания использует свои ресурсы для получения прибыли. Каждый из этих показателей дает уникальный угол зрения, но все они указывают на одно: насколько хорошо компания превращает инвестированный капитал в рост.

Почему важна высокая рентабельность капитала

Компания, обеспечивающая высокую рентабельность капитала, по сути, получает больше прибыли с каждого вложенного доллара. Чарли Мангер знаменито заметил: «Если бизнес зарабатывает 18% на капитал в течение 20 или 30 лет, даже если вы заплатите дорогую цену, в итоге вы получите прекрасный результат». Высокая доходность приносит компании пользу не только в краткосрочной перспективе - она создает основу для роста с течением времени. Компании с высокой доходностью капитала имеют больше возможностей для эффективного реинвестирования своей прибыли, создавая цикл, который может принести акционерам значительную прибыль.

Разумное распределение капитала

Дело не только в высокой доходности капитала, но и в том, как компания реинвестирует эту прибыль. Высокий доход без возможности реинвестирования может зайти так далеко. Великие компании не просто генерируют прибыль - они грамотно распределяют ее, возвращая в бизнес таким образом, чтобы она продолжала приносить высокие доходы. Когда руководство последовательно реинвестирует прибыль в те области, которые способствуют дальнейшему росту, оно может создать долгосрочную ценность. Например, компании с высокой доходностью, которые выкупают акции без соответствующего роста, могут упустить возможность создания акционерной стоимости в долгосрочной перспективе.

Поиск правильных компаний для долгосрочного роста

В конечном счете, цель состоит в том, чтобы найти компании, которые добиваются высокой доходности капитала и имеют возможность реинвестировать с той же скоростью. Будь то приобретения, выход на новые рынки или инновации в продуктовой линейке, лучшие компании используют свою прибыль для развития бизнеса и получения высоких доходов.

Поэтому при поиске потенциальных «100 Bagger» ориентируйтесь на компании с неизменно высокой доходностью капитала и на руководство, которое умеет грамотно реинвестировать. Высокая доходность и эффективное реинвестирование - это те ингредиенты, которые делают возможным компаундирование и значительный долгосрочный рост.

5. Важность хорошего управления

Владельцы со шкурой на кону

Еще один ключевой момент - важность инвестирования в компании, управляемые владельцами-операторами, которые имеют значительные личные доли в бизнесе. Менеджеры со «шкурой на кону», как правило, принимают более разумные и долгосрочные решения, поскольку их личное состояние связано с успехом компании. Они избегают рискованных шагов и сосредотачиваются на стабильном, устойчивом росте.

Эта глава начинается с замечательной цитаты из книги Сосноффа «Silent Investor, Silent Loser»:

«Мой опыт управляющего деньгами подсказывает, что предпринимательский инстинкт равен значительной доле в акционерном капитале... Если руководство и совет директоров не имеют значимой доли в компании - хотя бы 10-20% акций, - отбросьте доверие и ищите другое место».

Другими словами, компании, в которых генеральный директор или основатель имеет большой личный пакет акций, обычно стоят вашего внимания. Владельцы-операторы (основатели или руководители, владеющие значительным капиталом в собственных компаниях) могут быть признаком будущего успеха. Как правило, они превосходят конкурентов, потому что их «шкура на кону».

Вот почему владельцы-операторы выделяются:

Руководители компаний, которые также являются учредителями, вкладывают больше средств в исследования и разработки и ориентируются на долгосрочную акционерную стоимость, а не на рискованные приобретения.
Семейные компании часто не обращают внимания на давление квартальных отчетов о прибыли и сосредотачиваются на создании стоимости в долгосрочной перспективе, что помогает им добиваться высоких результатов.

Соснофф также упоминает о том, что наличие лишь незначительной доли собственности приводит к формированию антипредпринимательского мышления. По сути, если руководство не имеет большой личной доли, оно с меньшей вероятностью пойдет на риск или будет мыслить как предприниматель.

Идея проста: вы хотите инвестировать вместе с людьми, управляющими бизнесом. Если они ставят на кон свои собственные деньги, то их интересы совпадают с вашими.

Каковы лучшие руководители?

Лучшие генеральные директора не просто хорошо управляют бизнесом - они отлично разбираются в инвестициях. У вас, как у генерального директора, есть пять основных вариантов того, что делать с деньгами вашей компании:

Инвестировать в существующий бизнес
Покупать другие компании
Выплатить дивиденды
Выплатить долг
Выкупить акции

А когда дело доходит до привлечения денег, у вас есть только три реальных варианта:

Выпустить акции
Выпустить долг
Использовать денежные потоки компании.

В книге «Аутсайдеры» Торндайк объясняет, что руководители компаний должны рассматривать эти возможности как набор инструментов. Решения, которые они принимают о том, как и когда использовать эти инструменты, в конечном итоге определяют долгосрочную прибыль для акционеров. Заметьте, здесь нет ничего о том, что у компании есть отличный продукт или она находится в бурно развивающейся отрасли. Руководители компаний, которых изучал Торндайк, сколотили свои состояния на самых разных рынках - растущих или сокращающихся, в СМИ, производстве или финансовых услугах. Отрасль не имела значения.

Отличительной чертой этих руководителей-аутсайдеров было то, что они разделяли несколько ключевых убеждений:

Распределение капитала - самая важная задача генерального директора.
Важно увеличивать стоимость акции, а не просто развивать компанию.
Денежный поток, а не прибыль, - вот что действительно определяет стоимость компании.
Децентрализованные организации высвобождают предпринимательскую энергию.
Самостоятельное мышление имеет решающее значение для долгосрочного успеха.
Иногда самый разумный шаг - просто придержать свои собственные акции.
При приобретении компаний необходимо проявлять терпение, хотя иногда требуются смелые шаги.

Эти руководители были старой закалки, с ценностями, которые сегодня могут показаться неуместными, и они не боялись бросать вызов общепринятым представлениям. Они были просты, не обращали внимания на стадо и всегда следили за тем, чтобы их интересы совпадали с интересами акционеров.

Несмотря на то что каждый из этих «аутсайдеров» подходил к делу немного по-разному, у них были общие стратегии. Они избегали выплаты дивидендов, совершали дисциплинированные (и иногда крупные) приобретения, осторожно использовали заемные средства, выкупали большое количество акций, минимизировали налоги, вели децентрализованный бизнес и ориентировались на денежный поток, а не на чистую прибыль.

6. Важность конкурентных преимуществ

Одним из ключевых понятий в инвестировании является идея конкурентных преимуществ - то, что часто называют «рвом». Компания с сильным рвом может противостоять конкурентам и сохранять высокую доходность в течение длительного времени. Это критически важный компонент для поиска «100 Bagger» - компаний, которые могут умножить ваши инвестиции со временем.

Существуют различные типы рвов:

Сильный бренд, которому люди доверяют.
Высокие затраты на переключение, то есть клиентам трудно уйти.
Сетевые эффекты - чем больше людей пользуются компанией, тем более ценной она становится (вспомните Facebook).
Преимущества в затратах, когда компания может производить что-то дешевле, чем все остальные.
Размер, когда быть самым крупным игроком в игре имеет свои преимущества.

Но для создания рва недостаточно просто иметь отличный продукт или отличный менеджмент. Рвы всегда находятся в движении - они либо растут, либо сокращаются с течением времени. Ваша задача как инвестора - понять, в каком направлении он движется.

Майкл Мобуссен, эксперт по рвам, заметил интересную вещь: даже в лучших отраслях некоторые компании уничтожают стоимость, а в худших отраслях некоторые компании все равно создают стоимость. Другими словами, отрасль - это не судьба. Не стоит полностью избегать определенных отраслей, но более стабильные отрасли могут предложить больше шансов на долгосрочный успех. Напротив, нестабильные отрасли несут в себе большие проблемы, но и большие возможности.

Рвы помогают компаниям противостоять возврату к средним значениям, который является естественной силой на рынках, стремящейся вернуть все доходы к среднему уровню. Но некоторые компании продолжают демонстрировать высокие результаты и оставаться впереди. Что их удерживает? Высокая маржинальность. Компании с высокой валовой рентабельностью, как правило, остаются таковыми, и это один из лучших показателей долгосрочной эффективности.

Валовая маржа показывает, сколько компания зарабатывает по сравнению с затратами на производство своей продукции. Компания с высокой валовой маржой обычно находится в хорошем положении, но имейте в виду, что некоторые отличные компании, например Amazon, могут иметь более низкую валовую маржу, потому что их ценность заключается в других вещах, таких как выбор и удобство.

Еще несколько моментов, которые следует иметь в виду:

Разница между валовой маржой и операционной маржой сводится к операционным расходам, таким как продажи, общие и административные расходы (SG&A). Эти расходы нестабильны, а валовая маржа, как правило, стабильна.
Крупные компании зачастую лучше справляются с поиском эффективности операционных расходов, что помогает им сохранять высокую доходность дольше, чем небольшим компаниям.
Сильным показателем является история высокой эффективности компании. Конкурентные преимущества не исчезают в одночасье.

Одним словом, иметь ров - это здорово, но настоящие рвы встречаются редко, и их не всегда легко обнаружить. Ищите явные признаки - например, высокую валовую прибыль или высокую рентабельность инвестированного капитала (ROIC). Если вы не уверены, есть ли у компании ров, возможно, вы сами себя уговариваете. Чем выше валовая маржа по сравнению с конкурентами, тем больше шансов найти победителя.

7. На случай следующей Великой депрессии

Держите эту главу под рукой, когда рынок рухнет.

Есть три типа акций, которые, скорее всего, не отскочат:

Акции, которые изначально были сильно переоценены.
Акции, получившие необратимые повреждения.
Акции, пострадавшие от массового размывания во время краха, когда акционеры не смогли защитить себя.

Вот обнадеживающая цитата Дж. М. Кейнса (1938 г.):

«Я не испытываю никакого стыда, если окажется, что я все еще владею акцией, когда наступит дно рынка. В обязанности серьезного инвестора не входит постоянное размышление о том, не следует ли ему сократить расходы и бежать на падающем рынке. Время от времени серьезный инвестор обязан спокойно принимать обесценивание своих акций».

Кейнс, несмотря на то, что был блестящим инвестором, увидел, как его капитал упал более чем на 80% во время Великого краха. Он понял, что успешное управление рынком требует «ненормального предвидения» и «феноменального мастерства». Со временем он понял, что более разумным подходом было бы держать акции «наготове» и позволить компаунду работать по своему усмотрению. Его девизом стало «Будь тихим» - другими словами, не обращай внимания на шум и доверяй долгосрочной перспективе.

Вот во что в конечном итоге верил Кейнс:

Тщательно отберите несколько инвестиций, которые дешевы по сравнению с их долгосрочной стоимостью.
Держите эти инвестиции до тех пор, пока они не окупятся или не окажутся ошибкой.
Держите сбалансированный портфель, подверженный различным рискам, даже если отдельные позиции велики.

Кейнс также говорил, что «спады - это опыт, который нужно пережить и пережить с максимально возможным терпением». Вместо того чтобы пытаться входить и выходить из рынка, воспользуйтесь тем, что отдельные акции во время обвала иногда становятся иррационально дешевыми.

Флойд Одлум был еще одним инвестором, который преуспел во время Великой депрессии. В 1933 году, когда казалось, что все рушится, Одлум сказал: «Я считаю, что сейчас есть больше шансов заработать деньги, чем когда-либо прежде». Он использовал свои деньги для покупки компаний, которые торговались ниже стоимости их активов, ликвидировал их и повторил процесс. Урок: не бойтесь держать наличные деньги до тех пор, пока не найдете золотые возможности.

Конечно, нет никакой гарантии, что ваши акции не упадут с $16 до $1,50, но вы можете повысить свои шансы, если будете покупать компании, которые находятся в хорошей финансовой форме и имеют управляемый долг. Акции, которые не восстанавливаются после плохих времен, обычно имеют слабые балансы.

Вывод из Великой депрессии прост: «Никогда не плачьте по пролитому молоку. Важно только будущее», как сказал один инвестор. Крис Майер пережил похожий опыт в 2008 году. Он увидел слишком хорошие оценки, чтобы упустить их. Главный урок того времени? Наличие наличных средств имеет решающее значение. Если у вас есть деньги во время кризиса, вы контролируете ситуацию.

И последнее: не используйте слишком много долгов - если они вообще есть. Большой ошибкой Бенджамина Грэма в 1930 году было использование заемных средств. Этот урок инвесторы, похоже, должны заново усваивать в каждом цикле.

8. Основные принципы «100 Baggers»

Чак Акре, который дважды добивался «100 Bagger», придерживается простого подхода, который он называет «трехногий табурет»:

Бизнес, в котором исторически сложилось, что стоимость акции растет очень высокими темпами.
Квалифицированные менеджеры, которые относятся к акционерам как к партнерам.
Компании, которые могут реинвестировать свободный денежный поток, чтобы продолжать получать прибыль выше средней.

Акре считает, что третья ножка - самая важная. В одном из своих писем он написал: «Реинвестирование - это самый важный компонент успешной инвестиционной идеи». Главное, чтобы компания не только генерировала высокие доходы на капитал, но и получала эти доходы и неоднократно реинвестировала их. Именно здесь и происходит магия компаундирования. Если компания может реинвестировать с высокой скоростью, а не выплачивать дивиденды, то перед вами машина компаундирования, которая потенциально может стать «100 Bagger».

Давайте разберем 10 основных уроков из этой книги:

Стремиться к большим результатам Забудьте о небольших выигрышах или дивидендах - сосредоточьтесь на акциях, способных умножить ваши инвестиции в 100 раз. Не ограничивайтесь краткосрочной выгодой, а ищите реальный долгосрочный потенциал.
Сосредоточьтесь на истинном росте Рост - это не только продажи, это прибыльный рост, основанный на стоимости. Компания, увеличивающая продажи, но размывающая акции или снижающая рентабельность, не является идеальной. Ищите компании, которые устойчиво развиваются и реинвестируют средства с высокой доходностью.
Качество важнее низких мультипликаторов Более низкий показатель P/E может быть привлекательным, но не стоит на нем зацикливаться. Заплатив больше за высококачественные компании с устойчивой доходностью капитала, вы все равно добьетесь отличных долгосрочных результатов.
Рост + стоимость = успех Этот подход сочетает в себе поиск надежных компаний по разумным ценам, что позволяет расти, не нуждаясь в астрономических доходах.
Ищите экономические преимущества Высокий доход на капитал сохраняется, когда у компании есть защитный ров - то, что дает ей преимущество перед конкурентами.
Маленькие компании обладают потенциалом Небольшие компании часто имеют больше возможностей для роста, но не стоит полностью игнорировать крупные. Просто потенциал роста у мелких игроков, как правило, выше.
Ищите владельцев-операторов Руководители или основатели, владеющие значительной долей акций, обычно мыслят долгосрочно, связывая свое личное состояние с успехом компании. Это сильный показатель приверженности делу.
Терпение окупается: стратегия "кофейная банка" Для получения больших доходов требуется время, часто десятилетия. Применяйте подход «кофейной банки»: удерживайте лучшие акции в течение многих лет, чтобы позволить компаундированию работать.
Не обращайте внимания на шум Не позволяйте СМИ и рыночным колебаниям влиять на вас. Великие компании выживают в шуме, а спады часто скрывают невероятные акции роста.
Будьте неохотным продавцом Как только вы нашли отличную компанию, держите ее. Продавайте только в том случае, если вы совершили ошибку, акции больше не соответствуют вашим критериям или вы нашли гораздо более выгодную возможность. Зачастую лучшие доходы приносит то, что вы вообще ничего не делаете.

Как сказал один старый инвестор: «Вы заработаете больше денег, сидя на заднице». Так что учитесь покупать правильно и сидеть тихо.