ЛОНГРИД по УЧАСТНИКАМ торгов BTC👇

https://bitinfocharts.com/top-100-richest-bitcoin-addresses.html

1) Я проанализировал распределение биткойнов среди участников сети и вижу, что владение биткойнами со временем рассеивается. Предложение BTC, удерживаемое китами, в последнее время увеличилось, что говорит о входе институциональных инвесторов.

Делюсь с вами ценным сайтом по анализу монет, там много различных монет и инфо про их внутрянку👇

2) В анализе я использовал два исключения:

- Не все биткойн-адреса следует рассматривать одинаково . Например, адрес биржи, на котором хранятся средства миллионов пользователей, необходимо отличать от адреса самообслуживания отдельного лица.

- Биткойн-адрес не является «счетом» . Один пользователь может управлять несколькими адресами, и один адрес может хранить средства от нескольких пользователей.

То есть я анализирую распределение биткойнов по организациям разного размера, принимая во внимание также адреса, принадлежащие биржам и майнерам.

‼️Что из себя по определению представляют Биткойн-адреса? — это основные общедоступные адреса, записанные в блокчейне, которые отправляют и получают BTC. Благодаря применению различных передовых алгоритмов кластеризации можно с очень высокой степенью достоверности определить, какой кластер адресов контролируется одним и тем же участником, т. е. сетевым объектом. Это создает верхнюю границу для фактического количества участников сети, и поэтому последующие анализы на основе сущностей ближе к истинному базовому числу.

3) Вот класификация и динамика роста/снижения баллансов когорт морских существ, которые делят сетевые объекты в соответствии с их активами в биткойнах:

Креветки (<1 BTC)
Краб (1-10 BTC)
Осьминог (10-50 BTC)
Рыба (50-100 BTC)
Дельфин (100-500 BTC)
Акула (500-1000 BTC)
Кит (1000-5000 BTC)
Горбатый (> 5000 BTC)

Биржи и майнеры (учитываю отдельно), и как вы заметили, БИРЖИ изрядно теряют ликвидность😎

4) Мы можем исследовать изменения в относительном распределении предложения с помощью метрики — годовой скорости поглощения . Этот инструмент обеспечивает относительную меру изменения баланса по отношению к объему вновь отчеканенных монет за последний год. Это дает представление об уровне расширения/сокращения, которое испытала когорта, по сравнению с новым предложением, выходящим на рынок.

Уровень поглощения 120 % означает, что баланс когорты увеличился в 1,2 раза за счет нового выпуска.
Уровень поглощения 0% означает, что баланс когорты за последний год не изменился.
Показатель поглощения -80% означает, что баланс когорты уменьшился на 0,8x новой эмиссии.

‼️Внимательно анализируйте на графике текущие показатели😎

5) Я начну с когорты майнеров, которые являются производственной стороной BTC и первоначальным хранителем каждой монеты в обращении. Общепринятая критика Биткойна заключается в том, что крупные и хорошо капитализированные майнеры промышленного масштаба обладают огромной способностью получать и накапливать монеты, становясь точкой концентрации предложения (конечно, это игнорирует огромные затраты на ввод и гиперконкурентный рынок для производства BTC).

Из всех критических заявлений, выдвинутых против Биткойна, это, вероятно, легче всего опровергнуть. Учитывая общий баланс, которым владеют майнеры, мы можем увидеть совокупное снижение со 100% владения в начале генезиса до 9,5% на сегодняшний день. На самом деле это завышенная оценка доли оборотных средств, которыми владеют майнеры, поскольку она включает в себя монеты Cатоши (которые с большей вероятностью будут потеряны с течением времени). Удалив их, мы увидим, что майнеры, не принадлежащие к Cатоши, сегодня в совокупности владеют лишь 3,77% оборотного предложения.

5.1) Чистую распределительную силу также можно увидеть в годовом коэффициенте поглощения для майнеров, где в целом баланс этой когорты снижается на 1,05–1,1 BTC на каждый добытый 1,0 BTC. Это представляет собой постепенное расходование накопленного баланса всеми майнерами на протяжении всей истории.

Следует отметить периоды в цикле 2020–2022 годов, когда майнеры фактически поглощали немного больше BTC, чем было добыто. Это совпадает с появлением публично торгуемых добывающих компаний с более широким доступом к рынкам капитала для финансирования операций, не связанных с прямыми продажами добытых монет.

6) 🦐 Креветки [< 1 BTC] в 🦀 Крабы [1-10 BTC]
Для оценки розничного участия когорта от креветок до крабов является первым портом захода, охватывающим все организации, владеющие менее чем 10 единицами BTC. Несмотря на профиль этой когорты, в основном это участники розничной торговли. В этом распределении также появятся штатные ходлеры с многолетними стратегиями накопления, особенно если они используют передовые методы обеспечения конфиденциальности (например, избегают повторного использования адресов или консолидируют UTXO).

Анализируя общий запас, удерживаемый компаниями Shrimp, и последующее ежемесячное изменение запаса, мы отмечаем 2 основных наблюдения:

Ежемесячное изменение позиции оставалось положительным почти бесконечно, и только за 37 торговых дней был зафиксирован более низкий совокупный баланс креветок, чем в предыдущем месяце.
Имплозии LUNA и FTX вызвали самый большой месячный прирост предложения за всю историю наблюдений: +56 тыс. и +92 тыс. BTC в месяц соответственно.
Текущее месячное изменение позиции остается исторически повышенным на уровне +24 тыс. BTC в месяц‼️

7) Когорта Crab испытала месячный рост баланса в течение 94% всех торговых дней, при этом снижение составило всего 305 дней. После краха LUNA и FTX класс Crab также испытал самый большой ежемесячный приток в +78,4 тыс. и +130 тыс. BTC соответственно.

В настоящее время креветки контролируют нетривиальные 6,6% оборотного предложения (по сравнению с 4,86% год назад), что эквивалентно 1,26 млн BTC, в то время как крабы владеют 10,5% предложения (по сравнению с 8,7% год назад), что эквивалентно 2,03. М БТС.

Годовые коэффициенты поглощения для обеих групп также почти всегда были положительными с момента создания, за единственным заметным исключением для крабов, когда участие от низкого до неизменного на протяжении второго полугодия 2022 года. Эти когорты в настоящее время демонстрируют рекордно высокий относительный рост баланса, фиксируя скорость поглощения, эквивалентную 105% годовой эмиссии для креветок, и даже больше 119% для крабов.

8) 🐟 Рыба [10-100 BTC] в 🦈 Акулы [100-1k BTC]
В эту когорту входят лица с более высоким уровнем дохода, торговые отделы и организации институционального размера, владеющие от 10 до 1 тыс. BTC. Эта конкретная когорта имеет особенно большой диапазон баланса из-за нескольких нюансов, связанных с тем, как эти сущности стали владеть своими активами, а также управлять ими. На эту когорту приходится:

Ранние последователи Биткойна, которые приобрели много монет по значительно более низким ценам.
Состоятельные люди, которые выделили биткойнам крупные позиции, в том числе те, кто распределяет приобретения по нескольким траншам (и, таким образом, могут владеть некластеризованными UTXO).
Торговые центры, частные лица с высоким уровнем дохода и учреждения, которые используют сочетание решений для самостоятельного хранения и депозитарных решений институционального уровня.
Учитывая, что бухгалтерская книга Биткойн прозрачна, многие крупные держатели и хранители будут разбивать более крупные активы на наборы более мелких UTXO, чтобы избежать детекторов «наблюдения за китами» (например, 1 тыс. BTC может быть отражен в 100-кратно меньших UTXO по 10 BTC).
Пример этого последнего пункта мы видим на скрине👆, где большие объемы UTXO были разделены из «когорты китов» и переведены в «когорту акул» в начале 2021 года.

9) В этой совокупной когорте наблюдался общий балансовый рост с момента возникновения до конца 2017 года, после чего рост остановился после параболического пика в декабре 2017 года. После этого поведение кошелька, по-видимому, становится более чувствительным к рынку и более краткосрочным торговым моделям. Баланс когорты в долгосрочной перспективе остается неизменным, но имеет тенденцию колебаться в ответ на сигналы рыночных цен.

Примечательно, что во время и после общеотраслевого сокращения доли заемных средств, которое произошло в середине 2022 года и далее, в этой когорте наблюдалось относительно органичное возобновление роста предложения. Это, возможно, свидетельствует об изменении поведения инвесторов со стороны организаций в рамках этого класса благосостояния, реагирующих как на резкое снижение цен, так и на новое осознание риска контрагента в отношении кастодианов.

10) Через призму годового коэффициента поглощения когорта «от рыбы к акуле» демонстрирует три основные фазы поведения:

Genesis до декабря 2017 г.: рассматривал эту когорту как основного участника чистого поглощения предложения, отчасти из-за того, что все вознаграждения за блоки находятся в диапазоне этой когорты (от 50 до 25 BTC), а также из-за относительно низких цен, что делает такой размер позиции относительно дешево приобрести в долларах США.
Декабрь 2017 г. – февраль 2021 г.: можно увидеть изменение структуры коэффициента поглощения годовой эмиссии, переходя от режима постоянного роста к одному из периодов локализованного расширения и сокращения. За этот период в этой когорте наблюдалось изменение чистого баланса, находящегося в чистом равновесии, и, таким образом, наблюдалась относительная потеря господства удерживаемого оборотного предложения.
Февраль 2021 г. и далее: наряду с волной институционального принятия, большей ликвидностью рынка и общей осведомленностью, изменения баланса в когорте становились все более волатильными и смещались в сторону увеличения баланса. Эта когорта в настоящее время испытывает значительный рост баланса, составляющий +104% от эмиссии, с примерно 75:25 вкладом Рыбы и Акулы соответственно.

1) 🐳 Киты [1k+ BTC]
Наконец, мы изучаем предложение, хранящееся у организаций с более чем 1 000 BTC по их кластерным адресам, исключая монеты, хранящиеся на биржах. В когорте китов наблюдалось наибольшее увеличение предложения вплоть до второго халвинга в середине 2016 года, когда они удерживали около 7,8 млн BTC (примерно 50% предложения). Это также было возможно из-за первоначального вознаграждения за блок, выдававшего от 25 до 50 BTC за блок, наряду с исторически низкими ценами, когда 1k BTC обычно стоил менее 1 миллиона долларов.

Со временем доминирование компаний Whale в общем объеме предложения постоянно снижалось: с 62,7% при первом сокращении вдвое в 2012 году до 34,4% сегодня, то есть на 45% за семь лет.

11.1) Бычий рынок 2017 года стал заметным поворотным моментом для поведения китов, поскольку биржи и зрелые рынки развивались, а балансы китов начали значительно снижаться. К концу медвежьего рынка 2018 года компании Whale держали от 6,4 до 6,6 миллионов BTC, что на 16% меньше, чем их пиковые активы в первом полугодии 2016 года. Компании-киты в настоящее время владеют около 6,64 млн BTC, что эквивалентно 34,4% оборотного предложения.

11.2) С точки зрения годового коэффициента поглощения в этой когорте выделяются два основных периода:

- Бычий рост 2017 года , который представлял собой чистое снижение балансов китов, вероятно, в ответ на исторически большой приток нового спроса, высокую волатильность, а также все более развивающиеся рынки, которые были достаточно ликвидными для распределения.
- Бычий забег 2020–2021 годов , когда первая настоящая волна институционального и корпоративного капитала вышла на рынок, наряду с расширением продуктов ETP, таких как GBTC и другие ETF. Этот период отразил первое значительное увеличение баланса, принадлежащего организациям Whale с 2016 года.

12) 🏦 Биржи
В рамках анализа предложения и балансов биткойн-биржи можно обоснованно считать «посредником», через который проходит большинство монет, переходящих из рук в руки. Расширение той или иной когорты кошельков обычно уравновешивается либо противоположным изменением в другой когорте кошельков, либо изменениями в совокупных валютных резервах.

При анализе истории биржевых балансов событие распродажи в марте 2020 года остается ключевым переломным моментом, поскольку поведение инвесторов и структура рынка резко изменились.

После краха Mt Gox в 2013 году доминирующей тенденцией был постоянный поток монет на биржи, и эта тенденция сохранялась до марта 2020 года.
После марта 2020 года произошли структурные изменения, и монеты начали уходить с бирж с растущим курсом. Эти оттоки направлены как на кошельки инвесторов с самостоятельным хранением, так и на институциональные и совместные депозитарные услуги, а также на продукты, торгуемые на бирже, такие как GBTC (которые торгуются за пределами спотовых рынков в сети).
Этот эффект усилился после краха FTX, поскольку рынку еще раз жестоко напомнили о природе риска контрагента. Период с ноября по декабрь 2022 года остается самым большим ежемесячным оттоком в размере -200 тыс. BTC в месяц.

Заканчиваем наш диалог относительно участников крипторынка✍️

Посмотрим на скорость поглощения 👉Бычий рост 2017 года можно рассматривать как исторический пик роста относительного валютного баланса, который за этот год вырос на 177% выпущенных монет. Эта тенденция роста изменилась после пика мании в феврале 2018 года и стала отрицательной вскоре после распродажи COVID-2020. Можно видеть, что балансы биржи на протяжении многих периодов истории имеют тенденцию к изменению направления, противоположного ключевым когортам инвесторов, описанным выше.

сравнить балансы за предыдущий календарный год и на текущий момент‼️

Посмотрите как сократились/выросли когорты😉

Мы видим, что количество объектов соответствует распределению Парето, при этом более 32 миллионов креветок составляют 6,5% оборотных поставок. Это сопоставимо с примерно 1640 китами, на долю которых приходится примерно 28,3% поставок. Для каждой когорты мы можем измерить средний баланс на единицу для ощущения масштаба (по цене 22,4 тыс. долларов):

Креветки = ~ 0,039 BTC (873,6 доллара США) с населением 32 миллиона человек.
Краб = ~ 2,73 BTC (61,15 тыс. Долл. США) = 740 тыс. человек.
Осьминог = ~ 21,75 BTC (487,2 тыс. Долл. США) = 80 тыс. человек.
Рыба = ~ 74,17 BTC (1,66 млн долларов) = 12 тыс. чел.
Дельфин = ~ 214 BTC (4,79 млн долларов) = 10 тыс. чел.
Акула = ~ 763,63 BTC (17,1 млн долларов) 2,2 тыс. чел.
Кит = ~ 1855,17 BTC (41,6 млн долларов) = 1,45 тыс. чел.
Горбатый = ~ 14 473 BTC (324 миллиона долларов) = 190 человек.

Рассматривая распределение с течением времени, мы видим, что наименьшие по балансу когорты (креветки и крабы) постоянно росли как по размеру популяции (нижний график), так и по относительной доле предложения (верхний график). В целом, это говорит о структурной дисперсии предложения в среднесрочной и долгосрочной перспективе по мере роста принятия и осведомленности о Биткойне.

Резюме и выводы‼️