Об акциях стоимости и ребалансировке
В последнее время все больше идет разговоров о том, что акции стоимости очень сильно отстали от акций роста. Это можно увидеть на графике ниже. Два месяца назад Асват Дамодаран в своей статье показал динамику фонда Баффета относительно индекса S&P500. Безусловно, результаты впечатляющие! Но обратите внимание, что фонд стал отставать как раз в тот момент, когда произошел перелом на графике соотношения акций стоимости и роста. (Картинки ниже) Всем известно, что Баффет — стоимостной инвестор, и у него прекрасно получалось обгонять рынок с 1970-го по 1999-й до бума доткомов, а вот после 2008-го что-то сломалось. Вероятно, виной всему стали печатные станки, которые изменили реальность рынков, а может, что-то еще. Поэтому в последнее время отставание фонда нельзя не заметить. Кстати, это прекрасная иллюстрация к тому, что даже если вам удалось найти управляющего, который обгоняет рынок, помните, что так будет не всегда…
В недавнем письме он также заявил, что в будущем они, скорее всего, не смогут обгонять рынок, так как мир изменился и пора меняться и им, еще раз упомянув о том, что гораздо эффективней использовать дешевые индексные стратегии. Если вы не готовы покупать акции на десять лет, то не стоит их покупать и вовсе.
В этом году мы дополнили портфели опцией с опционами, которую описывал здесь: https://t.me/investacademy/972. За последний квартал эта опция принесла в среднем от 0,5 до 1% к общему результату портфеля. Продавались опционы на QQQ и SPY с экспирацией в декабре. В настоящем все они закрыты, так как премия по ним уже равняется нулю и дальнейшее удержание лишено смысла.В мае этого года, в портфелях из рубрики #инвестициидлиноювжизнь, мы также переаллоцировались в акции стоимости. Тогда же был и опубликован этот пост: https://t.me/investacademy/878. С того времени они были абсолютно индифферентны и стояли на месте, игнорируя и рост, и снижение индекса S&P500. Поэтому портфели остались на прежних уровнях, которые на тот момент были зафиксированы в данном посте: https://t.me/investacademy/929. Портфель на $15 000 так и остается на отметке в +10%. Портфели на 100к и 1000К показывают на данный момент по +8%. Не изменилась и аллокация: 50% находится в рисковых активах — акции/золото/недвижимость, а 50% — это облигации и кэш. В декабре этого года подумаем над новыми страйками.
В случае снижения рынка будем увеличивать долю рисковых активов до 80-90%. Чем ниже снижается, тем выше доля рисковых активов. Пока же рынок стоит на месте, то и ничего не меняется. При росте рынка к отметкам 3800-3900 по S&P500 будем снижать долю рисковых активов до 30-35%.
Также в этом месяце были внесены очередные 5 000 рублей в публичную часть портфеля «Лева», о котором писал здесь: https://t.me/investacademy/994. Пока портфель себя чувствует уверенно (несмотря на то, что рынок с того момента упал); «Лева» удержался в плюсе благодаря наличию валютного инструмента и сейчас приносит 3,6%. В этом портфеле всего два инструмента: VTBX (БПИФ от ВТБ на индекс «Московской биржи») и FXRU (ETF-фонд на еврооблигации). Стараюсь держать пропорции на данный момент 50/50. Чуть позже, вероятно, будет добавлено еще и золото.
Теперь что касается акций стоимости. Переаллокацию в акции стоимости провели на том же основании, о котором сейчас многие говорят: что они сильно недооценены относительно акций роста. Но, как сказал Баффет, мир изменился, и, глядя на график, где изображено соотношение стоимость/рост, чисто с технической точки зрения можно сказать, что тенденция, когда стоимость перформила рост, сломлена. Однако, с учетом экстремальных значений, есть высокая вероятность того, что локально мы можем увидеть обратную картину, когда рост будет проигрывать стоимости. Поэтому пока останемся в VTV, но с мыслью о том, что в определенный момент нужно будет вернуться в Growth stock.
Делали ли мы что-то перед выборами? Ничего. Все решения об увеличении или снижении доли принимаются исключительно на основе цифр, вне новостного фона. Также нужно понимать, что сбалансированные портфели всю свою мощь показывают на длинном горизонте, в то время как на коротких (год-два-три) он может и, скорее всего, будет отставать из-за того, что аллокация не на 100% в акциях.
Что бы ни происходило в мире, мы просто продолжим следовать плану.
@inwestsovetnik