M2, ключевая ставка ФРС, долг и дефицит бюджета — как всё это связано

Как работает ФРС:

ФРС (центральный банк США) регулирует ключевую процентную ставку (Fed rate) и контролирует денежную массу в стране. Её основная цель — поддерживать инфляцию и экономический рост в пределах, установленных законом.

Если цель — стимулировать экономику, ФРС:

• печатает деньги,
• снижает ключевую ставку,
• увеличивает денежную массу,
• в результате чего ускоряется рост экономики и инфляции.

Денежная масса (money supply)

Наиболее показательный индикатор — M2, который включает в себя:

• депозиты населения,
• сбережения,
• эквиваленты наличных средств.

M2 стабильно рос на протяжении долгого времени, но особенно резкий скачок произошёл во время COVID — было напечатано около $6 трлн. Процесс начался при Трампе и продолжился при Байдене. Ключевая ставка была снижена до 0%, и эта "новая" ликвидность хлынула в систему, в том числе — на фондовый рынок.

Деньги стали дешёвыми:

• население активно брало кредиты,
• бизнесу стало проще привлекать финансирование,
• государство рефинансировало долг под низкие проценты.

А что с инфляцией?

Поначалу всё выглядело неплохо, но затем инфляция стала расти.
Когда она приблизилась к 10%, ФРС:

• остановила печатный станок,
• начала повышать ставку — в итоге до 5.5%.

Фондовый рынок охладился: обслуживание долгов стало дороже, особенно для компаний.

Дефицит бюджета и долг

Практически при всех президентах США бюджет оставался дефицитным.
Государство тратит больше, чем получает через налоги.

Как покрывается дефицит?

• Правительство не может печатать деньги — это прерогатива ФРС.
• Чтобы получить средства, государство выпускает облигации.

Дайте нам денег сейчас, мы вернём через 1–2 года (или 10–20), и заплатим проценты.

Так накапливается госдолг.

Когда ФРС снижает ставку, она помогает государству занимать дешевле — облигации продаются с меньшими процентами.
Однако:

• ключевая ставка больше влияет на доходность коротких облигаций,
• доходность длинных зависит от множества факторов, главный из которых — доверие инвесторов (спрос и предложение).

Если доверие к доллару и госдолгу подорвано:

• спрос на облигации падает,
• цена облигаций снижается,
• доходность растёт,
• обслуживание долга становится дорогим,
• возникает риск вынужденного резкого сокращения расходов.

Ситуация может стать критической:

Да, нужно снижать долг и урезать расходы. Но одно дело — делать это планомерно, другое — если понижен кредитный рейтинг и брать в долг становится невозможно или слишком дорого.

Некоторые советники президента даже предлагают:

• ввести налог на доход от облигаций,
• или перевести всех в 100-летние облигации принудительно.

Если это случится… самое время уходить в закат.