Типы Облигаций (Bonds)
Government bonds, Corporate bonds, Muni, MBS, Maturity, Dividend Yield
Облигации ⏤ это долговые ценные бумаги (debt securities). В отличие от акций, облигации обычно выплачивают постоянные дивиденды, которые для облигаций имеют название: купон. Поскольку доходность фиксирована, облигации относят к ценным бумагам фиксированной доходности (fixed-income securities).
Организация (эмитент) выпускает облигации с целью аккумуляции капитала под какие-то проекты. Покупая облигации, инвестор финансирует эмитент (даёт капитал в долг) и при этом рассчитывает заработать на выплачиваемых купонах. Через какое-то время, эмитент возвращает долг инвестору (погашает задолженность).
Риски
Облигации считаются более консервативным и безопасным видом инвестиций, чем акции, но риски всё же есть.
- В первую очередь, эмитент, организация заёмщик капитала, может перестать обслуживать долги объявив себя банкротом. Инвестор теряет капитал.
- Цена облигации может упасть, и если инвестор решит продать облигации до срока погашения, то есть риск частичной потери капитала.
- В зависимости от параметров облигаций, некоторые могут иметь существенную волатильность в цене, хоть может и более низкую, чем акции.
Поскольку риски у облигаций низкие, их дивидендная доходность обычно тоже очень низкая, разумеется многое зависит от параметров облигаций, рынка и финансовой системы.
Эмитент (issuer)
Облигации могут выпускаться различными организациями:
- Правительством (или ФРС): T-Bills, T-Notes, T-Bonds, saving bonds, TIPS (Treasury Inflation-Protected Securities);
- Корпорациями: corporate bonds (high-grade, high-yield);
- Штатами и муниципалитетами: municipal bonds (muni);
- Специальными агентствами: MBS (mortgage-backed securities), ABS (assets-based securities).
Government bonds считаются наиболее надёжными облигациями, но они обычно имеют более низкую дивидендную доходность.
Срок погашения (мaturity period)
По сроку погашения облигации различаются на
Чем короче срок погашения, тем меньше риски банкротства и падения цены. Короткие облигации обычно менее волатильны.
Government-issued bonds имеют специальные названия:
- T-bills ⏤ короткие гос облигации (maturity: до одного года);
- T-notes ⏤ короткие-средние гос облигации (maturity: 2-10 лет);
- T-bonds ⏤ длинные гос облигации (maturity: 30 лет).
Кредитный рейтинг
Government-issued bonds имеют самые высокие рейтинги. Другие типы облигаций, например corporate bonds, могут варьироваться по уровню рейтинга от самого высокого (high-grade) до самого низкого (junk/high-yield/мусорного).
MBS обычно имеют высокие рейтинги, но рейтинг будет зависеть какое агентство выпускает такие облигации и какие типы mortgages эти облигации представляют. ABS могут иметь низкие рейтинги.
Чем ниже рейтинг, тем выше риски и тем более высоким будет dividend yield.
Процентные ставки
При повышении процентных ставок, приводит к тому, что новые облигации выпускаются с более высокой дивидендной доходностью. Текущие облигации становятся менее привлекательными, поэтому инвесторы их начинают скидывать, их цена падает, а значит дивидендная доходность растёт и в конце-концов их привлекательность выравнивается с новыми облигациями.
Понижение процентных ставок, симметрично, приводит к повышению цен на старые/текущие облигации.
Изменения в процентных ставках более всего влияет на долгие облигации.
- Возьмём например 10-летние облигации, пусть процентные ставки поднимутся на 0.5%. В сравнении с новыми облигациями, за 10 лет старые принесут потерю в дивидендах в размере: 10 * 0.5% = 5%. Значит можно ожидать, что рынок скорректирует цену текущих облигаций на 5%.
- В следствии подъёма процентных ставок на 0.5%, можно ожидать, что цены на T-Bills упадут на 0.5% (в среднем падение T-Bills может быть всего: 0.25%).
Повышение инфляции
Повышение или даже ожидание повышения инфляции делает текущие облигации менее привлекательными. Соответственно, инвесторы от них избавляются, переводя капитал в другие активы. Это понижает цену облигаций и повышает их доходность (и привлекательность).
Разумеется, инвесторам приходится искать такие активы, которые бы защищали от инфляции и по возможности были бы более безопасными, а это не всегда возможно.
Фондовый рынок
Коррекции на фондовом рынке могут привести к волатильности на рынке облигаций. Какие-то инвесторы начнут ребалансировку портфелей, другие могут переводить капитал в более безопасные ценные бумаги. Всё это может влиять на рынок облигаций с разных сторон.
Мусорные облигации (junk bonds)
На junk bonds мало влияют изменения процентных ставок, поэтому иногда их берут вместо high-grade bonds, когда ожидают повышения процентных ставок или инфляции.
Но нужно помнить, что падение фондового рынка более всего бьёт именно по junk bonds, поскольку увеличивается вероятность банкротства. Мусорные облигации имеют высокую корреляцию с рынком акций, и поэтому нужно иметь очень хорошие причины, чтобы держать их в своём портфеле.
Ещё одна причина инвестировать в мусорные облигации ⏤ это погоня за более высокими дивидендами. Но насколько это оправдано, учитывая более высокие риски/волатильность и корреляцию с акциями ⏤ совсем не очевидно.
Добавим ещё одну причину избегать мусорных облигаций: в отличие от акций и муниципальных облигаций, которые имеют разные налоговые льготы на дивиденды, дивиденды выплачиваемые мусорными облигациями облагаются income tax.
Муниципальные облигации (muni)
На федеральном уровне дивиденды от muni не облагаются налогом, поэтому muni обычно держат именно на taxable account, а не на пенсионных счетах.
Нужно помнить, что не все штаты дают налоговые льготы на дивиденды от muni. Некоторые штаты дают льготы только на свои muni, другие вообще не дают льгот.