Разбор рынка от 25.05.2026

Ну что, с прошлого разбора много новых событий на графиках, и в целом я доволен тем как отработала стратегия - были сделаны правильные действия, и портфель плюсанул и был лучше рынка.

Главная причина - в смене стратегии от трендовой к нетрендовой (боковиковой), к которой я перешел 19 дней назад (вот заметка об этом). Действуем по совету Питера Друкера:

Как всегда, начинаем смотреть на рынок с чистого листа, не обременяясь прежними решениями, воспринимаем что говорят нам рынки. Начнем!

Ситуация на рынке и новые события

В общем и целом рынок IMOEX остается в нисходящем тренде, что означает для нас продолжение спекулятивного режима ведения портфеля. Вот это визуально:

Фигура отмеченная на графике желтым - скорее под снижение (по смыслу - если новости снижающие нефть продолжатся, то рынок думаю не выдержит и прольется - и неважно, может потом все развернется и выяснится, что сделки нет... - просто рынок слабый)

Из интересных событий на графиках я отмечу (покажу далее):

опасения о мире США-Иран давят на нефть и потенциально запустили ротацию из нефтегазовых акций в PLZL, GMKN, RUAL, ENPG
Также продолжается спрос лучше рынка на дивидендные истории - X5, SBER, TRNFP, DOMRF, MTSS
если будет открыт Ормузский пролив, то на наш рынок вернется позитив от переговоров, Уиткоффа итд (вся вот эта тема), что важно для Газпрома.
в PRMD кончилось давление, позиции фондами собраны, начинается локальный тренд (акцию хотят купить, а цена убегает вверх)
появилась идея в акциях AFLT
оживляются акции Т-Банка, это тоже одно из следствий ротации и нефтегаза

Для рынка в целом очень важной является тема валюты - если она развернется, то поможет всем экспортерам, а это около 60% рынка. Соответственно и IMOEX может дать рывок вверх 5-7% от минимумов, которые он сейчас формирует (пусть даже впереди новое снижение... сначала вынос шортов и рост).

Это может выглядеть так (поэтому если увидим разворот в валюте, шорты важно все закрыть - по факту ниже 2600 IMOEX я планирую все шорты ликвидировать, т.к. растет риск разворота всего рынка):

уход на 2,575 IMOEX это идеальная точка, чтобы отрисовать разворотную фигуру рынка
мы знаем, что в случае решения с Ормузом вероятно начало переговорной темы (Уиткофф+). Мы также видим попытку развернутся в валюте (ее прокомментирую отдельно далее). И мы знаем, что даже при положительном решении с Ормузом запасы за 3-4 месяца так просели, что нефть вероятно останется $75-80+ ещё на полгода
также логично, что сейчас многие будут шортить рынок на новости об обвале нефти (поэтому позиционирование будет сильно шортовым, и какой-т рост рынка заставит покупать)
-> золотое правило боковика: если все окажутся в шорте, начнется рост. Если все поверили в успех, жди слив

Доллар

Как комментировал это в Пирогах, сейчас важны новые покупки от Минфина. Рынок уже готовится к их увеличению:

ранее до 6 мая собирался лонг и рынок готовился к развороту вверх
6 мая были объявлены покупки в 2.8 млрд. руб. валюты в день, и прошло большое разочарование
теперь снова собирается лонг, прошли большие объемы. Валютная выручка апреля-мая должна была дать больше покупок Минфину
логичный сценарий для роста валюты - это если цены на нефть в июне упадут: тогда продажи экспортеров за месяц резко сократятся, а покупки Минфина (они с лагом) будут высокими. Плюс спрос на туризм на крепком рубле в сезон.

Соответственно, объявление новых покупок Минфину будет важным для рынка валюты, и косвенно и для рынка акций. Расчеты аналитиков говорят о росте покупок с июня.

Но если будет новое разочарование в валюте, нужно будет не медлить и действовать соответствующе - как минимум, снижать экспозицию, а возможно и ещё играть против бенефициаров доллара (у нас уже PHOR, SNGSP), т.к. рынок акций и так слабоват, а тут новая проблема...

Опять же, нужно смотреть будет не где фундаментал хуже (Мечелы, Сегежи), а где были притоки, покупки накануне, т.е. шортить акции, в которые накануне кто-то поверил и покупал. Т.к. именно там есть поле для разочарований.

Разбор акций и тактические моменты

SBER остается скалой, и чем непонятнее с остальными акциями, тем выше го шанс совершить рывок. Ждем 330+ дальше.

С другой стороны, если бы я увидел перехай в Сбербанке и весь рынок на дне, то дальше СБЕР это топливо для покупок других акций (даже внутри сектора - типа ТБанка).
Дельта уже подсказывает, что была фиксация в этой бумаге

T остается аутсайдером, нов последние дни начал показывать признаки оживления. На дивгэпе (1.5%) пытается с ходу его закрыть за день.

пока тренд вниз не сломан, потенциал здесь ограничен 323Р. Жду этой точки, в случае захода туда готов сокращать позицию с 10% до 5%

В акциях ВТБ резко упала покупка (как будто кто-то крупный покупал, а потом ушел в сторону, началось давление, а мелкие инвесторы по привычке покупали).

на 89.1Р был большой покупатель на 155М руб. одной плитой
есть перевес продавцов в стакане, акция хуже рынка, т.е. похоже что акцию пытаются продавливать, чтобы скупить пониже (поэтому я ее сократил)
если сходит ниже, к 85.5-87Р, и появится покупка, я буду это рассматривать как хороший сигнал, чтобы наращивать позицию с текущих 3% до 6-8% под дивиденд (29 мая ждем факт) и движение к 101Р+-

Логика в VTBR про Юрченко остается в силе (жду див сюрприз). Из прошлого отчета:

Теперь про OZON: здесь мало изменений. Продажи закончились, стоит лучше экспортеров. Потенциал локально 4,360Р.

YDEX похож, может нарисовать фигурку под разворот. Потенциал локально 4,320Р. Дальше надо ломать тренд.

Что общего в YDEX и OZON, и даже в X5 и MTSS - это что чтобы в них пошли деньги, формируя устойчивый тренд, нужно вырубить идею в экспортерах. Например если Ормузский пролив откроют, а доллар снова после отскока вверх поползет вниз, калеча всех экспортеров, это будет самое то... Но это уже июль-август, поидее. А пока этого нет, значит я рост в таких именах продам.

MTSS на неделе показал силу и пробился выше средних - это важное достижение. Отчет хороший тоже.

Теперь мы эту бумагу можем торговать инвестиционно от лонга, получать дивиденды и так далее. И что бы хотелось - это просто увидеть ретест средних линий сверху, чтобы докупать позицию по максимуму.

обратите внимание, я не зря продал часть акций - рынок слабый и он большие движения вверх все ещё предпочитает фиксировать

Похожая ситуация с Х5 после утверждения дивидендов 245Р на акцию. Нарисован потенциально большой разворот, после которого акция могла бы расти не один месяц (фундаментал более чем позволяет).

если откатится к 2420Р, там можно повышать долю до 10% от портфеля

Теперь к GMKN и PLZL. В этих бумагах важен и разворот доллара, и борьба за деньги с нефтегазом. Сейчас пока что локально они явно эту борьбу начали выигрывать, и чтобы это продолжилось просто важно чтобы нефть опасалась соглашения США-Иран и открытия пролива.

для обеих акций важно сделать то, под что я их брал - побороться за средние, за аптренд (как МТС и X5). Мы видим, что у них получается продвигаться вверх
если нефть 25 мая не откупится за торговую сессию США, я намерен ещё покупать PLZL и держать до реперной точки 2,300Р. А если будет подтверждение, что с проливом что-то пошло решаться, то есть все шансы вырасти до 2600Р!

GMKN ещё сильнее, т.к. его металлы меньше сдали позиции, чем золото. Здесь я считаю выйти в аптренд будет сложно и рано, но вот пойти рисовать одну и точек разворотной фигуры - в самый раз.

25 мая будет обсуждение дивидендов, это может зарядить акцию
за последние 2-3 недели высоких цен на нефть Норникель сильно не продавали, это подтверждает спрос
так или иначе, до 136Р я намерен лонговать, и там посмотрим (если одобрят дивиденды, то получать)

Теперь поговорим про нефтегаз:

GAZP продолжают продавать, т..к это НЕдивидендный нефтегаз, а переговорная тема пока на втором плане. Но все может быстро измениться и это станет ловушкой для тех, кто шортит акцию. GAZP и IMOEX взаимосвязаны

Поэтому если все будет хорошо, и шорт доедет к 114-116Р, я разверну позицию в лонг

В NVTK техническая картина очень плохая и не прекращается продажа. Не знаю, с чем это связано... Но выглядит плохо, и если будет какой-то технический рост этой бумаги с рынком, я думаю рассмотреть ее в шорт, т.к. стоп будет коротким, а потенциал снижения ещё порядка до 900Р примерно.

LKOH движется с рынком в нисходящем тренде (наложил IMOEX розовым), на прошлой неделе не смог чего-то сильного показать как TATN.

соответственно, пока я считаю более вероятным движение этой акции вниз на 1-2%. Дальше если с долларом все получится, то небольшой рост и снова ниже (наметил галочками цели для прорисовки Двойного Дна на 4800Р)

TATN остается сильной. Хорошо сходила вверх на прошлой неделе, и сегодня-вчера ее задавила фиксация прибыли. Но спрос фондов остается, никуда не ушел - нет большой отрицательной дельты (скорее высокая скорость продаж, напор от спекулянтов). Поэтому жду, что эта бумага отыграет выше, как минимум закроет гэп на 626Р, и поэтому не продавал остаток.

Теперь про другие бумаги, где у нас с вами есть интерес:

PRMD закончил сбор ликвидности, фонды скупили бумагу на проливе клиентов ноты. Теперь акция пытается расти, ведет себя лучше рынка, и это логично - цена пошла вверх, а все кто отел не купили.

акция формально вышла в аптренд. это привлечет трейдеров
Ликвидность средне-низкая, поэтому спрос должен приводить к значительному движению цены. Думаю, что PRMD может нас порадовать ростом к 440-460Р, поэтому я докупал эту бумагу

POSI пока в фазе активного падения, но сетап в бумаге выглядит перспективным как локально для роста в район 1000-1020Р, так и для отрисовки глобального разворота (наметил границы под Двойное Дно)

в таком раскладе я намерен дать акции шанс, покупая в пределах 4%. А если преодолеет средние на отчете за 2кв, то рост может развиваться до 1250Р и 1400Р, и можно думать о большей позиции
Risk-reward привлекательный, учитывая что оснований сомневаться в продукте в целом пока не было (рынок просто падал и испугался отчета за 1кв, который обычно не показателен)

AFLT я описал в Пирогах: в этой акции есть выигрыш от демпфера цен на нефтепродукты: демпфер компании выплачивают по цнам в Роттердаме, а они выросли сильнее, чем в России. В итоге компания по оценкам SBER CIB и Эйлер сможет показать сильный год, что станет ясно из отчетов за 2кв. (fcf около 20% за год).

Коме того, объявлена приватизация 23% доли в компании. Без нормальной дивполитики вряд ли даже госбанк купит эту долю, поэтому есть основания ждать дивидендный сюрприз (выплату порядка 10% и выше), что также порадует рынок. Решил включать эту акцию в портфель.

потенциал ближайшего движения я оцениваю до 51.5Р; дальше если получится выйти в растущий тренд, акция может стать популярной и пойти выше 56Р

MAGN трудно идет, и мы хорошо при цене 26Р сократили позицию.Но елси смотреть глобально, я не вижу сейчас причины уходить, поскольку:

весь рынок через 2% вниз может развернуться
уже пройден путь от 21% ставки ЦБ до 14.5%, может 14% на ближайшем заседании. Вряд ли что-то новое плохое ещё не в цене, а позитивные сюрпризы могут быть - к примеру, Газпром не дожидаясь Китая начал строить некоторые ветки газопроводов в Сибири
и поведение акции соответствующее: она не валится на слабом рынке и быстро откупается. Возможно есть ещё какая-то идея и покупатель... но факт есть факт

Поэтому скорее постараюсь купить-продать выгодно в рамках разметки.

Акции PHOR добивают цели снижения, их нам скоро откупать (возле 6400). Если рубль пойдет на следующую волну укрепления позже, идея возобновится.

Акции SNGSP слишком быстро пошли в разворот, на них мы видимо почти ничего не заработаем (придется ждать новый заход роста доллара и снижения доллара):

Акции HEAD - сумасшедший жор. Держу позицию, при удобном случае увеличу ее, а пока думаю к 3,100Р идет. Формально нужно быть выше 2,950 чтобы выйти из тренда вниз - думаю там могу добрать.

Заключительные слова

Главное, что не меняется - это что все выигрыши временны, рынок который движется вниз - это игра с нулевой или отрицательной суммой. Поэтому где мы что-то заработали, мы будем продавать. И отменится это только при смене тренда, где-то выше 2,800 IMOEX.

Тем не менее, поочередно сектора прибавляют по 5-7% и это потенциал. Плюс, IMOEX прямо сейчас возле потенциально разворотной точки (даже когда рынок снижается, он время от времени делает корректирующие движения вверх, довольно быстрые), поэтому я сейчас в позициях, а не в кэше.

Какая-то большая развилка для рынка возможна, на мой взгляд, либо при открытии Ормуза, либо при начале новых очных встреч РФ-США-ЕС по Украине / выборах на Украине. А пока рынок просто ходит туда-сюда, оценивая вероятности что это будет или не будет, поэтому все движения не развиваются, а возвращаются к началу.

Мы с вами уже понимаем кто бенефициар каждого сценария, и до прохождения этих развилок по смыслу и по графику просто торгуем позиционирование и смену тенденций внутри бумаг. Плюс, корпоративные события.

Если эта заметка помогла вам лучше понять действия по отдельным бумагам и секторам, точкам покупок и продаж, поставьте лайк или напишите комментарий.

Сергей