Не учи учёного

Продолжаем нашу серию обзоров про облигационный рынок. В прошлом обзоре мы с вами говорили о том, что при выборе облигаций нам следует отдавать предпочтение надёжным эмитентам с доходностью не менее 8% годовых, поскольку при меньшей доходности капитал разумно разместить в банковских депозитах.

Ещё одним важным фактором при выборе бондов является монетарная политика Центробанка. В периоды роста ключевой ставки ЦБ целесообразно покупать краткосрочные облигации, а в периоды снижения ставок - долгосрочные бумаги, поскольку по ним можно получить более высокий доход.

👩‍🏫 Глава Центробанка России Эльвира Набиуллина в своих последних интервью часто говорила о том, что на ближайших заседаниях монетарного регулятора следует ожидать роста ключевой ставки. Очередное заседание ЦБ проведет 22 октября, и на рынке сейчас практически ни у кого нет сомнений в том, что ставка будет увеличена на 25 б.п. до 7%. Поскольку монетарные власти ожидают пика инфляции осенью с последующим разворотом тренда, то отметка 7% может оказаться максимумом, и регулятор может зафиксировать данный уровень на несколько кварталов.

Именно поэтому нам сейчас следует отдавать предпочтение краткосрочным облигациям.

👉 Сегодня у нас на прожарке компания “С-Инновации”, бонды которой торгуются с привлекательной доходностью (ISIN код бумаги RU000A1037S4).

“С‑Инновации” - это высокотехнологичная российская компания, один из мировых лидеров в производстве провода на основе высокотемпературных сверхпроводников.

Компания была образована десять лет назад научными сотрудниками МГУ им.Ломоносова, которые до этого в течение продолжительного времени занимались исследованиями в области сверхпроводников. Компания является резидентом Фонда “Сколково” - данный статус предоставляет эмитенту налоговые льготы: ставка налога на прибыль, НДС и имущественные налоги составляет 0%.

📈 Выручка компании за последние четыре года по состоянию на 30 июня 2021 года увеличилась с 244,8 до 714,5 млн руб., продемонстрировав среднегодовой темп роста 30,7%.

Стратегия развития предполагает рост выручки к 2023 году до 4,64 млрд руб., а показатель EBITDA ожидается на уровне 2,89 млрд руб. Амбициозные планы!

За счёт чего ни будут достигнуты? По итогам 2020 года объём выпуска ВТСП-ленты составил 106 км. В этом году компания завершила НИОКР по улучшению свойств ВТСП-ленты и уже готова увеличить производственные мощности до 900 км в год.

Сверхпроводники, в том числе ВТСП-лента, используются при производстве следующих устройств: трансформаторы, генераторы, накопители энергии, интегральные микросхемы, микроволновые фильтры.

Порядка 80% продаж продукции приходится на экспорт. Клиентами компании являются Массачуссетский технологический институт, университеты Кембриджа и Оксфорда, Siemens, Airbus, Festo, Toshiba, Japan Railways и другие. Иностранцы предъявляют повышенный спрос на продукцию компании и с удовольствием готовы наращивать объёмы закупок.

Средний показатель рентабельности EBITDA в анализируемом периоде составляет 61,1% - бизнес у компании высокомаржинальный, что радует!

💪 У компании высокий уровень платёжеспособности: её доналоговая прибыль в среднем в 12 раз превышает процентные платежи. Если рассматривать сценарий, что рыночная конъюнктура серьезно ухудшиться в ближайшем будущем и операционные доходы компании сократятся в три раза, то у компании всё равно будет хороший запас прочности для обслуживания своих займов. Долговая нагрузка по показателю Net Debt/EBITDA за последние четыре года не превышала уровень 0,3х, что не может не радовать.

👉 Я рекомендую обратить внимание на облигации “С‑Инновации” с датой погашения 7 июня 2023 года (ISIN код бумаги RU000A1037S4). Ставка купона составляет 11% годовых, а эффективная доходность к погашению составляет 10,16%. За вычетом подоходного налога инвесторы может получить чистую доходность на уровне 8,84% годовых, что выше доходности банковских депозитов и государственных облигаций. Данные бумаги отлично подходят для диверсификации инвестиционных портфелей.