Разбираем отчёты Globaltrans и Совкомфлота за 1 полугодие и тренируем нервы.
В конце лета отчитались за 1 полугодие 2021 года два интересных представителя транспортного сектора: Globaltrans и Совкомфлот. Что же объединяет эти компании?
Каждая из них занимается перевозками сырьевых грузов:
✔️ Нефть, нефтепродукты и газ - в случае Совкомфлота.
✔️ Нефть, нефтепродукты, металлы и уголь - в случае с Globaltrans.
Таким образом, покупка акций данных компаний является косвенной ставкой на благополучие сырьевого рынка. Но у каждой из них свои нюансы, о которых мы ещё поговорим далее.
Начнём с финансовой отчётности Globaltrans:
Снижение EBITDA и маржинальности привело к небольшому росту долговой нагрузки в моменте. Но чистый долг остался практически на том же уровне, и в целом долговая нагрузка остаётся под контролем и не вызывает больших опасений.
Операционные показатели при этом снизились не так значительно (общий грузооборот всего на 4%). Перевозки угля, например, даже выросли в объёме.
Падение же финансовых показателей связано со ставкой аренды на полувагоны, которая большую часть первого полугодия была низкой (средняя ставка первого полугодия 2021 года составила 760 руб./сутки по сравнению со средней ставкой за 2020 год в 912,5 руб./сутки). Но в мае начался рост до 795 руб./сутки и дальше распространился на июнь, где ставка прибавляла ещё активнее - до 1200 руб!
Поэтому акционерам Globaltrans не стоит отчаиваться. Ждём роста показателей уже во втором полугодии, а пока порадуемся объявленным дивидендам! На днях было выплачено 22,5 руб. на акцию (чуть более 3,5% к текущей цене). А во втором полугодии компания прогнозирует финальные дивиденды в размере 27,97 рублей.
Ну а тем, кто ещё сомневается в качестве и финансовой стабильности этой компании, рекомендую почитать наш прошлый отчёт о Globaltrans и секторе перевозок в целом!
Теперь перейдем к финансовой отчётности Совкомфлота:
Здесь мы видим значительное падение по всем показателям. Чистая прибыль практически обнулилась.
Чистый долг снизился в абсолютном выражении на 15% (г/г), но из за снижение прибыльности показатель чистый долг/EBITDA вырос с 2,6х годом ранее до 3,5х. За долговой нагрузкой нужно внимательно следить, она у Совкомфлота пока достаточно высока.
Причиной снижения финансовых показателей является падение цен на танкерный фрахт:
Данное снижение было ожидаемым после аномальных показателей предыдущих кварталов, о чём мы уже писали в одном из постов.
Здесь, в отличие от Globaltrans, история более долгосрочная. Раскрытие стоимости ожидается в 2023-2025 гг., в первую очередь благодаря выходу СПГ-заводов НОВАТЭКа (с которым Совкомфлот имеет долгосрочные контракты) на полную мощность.
Можно помечтать и ещё более долгосрочными перспективами 2030-2035 гг, когда проект Роснефти по добыче рекордных объёмов нефти (Восток Ойл) выйдет на свой пик.
Резюмируя, можно сделать вывод, что Совкомфлот - это история для крепких парней, не боящихся прогнозов внезапного озеленения мировой экономики и готовых подождать раскрытия стоимости несколько лет.
Ну а в общем и целом, Globaltrans и Совкомфлот - это цикличные истории, которые наглядно демонстрируют необходимость вдумчивого анализа процессов, происходящих с компаниями и в отрасли, для принятия грамотных и своевременных инвестиционных решений! Разумеется, в подходящее для этого время, с точки зрения текущей фазы цикла.