ПАО Группа Черкизово (тикер GCHE)

Рейтинг Мастерской инвестиций: 7 из 10 (как рассчитывается)

Тип: акция роста

Дата составления обзора: 16 февраля 2022 г.

Группа входит в тройку лидеров на рынках мяса птицы, свинины, колбасных изделий. Ей принадлежат птицеводческие комплексы, свинокомплексы, мясоперерабатывающие предприятия, комбикормовые заводы, элеваторы и свыше 300 тыс. гектаров земли, на которой выращиваются зерновые культуры и соя.

Наиболее известные бренды компании – Черкизово, Петелинка, Куриное царство, Моссельпром.

Компания занимается экспортом в страны СНГ, это позволило нарастить выручку от зарубежной реализации колбасных изделий примерно в 1,5 раза. В 2020 году стартовали поставки халяльной продукции на Ближний Восток и продукции из индейки в Китай.

К значимым совместным и ассоциированным предприятиям Группы относятся производственный комплекс по выпуску продукции из мяса индейки под маркой Пава-Пава (совместное предприятие с Grupo Fuertes, одним из лидеров испанской сельскохозяйственно-продовольственной отрасли) и ассоциированная компания Самсон — продукты питания, специализирующаяся на переработке свинины.

Наращивание чистого долга оправдано продолжающейся реализацией инвестиционных проектов, направленных на расширение производства и укрепление вертикальной интеграции (издержки, с которыми сталкиваются многие растущие компании).
Кроме того, увеличивающиеся расходы на компоненты, используемые в производстве продукции Группы, а также расходы на оплату труда, оказывают серьезное влияние на ускорение роста себестоимости и становятся одной из причин снижения размера прибыли.

Стоимость акций:

Стоимость акций Группа Черкизово, установленная на 16.02.2022 составляет ₽ 3078.
С начала 2022 года акции выросли на 4,6% (₽134) и на 47,8% (₽995) за 12 месяцев.
За прошедшие 52 недели стоимость акций варьировалась в пределах ₽ 2074,5 - 3,700.

Дивиденды:

Дивидендная политика Черкизово предусматривает выплату не менее 50%. Группа платит дивиденды два раза в год - в апреле и октябре месяце. Общая сумма выплат акционерам за последние 12 месяцев составила ₽231,87. Текущая среднегодовая доходность акций – 7,4%.

Плюсы компании (оценка перспектив):

-рост выручки значительно быстрее рынка
-ведущий сельскохозяйственный холдинг России
-план развития способствует понижению инфляционного давления со стороны поставщиков
-долгосрочные планы по увеличению мощностей производства
-собственная логистическая сеть и дистрибуция (складские комплексы на территории 14 крупнейших городов России)
-умеренная оценка, подходящая для долгосрочного инвестирования
-расширения географии сбыта (увеличение экспорта и канала фудсвервис)
-независима от импорта кормов (полностью обеспечивает свои потребности в комбикормах за счет собственного производства)
-активное развитие инвестиционных проектов и поглощение других производителей
-ключевые клиенты в сегменте общепита (McDonald’s, BurgerKing, KFC и DoDo Pizza)
-сильная управляющая команда и Совет директоров
-конкурентные показатели себестоимости
-не только растущая, но дивидендная компания

Минусы компании (оценка рисков):

-нестабильная чистая прибыль
-высокая долговая нагрузка (стоимость инвестиций в новые мощности увеличивается)
-низкий процент акций в свободном обращении
-непредсказуемость агросектора (погода, цены на сырье, урожайность, ситуации с ценами, эпидемии среди животных и пр.)
-низкое влияние компании на цены
-проблемы с цепочками поставок
-низкий рост производства
-высокая конкуренция (Русагро, Мираторг, Сибагро)
-перенасыщение рынка (сейчас наблюдается на рынке свиноводства)
-экспорт мяса по демпинговым ценам
-сужение экспортных каналов (США и Европы сами являются экспортерами, Китай активно восстанавливает собственные продовольственные мощности для достижения продовольственной безопасности)
-снижение/отсутствие роста реальных доходов населения, отсутствие роста численности населения
-опережающий рост цен на сырье по сравнению с выручкой
-допэмиссия (увеличение ликвидности положительно, а размытие капитала — не очень. Особенно с учетом того, что снизится дивидендная доходность)
-корпоративные конфликты (бизнес принадлежит семье Игоря Бабаева более 30 лет, дети Бабаева — Сергей и Евгений Михайловы — родные братья и оба высшие менеджеры Черкизово. У обоих одинаковый пакет акций. Однако CEO из них только один)

Послесловие:

На высококонкурентном рынке Черкизово планирует сосредоточиться на маркетинге, развитии бренда и укреплении продаж и логистики, сохраняя при этом высокую рентабельность и увеличивая долю своих товаров в продовольственных магазинах.

Группа продолжает наращивать перерабатывающие мощности. В апреле 2021 года компания закрыла сделку по покупке 100% долей в уставном капитале ООО «Пит-Продукт» (управляет двумя мясоперерабатывающими производствами в Ленинградской области) у финской Atria. Также в прошлом году компания сообщила о создании в Тульской области мясоперерабатывающего кластера с объемом инвестиций ₽48 млрд.

Черкизово в конце 2021 года обнародовал покупку 100% производителя индейки Краснобор за ₽1,9 млрд. В сумму входят долговые обязательства компании в размере ₽600 млн. Краснобор занимает третье место на российском рынке индейки, произведя в прошлом году 27,2 тысячи тонн в живом весе.

Только за последнее десятилетие Группа Черкизово инвестировала в развитие отечественного агропромышленного сектора более ₽50 млрд

Компания выступает как защитный актив против инфляции. Конечно, сейчас цену самой бумаги GCHE назвать дешевой сложно, поэтому за акциями Группы стоит наблюдать, а возникающие коррекции стоимости, использовать для покупок как в среднесрочной так и долгосрочной перспективе хороших вложений в диверсифицированный портфель инвестора.

Юридическая информация:

На всякий случай напоминаем Вам, что обзор компании не является инвестиционной рекомендацией. Используйте данный обзор в качестве одного из источников информации, который позволит Вам взвесить все За и Против и принять решение.