Денежная масса

Сегодня хочется поговорить о понятии «денежная масса», что это такое, кто и как следит за ее объемом и на что она влияет. Данное понятие много раз упоминалось на этом канале (мы даже сравнивали динамику денежной массы М2 с динамикой фондового рынка), но в детали так и не углубились. Сегодня попробуем чуть ближе познакомиться с этим термином и разберем, как он считается.

Основа

Начнем с базового понятия.

В зависимости от ликвидности денежные средства распределяются по группам (денежным агрегатам), и каждая следующая содержит предыдущую (тут нет единообразия, некоторые регуляторы выделяют 3 группы, некоторые 4 и т.д.):

1. М0 - это все наличные деньги.
2. М1 - это М0 + электронные деньги на счетах в банках, депозиты до востребования, в общем все, что легко конвертировать в наличку. Можно задаться вопросом "почему это не М0?". Но мы то с вами знаем, что деньги зачисляются на счет до 3-5 рабочих дней.
3. М2 - это М1 + денежные средства физических и юридических лиц на краткосрочных депозитах.
4. М3 - это М2 + ДС на долгосрочных вкладах, плюс финансовые инструменты.

Сами по себе агрегаты являются условными величинами, но они отражают реальные экономические процессы. Величину денежных агрегатов определяют для понимания, обеспечена ли экономика деньгами. Высокий уровень может говорить о том, что есть возможности для роста экономики. Слишком высокий - об инфляционных рисках. Низкий уровень грозит тем, что компании не будут успевать закрывать свои обязательства. Представьте, что в банк пришли вкладчики за своими деньгами, а денег хватит только на 10% клиентов. В таком случае банку просто не хватит ликвидности для расчетов. На самом деле в банке всегда денег меньше (ликвидных), чем вкладов, ведь эти средства работают в других инструментах (переданы в кредит, на них куплены иные активы, вроде ОФЗ и т.д.).

За счет чего ДМ может увеличиваться или уменьшаться?

Прирост денежной массы – это эмиссия денежных средств или печать проще говоря. Тут важно сказать, что деньги на счетах регулятора не входят ни в одну группу денежных агрегатов, как и деньги кредитных организаций. Прирост и сокращение имеют 3 одинаковых источника (разберем на примере России, но источники универсальны):

• Кредитный канал. Исходя из замечания выше, получается, что когда банк дает кредит, как физическому, так и юридическому лицу, денежная масса увеличивается. В то же время, когда кредит возвращается, ДМ уменьшается.
• Фискальный канал. Прирост по данному каналу происходит из-за бюджетного дефицита. При недостатке средств ЦБ может перевести средства с бюджетных счетов бюджетополучателям. Также, при наращивании госдолга происходит увеличение денежной массы. Банки приобретают государственные облигации, за счет полученных средств происходит финансирование бюджетных расходов. Сокращение ДМ происходит, когда средства идут в обратном направлении. При бюджетном профиците деньги оседают на счетах ЦБ или в ФНБ (если говорить про Россию).
• Валютный канал. При приобретении центральным банком валюты у российских компаний количество рублей в экономике возрастает. Таким же образом происходит увеличение ДМ, когда кредитные организации покупают валюту у населения и компаний реального сектора. При этом, продажа валюты ведет к уменьшению денежной массы.

Формулы

Из-за инфляции, при одинаковом размере ДМ в прошлом и в этом году, ее покупательная способность уменьшится. Поэтому, чтобы оценить реальную покупательную способность денежной массы, нужно использовать такой показатель, как реальная дельта денежной массы с учетом инфляции:

Реальная дельта ДМ = Номинальная дельта ДМ – Инфляция

Уровень ДМ сам по себе ничего не говорит об экономике и развитии, поэтому данный показатель стоит рассматривать только в динамике. В развивающейся экономике уровень денежной массы постоянно растет. В кризисы уровень ДМ может и падать в некоторых странах. В 2008-2009 гг уровень денежной массы в России существенно снизился. Однако, можно сказать, что произошло это в следствие неправильной денежно-кредитной политики. Если обратиться к опыту развитых стран, то можно увидеть, что их финансовая политика была направлена на увеличение уровня ДМ в кризисные периоды.

Есть еще один показатель, связанный с денежной массой, – коэффициент монетизации. Этот показатель демонстрирует, насколько экономика нуждается в деньгах для нормального функционирования.

Коэффициент монетизации = агрегат М2/ВВП в национальной валюте. Эксперты считают, что для стабильного развития показатель должен быть не ниже 50%.

Данные в таблице представлены за 2021 год и как мы видим, Россия имела достаточный показатель денежной массы М2 для стабильного экономического роста. Действительно, после завершения острой фазы пандемии в 2020 году, до февраля 2022 года экономика РФ росла хорошими темпами.

О чем нам говорит динамика ДМ?

Стоит помнить, что экономический рост не объясняется увеличением денежной массы М2 напрямую, несмотря на зависимость роста ВВП и роста М2 на всех графиках, которые вы когда-либо видели. Тут скорее можно говорить о том, что рост ВВП невозможен без роста М2. ВВП не сможет увеличиваться при сохранении или, тем более, сжатии объема денежной массы. Это как втиснуть слона в коробку, которая ему не по размеру.

Таким образом, изменения М2 говорят о трендах в экономике. Если масса увеличивается, это может быть сигналом, что потребители скоро начнут тратить излишки, способствуя экономическому росту. Уменьшение массы может служить сигналом, что потребление будет снижаться, а экономика уйдет в рецессию.

Ну что-ж, я постарался все финансовые термины перевести на человеческий язык, чтобы было понимание, как эта система устроена. Надеюсь, что статья вам оказалась полезной, потому с денежной массой мы будем работать очень часто.