Как ведет себя цена акций компаний после IPO на долгосрочной перспективе

IPO традиционно является не только одним из самых «горячих» событий на фондовом рынке, но и одним из самых непредсказуемых. В силу разных факторов перед IPO руководители компаний акцентируют внимание инвес- торов на положительных аспектах развития компании. Они стараются рабо- тать особенно активно при проведении road show (вознаграждение многих топ-менеджеров зависит от того, насколько успешно компания сможет реали- зовать выход на биржу), а после IPO запал пропадает и отчетность начинает фиксировать объективное положение дел, что порой вызывает коррекцию цены акций.

Регулярно в первые дни после IPO происходит взрывной рост цены ак- ций молодой компании. Этому способствует большое число инвесторов, которые не смогли получить акции при размещении (они покупают после старта торгов). Андеррайтеры понимают стремление компании продать акции как можно дороже, однако если их оценка спроса невелика, они будут настаивать на снижении цены размещения, чтобы продать весь желаемый объем.
Нередко после IPO наблюдается весьма стабильная динамика, когда цена ведет себя весьма устойчиво на фоне рыночных колебаний. Хороший пример — Planet Fitness. Американская сеть фитнес-клубов провела свое размещение 5 августа 2015 года по цене 16 долл. за акцию, и уже через две недели котировки выросли на 20%, достигнув максимума в 19,4 долл. 17 ав- густа. И самое сложное в таких случаях — не стремиться быстро зафик- сировать прибыль и дать динамике продолжиться. Через год, 15 августа 2016 года, акции Planet Fitness превысили 22 долл. (или +40% к цене IPO). Еще больший прирост в самые короткие сроки могут показывать высоко- технологичные компании и стартапы поздней стадии развития. Так, ком- пания Twilio провела свое IPO 22 июня 2016 года по цене 15 долл. В первый же день торгов цена акций выросла почти в два раза, а менее чем через два месяца она достигала 66,4 долл., — более чем в четыре раза увеличившись по сравнению с ценой размещения.

Однако бывает и так, что снижение ажиотажа первых дней вызывает не просто коррекцию цены акций, а заметное снижение. Насколько оно будет длительным, зависит от многих факторов. Наиболее значительные потери после IPO были зафиксированы в такой американской компании, как Tallgrass Energy (размещение в мае 2015 года), когда цена упала на 56%. Еще два антирекорда — компании Univar (41% падения) и Ferrari (падение на 25% от цены первого дня торгов). Отдельно стоит вспомнить размещение акций социальной сети Facebook, когда выше цены IPO акции были лишь один день, сразу после чего они начали путь к более чем 50%-му сниже- нию. Несколько раз увеличивавшийся в процессе подготовки объем акций, а также повышение цены сыграли плохую шутку: рынок не смог адекватно «переварить» такое количество. Однако позже, когда бизнес Facebook окреп и инвесторы увидели уверенный рост финансовых показателей и поверили в будущее социальной сети, акции компании начали свое «ралли»: в резуль- тате ценные бумаги не просто вернулись к цене размещения, но и превысили ее в три раза.

Важно понимать, что инвесторы, участвующие в IPO, принимают на себя более высокие риски, нежели те, кто покупает на вторичном рынке: спрос на момент размещения может быть перегрет, что может стать причиной пе- реоценки стоимости компании. (Кроме этого, отсутствие истории торгов, а также малый срок отчетности и прозрачности создают дополнительные риски.) Награда за это может быть весьма существенной, однако не во всех случаях. Для повышения вероятности положительного исхода стоит выби- рать участие в размещениях компаний — лидеров в своих сегментах. То есть IPO на рынке США происходят очень часто: каждый день размещаются не- сколько «новеньких». Но не все они интересны для вложения средств. Инно- вационные компании, пусть даже не имеющие стабильной прибыли, могут преподносить приятные сюрпризы в виде стремительного роста. Но если размещается бизнес, у которого есть более крупные конкуренты, то покупать их будет зачастую неоправданно.

Резюме:

— В ходе IPO компании впервые предлагают свои бумаги широкому кругу инвесторов.
— IPO дает возможность привлечь акционерный капитал для развития биз- неса, а также для выкупа акций у тех основателей компании, кто хочет «выйти в кэш» (обналичить свои усилия).
— Нередки случаи, когда на волне IPO акции взмывают вверх, но потом «розовые очки» инвесторов спадают и акции снижаются.
— Главная цель деятельности ответственных компаний — повышение капи- тализации, и они всеми средствами стремятся увеличить лояльность своих акционеров: платят дивиденды, выкупают акции и, конечно, заботятся о развитии бизнеса.
— Котировки компаний могут резко реагировать на выход отчетности и дру- гие корпоративные новости.
— Растущие компании пренебрегают дивидендами, но любят их не за это, а за высокие темпы роста бизнеса. У развитых, стабильных компаний на дивиденды может уходить бóльшая часть прибыли.