Саморегулируемые организации и их роль

Чтобы не перегружать официальные регулирующие органы, на финансовом рынке США, как и на многих других рынках, введено саморегулирование. Его смысл — в объединении добросовестных участников рынка в профсооб- щества и ассоциации и в выработке ими стандартов собственной деятель- ности. Таким образом, компании сами поддерживают «чистоту рядов». Для инвесторов членство компании в саморегулируемой организации (СРО) ста- новится знаком качества и признаком того, что ей можно доверять. Более того, СРО в США обладают серьезными полномочиями и ведут масштабные наблюдения и за своими членами, и за рынками. Фактически это еще один контур регулирования американского фондового рынка наряду с госорга- нами.

Самые крупные СРО в США — это биржи, а также FINRA и MSRB. Их де- ятельность регулируется SEC. При этом профучастники рынка ценных бумаг обязаны состоять хотя бы в одной СРО.

Служба регулирования отрасли финансовых услуг США FINRA (Finan- cial Industry Regulatory Authority) была создана в 2007 году в результате объединения National Association of Securities Dealers, NASD, и саморе- гулируемой структуры биржи NYSE (NYSE Regulation). Надо добавить, что NASD, в свою очередь, существовала с 1938 года, когда были приня- ты поправки к Закону о торговле ценными бумагами в виде закона Мэ- лоуни (Maloney Act). Именно тогда SEC получила право регистрировать добровольные профессиональные ассоциации, которые могли самостоя- тельно регулировать деятельность своих членов — разумеется, под над- зором SEC.

FINRA — это объединение брокеров и бирж, куда входит около 4000 бро- керских компаний. При этом по численности сотрудников FINRA почти не уступает SEC и имеет 20 региональных отделений.

Цель FINRA — защищать права инвесторов и обеспечивать целостность финансового рынка. Соответствующими полномочиями службу наделил Конгресс США, хотя, как уже говорилось, это неправительственная органи- зация. FINRA гарантирует, что:
— каждый инвестор получает базовую защиту;
— каждый, кто продает ценные бумаги, квалифицирован и лицензи-
рован;
— ни один продукт на рынке ценных бумаг не вводит в заблуждение;
— ценные бумаги, продаваемые инвестору, соответствуют его потреб-
ностям;
— инвесторы получают полное раскрытие информации о свойствах инвес-
тиционного продукта перед его покупкой.
FINRA разрабатывает правила для профучастников фондового рынка
и следит за их выполнением, а также выдает сотрудникам таких компаний сертификаты после сдачи соответствующих экзаменов. Служба ведет базу данных всех специалистов индустрии ценных бумаг. Своих членов FINRA постоянно проверяет на предмет соблюдения профессиональных стандар- тов — как планово, так и в связи с жалобами инвесторов. Кстати, инвестор, недовольный работой своего брокера или управляющего, может восполь- зоваться услугами посредника или арбитра, предоставляемого FINRA, — это значительно дешевле и проще, чем судиться с компанией. Кроме того, специалисты службы досконально разбираются в специфике рынка ценных бумаг.

Как далеко простирается надзор FINRA? Крайне далеко, о чем может свиде‐ тельствовать такой пример: в 2015 году FINRA оштрафовала брокера Scottrade на 2,6 млн долл. за то, что компания не хранила в необходимом формате большое количество связанных с ценными бумагами электронных записей, а также не сохра‐ нила определенные категории исходящих электронных писем FINRA отслеживает все торги на основных биржах США и при обнару- жении подозрительных транзакций проводит собственное расследование или передает дело SEC. В 2014 году служба наложила на своих членов поч- ти 1,5 тыс. дисциплинарных воздействий, взыскала 134 млн долл. в виде штрафов и 32,3 млн — в виде реституции инвесторам, которые понесли ущерб. Еще 700 дел о мошенничестве и инсайдерской торговле было пере- дано в SEC.

Отдельная сфера деятельности FINRA — контроль рекламы финансовых услуг. Специалисты ассоциации кропотливо просматривают рекламные ролики и объявления брокеров, взаимных фондов и так далее, чтобы выяс- нить, не вводят ли эти объявления в заблуждение потенциальных инвес- торов.

Еще одна влиятельная СРО на американском финансовом рынке — Совет по выработке правил для муниципальных ценных бумаг (Municipal Securities Rule Making Board, MSRB), действующий с 1975 года (в этом году Нью-Йорк, держателями облигаций которого были миллионы розничных инвесторов, чуть не обанкротился). Совет так же, как и FINRA, подчиняется SEC, в его задачи входят повышение прозрачности рынка муниципальных облигаций и защита тех инвесторов, которые вкладывают в них средства. MSRB со- бирает данные по муниципальным облигациям в общедоступной системе Electronic Municipal Market Accesssystem (EMMA) — в ней аккумулируется финансовая отчетность эмитентов муниципальных бондов, информация по ставкам, ценам и так далее. Для дилеров и эмитентов муниципальных ценных бумаг у MSRB есть стандарты, которых следует придерживаться. Совет также тщательно следит за тем, чтобы деньги, полученные от раз- мещения муниципальных облигаций, не направлялись на политические кампании.