Актуальный срез по открытым сделкам за 3 квартал 2025 г.
Макроэкономика
Рынок pre-IPO и late-stage ventures идеально выполняет наши прогнозы трехмесячной давности.
Мы наблюдаем стремительный рост активности, ликвидности и спроса со стороны покупателей в отдельных горячих именах и секторах рынка. Инициатива на рынке полностью перешла в руки покупателей. По значительному числу активов наблюдается ажиотаж, когда за доступом к аллокации устраивается настоящая охота, а каждая новая сделка осуществляется с заметным приростом к предыдущей. В наиболее востребованных рынком активах мы видим только единичные сделки с кратной переоценкой наверх.
Основным отличием начальной фазы нового растущего цикла венчурного рынка является его фрагментация и концентрация вокруг отдельных узких секторов. Наиболее раскаленным спрос является в индустриях AI, Blockchain, а также новых секторах, имеющих все шансы стать следующим большим технологическим трендом – Physical AI. Речь идет, прежде всего, о сегментах беспилотных транспортных систем и гуманоидных роботах. Несмотря на очень высокие сравнительные метрики, предполагающие в качестве основного сценария развития уже достаточно оптимистичный вариант, получить аллокацию на капитал лидеров индустрий практически невозможно.
Ликвидной на первой фазе нового растущего цикла избирательна. Новые деньги пока скептично настроены к более традиционным индустриям, несмотря на наличие значительного числа активов, которые торгуются под очень низкие оценочные метрики с существенным дисконтом к публичным аналогам. Многие качественные имена, получив огромную отрицательную переоценку после 2022 г, пока так и не могут восстановить стоимость, даже несмотря на сильную, в отдельных случаях, динамику развития бизнеса за прошедшие годы. Основным драйвером переоценки активов широкого рынка поздних стадий венчура является выход на оживившийся также в последнее время рынок IPO. При выходе на биржу компании предпочитают следовать консервативной стратегии и запрашивают достаточно скромные оценочные метрики, близкие к котировкам рынка pre-IPO.
Стоит признать, что такая тактика приносит успех. Яркими примерами заниженной оценки на IPO являются наиболее крупные размещения 2025 г, прежде всего, Circle, CoreWeave и Figma. В каждом случае в течение первых недель торгов на фоне ажиотажного спроса со стороны новых категорий инвесторов, слабо представленных на рынке pre-IPO, стоимость активов вырастала в несколько раз. По всей видимости, такую же тактику выберет Klarna, IPO которой намечен уже на сентябрь. Размещение будет предполагать очень консервативную оценку с ожиданием стремительной переоценки уже в ходе биржевых торгов. Рынок понимает, что IPO крупных компаний проходят дешево, поэтому мы наблюдаем настоящую битву за аллокацию, где получить даже 1000 акций в ходе IPO является нетривиальной задачей, а переподписка книги заявок 20-30х – привычным делом.
Мы стремимся сосредоточить свое внимание на долгосрочной ценности и не гонимся за хайпом. Оценки наиболее популярных компаний, таких как Open AI, Anthropic, Revolut, Databricks и других, на наш взгляд, оторваны от реальности и предполагают огромный риск падения стоимости в будущем. Наибольшая концентрация риска формируется вокруг компаний с популярным бизнесом, но с нестабильной бизнес-моделью, к которым относятся, как минимум, все лидирующие нейросети, но не только.
У нас нет стратегической задачи заработать на хайпе, получить быстрые деньги от спекулятивного изменения стоимости актива. Мы смотрим, прежде всего, на уровень риска актива для миноритарных акционеров, возможность стабильного и долгосрочного создания стоимости и чрезмерный дисконт к публичным аналогам. Такая стратегия является более стабильной и оптимальной на длительном горизонте.
Так как каждая наша инвестиция предполагает временной горизонт удержания от 12-18 мес и более, мы считаем хорошей стратегией рассмотреть наиболее качественные и дешевые имена из более традиционных отраслей. Особенно позитивно мы смотрим на кибербезопасность и финтех, где присутствие революции AI проявляется наиболее масштабно.
Как и в любой золотой лихорадке стабильно зарабатывают только производители кирок, лопат, тележек и другого оборудования, в AI-лихорадке стабильную и быстрорастущую бизнес-модель имеют только те компании, которые обеспечивают критическую инфраструктуру. На фоне колоссального спроса на AI-агентов со стороны бизнес, от малых до крупных корпораций, мы максимально положительно смотрим на развитие сегмента AI-Cloud. Также наибольшие шансы для многократного успешного масштабирования имеют компании, принципиально по-другому и гораздо более эффективно решающие классические задачи. Например, уже сейчас такие гиганты, как Databricks и Snowflake стремительно теряют долю рынка среди бизнесов, ориентированных на AI, так как архитектура хранения и обмена данных в сетях нового большого игрока сектора – Vast Data позволяет увеличить отдачу на GPU и одновременно снижают потребление электроэнергии сразу на 50% по сравнению с классическими представителями сектора.
Мы продолжим собственную стратегию, пытаясь найти даже в наиболее раскрученных и популярных отраслях новые точки фундаментального роста стоимости с акцентом на снижении рисков отрицательной переоценки. Мы достаточно научены опытом продолжительного понижательного цикла, державшего рынок в спячке на протяжении трех лет, чтобы не пытаться угнаться за наиболее дорогими именами в расчете на продолжение турбо-тренда наверх. Мы прекрасно понимаем, что разворотное движение в случае разочарования может быть примерно таким же, следует только найти повод.
Тем не менее, мы считаем, что сейчас завершается только первая фаза нового растущего цикла. Ускорение рынку во второй фазе роста должен придать процесс запуска смягчения ДКП в США. Снижение учетной ставки ФРС в сентябре, по факту, предрешено. Также публичные рынки закладывают еще 1-2 снижения до конца 2025 г и еще 0,75-1% снижения в 2026 г. Если рынки смогут пройти этот период без существенных неожиданных потрясений, мы прогнозируем, что инвесторы начнут возвращаться массово и в более традиционные сектора рынке pre-IPO, чего мы все с большим нетерпением и ждем.
AtBay - лидер в сегменте "InsurSec", 40,000 корпоративных клиентов. Компания проводит трансформацию бизнеса с целью предложить клиентам уникальный гибридный продукт, который объединит страхование рисков кибермошенничества и комплексную платформу кибербезопасности. [1]
Платформа AtBay MXDR непрерывно сканирует IT-инфраструктуру клиента, выявляя уязвимости и предоставляя инструменты для их устранения. Этот подход не только снижает вероятность страховых случаев, но и позволяет формировать более точную и справедливую ценовую политику страховых премий. [2]
- Потенциальный exit на IPO в 2027-2028 г по цене за акцию $7.0 (оценка >$3.0 млрд) – консервативный прогноз.
- Стабильный рост выручки (+25% г/г). Ускорение темпов роста в 2025 году и стремительное сокращение Cash burn.
- Успешная трансформация. Запуск сервисов At-Bay Stance Managed Security и MXDR превращает компанию из классического страховщика в полноценного вендора услуг кибербезопасности. Это позволяет компании конкурировать на более крупном рынке и значительно увеличить ценность клиента (LTV). [2]
- Выручка по итогам 2024 года составила $340 млн, рост 25% г/г. Цель на 2028 год - $850 млн
- Менеджмент компании ожидает ускорения темпов роста в 2025 году (>25%), помимо общего тренда на увеличение спроса на продукты кибербезопасности, сильным катализатором выступит заключение крупного партнерства в Европе.
- В 2025 году планируется значительное сокращение cash burn и приближение к положительной EBITDA. А в начале 2026 года – чистая прибыль, что демонстрирует стремление компании к построению устойчивой бизнес-модели.
- Финансовая устойчивость: кредитный рейтинг "A-" (Отлично) является прямым свидетельством сильного баланса компании, адекватности ее резервов и дисциплинированного подхода к андеррайтингу. [1]
Высокий уровень удержания клиентов и растущая клиентская база свидетельствуют о сильной позиции компании на рынке. Развитие нового направления услуг создает дополнительный канал выручки и увеличивает общую привлекательность компании для инвесторов.
Pост спроса на комплексные решения Рынок кибербезопасности движется в сторону интегрированных платформ. AtBay находится в эпицентре этого тренда, предлагая уникальное решение, объединяющее страхование, мониторинг и активное реагирование на угрозы, что особенно востребовано в сегменте малого и среднего бизнеса.
1. Запуск платформы At-Bay Stance MXDR
Компания анонсировала запуск нового решения – Managed Extended Detection and Response (MXDR). Это комплексный продукт, который объединяет технологии и команду экспертов для круглосуточного мониторинга, обнаружения и реагирования на киберугрозы. [2]
Запуск MXDR превращает At-Bay из поставщика превентивных инструментов и страхования в полноценного вендора кибербезопасности, предлагающего услуги активной защиты. [2]
Это значительно повышает ценность продукта для клиентов и открывает новые возможности для монетизации, особенно в работе с малым бизнесом, у которого часто нет ресурсов на собственную команду кибербезопасности. [2]
2. Лидер рейтинга Insurance Business America
Ведущее отраслевое издание Insurance Business America, основываясь на масштабном опросе страховых брокеров, отметило At-Bay в своем рейтинге лучших провайдеров страхования киберрисков - 5-Star Cyber Insurance Providers.
Эта награда — не просто маркетинговый успех, а подтверждение качества продукта и сервиса со стороны ключевого канала дистрибуции — брокеров. Высокая оценка от профессионального сообщества напрямую влияет на объемы продаж и укрепляет рыночные позиции At-Bay в конкурентной борьбе. [3]
Стратегия развития и планы на будущее
- Выход на более крупный рынок: Запуск MXDR и ранее анонсированное расширение покрытия для компаний с выручкой до $5 млрд свидетельствуют о серьезных намерениях закрепиться в сегменте mid-market. Этот рынок более маржинален и стабилен по сравнению с текущим фокусом AtBay на малых компаниях.
- От страхования к комплексной защите: Компания планомерно уходит от имиджа простого страховщика. Стратегия заключается в создании единой платформы ("one-stop-shop"), где клиент получает все необходимое для управления киберрисками: от оценки и страхования до активного мониторинга и реагирования на инциденты.
- Продвинутый андеррайтинг: Новые продукты, например MXDR, не только генерируют выручку, но и предоставляют компании бесценные данные о реальных угрозах и уровне защиты клиентов. Эти данные напрямую используются для улучшения андеррайтинговой модели, что является ключевым конкурентным преимуществом AtBay.
Потенциальный Exit - IPO в 2027/2028
С учетом стабильного роста выручки, высокой маржинальности и постепенного приближения к чистой прибыли, At-Bay находится на устойчивом треке к достижению долгосрочных целей и потенциальному выходу на публичный рынок в 2027-2028 годах.
В рамках консервативного прогноза ожидаем на IPO цену за акцию $7.0 (оценка >$3.0 млрд).
Alto Pharmacy - один из лидеров на рынке цифровых аптек в США. Компания построила успешную модель, сочетающую технологическую платформу с персонализированным сервисом, предлагая курьерскую доставку рецептурных препаратов, проактивную работу со страховыми и специализацию на сложных терапевтических направлениях. [1]
Ключевое изменение: 20 мая 2025 года было регулятор разрешил слияние (M&A) компании Alto Pharmacy с инвестиционным холдингом Paulus. [2]
Paulus конструирует технологического гиганта в HealthTech индустрии под брендом Fuze Health, который создан в результате объединения нескольких активов:
- LetsGetChecked: Лидер в сфере телемедицины: домашнее тестирование и скрининг.
- Truepill: Одна из крупнейших цифровых аптек в B2B сегменте США, приобретена в октябре 2024 года.
- Alto Pharmacy: Цифровая аптека с фокусом на B2C с глубокой экспертизой в «сложных» направлениях, например: женское здоровье и лечение бесплодия.
В течение квартала мы приняли участие в нескольких конферец-коллах с менеджментом Alto, в ходе которых удалось выяснить, что компания будет поглощена под оценку в $1.3 млрд + $150 млн, которые будут направлены на погашение долга. Различные классы акций Alto имеют разные коэффициенты конвертации в акции объединенной компании. Мы заходили в капитал Alto в несколько этапов. В структуре SPV представлен микс из различных классов акций. В данный момент времени мы находимся в регулярном контакте с трансферт-агентом по M&A сделке с целью получения детальной информации по количеству акций объединенной Fuze Health, подлежащих распределению на каждый класс акций Alto, этапам и срокам распределения. По мере получения информации мы будем адресно предоставлять ее каждому инвестору персональными уведомлениями по электронной почте.
Крупные M&A сделки длятся, обычно, несколько месяцев. Мы ожидаем завершения процедур объединения бизнесов трех компаний под общим брендом Fuze Health до окончания текущего года.
Цель Fuze Health — создать комплексную платформу, которая сопровождает пациента на всем пути: от домашней диагностики (LetsGetChecked) до получения необходимых лекарств (Truepill и Alto Pharmacy). Компания позиционирует себя как технологический партнер для всей системы здравоохранения: врачей, клиник, страховых компаний и работодателей. [3]
Менеджмент Fuze Health ставит амбициозные планы развития компании, в которых Alto играет важную роль. Так, по итогам 2025 года выручка Fuze Health составит $5.1 млрд, треть займет Alto Pharmacy - $1.6 млрд.
В то же время, внутри компании достигается сильная синергия между активами – менеджмент ожидает прибыль по итогам года, хотя ранее каждый актив по отдельности был убыточным.
Летний квартал 2025 года прошел под знаком пост-интеграционных процессов после слияния с Paulus Holdings. Публичных анонсов в этот период было немного, что типично для этапа внутренней интеграции.
1. Интеграция операций и технологий
Основные усилия были направлены на объединение бэк-офисных функций, логистических цепочек и технологических платформ Alto и Truepill. Целью слияния было заявлено достижение синергии за счет расширения опций доставки, снижения затрат и улучшения процессов обработки рецептов. Летний период стал первым практическим этапом реализации этих планов. [4]
2. Сохранение ключевого руководства
Алисия Болер Дэвис (CEO) и ключевые финансовые руководители продолжили исполнять свои обязанности. Это позитивный сигнал, указывающий на намерение Paulus Holdings сохранить экспертизу и видение команды Alto для дальнейшего развития объединенного бизнеса. [5]
Стратегия развития и планы на будущее
Стратегия Alto теперь полностью определяется в рамках общей стратегии Fuze health. Аналитики характеризуют эту сделку как "digital pharmacy roll-up", консолидация сектора цифровых аптек. [6]
- Создание лидера рынка: Объединение клиентской базы, географического охвата и технологических решений Alto и Truepill для создания доминирующего игрока, способного конкурировать с Amazon Pharmacy и традиционными сетями.
- Оптимизация затрат: Достижение экономии за счет масштаба в закупках, логистике и маркетинге.
- Кросс-продажи и расширение услуг: Использование B2C-экспертизы Alto для клиентов B2B-платформы Truepill и наоборот.
Потенциальный Exit – IPO в 2027-2028 г
Fuze Health проходит сложный и ответственный этап интеграции активов в одну платформу. Потенциальный тайминг, заявленный менеджментом, когда компания завершит трансформацию - лето 2026 года. Результат – формирование одного из крупнейших игроков в секторе цифровой медицины с комплексным продуктом, охватывающим как диагностику, так и сам процесс лечения с доставкой лекарств.
Ожидаем Exit из инвестиции на IPO в 2027-2028 годах: компания сможет представить устойчивый трек развития и фактические результаты успешной трансформации бизнеса – необходимые критерии, которые отмечают крупные институционалы.
Bitfury — инвестиционный холдинг, вертикально-интегрированный ветеран блокчейн-индустрии. Компания находится в процессе глубокой стратегической трансформации, смещая фокус с операционного майнингового бизнеса на развитие и монетизацию портфеля перспективных инвестиций в сферах майнинга, блокчейна и AI.
- Четкая стратегия трансформации в инвестиционный холдинг. Компания эффективно использует многолетний опыт для поддержки и роста своих портфельных активов.
- Ожидаем начисления дивидендов. Ценный и ликвидный актив в виде доли (13.9%) в публичной майнинговой компании Cipher Mining (NASDAQ: CIFR) – более $200 млн, активно используется для генерации ликвидности для компании. В 2025 году менеджмент принял решение произвести выплату дивидендов акционерам Bitfury в форме акций CIFR.
- Перспективный инвестиционный портфель стоимостью >$310 млн в быстрорастущих секторах: AI (Axelera AI), инфраструктура для AI (LiquidStack) и аналитика блокчейна (Crystal Blockchain).
- Компания находится на стадии перестройки. Ключевым фокусом Bitfury является управление портфельными инвестициями.
- Сильный баланс: компания находится в устойчивом финансовом положении с $55 млн в д/с и криптовалюте + инвестиционным портфель на $310 млн (оценка по итогам 2024 года). Ключевое обязательство — кредит в 1,881 BTC, подлежащий погашению в Q3 2027 года.
- Портфельные компании Crystal и LiquidStack в настоящее время являются убыточными и требуют финансовой поддержки. Их выручка в 2024 году не достигла плановых показателей. Однако LiquidStack имеет сильный портфель проектов на $77 млн.
- Чистый убыток за 2024 год составил $137 млн, что в основном обусловлено неденежным бухгалтерским эффектом от валютной переоценки долга в BTC ($84 млн), не влияющим на операционную деятельность.
Монетизация доли в Cipher Mining. Bitfury успешно использует свой пакет акций Cipher как источник ликвидности. В течение 2024 года компания провела ряд транзакций для погашения обязательств и выплат акционерам.
Pост капитализации портфельных компаний. Активы, такие как LiquidStack (лидер в области технологий охлаждения датацентров) и Axelera AI (разработчик передовых чипов для AI вычислений), активно развиваются и привлекают капитал от ведущих инвесторов, таких как Tiger Global, что подтверждает их высокий потенциал.
1. Cобытие ликвидности для акционеров. Bitfury осуществила значительные выплаты акционерам: buyback привилегированных акций на $25.5 млн и распределение 107 млн акций Cipher в виде дивидендов.
2. Оптимизация операционного бизнеса. Стратегия для "Bitfury Core" заключается в максимизации эффективности дата-центра в Сарнии (27.2 МВт) путем модернизации оборудования, что должно повысить его рентабельность. [1]
3. Подготовка нового раунда портфельной компанией Axelera AI.
Axelera AI является наиболее перспективным активом Bitfury (доля 11.7%). Компания ведет переговоры с потенциальными инвесторами о проведении раунда объемом €150 млн. Ожидаем кратный рост оценки компании с €176 млн до более €500 млн по итогам раунда. [2]
Стратегия развития и планы на будущее
Развитие и поддержка портфельных компаний. Основная цель — способствовать росту стоимости капитала в Cipher Mining, LiquidStack, Axelera AI и Crystal Blockchain.
Дальнейшая монетизация активов. Стратегическое использование доли в Cipher Mining для финансирования будущих инвестиций и выполнения обязательств.
Потенциальный Exit - дивиденды
- В отличие от операционных компаний, для инвестиционного холдинга традиционное IPO менее вероятно.
- Стратегия Exit заключается в постепенной монетизации долей в портфельных компаниях по мере их роста, проведения раундов финансирования или их собственных IPO / M&A сделок.
- Ключевым источником ликвидности для акционеров Bitfury являются дивиденды и программы выкупа акций, финансируемые за счет продажи активов, как это уже было продемонстрировано в 2025 году с акциями Cipher.
Jasper AI – лидер в направлении AI-агентов для маркетинга, более 125,000 клиентов, включая 900 крупных компаний, например Adidas, Boeing, Mars. Продукт доказывает свою сильную позицию на рынке, позволяя не просто генерировать текст, как LLM (ChatGPT или Gemini), а создавать сложные маркетинговые кампании в соответствии "голосом бренда" (Brand Voice) и аудитории компании-клиента. [1]
Компания стратегически переориентировалась на более сложный сегмент рынка для удовлетворения комплексных корпоративных потребностей, добавив «горячие» функции по построению AI агентов, а также созданию приложений с помощью обычных текстовых запросов (Jasper Studio и No-Code App Builder). [2]
- Компания демонстрирует стратегическую зрелость, переходя от обслуживания малого бизнеса к фокусу на крупных корпоративных клиентов.
- Jasper успешно интегрирует Clipdrop, добавляя мощные мультимедийные возможности к своему текстовому ядру. Стратегически важный шаг на пути к построению архитектуры полного цикла для маркетинговых команд.
- Долгосрочная цель — стать комплексной платформой для маркетинга: от создания контента до ведения кампаний и аналитики результатов рекламных активностей, что подчеркивает значительный потенциал роста компании.
Фокус на корпоративном секторе: Основной вектор роста — переход от модели с большим количеством частных небольших клиентов с низкой стоимостью подписки к модели корпоративных продаж уровня enterprise с большими контрактами. Для этого компания совершенствует нормы кибербезопасности для соответствования требованиям крупных клиентов, а также добавляет передовые интеграции с рабочими приложениями (Zapier, Salesforce). Кейсы клиентов, таких как Cushman & Wakefield (экономия более 10,000 часов) и Adidas (7,500 описаний продуктов за 24 часа), подчеркивают актуальность данной стратегии. [3]
Дифференциация продукта: Jasper делает ставку на то, что платформа для создания AI агентов сформирует защитный барьер от конкурентов. Вместо того чтобы просто генерировать текст, Jasper Agents выполняют задачи. Этот подход, ориентированный на рабочие процессы, направлен на глубокую интеграцию Jasper в маркетинговые кампании, что делает его гораздо более ценным, чем простой инструмент для создания контента. Jasper IQ устраняет сложность работы с общими LLM для своих клиентов, позволяя им сосредоточиться на маркетинговых результатах. [4]
1. Трансформация Jasper: AI агенты и ребрендинг
Летом 2025 года компания запустила два прорывных продукта: Jasper Agents и Jasper Canvas, сопровождая это крупным ребрендингом, чтобы позиционировать себя как «ведущую в мире AI маркетинговую платформу». Новые продукты дают четкий сигнал рынку, что Jasper больше не конкурирует с простыми AI-редакторами, а создает целостную операционную систему. [4]
2. Ключевой инструмент для сохранения идентичности бренда – McKinsey
Менеджмент Jasper провел объемное интервью с партнером McKinsey Eli Stein, в рамках которого глубоко погрузились в анализ драйвером роста компаний и органичного трафика клиентов. Персонализация является ключевым триггером. Компании, способные сохранить идентичность бренда, генерируют на 40% больше выручки. [5]
Это укрепляет ценностное предложение Jasper для крупных корпоративных клиентов. Компания не просто продает "AI-копирайтера", а предлагает инструмент для решения фундаментальной бизнес-задачи — увеличения выручки через персонализированный маркетинг. Это делает продукт более стратегически важным и оправдывает его стоимость. [5]
3. Углубление сотрудничества с крупными ритейлерами
Jasper целенаправленно усиливает свои позиции в секторе розничной торговли, позиционируя свою AI-платформу как критически важное решение в условиях высокой конкуренции ритейлеров.
Компания подчеркивает, что ритейлеры сталкиваются с огромной потребностью в быстрой генерации контента для тысяч товаров, постоянных рекламных кампаний и множества каналов коммуникации (социальные сети, email-рассылки, описания продуктов). Jasper предлагает AI-инструменты, которые позволяют не только автоматизировать эти процессы, но и поддерживать единый голос бренда, что является ключевой задачей для ритейлеров.
Jasper доказывает свою высокую ценность и незаменимость для крупных игроков этого рынка: Adidas и Wayfair. Такой подход не только открывает доступ к крупным корпоративным клиентам в этой вертикали, но и создает стратегический ров, так как компания накапливает уникальную экспертизу, которую сложно скопировать конкурентам с более общими решениями. [6]
Стратегия развития и планы на будущее
Долгосрочная цель Jasper — выйти за рамки набора инструментов и стать центральным хабом для всей маркетинговой активности клиента.
Простой инструмент легко заменить. Платформу, которая хранит голос бренда, портреты аудитории, историю кампаний и автоматизированные рабочие процессы, — нет. База знаний Jasper IQ и пользовательские приложения, созданные в Jasper Studio, со временем накапливают ценность, увеличивая издержки перехода на другое решение.
Будущее развитие будет сосредоточено на расширении возможностей Jasper Agents для автоматизации более сложных рабочих процессов, более глубокой интеграции с корпоративным технологическим стеком (например, CRM) и улучшении аналитических возможностей платформы для предоставления более сложных инсайтов о производительности и ROI.
На этапе поиска фронт-энд идей в секторе AI в 2023 г мы предпочли выбрать именно Jasper, потому-что на тот момент только эта компания была уже операционно прибыльна и обладала устойчивой бизнес-моделью, предлагая прикладную бизнес-ценность для В2В клиентов. Отчасти, подход минимизации рисков в бурно развивающемся рынке AI оказался не лучшей ставкой. Jasper до сих пор не получил ощутимой переоценки и не собирал новых раундов в отличие от до сих пор убыточных, но бурно растущих лидеров отрасли. К сожалению, компания является крайне закрытой и не предоставляет доступ к своим финансовым показателям. Мы пытаемся получить необходимую информацию о динамике бизнеса Jasper. Судя по открытым источникам, компания после стратегии фокурсирования на В2В должна была вернуться на динамичный трек развития в 2025 г, подтверждением чему служит сотрудничество с крупнейшими мировыми брендами.
Значительная переоценка на вторичном рынке возможна только в условиях привлечения нового раунда или нового события ликвидности. Компания не разглашает свои планы насчет раундов и IPO, продолжая развиваться за счет собственных средств, так как является прибыльной с 2023 г.
Dialpad – лидер индустрии бизнес-коммуникаций, предлагающий инновационною платформу для аудио/видео конференций (UCaaS)и сервис для контакт-центров (CCaaS) на базе AI. В отличие от конкурентов, использующих сторонние AI-решения, Dialpad с самого начала развивал свой собственный стек технологий (Dialpad AI, DialpadGPT), что обеспечивает ей уникальное конкурентное преимущество. [1]
Компания обслуживает более 30,000 клиентов по всему миру, предоставляя им инструменты для повышения эффективности продаж, качественного взаимодействия с клиентами и совместной работы. [1]
- Dialpad успешно реализует стратегию по завоеванию рынка за счет глубокой интеграции AI в свои продукты. Продуктовые релизы подтверждают фокус на расширении AI-функционала для отделов продаж и колл-центров.
- Компания демонстрирует уверенный рост, обусловленный высоким спросом на продвинутые решения UCaaS и CCaaS, а также за счет успешной экспансии на международных рынках через стратегические партнерства.
- Устойчивая бизнес-модель. Фокус на корпоративный сектор и модель подписки (SaaS) обеспечивают стабильный и прогнозируемый денежный поток.
AI-продукты – ключевой драйвер роста
Спрос на решения с глубокой интеграцией AI является основным катализатором новых продаж и расширения контрактов с текущими клиентами.
В отличие от конкурентов, предлагающих AI как дополнительную функцию, Dialpad строит всю свою платформу вокруг AI. Это позволяет анализировать 100% разговоров в реальном времени, предоставляя уникальные инсайты, автоматизируя рутинные задачи и повышая эффективность клиентов. [2]
Растущая экосистема и партнерства
Глубокая интеграция с Google Workspace, Salesforce, HubSpot и расширение партнерской сети (соглашение с Nuvola Distribution в Европе) – это стратегические шаги по укреплению позиций в экосистеме ключевых бизнес-приложений, что обеспечивает быструю экспансию на рынке без значительного увеличения маркетинговых расходов.
Каждая новая интеграция повышает "липкость" продукта, делая переход к конкурентам более сложным и дорогостоящим для клиентов. [3]
1. Усиление управленческой команды для масштабирования выручки
В августе 2025 года Dialpad объявил о назначении Колби Ниша на должность Chief Revenue Officer (CRO). Ниш, ранее занимавший руководящие посты в Zoom и Cisco, обладает гигантским опытом в масштабировании глобальных продаж.
Назначение опытнейшего CRO сигнализирует о намерении выстроить более структурированную и масштабируемую систему продаж, оптимизировать go-to-market стратегию и ускорить рост выручки перед выходом на публичный рынок. [4]
Dialpad анонсировал интеграциюс Google Conversational Agent. Это позволяет клиентам использовать передовых AI-агентов для автоматизации обработки обращений. [5]
Событие укрепляет технологическое лидерство Dialpad и повышает ценность CCaaS-решения для корпоративных клиентов.
3. Расширение функционала Dialpad
В августе компания представила новые инструменты для отделов продаж, включая "кастомные плейбуки" – AI Sales, которые позволяют автоматизировать успешные сценарии продаж и ускорить онбординг новых сотрудников. [6]
Также запущен "AI Coaching Hub" для мониторинга эффективности менеджеров по продажам. Эти нововведения трансформируют Dialpad из коммуникационного инструмента в платформу для повышения производительности, напрямую влияющую на выручку клиентов и подстегивающую рост спроса на сервисы компании. [6]
4. Ускорение международной экспансии
Компания расширила языковую поддержку для AI Recaps (саммари/разбор проведенных звонков) и заключила партнерство с Nuvola Distribution для выхода на европейский рынок. [5]
Эти шаги свидетельствуют о целенаправленной стратегии глобального роста и адаптации продукта для международных клиентов. [3]
Стратегия развития и планы на будущее
$1 млрд выручки в течение нескольких лет. Чтобы достичь этой значимой отметки, компания определила 3 основные цели:
- Доминирование в корпоративном сегменте с новой унифицированной платформой на базе AI.
- Успешная международная экспансия, особенно в регионе EMEA. [7]
- Постоянные инновации в сфере AI-агентов для укрепления преимущества над конкурентами. Компания разрабатывает платформу, где AI-агенты будут не просто анализировать данные, а проактивно выполнять задачи, предсказывать потребности клиентов и автоматизировать сложные рабочие процессы. Запуск "Agentic AI Platform" запланирован на осень 2025 года. [8]
Потенциальный Exit - IPO в 2027 году
Менеджмент Dialpad заявлял о готовности к IPO еще в 2022 году, но неблагоприятные рыночные условия отложили эти планы.
Сейчас, на фоне устойчивого роста (50% год к году), технологического лидерства в сфере AI-коммуникаций и стратегической экспансии в корпоративном сегменте, компания активно готовится к выходу на биржу. Ожидаем публичного дебюта Dialpad в 2027 году.
Grubmarket – технологический лидер в цифровизации индустрии поставок продуктов питания. Компания трансформирует традиционный триллионный рынок, объединяя производителей и оптовых покупателей на единой B2B-платформе, внедряя собственное ПО (WholesaleWare) и AI для оптимизации их операций. С недавними M&A, включая крупнейшее в своей истории приобретение - Coast Citrus, GrubMarket значительно укрепила свои рыночные позиции, продолжая быть локомотивом развития отрасли.
Grubmarket является крупнейшей частной Food E-Commerce компанией, обладая 12 тысячами сотрудников и оперируя более чем в 70 странах. [1]
- Событие ликвидности приближается – IPO в 2026 году по цене более $35 за акцию в консервативном сценарии и $50-$60 в оптимистичном варианте.
- Высокий интерес инвесторов к компании подтверждает новый раунд финансирования. Оценка Grubmarket выросла до $4.2 млрд ($26.79 за акцию) – 2.5х доходность от наших уровней покупки в 2022 году
- GrubMarket успешно реализует M&A-стратегию, интегрируя крупнейшее приобретение в своей истории (Coast Citrus), что ведет к ускорению роста выручки.
- Долгосрочная цель – стать операционной системой для всей пищевой индустрии, что открывает значительный потенциал роста капитализации компании.
Компания эффективно балансирует быстрые темпы роста и прибыльность, что является редкостью для технологических компаний на стадии активного масштабирования:
- Pастет в 2-3 раза быстрее традиционных конкурентов: по итогам 2025 года выручка достигнет $2.4 млрд, +20% г/г против 8% у публичных аналогов. [2]
- Является прибыльной на протяжении 3 лет в отличие от большинства игроков индустрии Food E-Commerce. [2]
- Бизнес-модель крайне устойчива – спрос на продукты питания не подвержен цикличности.
- Высокая маржинальность благодаря вертикальной интеграции, внедрению собственного ПО и глубокой интеграции AI.
Агрессивная и в то же время продуманная стратегия слияний и поглощений является ключевым фактором роста. Приобретая традиционные бизнесы в сфере производства и поставок продуктов питания, GrubMarket не только наращивает выручку, но и расширяет свою географию, клиентскую базу и продуктовый ассортимент.
Цифровая трансформация триллионного рынка
Рынок поставок продуктов питания – один из последних гигантских рынков, не затронутых цифровизацией. GrubMarket находится в эпицентре этого тренда, предлагая готовое решение, которое решает ключевые проблемы отрасли: отсутствие прозрачности, высокие операционные издержки и большие объемы пищевых отходов.
Grubmarket активно разрабатывает и внедряет AI-инструменты (GrubAssist AI) для автоматизации ключевых процессов, таких как управление заказами и запасами. Это позволяет клиентам существенно увеличить операционную эффективность, что стимулирует увеличение спроса на программный стек GrubMarket. [3]
Q3 2025 был насыщен яркими событиями, которые укрепляют стратегические позиции Grubmarket.
1. Подтверждение технологического лидерства – включение в престижный рейтинг CNBC Disruptor 50.
Grubmarket третий год подряд входит в список топ-50 дизрапторов, что подтверждает ее статус одной из самых инновационных частных компаний, меняющих глобальные индустрии. Данное событие повышает узнаваемость бренда как среди потенциальных клиентов/партнеров, так и в инвестиционном сообществе, что будет иметь положительный эффект при подготовке к IPO. [1]
2. Крупнейшее M&A в истории GrubMarket – поглощение Coast Citrus Distributors.
Приобретение одного из крупнейших дистрибьюторов тропических фруктов и овощей в США расширяет ассортимент GrubMarket, особенно в высокомаржинальном сегменте тропических фруктов, и укрепляет логистическую инфраструктуру компании.
Интеграция Coast Citrus в экосистему GrubMarket и перевод ее операций на WholesaleWare позволит повысить эффективность и прибыльность приобретенного актива. [4]
3. Укрепление технологического лидерства в AI.
Летом 2025 года компания выпустила ряд прорывных AI-решений, включая AI-агента для управления запасами и расширенный функционал AI Orders Agent для обработки заказов. Это укрепляет ее репутацию как технологического новатора в отрасли и создает фундаментальное преимущество над традиционными конкурентами. [5] [6]
Стратегия развития и планы на будущее
Продолжение экспансии на рынке: Менеджмент намерен продолжить агрессивную политику M&A для консолидации крайне фрагментированного рынка дистрибуции продуктов питания. Основное внимание будет по-прежнему уделяться приобретению региональных лидеров и их интеграции в технологическую платформу Grubmarket.
AI-лидерство: Дальнейшее развитие платформы GrubAssist AI для создания полностью автономной цепочки поставок, от прогнозирования спроса до автоматизации логистики. [7]
Глобальная цель, поставленная СЕО Майком Шу: Достичь годовой выручки компании в $100 млрд и революционировать устаревшую индустрию цепочек поставок продуктов. [8]
Потенциальный Exit - IPO в 2026
- Капитализация компании неизменно увеличивается. В этом году Grubmarket провела 2 финальных раунда, укрепив свою оценку перед предстоящим IPO.
- Доходность составляет 2.5х с момента нашей инвестиции в 2022 году. Однако считаем, что компания все еще оценена крайне дешево и обладает значительным апсайдом до среднерыночных значений.
- В оптимистичном сценарии прогнозируем рост более чем в 2 раза с текущих значений, рассчитываем на итоговую доходность 5х
- Принимая во внимание высокие темпы роста, прибыльную бизнес-модель и лидерские позиции в огромной и все еще слабо оцифрованной отрасли, ожидаем успешное IPO Grubmarket в 2026 году.
Kraken – ТОП-5 биржа цифровых активов в мире, более 10 миллионов клиентов. Компания предоставляет платформу для торговли широким спектром криптовалют, акций и деривативов, включая спотовую и маржинальную торговлю, а также фьючерсы и услуги стейкинга. [1]
В летний период компания стала одним из основных ньюс-мейкеров рынка pre-IPO на фоне тотальной либерализации рынка криптовалют по всему миру, тон которой задала администрация Трампа. Регуляторы, наконец-то, отказались от всех претензий компании и прекратили судебное преследование биржи, подписав мировое соглашение. Претензии регуляторов были основным якорем, который очень сильно сдерживал динамику стоимости компании на вторичном рынке. На фоне позитивных новостей стоимость акций Kraken почти удвоилась за квартал и вернулась на более справедливые уровни, вплотную приблизившись к уровням нашего входа в 2021 г.
Мы ожидаем проведение успешного IPO Kraken на бирже Nasdaq уже в начале 2026 г с выходом стоимости актива в прибыльную зону. Прогнозная цена за акцию на Exit составляет $70.0. [7]
Компания из квартала в квартал демонстрирует сильные финансовые результаты и открытость перед инвесторами, публикуя отчетность.
Менеджмент, в свою очередь, успешно реализует стратегию активного развития бизнеса, добавляя новые продукты и совершая точечные усиления технологического стека через поглощения. Kraken таргетирует быструю международную экспансию, чтобы привлечь большее количество частных пользователей на платформу, а также интенсивно налаживает отношения с корпоративными клиентами и институционалами, заинтересованными в сегменте криптовалют.
Компания демонстрирует феноменальные результаты, сопоставимые с лидерами сектора. Несмотря на статус частной компании, Kraken стремится к максимальной открытости перед инвесторами и регулятором и регулярно публикует отчетность:
- Динамика выручки: $412 млн в Q2 2025, на 18% выше аналогичного периода прошлого года. За 2024 год выручка составила $1.5 млрд (+28%). [2]
- Объем торгов: $187 млрд против $157 млрд годом ранее (+19%). [2]
- Активные клиенты: 4.4 млн против 3.2 млн в Q2 2024 (+37%). [2]
Традиционные финансовые рынки и цифровые (криптовалюты) быстро сближаются. Kraken использует этот момент для стратегических инвестиций в инновации. Компания активно расширяет портфель продуктов, чтобы задать новый стандарт обслуживания и возможностей для клиента. А точечные маркетинговые кампании показали впечатляющую рентабельность (ROI). [2]
Менеджмент компании уделяет пристальное внимание повышению операционной эффективности, чтобы укрепить бизнес и обеспечить его стабильность в любых рыночных условиях. Это ключевой шаг для построения долгосрочно устойчивого фундамента компании. [2]
Развитие институциональных продуктов
Спрос на криптовалютные активы со стороны крупных фондов и корпораций продолжает расти, Kraken видит высокий потенциал этого сегмента и активно развивает инфраструктуру для обслуживания корпоративных клиентов. [2]
Q3 2025 был для Kraken периодом стратегических поглощений и важных шагов по укреплению позиций на ключевых рынках.
1. Запуск pre-IPO раунда финансирования на $500 млн по оценке $15 млрд. В середине августа появилась информация о том, что Kraken планирует привлечь $500 миллионов в рамках последнего раунда в статусе частной компании перед выходом на IPO. [3]
Это ключевое событие квартала. Заявленная оценка в $15 млрд устанавливает важный ориентир для рынка и инвесторов в преддверии IPO. Привлеченные средства, вероятно, будут направлены на агрессивный маркетинг, дальнейшую международную экспансию и возможные стратегические приобретения, что позволит компании подойти к IPO в максимально сильной позиции.
2. Успешное получение лицензии MiCA в Европе. По итогам проверки летом 2025 года Kraken, через свое ирландское подразделение, стал одной из первых глобальных бирж, получивших авторизацию MiCA. [4]
Важное достижение для компании. Получение лицензии MiCA открывает для Kraken унифицированный и регулируемый доступ ко всему рынку Европейского Союза, что является мощным конкурентным преимуществом и сильным сигналом для институциональных инвесторов.
3. Поглощение платформы для автоматизации трейдинга Capitalise.ai. В августе 2025 года Kraken объявил о приобритении стартапа Capitalise.AI. [5]
Cтратегический ход по демократизации профессионального алгоритмического трейдинга. Интеграция платформы, позволяющей создавать торговые алгоритмы с помощью простого текста (без написания кода), значительно снижает порог входа для пользователей, желающих автоматизировать свои стратегии. Это позволит не только удержать существующих клиентов, но и привлечь новый сегмент трейдеров.
Продукт выводит Kraken за рамки WEB3 биржи и погружает ее в экосистему финансовых продуктов. Предоставляя пользователям инструмент для полного контроля над своими сбережениями и возможность оплаты ежедневных покупок с помощью криптовалюты. [6]
Стратегия развития и планы на будущее
Стратегия Kraken сосредоточена на долгосрочном росте и укреплении лидерских позиций. Компания закладывает фундамент новой финансовой системы, запуская инновационные продукты, выходя на новые рынки и совершая технологические открытия.
Традиционные акции — запуск торговли акциями и ETF без комиссий на ключевых крупных рынках, включая Великобританию, Европу и Австралию. Ранее большинство пользователей за пределами США не имели возможности торговать американские активы.
Токенизированные акции — расширение географии присутствия в новых юрисдикциях и значительное расширение списка доступных активов.
Дебетовые карты Kraken — выпуск физических и виртуальных карт в партнёрстве с Mastercard для удобной оплаты покупок традиционной валютой и криптовалютами через приложение.
Развитие NinjaTrader — ускорение экспансии платформы на рынках Великобритании, Европы и Австралии. Цель — обеспечить бесшовную торговлю различными активами между экосистемами Kraken и NinjaTrader.
Потенциальный Exit - IPO в Q1 2026
Kraken нацелен провести IPO в первом квартале 2026 года. Pre-IPO раунд финансирования в Q3 2025 является последним шагом перед тем, как компания официально подаст форму S1 на IPO. [7]
Все действия руководства, включая повышение финансовой прозрачности и запуск pre-IPO раунда, указывают на финальную стадию подготовки компании к выходу на публичный рынок.
$15 млрд – оценка Pre-IPO раунда. Является ключевым индикатором минимальных ожиданий от предстоящего IPO. Успешное закрытие раунда станет важным подтверждением рыночного аппетита к Kraken. [3]
Ожидаем более $70.0 за акцию Kraken на IPO (оценка $21.5 млрд).
Nav –финтех, маркетплейс финансовых продуктов для малого и среднего бизнеса в США, более 2.5 млн корпоративных клиентов. [1]
Компания решает фундаментальную проблему на рынке: непрозрачность и сложность процесса кредитования. Миссия - устранить информационный разрыв между малыми компаниями и банками, обеспечивая прозрачность и эффективность в сфере B2B-финансирования.
Платформа позиционируется как комплексное решение для управления финансовым здоровьем бизнеса, помогая клиентам контролировать свой кредитный рейтинг, получать доступ к капиталу и управлять денежными потоками.
Менеджмент провел образцовый квартал, грамотно сочетая стратегические бизнес-решения (заключая новые партнерства), с построением фундамента команды (назначение General Council) и формированием публичного нарратива (высокая медиа-активность CEO).
В августе NAV привлек $5 млн стратегических инвестиций в форме конвертируемого долга (convertible notes) от National Bank Holdings Corporation (NBHC). Предельный уровень конвертации установлен по оценке бизнеса в $750 млн ($7.0 за акцию) с применением дисконтной шкалы в зависимости от выполнения установленных KPI. Несмотря на то, что данную сделку нельзя считать полноценным событием ликвидности, она показывает, что крупные финансовые организации видят значительный потенциал бизнеса компании, особенно, в ожидании запуска нового цикла снижения ставок ФРС, что предоставит необходимые благоприятные условия всему финансовому сектору экономики США впервые с 2022 г. Также, данный ценовой уровень может являться ориентиром для проведения новых раундов или сделок M&A в будущем.
Nav стремится стать повседневным инструментом для управления финансовым здоровьем бизнеса. Объединяя мониторинг и построение кредитной истории, банковские услуги и анализ денежных потоков, компания повышает лояльность клиентов и создает множество точек контакта для кросс-продаж.
Компания собирает гигантские массивы уникальных данных и активно встраивает AI в свою платформу, что позволяет создавать превосходные модели андеррайтинга для партнеров и рекомендации продуктов для клиентов. Данная стратегия является ключевым драйвером ценностного предложения и будущего роста компании.
Масштабируемая партнерская сеть
Маркетплейс позволяет Nav предлагать широкий спектр финансовых продуктов клиентам, не принимая на себя риски баланса. Масштабирование данной бизнес-модели легко осуществимо при реализации корректной маркетинговой стратегии. В настоящее время компания имеет 160 финансовых партнеров и более 2.5 млн клиентов.
Назначение Доу Грегерсен на должность General Council
Cтратегическое назначение укрепляет юридический и комплаенс-блок компании. Один из ярких маркеров, который сигнализирует о подготовке Nav к потенциальному IPO. Опытный General Council необходим для обеспечения соответствия нормативным требованиям и подготовки к крупным финансовым сделкам, в том числе M&A или управление процессом подачи S-1. [2]
Классический «Pre-IPO» ход подчеркивает, что компания уже рассматривает возможность проведения IPO и нацелена начать внутренний процесс подготовки.
Стратегическое партнерство с 2UniFi и инвестиции от National Bank Holdings
Nav заключила партнерство с 2UniFi, финансовой экосистемой, запущенной при поддержке National Bank Holdings Corporation (NBHC). В рамках сделки 2UniFi будет интегрирован в маркетплейс Nav, а NBHC инвестирует в Nav $5 млн. [3]
Пользователи Nav получат прямой доступ к депозитным и банковским продуктам от 2UniFi, что увеличивает ценность платформы. Инвестиция от крупного банковского холдинга (NBHC) является сильным подтверждением ценности Nav для традиционной финансовой индустрии.Nav будет поставлять свои данные и аналитику в экосистему 2UniFi, что создает дополнительный источник дохода и делает Nav незаменимым партнером. [3]
Высокая публичная активность CEO Nav - Леви Кинг
Founder и CEO Леви Кинг принял участие в нескольких публичных интервью и подкастах, включая "The Thoughtful Entrepreneur" и "The Innovators & Investors Podcast". [4] [5]
В рамках интервью CEO подробно рассказал о принципах работы бизнес-кредитования и роли Nav в помощи предпринимателям - часть стратегии по привлечению клиентов, построению бренда компании и укреплении доверия своей целевой аудитории. Подобные выступления работают на долгосрочную лояльность и привлечение органического трафика, снижая стоимость привлечения клиента (CAC). [4] [5]
Стратегия развития и планы на будущее
- Объединяя кредитные данные, информацию о банковских транзакциях и аналитику денежных потоков, Nav создает собственный, уникальный набор данных. Он позволяет создавать предиктивные модели кредитоспособности, прогнозировать кассовые разрывы и оценивать потенциал роста. Этот актив становится основой для будущих высокомаржинальных продуктов, включая рекомендации на основе AI – интервью CEO NAV Леви Кинг. [4] [5]
- Использование гигантского объема уникальных данных представляет высокую ценность для клиентов, так как позволяет кредиторам более корректно оценивать бизнес заемщика. Таким образом, вероятность одобрения заявок на финансирование через платформу Nav в 3.5x выше, чем в среднем по отрасли. [1]
- Высокая эффективность платформы привлекает все больше игроков на платформу, что расширяет выбор для МСП и создает мощный сетевой эффект.
Потенциальный Exit – IPO в 2027-2028 г
Nav трансформируется из простого маркетплейса в крупного агрегатора данных, занимающего уникальную позицию для извлечения инсайтов и применения AI для огромных массивов данных, что будет иметь решающее значение для ее позиционирования при выходе на IPO.
Ждем IPO в 2027-2028 годах по оценке свыше $750 млн и $7.0 за акцию. Доходность инвестиции ($3.05 за акцию) превысит 2Х
Automation Anywhere – один из пионеров и признанных лидеров индустрии автоматизации процессов.
Компания эволюционировала из классического Robotic Process Automation (RPA), где запрограммированные боты выполняют строго определенные задачи, к концепции Agentic Process Automation (APA). Это новая парадигма, где AI агенты действуют не согласно четкому алгоритму, а анализируют, обучаются и принимают решения в режиме реального времени для автоматизации сложных, ранее недоступных для роботизации, бизнес-процессов. [1]
· Automation Anywhere успешно реализует переход от RPA к Agentic AI. Ключевые продуктовые релизы и партнерства с технологическими гигантами (NVIDIA, Google, Amazon) подтверждают эффективность выбранной стратегии.
· Компания седьмой год подряд подтверждает статус лидера в Gartner Magic Quadrant, что указывает на ее технологическое превосходство и защищает рыночную позицию от конкурентов. [2]
· Долгосрочная цель – стать операционной системой для «Автономного Предприятия», где большую часть процессов выполняют AI агенты. Амбициозный вектор развития создает гигантский рынок и колоссальный потенциал роста капитализации Automation Anywhere. [5]
Automation Anywhere демонстрирует здоровый баланс между ростом и операционной эффективностью, что является четким сигналом зрелости бизнес-модели:
· Компания отчиталась о значительном росте. Выручка и ARR достигли верхней границы ожиданий, а показатель EBITDA превысил прогнозные значения. [3]
· AI-продукты – ключевой драйвер выручки. Спрос на решения Agentic Process Automation (APA) обеспечил 2х рост новых и дополнительных продаж. 51% существующих клиентов уже приобрели новые APA-решения, что подтверждает высокий спрос и успешность продуктовой стратегии. [3]
· Компания демонстрирует рентабельность по non-GAAP на протяжении 5 кварталов подряд. [3]
Лидерство Agentic Process Automation (APA)Рынок автоматизации смещается от простых RPA-ботов к интеллектуальным AI-агентам. Automation Anywhere находится в эпицентре этого тренда, предлагая готовую платформу, которая позволяет автоматизировать до 80% сложных бизнес-процессов, в то время как традиционные решения справляются лишь с 30%. [4]
Process Reasoning Engine (PRE) – основа прогресса компании - Прорывная технология, созданная для применения AI в корпоративных условиях. PRE – настоящий «дирижёр оркестра», она принимает динамические решения и одновременно координирует работу множества AI-агентов и ботов, что обеспечивает 3х рост эффективности. [5]
Запуск готовых, предварительно обученных AI-агентов для решения конкретных отраслевых задач. Данный шаг сокращает циклы продаж с долгих проектов по внедрению AI в корпоративную среду на запуск готового, «коробочного» продукта с быстрой окупаемостью для клиента (ROI), что должно значительно увеличить спрос на сервисы Automation Anywhere. [6]
Углубление стратегического партнерства с AWS
Automation Anywhere получила статус AWS Generative AI Competency и разместила своих AI-агентов на AWS Marketplace. [7]
Интеграция с экосистемой крупнейшего облачного провайдера открывает прямой доступ к его многомиллионной клиентской базе и значительно упрощает процесс продаж и развертывания. [8]
Двойное признание от Gartner – «Лидерство в индустрии» и «Выбор клиентов».
Automation Anywhere в седьмой раз подряд была выбрана лидером индустрии автоматизации процессов согласно отчету Gartner Magic Quadrant и получила звание «Выбор Клиентов» за свои решения в Intelligent Document Processing (IDP). [9]
Это событие подтверждает как технологическое превосходство платформы, так и высокое доверие со стороны клиентов. [2]
Формирование AI-альянсов с Google Cloud и NVIDIA
Заключены партнерства с ключевыми игроками AI-революции. Сотрудничество с Google Cloud направлено на создание сложных цепочек взаимодействия между агентами. [10]
А с NVIDIA – на использование ее передовых моделей и вычислительных мощностей. Это четкий сигнал рынку о том, что Automation Anywhere строит самую технологически продвинутую платформу в своей нише. [11]
Стратегия развития и планы на будущее
Создание «Автономного Предприятия»
Долгосрочная цель – стать центральной нервной системой для бизнеса, где AI-агенты управляют большинством операционных процессов. Это позволит клиентам достичь нового уровня эффективности и гибкости. [5]
Дальнейшее развитие линейки готовых отраслевых решений (AI агентов) для захвата рыночной доли в таких сегментах, как банкинг, страхование, HR, закупки и логистика. [6]
Расширение партнерств с технологическими гигантам (NVIDIA, Amazon AWS и Google Cloud) закрепит за компанией статус «золотого стандарта» AI автоматизации в корпоративном секторе.
Потенциальный Exit - IPO в 2026
· Ожидаемое событие ликвидности – IPO в 2027–2028 году. Этот период необходим Automation Anywhere, чтобы развить направление AI агентов и укрепить за собой позицию лидера в индустрии. Как следствие, темпы роста должны ускориться, что будет топливом для взрывного роста капитализации компании.
· Устойчивая прибыльность и четкая история лидерства в «горячем» секторе AI-автоматизации создают все предпосылки для успешного IPO.
Discord Discord — глобальная социальная сеть, более 600 млн зарегистрированных пользователей. Компания позиционирует себя как многофункциональную платформу, «цифровое пространство», в котором каждый пользователь может найти свое комьюнити. [1] [2]
90% пользователей Discord начали свое знакомство с соцсетью именно через гейминг. Однако компания органично трансформируется в комплексную платформу, которая резонирует с потребностями наиболее широкой аудитории. Помимо гейминга и стриминга (Youtube и Twitch), она позволяет интегрировать рабочие приложения, такие как Google Workspace, Trello, Zapier и прочие. [1]
· Потенциальный exit на IPO в конце 2025 / начале 2026 года. [10]
· Подготовка к публичному размещению идет полным ходом, лидирующими андеррайтерами выступят Goldman Sachs и JP Morgan. [10]
· Ожидаем успешный выход на биржу по ≈$700 за акцию. Консервативно, доходность нашей инвестиции 2021 года ($470 за акцию) составит 1.5Х. В рамках оптимистичного сценария – 2Х.
· Discord демонстрирует уверенный рост и успешно реализует стратегию трансформации из нишевого продукта для геймеров в универсальную соцсеть. Компания грамотно подходит к монетизации, делая ставку на нативные форматы рекламы, платную подписку и комиссионный доход.
Discord демонстрирует впечатляющие темпы роста. Компания ежегодно растет на 42% (CAGR), опережая всех основных конкурентов (Meta, Snapchat и Reddit)! Несмотря на то, что компания крайне закрытая и не публикует ежегодную отчетность, менеджмент видит сильный потенциал сохранения высоких темпов роста в ближайшие годы. Ожидаем, что в 2025 году выручка компании превысит $1 млрд.
Стратегия Discord направлена на расширение монетизации и укрепление позиции компании на рынке за счет более глубокого проникновения в индустрию гейминга и корпоративных мессенджеров (Slack, Teams).
Раскрытие потенциала монетизации Discord реализует важнейшую трансформацию, которая обеспечит ускорение темпов роста и устойчивое развитие в будущем:
· переход от freemium бизнес-модели и системы подписок (базовый функционал доступен всем пользователям, а подписка Nitro открывает дополнительные премиум возможности)
· к платформенной экономике – компания строит многоуровневую систему монетизации: подписки, магазины приложений, нативная реклама в виде квестов и комиссии creator economy. [3] [4]
Неудержимые тренды будущегоDiscord находится на передовой эволюции индустрии социальных сетей
· Закрытые сообщества и снижение инфошума: Пользователи все чаще устают от бесконечного потока новостей в ленте, поэтому переходят от широких публичных соцсетей (Facebook, Instagram, X) к меньшим, частным и более аутентичным сообществам. Discord — яркий бенефициар этого тренда. [1]
· Creator economy – шаг в будущее индустрии социальных сетей. Авторы контента получают возможность капитализировать свою аудиторию через подписки/ членство в клубе и уникальный контент. [1]
Q3 2025 был отмечен несколькими важными событиями и партнерствами:
1. Расширение программы "Квесты" (Quests) и новые партнеры.
Discord заключил стратегические партнерства с несколькими ведущими игровыми студиями, включая Electronic Arts и Take-Two Interactive.
Это превращает "Квесты" из экспериментальной функции в мощный и масштабируемый источник B2B-дохода. Для издателей это инновационный маркетинговый канал с прямым доступом к целевой аудитории, а для Discord — модель нативной рекламы, которая не отталкивает пользователей, а вовлекает их. [5] [6]
2. Партнерство с NVIDIA и запуск онлайн игр на платформе Discord. NVIDIA интегрирует инфраструктуру для облачного гейминга (NVIDIAGeForceNOWcloudgaming) в экосистему Discord. Пользователи получают уникальную возможность пробовать демо-версии прямо в приложении Discord без необходимости скачивания.
Это фундаментальное изменение роли Discord в игровой индустрии. Платформа превращается из сервиса для общения в сервис для мгновенного доступа к играм. Discord получает мощнейший сетевой эффект, увеличивает время, проведенное пользователем в приложении, и открывает прямой путь к монетизации через конверсию игроков в покупателей полных версий игр, зарабатывая % с каждой продажи. [7] [8]
3. Инвестиции в AI-модерацию. На фоне усиления регуляторного давления, Discord внедрил новую систему проактивной модерации на базе AI, способную распознавать и блокировать вредоносный контент. Одновременно был запущен "Семейный центр" — инструмент, позволяющий родителям отслеживать активность своих детей-подростков на платформе, не нарушая их личную переписку.
Это двойной удар по репутационным рискам. Улучшенная модерация — это сигнал регуляторам о зрелости платформы. "Семейный центр" — прямой ответ на опасения родителей, что делает Discord более приемлемым для семейной аудитории и снижает риски публичных скандалов - является обязательным условием для успешного IPO. [9]
Стратегия развития и планы на будущее
Компания внедряет новую стратегию монетизации, включающую подписки, комиссии от авторов контента (creator economy), магазин приложений и рекламу в виде квестов. Широкая диверсификация потоков выручки открывает путь к быстрому росту и четкой траектории к прибыльности в преддверии долгожданного IPO. [3] [4]
Потенциальный Exit - IPO в конце 2025 / начале 2026
IPO Discord является одним из наиболее ожидаемых. Компания активно готовится к дебюту на публичном рынке, который по сообщениям Bloomberg состоится в конце 2025 / начале 2026 года. [10]
Совет директоров Discord предпринял ряд важных шагов, чтобы компания была на 100% готова к IPO. Кадровые изменения в высшем руководстве являются прямым сигналом ускоренного движения к публичному размещению. Это отражает целенаправленное формирование команды, способной провести компанию через сложный процесс IPO и обеспечить успех на публичном рынке. [11]
· Хумам Сахнини – новый CEO обладает сильной экспертизой и десятилетиями опыта на руководящих позициях, том числе в публично торгуемой Activision Blizzard. [13]
· Томаш Марцинковски – CFO, в 2019 году выводил Pinterest на IPO по оценке $10 млрд. Томаш имеет колоссальный опыт в подготовке частных компаний к дебюту на публичном рынке + более 10 лет экспертизы в инвестиционном банкинге Goldman Sachs и Credit Suisse. [12]
Cohesity
Cohesity – лидер в области защиты и управления данными на основе AI. Компания обслуживает 70% Global 500 и более 13,600 клиентов по всему миру. Cohesity трансформирует традиционный рынок безопасности и управления данными, превращая гигантские массивы информации из пассива и источника рисков в ценный актив для клиентов. С недавним поглощением Veritas, Cohesity значительно расширила свою клиентскую базу и технологический стек, став крупнейшим игроком на рынке. [1]
Cohesity вошла в престижный рейтинг лучших AI компаний: 2025 CRN AI 100, эксперты подчеркивают уникальную позицию Cohesity на рынке: она трансформировалась из небольшого, но динамичного игрока в секторе кибербезопасности в крупную комплексную платформу, которая объединяет и кибербезопасность и передовые AI инструменты, которые лежат в самом сердце защищенной платформы. Cohesity — архитектура, созданная с прицелом на будущие тренды развития AI и вызовов, стоящих перед индустрией кибербезопасности для соответствия растущим угрозам, также с применением AI. [2]
● Потенциальный exit на IPO в 2026 году по цене за акцию >$60.0 (оценка >$22.5 млрд).
● Активность на вторичном рынке низкая, никто из действующих акционеров не продает актив, что подчеркивает высокое качество компании.
● Крупные институциональные инвесторы оценивают Cohesity у себя на балансе по $23.5 за акцию – прирост 20.2% к нашей инвестиции по $19.55. [3]
● Cohesity успешно реализует интеграцию Veritas, есть первые положительные результаты: бьют прогнозы по выручке в $2 млрд за фискальный год (июль 2025). Долгосрочная цель - $5 млрд выручки, что подчеркивает значительный потенциал роста капитализации компании. [4]
● Существенные риски отсутствуют, Cohesity является ацикличной, спрос на продукты кибербезопасности и управления данными стабильно растет несмотря на экономическую волатильность.
Выручка Cohesity превысила $2 млрд по итогам FY2025, прирост 18.1% к FY2024 – на уровне лидеров сектора (Palo Alto Networks, Fortinet и пр).
Компания является прибыльной, стабильно поддерживает высокую маржинальность и положительный денежный поток.
Всего за половину 2025 года количество клиентов выросло с 12,000 до более чем 13,600 (+13.1%). [1]
Бизнес-модель крайне устойчива - заключены многолетние контракты с клиентами, а высокое качество продукта подтверждается сильным уровнем кросс-продаж – клиенты, подключающие продукт по кибербезопасности, заинтересованы в AI инструментах Cohesity.
Успешная интеграция Veritas Менеджмент компании представил очень оптимистичный фидбек о процессе интеграции Veritas после поглощения в декабре 2024 года – «старые» клиенты Veritas довольны и не уходят от продукта компании. [5]
Рост спроса на продукты кибербезопасности Рынок защиты данных является критически важным в эпоху, когда злоумышленники все чаще атакуют хранилища клиентов и ищут новые уязвимости. Согласно прогнозу аналитиков сектор будет уверенно расти на фоне усложняющихся киберугроз. Cohesity находится в эпицентре этого тренда. [6]
Фокус на AI и поддержка от NvidiaСтратегическое партнерство с Nvidia открыло Cohesity четкую траекторию для создания передовых AI решений в кибербезопасности и активной интеграции AI ассистентов (Cohesity Gaia). Стоит также отметить, что Cohesity является эксклюзивным партнером Nvidia в данном секторе, которая, в свою очередь является инвестором в компанию. [7]
1. Стратегический фокус на AI
CEO Cohesity выступил с интервью, в котором обозначил два ключевых направления развития компании: поддержание наивысшего уровня защиты данных с помощью передовой технологии Zero Trust и ускоренное внедрение инноваций на базе AI.
Четкий сигнал рынку, что Cohesity стремится стать лидером сразу в двух секторах: и кибербезопасность и AI Intelligence – правильный курс, от которого выигрывают клиенты, так как получают комплексный продукт в рамках одной платформы. Для инвесторов это подтверждение стратегии компании, фокус остается на высокомаржинальных и быстрорастущих сегментах рынка. [7]
2. Четкая дорожная карта развития компании Cohesity обладает фантастической R&D командой, в два раза больше любого из прямых конкурентов. Менеджмент подчеркивает его высокое значение как двигателя инноваций, что позволяет компании оставаться на передовой технологического прогресса.
Лидерство Cohesity ярко проявляется в стремлении компаний из смежных секторов заключить партнерство и интегрировать продукты Cohesity на свои платформы. Так, были заключены соглашения с Google Cloud, Microsoft и Vast Data – лидеры в области хранению и управлению данными. Вместе компании формируют будущую архитектуру, заточенную на AI. [7] [8] [9]
3. Cohesity — безусловный лидер AI и кибербезопасности – отчет Gartner Cohesity в 6й раз подряд подтверждает свое первенство в секторе. Отраслевое агентство Gartner отметило компанию в качестве лидера 2025 года в категории платформ для защиты и восстановления данных.
Более того, компания 7 раз подряд получила звание «Выбор Клиентов» в Gartner Peer Insights, что говорит о высоком доверии со стороны пользователей.[10] [11]
Стратегия развития и планы на будущее
Успешная интеграция Veritas: Завершение технической и коммерческой интеграции продуктовых линеек. Цель – предложить клиентам Veritas бесшовный переход на современную платформу Cohesity.
AI лидер: Дальнейшее развитие AI инструментов Cohesity Gaia, используя экспертизу и технологии Nvidia, Google, Microsoft. Планируется внедрение новых функций, которые позволят клиентам задавать вопросы к своим данным на естественном языке, автоматически классифицировать данные и выявлять потенциальные риски безопасности.
Укрепление в облаке: Расширение партнерств с ключевыми облачными провайдерами (AWS, Azure, Google Cloud) и предоставление лучших в своем классе решений для защиты облачных и SaaS-приложений (как Microsoft 365).
Потенциальный Exit - IPO в 2026
● Фактически, 2025 год стоит рассматривать как переходный период, в начале 2026 года интеграция Veritas будет завершена, и компания приступит к подготовке к IPO!
● Принимая во внимание высокие темпы роста, здоровую бизнес-модель компании и лидирующие позиции в «горячих» секторах кибербезопасности и AI, ожидаем успешно IPO Cohesity в середине 2026 года
● Предположительная оценка свыше $60.0 за акцию.
Klarna – лидирующая финтех-компания, обслуживает 111 миллионов активных пользователей и 790,000 мерчантов по всему миру, эволюционируя из пионера BNPL (Buy Now, Pay Later) в полноценный необанк и комплексную экосистему для коммерции. IPO на NYSE, запланированное на 10 сентября, ознаменует новый этап в развитии компании, переведя ее в статус публичной. [1]
· Объем размещения составит $1.27 млрд. Ценовой диапазон $35-$37 ($13.2 - $14.0 млрд капитализация) с высокой вероятностью смещения вверх. [2]
· Мы уверены в успехе Klarna, трижды в нее инвестировали. Наши инвестиции 2024 года уже находятся в прибыльной зоне, даже несмотря на очень скромные метрики размещения.
· Андеррайтеры дали компании крайне консервативную оценку. Ожидаем переподписку книги заявок в десятки раз и взрывной рост Klarna после публичного размещения, что позволит нам забрать ожидаемую высокую доходность с данного актива.
· Klarna продемонстрировала пятый квартал операционной прибыльности, подтверждая устойчивость бизнес-модели. [3]
· Компания успешно реализует стратегию роста на ключевом рынке - США (+38% г/г), подкрепленную стратегическими партнерствами с Walmart, Google, Visa и другими гигантами. [3]
Финансовые показатели компании демонстрируют положительный тренд:
· По итогам квартала выручка достигла $823 млн, показав рост +20% г/г. Особенно сильные темпы роста в США (+38% г/г). [3]
· Квартальный GMV - $31.2 млрд, рост на 19% в годовом исчислении. [3]
· Высокая операционная эффективность благодаря глубокому внедрению AI: компания достигла показателя выручки в $1 млн на одного сотрудника, что втрое превышает уровень 2023 года. [3]
· 111 млн активных пользователей - рост на 31% г/г. [4]
· Сеть торговых партнеров выросла на 202,000 и составила 790,000 (+34% г/г) в значительной степени благодаря партнерству со Stripe. [3]
Запуск дебетовой карты Klarna Card в партнерстве с Visa в США — это ключевой шаг от ситуативных BNPL-платежей к ежедневному использованию. Это позволит компании значительно расширить взаимодействие с пользователями и ARPU (средний доход на клиента.
Klarna использует AI для целого спектра операций: от скоринга и управления рисками до персонализации предложений и автоматизации клиентского сервиса. Это не только позволяет добиваться рекордной операционной эффективности, но и улучшает качество кредитного портфеля, что подтверждается самым низким в истории уровнем просроченной задолженности (0.89% против 1.03% годом ранее). [3]
Рынок США является ключевым драйвером роста. Личное участие CEO в привлечении крупнейших американских ритейлеров подчеркивает стратегическую важность данного направления.
Стратегические партнерства с технологическими гигантами (интеграция в Google Pay), крупнейшими ритейлерами (Walmart) и платежными системами (Visa, Stripe) создают мощный сетевой эффект. Это позволяет Klarna быстро масштабироваться, подключать новых мерчантов с минимальными издержками и становиться стандартом для гибких платежей в e-commerce.
Карта Klarna — путь к повседневным тратам
Гибридная карта Klarna (дебет +кредит) является стратегическим приоритетом. Цель состоит в том, чтобы перевести Klarna из сервиса для отдельных крупных покупок в основной платежный инструмент для ежедневных расходов, что кардинально увеличит частоту транзакций и пожизненную ценность клиента (LTV).
1. Интеграция с Google Pay и Chrome Autofill
Klarna стала доступна в Google Pay в США и анонсировала в функцию автозаполнения Chrome.
Встраивание в браузер и крупный цифровой кошелек делает Klarna частью нативной инфраструктуры интернета, что значительно повысит конверсию и привлечет миллионы новых пользователей. [5]
2. Партнерство с крупным провайдером ликвидности для ускорения экспансии в США
В рамках соглашения с Nelnet, Klarna получит доступ к $26 млрд для финансирования одного из своих ключевых направлений в США - «Pay in 4». Компания будет выступать оригинатором кредитов, синдицировать их в крупные пакеты и затем продавать их Nelnet.
Forward flow структура контракта позволяет Klarna получить стабильное и предсказуемое финансирование, не увеличивая собственный баланс. Данная стратегия снижает необходимость в привлечении нового акционерного капитала для финансирования дальнейшей экспансии. [6]
3. Линия финансирования от Santander – укрепление баланса перед IPO Klarna получила структурированную кредитную линию на сумму €1.4 млрд от Santander, свою первую «warehouse facility».
Диверсификация источников финансирования снижает риски. Наличие кредитной линии от крупного глобального банка сигнализирует инвесторам о зрелой и устойчивой финансовой стратегии. [7]
4. Расширение партнерства с Walmart по всей Северной Америке Walmart, крупнейший в мире ритейлер с 255 млн еженедельных покупателей, внедрил сервис оплаты Klarna еще в 400+ магазинов в Канаде в добавок к уже «проверенному решению» в США (5200 магазинов).
Успешное партнерство с гигантской розничной сетью служит доказательством эффективности технологии и является ключевым аргументом для привлечения новых глобальных ритейлеров. [8]
Стратегия развития и планы на будущее
Вездесущность – «Klarna при каждой оплате»: В краткосрочной перспективе основное внимание будет уделено реализации новых партнерств с PSP (Worldpay, Nexi) и расширению в новые вертикали, помимо розничной торговли, такие как путешествия (Expedia) и доставка еды (DoorDash). Цель — сделать Klarna таким же обычным способом оплаты, как Visa или Mastercard.
«Карта Klarna в каждом кошельке»: Долгосрочная стратегия заключается в переводе пользователей от эпизодического использования BNPL к ежедневным тратам с помощью карты Klarna. Успех в этом направлении коренным образом изменит юнит-экономику компании и отношения с клиентами, значительно увеличив ARPU и их ценность для компании (LTV).
Персональный помощник на базе AI: Конечная цель — использовать огромный массив данных о транзакциях на уровне товарных позиций (SKU), чтобы превратить приложение Klarna из платежного инструмента в незаменимого помощника для покупок и управления финансами. Это включает в себя предиктивные функции для покупок, персонализированные предложения и автоматизированные финансовые советы, что создаст мощное, основанное на данных, конкурентное преимущество.
· Компания провела сплит акций 1 к 12. Иными словами текущие инвестора получили 12 акций за 1 свою, при этом их стоимость также разделилась на 12. Это достаточно распространенное явление – Klarna делает свои акции более «демократичными», доступными для «мелких» частных инвесторов.
· Klarna проводит IPO по $35-$37 за акцию ($13.2 - $14.0 млрд капитализация). [2]
· Доходность 2х - ожидаем значительную переоценку акций компании после IPO
· Очевидно, что занижение оценки андеррайтерами — это маркетинговый шаг, чтобы привлечь большее внимание инвесторов. Прослеживается сильная аналогия с недавним IPO Figma, цену размещения которой поднимали несколько раз, а на открытии торгов компания показала иксовую доходность.
· Ждем окончания lock-up периода (6 месяцев или публикация двух квартальных отчетностей), намеченное на февраль-начало марта 2026, чтобы продать акции на публичном рынке.
People.ai People.ai – лидер в области AI и Revenue Intelligence. Компания трансформирует традиционный рынок управления продажами, превращая разрозненные данные о деловой активности в предсказуемый и управляемый источник выручки.
Ключевое отличие People.ai от большинства игроков на рынке SalesTech заключается в ее архитектурном подходе. В то время как конкуренты, такие как Gong или Clari, фокусируются на решении специфических задач (анализ звонков), People.ai строит базовый, унифицированный слой данных, который лежит в основе всей экосистемы продаж. [1]
Компания успешно сместила фокус с риторики "оптимизации процесса продаж" на позиционирование себя в авангарде новой технологической волны — «Agentic AI» для Sales-команд. Публичные выступление CEO Олега Рогинского на London Tech Week и запуск новых продуктов, закрепили репутацию компании как технологического лидера.
People.ai вернулся к росту, прогнозная выручка по итогам 2025 года составит $90-100 млн. [2]
Рост спроса на AI в продажах
Рынок переживает трансформацию, где компании стремятся автоматизировать рутинные задачи и повысить эффективность GTM-команд с помощью AI. People.ai с продуктом SalesAI находится в эпицентре этого тренда, предлагая решения, которые напрямую влияют на продуктивность и выручку клиентов. [3]
Сбор больший массивов данных и Data-Driven управленческие решения В условиях экономической неопределенности руководители требуют точных, основанных на данных прогнозов и аналитики. Платформа People.ai решает эту задачу, автоматически собирая и анализируя 100% данных о взаимодействии с клиентами, устраняя "человеческий фактор" и ошибки в CRM. [3]
Развитие экосистемы и партнерств
Стратегические интеграции с ключевыми платформами, такими как MicrosoftDynamics, Salesforce и Zoom, значительно расширяют проникновение People.ai в рынок. Компания становится неотъемлемой частью рабочего процесса для тысяч сотрудников по всему миру. [3]
1. Будущее продаж – AI агенты В статье "A New Way to Sell: How Agentic Collaboration Will Free Sellers from Systems" компания изложила свое видение будущего, где AI-агенты станут не просто инструментами, а полноценными партнерами менеджеров по продажам, автономно выполняя рутинные задачи и проактивно предлагая следующие шаги по сделкам. [4]
People.ai позиционирует себя не как очередного поставщика дашборда, а как визионера, формирующего будущее sales tech, первой в индустрии внедряя передовые технологические решения. [4]
2. Валидация преимуществ платформы People.ai с помощью популярной методологии продаж «SPICED» Компания опубликовала материал «From Framework to Execution: How People.ai Supports SPICED», в котором детально отразила фактические положительные результаты внедрения ее платформы в популярную методологию ведения сделок SPICED.
People.ai напрямую показывает прикладное применение своей платформы на примере известной и уважаемой в индустрии методологии продаж. Стратегически важно для снижения барьера при внедрении ее платформы, что делает ценность ее продукта очевидной для тысяч руководителей отделов продаж. [5]
3. Серия статей, посвященных точности прогнозирования продаж - одна из ключевых проблем для B2B-бизнеса. People.ai находится в эпицентре решения данной проблемы, предлагая клиентам передовую платформу Revenue Intelligence. Активно публикуя контент на эту тему, компания не только привлекает целевой трафик, но и позиционирует свой продукт как единственное верное решение. Это формирует спрос и позволяет выделиться на фоне конкурентов. [6] [7] [8]
Стратегия развития и планы на будущее
· Расширение функционала: Интеграция новых AI-возможностей, переход от аналитики к автоматизации и выполнению задач (AI-агенты).
· Углубление в Enterprise-сегмент: Фокус на крупных корпоративных клиентах, которые готовы платить за комплексные и надежные решения.
· Экосистемные партнерства: Углубление интеграций с Microsoft, Salesforce и другими ключевыми игроками для укрепления позиций на рынке.
Потенциальный Exit - IPO в 2027-2028
People.ai находится в активной фазе роста, поэтому менеджмент компании не рассматривает IPO в настоящее время. Видим потенциал выхода из инвестиции в 2027-2028 г на вторичном рынке или IPO.
Trax
Trax – лидер в области AI и компьютерного зрения, более 250 клиентов, среди которых крупнейшие мировые CPG-бренды, такие как Coca-Cola, Nestlé, Unilever и P&G, а также крупные ритейлеры. [1]
Платформа Trax оцифровывает физический мир розничной торговли. С помощью камер, установленных в магазинах, и мобильных приложений для сотрудников «в зале», Trax собирает изображения полок, которые затем анализируются с помощью AI для распознавания товаров. Это позволяет получать точные данные о наличии товаров на полках, мерчендайзинге и ценах., что позволяет клиентам принимать быстрые и обоснованные решения для увеличения продаж и повышения эффективности. [2]
Trax продолжает уверенно двигаться по траектории роста, укрепляя свои позиции в качестве лидера на рынке ритейл-аналитики. Компания активно развивает продукт и расширяет свое присутствие на глобальном рынке.
Долгосрочная цель — стать операционной системой для физического ритейла, что открывает практически неограниченный потенциал роста. Существенные риски отсутствуют.
Trax выигрывает от долгосрочного тренда на цифровизацию ритейла, который не зависит от экономических циклов.
· Растущий спрос на цифровизацию ритейла: Продукт Trax доказывает свою коммерческую эффективность, подтверждая ROI для клиентов. Все больше компаний осознают необходимость в точных данных для управления своими продажами и маркетинговыми кампаниями в физических магазинах.
· Технологическое лидерство: Trax продолжает инвестировать в развитие своих технологий, что позволяет ему оставаться среди лидеров инноваций в области компьютерного зрения и AI аналитики.
· Глобальное расширение: Компания активно расширяет свое присутствие на новых рынках и углубляет партнерские отношения с ключевыми игроками в США и других регионах.
Запуск продукта Trax на девайсах сотрудников «в зале» AROn-DeviceIR Trax анонсировал релиз нового решения на базе дополненной реальности (AR) - On-Device Image Recognition. Эта технология позволяет командам крупных CPG-брендов получать инсайты о состоянии полок в реальном времени прямо на свои мобильные устройства, без необходимости доступа на рабочую станцию сотрудника.
Запуск укрепляет технологическое лидерство Trax и значительно повышает ценность его предложения для клиентов. Возможность работать оффлайн и получать мгновенную обратную связь через AR — это серьезное конкурентное преимущество, которое может ускорить принятие решений и повысить эффективность в точках продаж. [3]
Награда NewsweekAIImpactAward Trax получил признание в качестве лидера за "Лучшие результаты, разработку продуктов и инновации" в категории "Бренд и Ритейл", что подчеркивает высокое качество продукта компании, его фактические результаты и измеримые ROI для клиента.
Newsweek AI Impact Award укрепляет репутацию Trax в качестве одного из пионеров в области AI для ритейла. Это мощный маркетинговый инструмент для привлечения новых клиентов, демонстрирующий технологическое превосходство и признание в отрасли. [4]
Стратегия развития и планы на будущее
· Углубление AI аналитики: Менеджмент компании целенаправленно реализует стратегию по укреплению технологического стека платформы, для чего интегрируются передовые AI решения. Цель - внедрить предиктивные аналитические возможности, чтобы не только констатировать факты, но и давать клиентам рекомендации по оптимизации своих бизнес-процессов.
· Расширение продуктовой линейки: Trax активно работает над созданием новых продуктов, которые будут охватывать всю цепочку создания стоимости в ритейле, от управления цепочками поставок до взаимодействия с конечными потребителями.
· Выход на новые рынки: Компания нацелена на дальнейшее географическое расширение, с особым фокусом на динамично развивающиеся рынки Азии и Латинской Америки.
Потенциальный Exit - IPO в 2026-2027 г
На протяжении нескольких лет Trax является сильным кандидатом на проведение публичного размещения. Компания рассматривала возможность проведения IPO зимой 2022 года на NASDAQ по оценке $3.0-$3.5 млрд, однако ввиду суровых макроэкономических условий и спада на финансовых рынках, менеджмент компании отложил свои планы. [5]
Несмотря на то, что менеджмент Trax не заявлял в публичном поле о возобновлении подготовки к IPO в 2025 г, мы видим высокие шансы компании провести успешное IPO в ближайшие годы. Благоприятные макроэкономические условия и впечатляющая динамика технологичных компаний на IPO в текущем году могут стать позитивными триггерами в принятии решения менеджментом.
Public.com — это один из лидеров в секторе инвестиционных платформ, более 3 млн активных пользователей и сильное присутствие на рынках США и Европы. Универсальный продукт компании объединяет функционал для торговли акциями, ETF, криптовалютами и альтернативными активами (например, произведения искусства и коллекционные предметы). Основную пользовательскую базу составляют индивидуальные инвесторы и молодое поколение трейдеров. [1]
Уникальность Public.com стоит на двух ключевых опорах:
● Социальная сеть для инвесторов: Пользователи могут подписываться и следить за другими инвесторами, включая известных экспертов и трейдеров, а также обсуждать рыночные тренды в тематических сообществах.
● Отказ от PFOF (Payment for Order Flow): Большинство конкурентов, как Robinhood, Webull, TradeStation используют PFOF - продажа потока ордеров клиентов сторонним компаниям и крупным хедж-фондам, которые зарабатывают на разнице спредов, а клиенты – наоборот – проигрывают, тк получают цену актива выше рыночного. Public.com отказался от данной «спорной, нечистой» практики. Подход Public.com повышает прозрачность и доверие клиентов, что соответствует миссии компании ставить интересы клиентов на первое место.
Public.com успешно трансформируется из приложения для трейдинга в диверсифицированную инвестиционную платформу. Компания обладает сильным брендом, высоким доверием пользователей и уникальной позицией на рынке.
Стратегия, направленная на привлечение долгосрочных инвесторов и создание стабильных потоков выручки через подписки и управление активами, является верной и снижает зависимость от рыночной волатильности.
Компания является бенефициаром роста активности на финансовых рынках. Менеджмент, в свою очередь, успешно реализует стратегию трансформации бизнес-модели, добавляя новые продукты и диверсифицируя потоки выручки. [2]
● Подписка Public Premium: подписка предлагает расширенную аналитику, данные о портфелях институциональных инвесторов и другие премиум-функции. Стабильный и прогнозируемый поток выручки. [2]
● Торговля криптовалютами: комиссии за операции с цифровыми активами. Новые рекорды крипторынка провоцируют взрывной рост данного направления бизнеса. [2]
● Процентный доход: Компания обладает безупречной репутацией, регулярно привлекая новых инвесторов и потоки капитала на свою платформу. Клиенты хранят денежные средства на аккаунте, а Public.com без риска получает процентный доход на денежные остатки клиентов. [2]
● Комиссии за торговлю альтернативными активами: несмотря на то, что данный сегмент является нишевым, он обладает высокой маржинальностью. [2]
1. На передовой интеграции AI – интервью CFO Public.com для Forbes [3]
CFO Public.com поделилась первыми результатами внедрения AI-агентов в платформу и внутренние процессы в интервью Forbes:
● Более 25% активных пользователей ежедневно взаимодействуют с AI-ассистентом для получения сводок новостей, анализа компаний и портфолио.
● Внутренняя операционная эффективность команды выросла на четверть за счет автоматизации рутинных задач и внедрения AI-агентов в рабочие процессы.
Мощнейший сигнал для рынка. Во-первых, высокий уровень вовлеченности пользователей подтверждает, что AI-ассистент не просто "модная функция", а полезный инструмент, повышающий ценность продукта и удерживающий клиентов на платформе. Во-вторых, рост внутренней эффективности напрямую влияет на юнит-экономику и приближает компанию к прибыльности. Это показывает, что Public.com имеет возможность эффективно масштабироваться — ключевой тезис для будущего IPO. [3]
2. Компания находится на низком старте перед ускорением роста
По словам СЕО, Public.com активно изучает возможность привлечения стратегических инвесторов для финансирования активной экспансии и быстрого развития компании в течение ближайших двух лет. [4]
Яркий маркер, который указывает на зрелость компании. Привлечение "стратега" (например, крупного банка, управляющей компании или технологического гиганта) позволяет решить несколько задач:
● Валидация бизнес-модели: Инвестиции от крупного институционального инвестора станут мощным сигналом доверия для всего рынка. [4]
● Установка "якорной" оценки: Условия сделки с новым акционером могут задать ориентир для оценки на будущем IPO. [4]
Компания является одним из немногих крупных игроков в секторе, которые являются частными. Инвесторы проявляют высокий интерес к публичным компаниям-конкурентам:
● Robinhood торгуется на исторических максимумах
● ETORO и WeBULL провели IPO летом 2025 года и торгуются со значительной премией к цене размещения.
Ожидаем, что динамика публичных аналогов, может послужить триггером и подтолкнуть менеджмент Public.com к дебюту на публичном рынке в ближайшие годы!
SpaceX – мировой лидер космической гонки. Компания трансформирует экономику космоса благодаря своим прорывным технологиям в области многоразовых ракет и глобальной сети спутников.
Доказанная технология многократного использования ракет-носителей, обеспечивает беспрецедентную частоту запусков и низкую стоимость вывода грузов на орбиту.
В то время, как основные конкуренты Blue Origin и ULA строят конкурента Falcon 9, SpaceX коммерциализирует супер-тяжелую ракету Starship в 2027-2028, которая по экономике на несколько порядков дешевле и не имеет аналогов на рынке.
· Потенциальный частичный exit на IPOStarlink в 2026-2027 году. [1]
Справедливая отметка - минимум $100.0 за акцию, оценка около $200 млрд.
· Однако потенциал роста объединенной компании гораздо выше! Согласно финансовой модели крупных институциональных инвесторов Ark Invest и MAC33, цена за акцию SpaceX превысит $1,000 к 2030 году (оценка $2 трлн)– выглядит оправдано. В рамках консервативного прогноза, ожидаем $500 за акцию к 2028 году, принимая во внимание сильные операционные результаты и большие перспективы развития бизнеса.[2]
· Существенные риски в значительной степени нивелированы активным ростом и развитием Space Economy (3x за 10 лет) - $1.8 трлн к 2035 году. [3]
Выручка компании превысит $15 млрд по итогам 2025 года. Сверхнадежный бизнес Starlink (≈60% выручки) быстро растет и является двигателем денежного потока). Успех Starlink позволяет компании финансировать затратный проект Starship. Проект Starship обладает высокими первоначальными затратами на разработку и тестирование, но имеет гигантский потенциал в будущем при низких операционных затратах. [2]
Регулярные запуски Falcon 9 и Falcon Heavy также генерируют стабильный денежный поток. Около 60-70% миссий приходится на Starlink. Выручка этого направления крайне устойчива, так как обеспечена государственными и коммерческими контрактами на годы вперед. [2]
Беспрецедентная частота запусков Компания удерживает темп запусков своих «рабочих лошадок» Falcon 9 и Falcon Heavy. SpaceX не только развертывает собственную сеть спутников Starlink, но и регулярно выполняет полеты по государственным и коммерческим заказам.
Экспансия Starlink Стремительное расширение покрытия и подключение новых пользователей в 100+ странах мира. Компания обладает группировкой из 8,000 спутников и регулярно ее увеличивает, в то время как конкуренты (Kuiper и ASTS) имеют лишь региональное присутствие и запускают не более 50 спутников ежегодно.
Тестовые запуски Starship
Коммерциализация Starship представляет собой асимметричную ставку: он не просто улучшит существующие возможности ракет, а полностью переформатирует экономику космоса, сделав всех текущих конкурентов неактуальными.
1. Капитализация SpaceX достигла отметки $400 млрд
SpaceX проводит новый tender offer, в ходе которого оценка компании достигла рекордных $400 млрд. Это ставит SpaceX в один ряд с 20 самыми дорогими публичными компаниями индекса S&P 500. [4]
Фиксируем сильный рост интереса на частном рынке, после успешного запуска Starship 10. Рост оценки подтверждает веру инвесторов в бизнес-модель компании.
2. Успешный 10-й испытательный полет Starship
В ходе миссии были выполнены все ключевые задачи: успешное разделение ступеней, мягкое приводнение ускорителя Super Heavy в Мексиканском заливе и контролируемый вход корабля в атмосферу с последующим приводнением в Индийском океане. Но главное - Starship с первой попытки успешно протестировал вывод 8 макетов тяжелых спутников Starlink весом по 2 тонны каждый всего за один запуск, что радикально изменяет экономику вывода полезной нагрузки на орбиту Земли.
Это поворотный момент для всей компании, после череды неудач, инженеры провели крупную работу над ошибками. Успех 10й миссии снимает огромное количество технологических рисков и доказывает жизнеспособность проекта. Успешные тестовые запуски значительно ускоряют трек к началу орбитальных миссий по развертыванию нового поколения спутников Starlink V3, полетам на Луну в рамках программы NASA Artemis и миссии на Марс. [5]
3. Взрывной рост Starlink, 6 млн активных пользователей
Сеть спутников Starlink выросла практически на 30% с начала года и насчитывает уже более 8,100 аппаратов на орбите Земли. Аналогично, количество пользователей увеличилось на 30%, превысив отметку 6 млн. Ожидаем рост 50% по итогам года! [6]
4. Исторический рубеж: 500й запуск ракеты Falcon 9 «Рабочая лошадка» компании (Falcon 9) продолжает ставить рекорды. В начале июля SpaceX успешно осуществила 500й запуск ракеты-носителя, подтвердив свое абсолютное доминирование на рынке. Falcon 9 демонстрирует невероятную надежность и операционную эффективность, что позволяет регулярно получать новые контракты на запуски. [7]
Стратегия развития и планы на будущее
SpaceX надежно удерживает лидирующие позиции в секторе. Технологический отрыв от ближайших конкурентов Blue Origin Джеффа Безоса и ULA (традиционный игрок, совместная компания Boeing и Lockheed Martin) заложен на многие годы вперед.
Компания успешно реализует стратегию быстрой экспансии Starlink по всему миру, захватывая преимущество первопроходца, что оставляет конкурентам в будущем лишь малую долю рынка.
Стратегические успехи в тестировании проекта Starship цементируют высокий потенциал компании, открывая большую возможность не только быть лидером в полетах на низкой земной орбите (LEO), но и на межпланетарных миссиях, например на Марс или Луну.
Потенциальный Exit - IPO Starlink в 2026/2027 и продажа акций SpaceX на вторичном рынке
Стабильный быстрорастущий бизнес Starlink выглядит сильным кандидатом на IPO в течение ближайших нескольких лет. Потенциальная цена $100.0 за акцию, оценка около $200 млрд.
IPO самого SpaceX пока нет на горизонте. Однако регулярные запуски Falcon 9 и Falcon Heavy, в совокупности с успешными испытаниями и прорывом в программе Starship выступают сильными драйверами роста оценки нашей портфельной компании. Ожидаем, что SpaceX превысит отметку $500 за акцию к 2028 году (оценка $1 трлн).
Единственным негативным фактором для компании является активность основателя - Илона Маска в политическом направлении, где уровень лояльности является очень нестабильным. Открытая критика ряда действий администрации Трампа после близкого союзничества в рамках избирательной кампании 2024 г была воспринята инвесторами настороженно. Мы прекрасно понимаем, что система сдержек и противовесов в США является обширной и не дает необходимых рычагов президенту даже в условиях открытого конфликта с оппонентом провести фатальные действия в его адрес и адрес бизнеса. Это наглядно видно на примере главы ФРС Дж. Пауэлла, которого Трамп на дух не переносит и регулярно оскорбляет в социальных сетях. Также показательна реакция судов, признавших пошлины Трампа незаконными уже в 2 инстанциях.
Тем не менее, мы приветствуем уход И. Маска из политики и возвращение к операционному управлению бизнесом. Безусловно, данный фактор положительно скажется не только на отношении инвесторов к компании, но и качестве ее управления.
