Глава 8. Рынки предсказаний в 2026: $21 млрд оценки, $0 выручки
Из всей экосистемы рынков предсказаний реальную выручку в 2025 году генерировали двое: Kalshi — $263 млн и Robinhood — около $147 млн от соответствующих продуктов. Polymarket при обороте $21,5 млрд не взял ни цента комиссии. Это не ошибка бизнес-модели — это сознательная ставка на то, что данные стоят дороже транзакционных сборов.
Intercontinental Exchange — материнская компания Нью-Йоркской фондовой биржи — в октябре 2025 года вложила $2 млрд в Polymarket, оценив платформу в $8 млрд. Для сравнения: в январе того же года Polymarket стоил $1,2 млрд, а в августе 2024-го — $1 млрд. За 14 месяцев оценка выросла в 9 раз без единого доллара операционной выручки. ICE получил права на глобальное распространение событийной аналитики Polymarket институциональным клиентам — банкам, хедж-фондам, информационным агентствам. Расчёт прозрачен: ICE покупает не торговую платформу, а слой данных о вероятностях, который можно продавать Bloomberg и Refinitiv как альтернативный поток данных.
Логика работает, только если Polymarket успеет монетизировать данные раньше, чем закончится финансирование. Ранее в 2025 году инвестиционный раунд принёс платформе $200 млн при участии Founders Fund Питера Тиля. Общий привлечённый капитал превышает $2,3 млрд. При нулевой выручке запас финансовой прочности платформы полностью зависит от следующего раунда — или от того, выстрелит ли стратегия монетизации данных с ICE.
Kalshi движется по противоположному пути — классическая комиссионная модель с доказанной юнит-экономикой. Выручка выросла на 998% год к году: с $24 млн в 2024-м до $263,5 млн в 2025-м. В декабре 2025 года, в пик сезона NFL, Kalshi заработал $63,5 млн за один месяц — больше, чем за все первые четыре месяца года вместе взятые. Комиссионная механика простая: maker-taker от 0,07% до 7%, где тариф обратно пропорционален определённости исхода. Рынок с вероятностью 50/50 — самый непредсказуемый и самый дорогой для участников. В декабре 2025 года Kalshi привлёк $1 млрд по оценке $11 млрд — вдвое выше предыдущего раунда.
Победителем года стал Robinhood. Не как платформа рынков предсказаний — а как дистрибутор. Интеграция с Kalshi в сентябре 2024 года открыла рынки предсказаний для 24 млн существующих клиентов Robinhood без криптокошельков и USDC. Доля Kalshi в совокупном объёме рынка выросла с 8% до 66% за четыре месяца — не за счёт продукта, а за счёт дистрибуции. Это наглядная иллюстрация принципа, хорошо известного в финтехе: платёжный рельс зарабатывает меньше того, кто управляет пользователем в момент транзакции.
Третий класс игроков — социальные слои и токен-платформы. Flipr, Myriad, Forecaster — все обещают «рынки предсказаний с социальным графом и репутационным слоем». Текущая капитализация токена Flipr составляет менее $20 тысяч при суточном объёме торгов около $5. Пиковый ажиотаж пришёлся на конец 2024 года — момент, когда само словосочетание «рынки предсказаний» ещё ассоциировалось с президентскими выборами и медийным шумом. После окончания избирательного цикла без органического продукта и реальных пользователей токен схлопнулся.
Это системная закономерность: большинство Web3-проектов в сегменте рынков предсказаний не имеют механизма генерации выручки, работающего независимо от программ стимулирования. Платформа субсидирует ликвидность токенами, пользователи фармят токены, токен падает — ликвидность уходит. Единственный способ разорвать этот цикл — либо реальные комиссии с реальных трейдеров (путь Kalshi), либо продажа данных институционалам (путь Polymarket). Всё остальное — токен-игра с предсказуемым финалом.
Если статья понравилась, подписывайся на мой блог в телеграм посвященный продуктам и стартапам в финтех и web3.This article in english is here.