"Запрещенная" инвест-идея 2022 года или полный гайд по инвестированию в индустрию каннабиса: от акций до криптовалют

ОГЛАВЛЕНИЕ

Почему-то начать обзор хочется с этого клипа:

Когда-то песня Afroman`а "Because I got high" предупреждала о том, что марихуана в вашу жизнь ничего хорошего не принесет...

Но это было актуально в 2001 году. Сегодня все немного иначе и получить пользу от этого "явления" можно. Решение - ваш биржевой терминал)

Кратко. Инвестиционный Спекулятивно-трейдерский тезис

Но если быть предельно откровенным, то можно написать этот тезис иначе, более “правильно”:

ПРЕДЫСТОРИЯ ИДЕИ

Тема “Легализации Марихуаны в США” интересует меня (как трейдера, разумеется) с 2017 года. В 2021 году последняя сделка по ней была в январе, как раз, когда СМИ педалировали тему “Демократы заняли Конгресс, поэтому теперь легализации - быть” (но это не точно). Сделку я совершил с акциями компании KERN, но этому можно посвящать отдельный рассказ…

В ноябре 2021 года внимание (в том числе и моё) к проблеме легализации начали привлекать вновь.

На этот раз уже и со стороны республиканцев, а не только демократов.

Далее, при анализе торговых инструментов (акции, ETF и опционы на них) данной индустрии, заметил, что приток средств (AUM - Assets Under Management*) в AdvisorShares Pure US Cannabis ETF (NYSE ARCA: MSOS) значительно увеличился, при том, что цена, следуя за общим трендом входящих в ETF инструментов, упала:

Как раз в начале декабря. Совпадение?)

Также мне бросилась в глаза высокая (впервые с января 2021) активность на "дальних" опционах CALL:

Разборы десятков графиков, фундаментальных показателей, анализ технических метрик и конкретные рекомендации - дальше, но сначала "матчасть". Если что - оглавление выше ⤴️.

Понял, что тема перспективная (снова), пошел копать еще глубже...

ПОЛИТИЧЕСКИЕ ПРЕДПОСЫЛКИ

Читая последние новости

Из новостей за данный период стало ясно, что началась “повышенная политическая активность в отношении вопросов легализации марихуаны” (опять).

Сенатор Ed Perlmutter сообщил об успешной подаче заявки в Конгресс США на рассмотрение принятия пакета SAFE Banking Act* в National Defense Authorization Act (NDAA):

Собственно, сам Сенатор Ed Perlmutter и является Спонсором этого акта в текущей версии (от июля 2019 года).

Далее, исследуя статистику и перспективы политических ротаций в США, ситуация складывается так, что, скорее всего, после окончания срока (а midterm выборы в Палату Представителей и Сенат запланированы на 8 ноября 2022), превалирование демократов в Конгрессе уменьшится. Слово агентству Bloomberg:

Прогноз на 2022 год, наиболее распространенный среди политических экспертов, заключается в том, что в ноябре демократы потеряют контроль над Палатой представителей. Причин для этого достаточно много: выросшая инфляция; снижение понимания у избирателей относительно происходящего в экономике; продолжение ситуации с COVID‑19; непопулярность Президента Джозефа Байдена; плюс ко всему, с перевесом 2 к 1, американцы считают, что страна находится на неверном пути.
Кроме того, партия президента практически всегда (это статистический факт) теряет места на промежуточных выборах.

https://www.bloomberg.com/news/articles/2022-01-12/democrats-can-keep-the-house-at-midterm-elections-with-a-little-help-from-trump

Любой вопрос, касающийся любой же стороны легализации, является крайне весомым инфоповодом и может проявляться в следующих направлениях:

• (намек на) снятие запрета использования (+ выращивания и распространения) марихуаны на Федеральном уровне;
• (намек на) увеличение количества штатов, в которых легализовано медицинское использование и рекреационное применение;
• одобрение упомянутого выше SAFE Banking Act и любого другого легализационного или декриминализационного акта;
• даже простая публикация результатов регулярного опроса граждан (на тему легализации) одним из профильных агентств;
• упоминание марихуаны в позитивном ключе со стороны лидеров общественного мнения: глав корпораций, селебрити (все виды знаменитостей), политиков и бизнесменов;

Еще примечательно то, что на данный момент тот самый SAFE Banking Act (уже) не прошел одобрение в Сенате и был исключен из законопроекта о расходах на оборону (Defence Spending Bill) 7 декабря, который уже подписан Президентом Джозефом Байденом 27 декабря 2021 года. Знакомый нам Сенатор Ed Perlmutter так отреагировал на это в Твиттере:

Как бы намекая, что все еще впереди и хештег #SAFEBanking вы не раз увидите в своей ленте. Кстати, подпишитесь на него — автор твитов даёт «лучшие и самые ранние сигналы по теме каннабиса»! Я не шучу, он как Илон Маск для Биткоина.

Но! Не смотря на этот очевиднейший «негатив», мы (я по крайней мере) не видим никакой реакции со стороны котировок (цены падают, но это сейчас относится к рынку «в целом»).

Из неочевидного

Вдогонку к теме новостей - на днях (с 10 января 2022) был "вброс" о том, что марихуана снижает вероятность заражения COVID`ом. Есть целое исследование об этом. Меня сообщение об этом догнало аж в нескольких русскоязычных Телеграм чатах, не говоря уже о том, что Твиттер с этого вброса просто разрывало, хоть реакция на ценах акций не сказать, чтобы была заметной. Но я нашел интересные "доказательства" последствий этого вброса - большие по объему покупки опционов CALL на все ETF и акции из "нашей" сферы, для которых есть опционы. Правда, только на самых "ближних" опционах. Вот пример для ETF MSOS:

Летом 2021 Amazon изменил (смягчил) свою корпоративную политику, сняв некоторые ограничения и наказания для сотрудников за употребление марихуаны. Но только в тех штатах, где легализация пройдена. Плюс ко всему, компания присоединилась к поддержке движения за легализацию на федеральном уровне (The Marijuana Opportunity Reinvestment and Expungement Act of 2021 - так называемый MORE Act).

Тем же летом Apple пересмотрел свое отношение к каннабисово-ориентированным (в разных формах) приложениям в AppStore. То есть теперь приложения, которые позволяют пользователям заказывать/покупать марихуану, не банятся системой.

"Верной дорогой...", как говорится.
Хотя, без комментариев.

Общественное мнение и легальный статус в отдельных штатах

На данный момент 68% американцев (данные за 2020 год) поддерживают легализацию (речь о легализации на Федеральном уровне):

И 90% выступают за использование марихуаны в медицинских целях.

По партийной принадлежности все очень "закономерно", но об этом чуть ниже:

Есть еще более старое, но интересное исследование, там цифры еще в пределах 50%, но с интересным содержанием о том, что белые более активно (49%) выступают за "легалайз", чем чернокожие американцы (всего 38%), а латиноамериканцы (согласно этому исследованию - всего 36%).

И молодёжь в целом, понятно, всеми руками "ЗА" (50+%).

Распределение уже официальной позиции по отдельным штатам следующее:

• 14 имеют статус "НЕ легально";
• 17 - только "использование в медицинских целях";
• 19 - "медицинское и рекреационное использование";

Визуально так:

Тех, кто всерьез заинтересован максимальными подробностями по этому вопросу - с удовольствием отсылаю к шикарной базе данных по всем участвующим в процессе штатам. Там есть удобный поиск и емкий саммари: даты легализации, ее степень, перечень актов и другие дополнения.

Также существует трекер всех (в смысле вообще всех) законодательных инициатив от Сенаторов и комитетов. Просто вбейте нужные слова ("SAFE Banking Act" или "Marihujana") в поиск и получите всю цепочку движений этих актов, включая текущие стадии.

Легализация и декриминализация

Все, что написано выше, в основном касается вопросов легализации или иначе говоря "внедрению марихуаны в привычную экономическую систему США", как это давным-давно сделано с табаком и алкоголем. Тут не просто аналогия - все старания политиков и инициативных групп как раз к тому, чтобы приравнять эти явления с точки зрения жизни, контроля и бизнеса.

Остается еще один вопрос: декриминализация марихуаны. То есть это, фактически, работа над изменением уголовного кодекса США. Вот тут я, пожалуй, воздержусь от высказывания личного мнения и комментариев, ограничившись лишь тем, что меня, как трейдера/инвестора, этот момент интересует ничуть не меньше, чем легализация. Вопросы этики, морали и политики, связанной с этой темой, я поднимать не буду.

История легализации марихуаны в США в одной картинке

Выше вы можете увидеть основные этапы "легализации":

• периоды правления демократов и республиканцев;
• основные акты, попавшие или не попавшие в Конгресс (только в Палату представителей или в обе);
• а также даты легализации в отдельно взятых штатах;

Которые я нанес на график (внимание!) канадской компании Canopy Growth Corporation (NASDAQ:CGC, TSX:WEED).

Почему канадской?

Потому что американских с такой длительной историей как бы... нет, ибо вопрос легализации на федеральном уровне еще не решен. Плюс ко всему, те американские компании, которые все же существуют и акции которых торгуются на NASDAQ ОТС Pink Sheets, не очень репрезентативны в виду своих микроскопических размеров.

Но. Канадская Canopy Growth целится в рынок США и уже плотно с ним работает еще со времен своего основания. Так что любые новости, которые касаются "легализации в США", непременно и с завидным размахом отражаются на графике цен её акций. Единственное, некоторые "локальные пампы" могут быть связаны исключительно с её личными успехами на канадском рынке или в целом по Миру, где у неё хватает клиентов. Плюс, в 2020 40% их акций купил крупнейший в США производитель алкогольной продукции Constellation Brands. Но об этих компаниях я напишу в соответствующих разделах ниже.

Если вас вдруг смутило, что рынок рос именно в период "республиканцев", а с приходом "поддерживающих это демократов" все стало плохо, то это очень объяснимо.

Во-первых, это довольно относительно, что "демократы за", а "республиканцы против". В конце концов, в числе сенаторов, которые лоббируют повестку легализации, полно республиканцев. Нужно четко понимать, что это вопрос "финансовый" в первую очередь и уже во вторую - политический. То есть "легализация" для тех, кто дает взятки сенаторам - это интерес "о прибыли", а для самих политиков легализация - это "козырь в предвыборной гонке", которым можно воспользоваться так, как удобно в конкретный момент времени.

Во-вторых, есть такое явление... Я не придумал названия. Но суть объясню через аналогию. Представьте себе некое предприятие, где один начальник был умница и пять лет пахал, развивая его, налаживая в нем все процессы. Но увы, пока он пахал и налаживал, роста (выпуска, выручки, прибыли, чего хотите) почти не было заметно. Далее приходит новый начальник (примем, что его назначают), старого провожают с недовольством, потому что нет результатов. Новый пять лет ничего не делает, ни за чем не следит, но заложенный предыдущим начальником фундамент настолько крепкий, что выдерживает издевательства нового бездаря, даже позволяя получать рост показателей производительности. И вот, через новые пять лет этого бездельника провожают с почестями и медалью/грамотой "за труд и успехи", потому что все выросло, а новому начальнику достается разломанное производство с убитыми процессами, который начинает сначала.

Вот тут примерно также - Барак Обама и его команда два срока демократничал, качал сектор здравоохранения, откуда потом и выросли главные новаторы с лечением всего и вся "экстрактами" из марихуаны.

При Дональде Трампе большая часть инициатив гасилась еще на старте. Не то чтобы от большой нелюбви к делу предшественника, просто других забот хватало: Америку нужно было срочно сделать "снова Великой" и еще "победить Китай". Нового развития индустрия не получала, а использовала старый крепкий фундамент, которого хватило на половину срока Трампа.

Отвлекся я)

Итого: рынок "марихуановых акций" довольно бойко реагирует на любые инфоповоды и любителей волатильности в 2022 году в этом сегменте будет ждать много увлекательного и стремительного. Готовьте "ведра" и валидол с валерьянкой.

БИРЖЕВЫЕ ИНСТРУМЕНТЫ

Торговая идея, в целом, сформирована: мы хотим купить что-то, что вырастет, когда и если случится какое-то событие. Купить нужно заранее, потому что процесс будет стремительный и начнется даже до того, как мы об этом прочитаем в СМИ, даже если это будет новость с пометкой "молния" от Reuters в их терминале Refinitiv Eikon.

Окей, мы возьмем заранее. Но чтобы выбрать объект для сделки, нужно разобрать, кто есть кто, ибо просто так скупать все акции или ETF, да даже опционы на них - плохое занятие. Нужна первичная сегментация. Ей и займемся.

Акции

Выбор прям богатый. Акции представлены несколькими группами.

По географии, со штаб-квартирой в:

• США;
• Канаде и...;
• Ирландии 😁;

По секторам (на английском, потому что никогда не переводил их на русский язык и до сих пор не вижу в этом необходимости):

• Health Care;
• Industrials;
• Consumer Discretionary;
• Materials;
• Real Estate;
• Financials;
• Consumer Staples;

По индустриям:

• Pharmaceuticals;
• Professional Services;
• Specialty Retail;
• Chemicals;
• Machinery;
• Equity REITs;
• Mortgage REITs;
• Personal Products;
• Commercial Services & Supplies;
• Health Care Providers & Services;
• Specialty Retail;

По биржам:

• TSX (Toronto Stock Exchange);
• NYSE;
• NASDAQ;
• NASDAQ OTC (OTCQX, OTCQB);

На самом деле Канадская TSX тут просто "к слову" пришлась. Все компании из нашей когорты имеют второй листинг на биржах США, а также много где еще по Миру: от Европы до Бразилии. У меня есть доступ ко всем вышеперечисленным, а вы - смотрите по своим возможностям и предпочтениям. Но вопрос "где/у кого брать" раскрою в соответствующих разделах этого обзора (см. оглавление в начале).

В таблице выше вы найдете (данные из Refinitiv Eikon):

• тикеры (их причесал);
• названия компаний;
• сектора (по классификации GICS - Global Industry Classification Standard);
• индустрии + группу индустрий (тоже GICS);
• и так называемую "Бизнес-активность" (крутая штука от Thomson Reuters);

ETF

С 2020 года тематические фонды ETF начали расти "как грибы". Вообще, в целом и разных. За 2021 год было запущено 350+ новых фондов.

Все вместе, суммарно, набрали 10 триллионов долларов под своим управлением.

С того же года (немного раньше, с 2019) начали активно появляться и фонды ETF с тематикой "каннабис". Тема-то горячая. Вот график всех этих ETF (цены) и по нему видно, с какого момента они начали свою "жизнь":

Это еще один "плюс" в копилку к аргументам "ЗА" нашу идею - рынок живет по принципу "спрос-предложение", и сейчас период, когда предложение реагирует на спрос.

Итак, кто хочет наших денег, чтобы ими поуправлять ->

ETFMG Alternative Harvest ETF, их тикеры:

• MJ - прицел на весь Мир;
• MJUS - постарались сделать упор на компании из США;
• MJXL - за это респект, ибо это "двойная" ETF, то есть "с плечом" - о ней еще напишу в конце обзора;
• MJIN - за эту отдельный респект, потому что это не просто "двойная" ETF, но она же еще и обратная - первый кандидат на ликвидацию в случае падения цен на акции сектора, однако, весьма интересная - просто "пушка";

AdvisorShares ETF:

• MSOS - та самая, на которую я обратил внимание в самом начале обзора, она же - самая крупная (по объему инвестированных в нее средств), плюс - ориентирована строго (по мнению её создателей, но у меня другие данные) на рынок США;
• PSDN - вторая по размеру ETF этой компании, с прицелом на весь Мир;
• YOLO - её любят за название, но состав у неё - специфический;

Cambria ETF:

• TOKE - интересная своим составом, в первую очередь - долгосрочным инвесторам;

Amplify ETF:

• CNBS - некрупный фонд, с аллокацией на весь Мир;

Global X ETF:

• POTX - средний по размеру фонд, аллокация на весь Мир;

THCX The Cannabis ETF - с тикером THCX, выглядят стрёмно, сайт "на вордпрессе" - больше о них нечего написать.

BUDX - еще более странные управляющие, сайт как из 2017 года, посвященный ICO, но листинг есть).

Horizon ETFs:

• HMJI - ETF канадского (по происхождению и по регистрации) фонда, с канадским же наполнением по акциям, для тех, кто хочет "только Канаду";

Опционы

Опционов на акции с листингом на OTC секции NASDAQ не найти. "Экзотику" от банков я не буду рассматривать даже, да и тоже вряд ли нашел бы.

Есть только опционы на акции с листингом на Main Markets (NYSE, NYSE ARCA, NASDAQ) и на ETF. Но не на все ETF, увы - нет на самую необычную из списков выше - MJIN. С трудом представляю, как бы опционы на неё котировали, но были бы они - была бы очень интересная возможность отработать идею.

Окей, что есть, как говорится и того вполне достаточно для самых оригинальных конструкций.

Криптовалюты

Нет, я не буду проходить мимо этого вопроса))

Криптовалют, которые созданы как "платежное средство" или "средство сбора денег на легализацию" - хватает, они вполне интересны и более чем способны помочь "криптанам" отработать идею "лонг по каннабису". Но на любителя, конечно.

Не просто отделить сейчас на их графиках зимне-весенний крипто-буллран от хайпа в индустрии каннабиса, но если брать спокойные периоды, то есть заметная и устойчивая корреляция:

Приведу названия и ссылки на CoinMarketCap:

🟢Aurora Cannabis (ACB) - "токенизированная акция" и фьючерс на канадскую Aurora Cannabis (TSX:ACB), добавленную на биржу FTX в период зимнего хайпа (2020-2021);

🟣PotCoin (POT) - есть на Bittrex и еще нескольких биржах;

🟣HempCoin (THC) - есть на Bittrex и еще на одной, малоизвестной бирже;

🟣CannabisCoin (CANN) - есть на Ёбите;

🟣Cannation (CNNC) - есть на Ёбите;

🔵Tokes (TKS) - есть на малоизвестной бирже;

🔵DopeCoin (DOPE) - есть на малоизвестной бирже;

🔵BitCanna (BCNA) - есть на малоизвестной бирже;

🟡The CanCoin (CANNA) - есть на "свапалках" (DEX`ах);

🟡Cannumo (CANU) - есть на "свапалках" (DEX`ах);

🟠Cannadrix (CND) - статус неизвестен;

🔴Paragon (PRG) - вроде как "банкроты";

Мой основной инструмент для реализации спекулятивной идеи

Для реализации спекулятивной идеи я выбрал опционы на ETF MSOS.

Причины:

• фонд MSOS собран из компаний преимущественно из США - это дает мне возможность получить максимальное влияние на цену при "новостях из США", а Канада может отреагировать почти лишь "за компанию";
• эти компании торгуются в основном на бирже NASDAQ OTCBB, то есть это очень неликвидные и очень волатильные бумаги - именно то, что мне нужно, ибо им вырасти в 2-5-100 раз ничто не мешает: ни регулятор, ни стакан ордеров, и это может отправить цену MSOS "в космос" (это не инвестиционная рекомендация);
• почему не отдельные акции - туда же, к пунктам выше + я не знаю, кто из них и на сколько вырастет/упадет, отреагирует ли вообще, а готовый портфель сразу позволяет мне получить экспозицию на "широкий рынок";
• опционы на ETF, но не покупка самой ETF - потому что я не знаю, когда это произойдет, и цене MSOS ничто не мешает упасть еще в 2 и более раз, пока что-то нужное мне случится (ок, кое-что мешает, но об этом в разделе про фундаментальный обзор компаний) - такие риски ни к чему, поэтому я его фиксирую стоимостью опционного контракта;
• вопрос также в количестве попыток "поймать волну": если опционы сгорят - возьму новые и это не нанесет мне никакого ощутимого финансового ущерба;
• опционы будто бы созданы для таких спекулятивных идей (на самом деле они созданы для другого, но это не важно сейчас) и позволяют при ограниченном заранее риске иметь очень высокий потенциал прибыли (1 к 10, например);

ФУНДАМЕНТАЛЬНЫЕ ПРЕДПОСЫЛКИ

Политические предпосылки мы разобрали выше и выяснили самое главное - тема хайповая)

В этом разделе обзора рассмотрю наш предмет с другой стороны, с финансовой и экономической. Но сначала блок для тех, кто впервые с этим сталкивается.

Фундаментальный анализ для начинающих

Классический подход к фундаментальному анализу следующий.

◼️ Желательно понимать тему экономически (макроэкономический анализ).

Это про такие понятия, как "размер рынка" марихуаны, спрос/предложение вообще, цены и объемы производства в Мире - вот это вот все.

◼️ Далее нужно разобраться с экономикой сектора/индустрии.

Похоже на "экономику вообще", но в данном случае мы сужаем поле зрения до одного-двух государств, для нашего обзора это США и Канада, а также начинаем дробить наши акции по секторам, затем по индустриям и лезем еще глубже и детальнее - в конкретную сферу деятельности и её анализ.

◼️ И уже потом необходимо вскрыть/разобрать бухгалтерию отдельных компаний и сравнить их между собой.

Чаше всего на помощь приходит таблица всех наших подопытных с добытыми по ним данными из отчетов компаний, каждый из которых содержит три раздела (главных):

• Income Statement (Отчет о доходах) - тут все об операционной деятельности компании: выручка/доходы + расходы во всех их формах;
• Balance Sheet (Бухгалтерский баланс) - все, чем компания владеет и сколько чего должна;
• Cash Flow Statement (Отчет о движении денежных средств) - про все, что связано с деньгами компании: от поступлений до трат;

Из этих данных, вооружившись калькуляторами или таблицами Эксель (а лучше уже готовыми платными сервисами), аналитик строит различные срезы новых данных по разным периодам и типам*.

На выходе у нас должен (может) появиться список акций, в которые мы хотели бы инвестировать. Это в идеальном Мире)

В нашем случае я только загляну внутрь каждого из блоков, ведь моя инвестиционная идея настолько спекулятивная и анализ отдельных компаний настолько затруднен отсутствием или низким качеством данных (акции большей части размещены на бирже OTC, поэтому ждать от них выполнения регламентов как от акций с листингом на NYSE/NASDAQ не приходится), что провести его можно лишь поверхностно. Для тех, кто только открывает для себя все темы из этого обзора, такого объема будет более чем достаточно. Если же вы "опытный", то и без меня знаете, что искать и как анализировать.

Экономика каннабиса

Не удивительно, но эти данные стоят больших денег. Да, чтобы получить более-менее полные данные, требуется заплатить от 2500 $ за исследование. Желающие могут сделать это тут.

Есть еще вариант купить подписку на "New Frontier data" за 300 $ в месяц и регулярно получать их свежие отчеты и аналитику по индустрии.

Но как раз к сроку вышло их "бесплатное" исследование с прогнозом до 2025 года. Скачать можно тут. Рекомендую, если эта тема вас зацепила.

Меня, как спекулянта, желающего "урвать иксы на вероятном хайпе 2022 года" эти глобальные фантазии мало волнуют, но почитать было интересно, а моему обзору требуется заполнить этот раздел)

Я картинками.

Итак, на 2021 год ситуация с легализацией на планете следующая:

"Продвинутых" стран не много, но картинка как бы намекает, что есть куда расти.

Ожидания на 2025 год следующие:

Нелегальный рынок каннабиса на сегодняшний день - это 400 млрд $, легальный - менее 30 млрд $.

Через 4 года ожидается, что в Северной Америке легальный рынок вырастет почти вдвое, а вот доля нелегального уменьшится:

Не знаю, закладывался ли в этот прогноз возможный прорыв в легализации в США на федеральном уровне, но допустим.

Даже из картинки выше уже понятно, что почти 97% всего оборота в 2020 году пришлось на Северную Америку:

Посмотрим еще раз на то, что нам важнее всего - на доли рынка уже внутри Северной Америки и на прогноз по ним.

В Канаде:

И США:

Запомним эти цифры, они нам еще пригодятся: с 20,3 млрд $ до 43,5 млрд $.

Средняя цена "за грамм сухого продукта":

Я намерено не разбираю в этом обзоре "типы чистоты", "состав" и "улетность", на которые принято сегментировать марихуану. Но в исследовании от Frontier делается упор именно на то, что содержит тетрагидроканнабинол (THC), обладающий психотропным действием. Товары с содержанием только каннабидиола (CBD) идут как бы "по-умолчанию" и касаются в большей степени Европы и Азии.

Аналитики видят рынок Северной Америки примерно так:

Прикольно. В смысле прикольно, что за точку отсчета берется все население региона. Планы серьезные.

Европа, разумеется, превосходит США по потенциальной клиентской базе:

Но там нелегальный рынок больше легального в 100 раз (в Северной Америке эта разница составляет всего 3 раза), а 83% легального рынка представлено сферой медицинского применения:

В целом, нам Европа не сильно интересна. На нашу идею эти прогнозы не имеют воздействия. Но картинки классные, да)

Тогда добью тему, добавив в обзор Южную Америку и Азию. Азию - покажу, почему.

Латинская (Южная) Америка имеет микроскопический рынок легального каннабиса и относительно крупный рынок нелегального, но... у них там свои "традиции" и свой "товар". А вот население там огромное (609+ миллионов человек):

Ожидаемые темпы роста впечатляют:

И снова упор на медицинское использование. Лобби биотехов от каннабиса не перестает удивлять)

Но доля легального оборота в 18 млн $ пренебрежительно мала в сравнении с нелегальным, который уже 13 млрд $. Это разница в 700 раз. Европа теперь "отдыхает".

Но что мы знаем о настоящем "потенциально большом рынке"? Встречайте - Азия:

4,5 млрд человек. Воображение рисует запредельные цифры.

Но темпы роста (ожидаемые) небольшие:

Разница между легальным и нелегальным на сегодняшний день - 850 раз. Рекордсмены.

Круто. Но меня интересуют только Канада и США.

ИТОГО, на 2021 год:

Размер рынка США + Канада: 28,2 млрд $;

Размер рынка только в США: 25,1 млрд $;

Ожидаемый рост к 2025 году:

США + Канада: 49 млрд $;

Только США: 43,5 млрд $;

Ожидаемые темпы роста: 16,4% (CAGR - Compound annual growth rate — совокупный среднегодовой темп роста).

Краткий срез индустрии в США

Во-первых, что нужно знать - это классификацию в вопросах применения/использования и вообще, взаимодействия с марихуаной, если мы говорим и пишем об этом, как о явлении конкретно в США.

Есть лишь два (напоминаю - официальных, легальных) способа применения:

• в медицинских целях (лечим, выписывая рецепт);
• для рекреационного использования (купил для себя, чтобы употребить в личных же целях);

С точки зрения финального продукта мы имеем:

• измельченные части растений - самая частая в употреблении форма;
• производные типа масла или иной формы концентрата (не путать с конопляным маслом, это разное);
• напитки (многие компании разрабатывают линейку напитков, в том числе и спиртосодержащих, в которые добавляются каннабиоиды) и... еда: от печенья до хлеба;
• медицинские препараты (с "чистыми" по лабораторным меркам психотропными веществами);

Существует еще такое вот разделение, по категориям продукта:

По порядку, как на картинке:

• съедобные формы (печенье, мука, напитки, конфеты и т.п.);
• экстракты (масла, например);
• цветки, свернутые в "папироску" (косяк?);
• вейпы/испарители;
• "другие" (интересно, какие, да?);

Говоря об этом как о бизнесе, с точки зрения экономики, грубо, не вникая в межотраслевые классификации, наши "кандидаты на лонг" и "бенефициары потенциального хайпа":

• выращивают (это про плантации, агрономов и погоду);
• производят (сбор урожая, экстракция и получение нужных форм, упаковка и т.д.);
• продают (сбыт сырья и готовой продукции через сети магазинов и отдельно те самые точки, которые сейчас часто грабят из-за скапливающегося там $ кэша);
• разрабатывают (сорта, новые формы продукции, формулы и лекарства);
• улучшают/оптимизируют вышеперечисленные процессы (ага, IT в этой сфере - свой и это Akerna Corp (KERN) - о ней упомянул в самом начале обзора);
• пытаются решать специфические проблемы (поиск и предоставление помещений под аренду/производство и т.п., финансирование в оригинальных формах и юридических обертках, консультирование и другие);
• и те компании, которые напрямую никакого отношения к марихуане не имеют, но продают свою продукцию/услуги всем вышеперечисленным типам (от пакетиков и пробирок, сельхозтехники и удобрений, перевозки и погрузки, до рабочей силы на аутсорсе и рекламы);

Пара слов о REIT`ах

Биотехнологическое компании, производители семян и удобрений, производители оборудования для производителей семян и удобрений, фасовщики, одна IT компания, продавцы/дистрибьютеры: "это понятно", - скажете вы.

- А что там делают REIT`ы - специализированные фонды недвижимости? И какое отношение они имеют к марихуане?

А очень простое)

Ладно, не очень. Это те ребята, о которых я написал выше:

пытаются решать специфические проблемы (поиск и предоставление помещений под аренду/производство и т.п., финансирование в оригинальных формах и юридических обертках, консультирование и другие);

Итак, в США нет легализации на федеральном уровне - это раз.

Банки, страховые компании и другие финансовые фонды не могут дать в долг компаниям, которые хоть как-то связаны с чем-то запрещенным - в нашем случае с марихуаной - это два.

Но марихуану нужно где-то выращивать: в поле или в теплице. На балконах и на подоконниках с инфракрасными лампами тоже можно, но объемы не те - это три.

Что же делают REIT`ы?

И вот, на поле (как символично, да?) врываются "лендлорды": владельцы зданий, земель и теплиц. Они относятся к группе REIT, разумеется. И они - не банки, но научились давать в долг по схеме: мы у вас, владельцев марихуановой фермы/плантации, покупаем землю, потом вам же её сдаём в аренду (по лизинговой схеме). То есть в моменте владелец фермы получает кучу кэша на развитие бизнеса и потом каждый месяц/квартал платит лизинговый платеж с процентами. Но у него есть кэш флоу от деятельности (сезонный иногда) - от продажи марихуаны в промышленных масштабах. А на полученный от продажи своей земли REIT`у кэш он строит новые фермы/плантации/теплицы, покупает оборудование, семена, удобрения, технику и т.д.

Далее. Раз уж REIT - не банк (ну ок, это очевидно, но напомнить стоит) и его проблемы, которые решаются через SAFE Banking Act (в начале обзора есть описание, если не читали - прочитайте), не касаются - он может давать в долг. Без лизинговой схемы. Просто "в долг": "на, дорогой фермер, бери, вот твой кэш, вот мой процент". Но это началось совсем недавно, года два как, ибо перспективы растут, а легализация все ближе и REIT`ам нужно успеть выдоить из этой темы все, что можно, потому что потом им никто уже не даст.

Ну и самое простое - аренда земли. Так уж повелось, что в США купить себе дешевый "дальневосточный гектар" или даже "подмосковный гектар" не получится, ибо махровый и уже старый капитализм, все дела. Все уже давно попилено между миллионерами и бизнесменами от этой отрасли: у кого за долги отняли, а кто просто скупал все подряд последние 300 лет, не спрашивая коренных жителей. И большая часть землевладельцев в США - компании, в смысле, юридические структуры, а не "частники". Это не говоря уже о "хороших" землях, пригодных для сельскохозяйственной деятельности. Вот эти плодородные угодья сдают в аренду, в том числе и желающим выращивать марихуану. И это пока куда больший кусок доходов всех упомянутых REIT`ов от связи с каннабисом.

Таких REIT`ов всего четыре:

• Innovative Industrial Properties (NYSE: IIPR) - "лизинговые" схемы кредитования марихуанофермеров;
• NewLake Capital Partners (OTC QX: NLCP) - тоже "лизинговые" схемы;
• Advanced Flower Capital Gamma (NASDAQ: AFCG) - обычные кредиты "марихуановым" фермерам и предпринимателям под залог недвижимости (у некоторых в собственности есть дома и угодья);
• Power REIT (NYSEAM: PW) - сдают в аренду теплицы со всей (готовой) инфраструктурой;

Я не включил REIT`ы в следующий подраздел. Причина: невозможность сравнить их бизнес с другими вышеперечисленными в разрезе тех данных, что я собрал. Да и не нужно. Нам (мне - точно) для обозначенной в начале обзора спекулятивной идеи важнее как раз остальные, за вычетом REIT`ов.

Читая последние бухгалтерские отчеты

По аналогии с блоком "Читая последние новости".

Фундаментально, данная индустрия находится в... Трудном положении!

На самом деле, объективно сложно сравнивать эти убыточные компании между собой на привычной мне основе. Одно дело сравнить две убыточных высокотехнологичных (высокотехнологических) компании (Palantir и Verint Systems, например). Другое - сравнить две убыточные компании, статус которых не определен даже с точки зрения сектора и индустрии - посмотри списки выше и удивись, как лихо в сектор Helthcare (Здравоохранение и каннабис - ТОП сочетание!) запихали производителя готовой продукции и фермера (Glass House Brands Inc и Columbia Care Inc, как пример).

Плюс ко всему, есть острая нехватка информации: какие-то компании только разместились и данных просто еще нет, какие-то торгуются уже пять лет, но данных по-прежнему нет, потому что нет обязанности их подавать регулятору (размещение на бирже OTC не обязывает "сдавать отчетность" как на бирже NASDAQ, например). Либо они есть, но только за прошлый год и поквартально.

Но надо отдать должное им! Буквально с прошлого года (как хайп начался) почти все худо-бедно публикуют свои квартальные данные. Плюс, результаты у всех куда лучше чем в 2019 и 2020 годах. За 2021 год данные есть. Но нам мало что дадут, ибо мы (я) хотим видеть динамику в разрезе хотя бы пары лет.

Но настоящего аналитика не остановить, он найдет связи везде и обязательно сделает из этого вывод!

Что сделал я?

Собрал в одну таблицу ВСЕ компании (ссылка и даже встроенная форма есть выше) и собрал для них почти все доступные данные (по категориям, принятым в среде аналитиков).

Ниже приведена шпаргалка* для тех, кто только начинает свой путь инвестора: название колонки + перевод + краткое описание "что это".

Я упростил себе задачу. Так как нет цели собирать портфель из отдельных акций и объект сделки уже выбран - это опционы на ETF MSOS, то и анализировать буду акции, входящие конкретно в этот фондовый портфель.

Зачем, если не собираюсь их брать? Чтобы "понимать, что происходит", какой логикой руководствовались создатели фонда. В ETF можно напихать любого шлака и в любых пропорциях. Что обычно и делается.

И главное - задачей этого анализа является скорее не попытка определить потенциал роста компаний из портфеля, а ответить на вопрос: "насколько сильно они могут еще упасть по объективным, не рыночным причинам". И есть ли у них какая-то фундаментальная граница этого падения, при которой данные компании по своим показателям/мультипликаторам станут интересны даже самым консервативным Value-инвесторам. Если будет хотя бы намек на такую возможность, то у нас есть еще и вариант нащупать "примерное дно" для цен акций и, следовательно, ETF MSOS. Это дорогого стоит (в моем случае - какой-то части опционной премии).

Плюс, мне интересно, в конце концов, что из себя представляет сегодняшняя индустрия каннабиса - не каждый день я им "под капот" заглядываю)

Сначала из всего списка выберем и сведем в отдельную таблицу акции, которые содержатся в ETF MSOS. Я уже выбрал, ты можешь или скачать готовый файл:

Или попробовать рассмотреть с мобилки/планшета/ноутбука/компьютера прямо тут, в этом обзоре:

Получилось интересно.

Строго говоря, при "обычном" анализе в такие таблицы добавляют еще и ожидаемые (Forecast) данные. Но для моей подборки их или нет, или они различаются минимум в четырех источниках (Refinitiv Eikon, SimpleWallStreet, TIKR и Y-Charts).

Не беда. Проекциям в будущее не сильно доверяю, мне важнее с каким бэкграундом компании доехали в сегодняшний день, а перспективы мы можем прикинуть из данных от New Frontier (выше их разобрал).

Чтобы не городить тут тысячи строк из цифр и букв, в таблице раскрасил компании и их показатели разными цветами.

Для самих данных раскраска следующая:

И уже по итогу дал "личный рейтинг" всем компаниям:

Рейтинг составлялся на основе личной методологии: количество "зеленых" ячеек с данными, сравнение значений с медианными и общепринятыми коэффициентами для показателей из раздела Valuation Data.

Для оценки брались все "динамические" данные и мультипликаторы из таблицы выше: годовые приросты и процентные изменения.

Почти все компании за последний год показали рост выручки:
Медианное значение Revenue Growth (YoY) = 119%.

Прибыльных компаний всего 7 из 23 и это круто, как по мне, учитывая особенности индустрии. Медианный EPS (Earnings per Share) = -0,15$.

Валовая прибыль растет год к году, конкретно намекает на то, что бизнесы этих (разных по своей деятельности) компаний развиваются с приличным темпом, медианный Gross Profit Margin = 50,18%.

Рентабельность ("маржа") большей части предприятий отрицательная, как указал выше про EPS, об этом же нам говорит и медианное значение Operating Margin = всего лишь 1,14%.

Причина логичная - компании растут, направляя все средства на развитие, медианный темп увеличения суммарных расходов Total Expenses (YoY) = 37,78%. Много, даже в сравнении с динамикой роста выручки, которая не вечна, а расходы снизить в будущем может и не получиться.

Последние три пункта также намекают нам на то, что перед нами типичнейшие, рафинированные, я бы сказал, Growth Companies, со всеми вытекающими реакциями цен их акций на повышения ставок ФРС и т.п. воздействиями экономических/рыночных циклов.

Положительный денежный поток Free Cash Flow есть лишь у 4 из 23 компаний из списка и это при серьезном финансировании от выпуска и продажи акций, медианный Average Shares Outstanding Growth (YoY) = почти 17%. Быть долгосрочным инвестором таких компаний - сомнительное удовольствие, но об этом чуть ниже.

"Великая аналитическая троица" ROE, ROA и ROIC дают нам основания полагать, что выживут из этих компаний далеко не все. Управление бизнесом - дело сложное, а управление бизнесом, который буквально в соседних штатах нелегальный - еще сложнее. Учитывая сложности с финансированием я им вообще не завидую. Но некоторые справляются! У 7 из компаний (почти те же, у кого положительный EPS) эти показатели выше нуля, порой двузначные! Медианные по индустрии: ROE = -21,5%, ROA = -10,76% и ROIC = -17,13%.

Долговая нагрузка относительно невысокая, компаний без долгов, разумеется нет (или нет точных данных об этом). Total Debt нам ни о чем не скажет без дополнительных расчетов, потому посмотрим на медианный коэффициент ликвидности Current Ratio = 2,35 - это хороший показатель (все, что выше 2 считается хорошим), компаний со значением выше этого в портфеле - большинство. Банкротство в краткосрочной перспективе им не грозит)

Мультипликаторов всего три, но я бы смотрел только на два из них - P/S и EV/S. Медианный P/S = 2,74х, а EV/S = 2,67х. Последний читается как "компания, в пересчете на одну акцию, сейчас стоит 2,67 своих годовых выручки". Это почти (друзья, это аналогия, художественная иллюстрация, если хотите) как "квартира по цене 2,67 годовых выручки от сдачи её в аренду". Почти, потому что в нагрузку к такой компании придут и её ежегодные долги и расходы. То есть можно добавить к аналогии с квартирой: "но годовая коммуналка и налоги съедят почти всю эту выручку".

Price to Book ratio - P/B говорит нам о том, насколько компания на рынке стоит дороже, чем её балансовая стоимость. Медианный P/B = 1,63х, что в сравнении с рынком растущих компаний "вообще" - очень низкий. Но в одиночку этот мультипликатор почти бесполезен. Если же его таки рассмотреть вкупе с остальными метриками (темпы роста, долги, расходы и денежный поток), то можно даже (очень осторожно!) предположить, что компании из индустрии каннабиса недооценены. Тут важен общий набор рисков для инвестора, а они для этих компаний огромны и многочисленны - из этого и следует такая низкая разница к цене акции.

Теперь стоит вновь вспомнить данные из анализа индустрии от New Frontier, которые я приводил выше. Из него я просил вас запомнить всего несколько цифр: годовой темп роста индустрии и размер самой индустрии (по совокупной выручке).

Процитирую:

ИТОГО, на 2021 год: Размер рынка США + Канада: 28,2 млрд $;
Размер рынка только в США: 25,1 млрд $;

Ожидаемый рост к 2025 году: США + Канада: 49 млрд $;
Только США: 43,5 млрд $;
Ожидаемые темпы роста: 16,4% (CAGR - Compound annual growth rate — совокупный среднегодовой темп роста).

Выпишем отдельно для США:
Размер рынка только в США на 2021 год: 25,1 млрд $;
Ожидаемые темпы роста: 16,4%

В своей таблице, где собраны все компании, что мне удалось найти, во вкладке "Все акции + все данные" в нижней части есть суммы и медианные значения выручки для выборки. Суммарная выручка (Revenue) составила 16,6 млрд $.

Во вкладке "ETFMG MSOS ETF", акции из которых я и анализировал, тоже есть такая ячейка и в ней сумма = 6,7 млрд $. То есть в этом портфеле собраны 40% существующего рынка.

Да, я понимаю, что это без учета всех остальных компаний, не связанных напрямую с продажей и производством марихуаны, но мне сейчас не это важно.

Вы уже догадались, что я хочу экстраполировать (и это предельно грубое действие) ожидания от New Frontier в 16,4% на этот портфель.

Все верно. В январе-феврале 2023 года, если все будет неизменно и внешние шоки не будут эту индустрию тревожить, то мы получим не менее 7,8 млрд Revenue. Но это на весь портфель, а как это будет распределено между его участниками - неизвестно. Да и выручка может запросто вырасти в два раза снова, но сравнить стоило.

В ETF MSOS собраны преимущественно молодые и пока еще очень маленькие компании, способные к запредельным показателям роста и это гарантированно будет драйвить рост цен на их акции, но при соответствующих экономических и политических условиях. Тем не менее, цифра от New Frontier далека от медианных значений портфеля в 119% за прошедший год, что должно скорее несколько остудить ожидания долгосрочных инвесторов, к ним я и хочу перейти в следующем разделе.

Итого: состав ETF MSOS вполне себе оправдал мои представления о прекрасном. Жизнь в этих компаниях есть, поэтому при первом же намеке на улучшение ситуации как с Growth Stocks так и с легализацией индустрии в целом - рост будет обеспечен также и за счет фундаментальной составляющей. Плюс ко всему, на момент написания обзора (с 14.01.2022 по 28.01.2022) цены на всем рынке заметно просели и, что логично, сильно упал мультипликатор P/S, а это сделало акции (и ETF, состоящих из них) более привлекательными для покупки (это не рекомендация). Но я выбираю опционы на акции)

НАПУТСТВИЕ ДОЛГОСРОЧНЫМ ИНВЕСТОРАМ

Я сторонник мировоззрения, что инвестиции и спекуляции (трейдинг) - процессы во многом разные. Идея, разобранная в данном обзоре, относится к спекулятивным. Можно ли её рассмотреть с точки зрения "длинных" спекуляций? Я попробую)

Легализация - это не для всех

С текущих позиций может сложиться впечатление, что потом, в будущем, когда (и если) вопрос легализации во всех плоскостях будет решен, мы увидим кратный рост индустрии в лице её текущих участников.

Это не так.

Во-первых, из тех, кто есть сейчас, выживут как обычно, сильнейшие и крупнейшие. Те, у кого уже есть какое-то преимущество (у каждого свое, но иначе они бы и не были такими уже сейчас). Да, мелкие компании могут показывать куда более серьезные темпы роста, но это как сравнивать экспансию Макдональдса по Планете Земля и развитие сети закусочных на трассе "Москва-Питер". Проценты разные - закусочная будет "расти" быстрее, но настоящее лидерство будет за "Макдаком". Надеюсь, аналогия вам понятна.

Во-вторых, сама легализация (в США) откроет дорогу новым компаниям, новым предпринимателям, способным как-то изменить индустрию, совершить "прорыв" в неожиданном направлении и тогда расклад между участниками может несколько измениться. Это не совсем о том, что текущие участники будут как-то раздавлены новой конкуренцией, нет. Это как раз о том, что появятся новые или даже "сверхновые звезды", на которых захочется сделать новую "ставку".

И в-третьих, я в этом уверен на все 100%, "неожиданности" придут из самых очевидных мест, имя им - монополии/конгломераты.

Выше, в разделе "Краткий срез индустрии", я обратил ваше внимание на очень простой состав участников по типу их занятости в отрасли. Если упростить еще сильнее, то получим такой набор:

• вырастили;
• помогли вырастить: удобрениями, землей в аренду, техникой;
• собрали урожай: техникой и технологиями;
• произвели нужные продукты;
• продали их;
• помогли продать их: рекламой, через приложения в iOS или Android;
• дали денег на развитие бизнеса;
• + любые другие смежные процессы;

А теперь давайте решим задачку со звездочкой)

"Какие из существующих компаний уже имеют:

• огромное количество сельхоз площадей;
• складских помещений;
• солидный опыт производства сельхоз продукции и штат опытных "агрономов";
• развитую сеть точек продаж или гарантированные контракты с торговыми сетями;
• бесконечные возможности в плане денег;
• еще более бесконечные возможности в вопросах лоббирования своих интересов хоть через Конгресс, хоть с местными органами власти;

???"

Даю подсказку: этим компаниям уже много десятков лет.

Бинго!

Это крупнейшие на планете производители табачной продукции. Если брать только США, то это всем известная Altria Group (NYSE: MO + еще 11 листингов на биржах Мира).

Чтобы не городить тут тексты, вот её Income Statement:

Циферки - в миллиардах долларов США. Дальше без комментариев. Ок, один комментарий: дивиденды 7,3%. В долларах.

Но это все "ерунда". Для нас важнее другое. В 2019 году Altria Group приобрела пакет в 40+% акций крупнейшего в Канаде производителя марихуаны Cronos Group (NASDAQ: CRON, TSX: CRON). Вот пресс-релиз на сайте самой компании Altria.

Данные о самой Cronos Group есть в моей общей таблице (ссылки и сама таблица выше).

Плюс ко всему, Altria Group является активным участником всех видов движений "в поддержку легализации" и открыто поддерживает все инициативы "Демократов" в этом вопросе (см. ссылки на сайте компании в разделе "Other Public Policy Positions").

Если этого покажется мало, вот другой "незаметный" участник этого рынка - Constellation Brands (NYSE: STZ + еще 7 листингов на биржах Мира). Незаметный - потому что как и для Altria, эта деятельность (каннабис+) занимает очень скромную долю в их бизнесе. Пока.

Такой же бегемот, как и Altria, выручка которого исчисляется миллиардами долларов. Дивидендная доходность 1,9%.

Это, кстати, не табачный гигант, а... алкогольный)

Не монополист в США, но один из самых влиятельных и крупных - факт. Самый крупный - по импорту пива.

Они пошли ровно по тому же пути, что и Altria - в 2020 году приобрели пакет в 40% тоже канадской компании Canopy Growth (NYSE: CGC, TSX: WEED). Пресс-релиз на сайте Constellation Brands.

Данные о самой Canopy Growth есть в моей общей таблице (ссылки и сама таблица выше).

То есть тем, кто не курит предлагается альтернатива - выпить.
Чтож, закономерно и по-своему логично. Наверное.

У этих ребят также никаких проблем с лоббированием своих интересов в отношении легализации и также бесконечный финансовый ресурс.

И в заключение, снова пара слов о REIT`ах, как в одном из подразделов выше.

Сейчас эти компании снимают самые сливки с производителей марихуаны, получая свой лизинговый процент от сложной схемы финансирования. Но все закончится еще до наступления "полной легализации", достаточно лишь "протащить" через Конгресс "SAFE Bankin Act". Потому что в этот момент появятся банки со своими процентными ставками по кредиту, которые существенно ниже текущих, "лизинговых" от REIT`ов.

Такие дела (с)

Когда риск оправдан

Но легализация - это не скоро. Точнее, не так быстро, как может нафантазировать мозг. Конкретно сейчас есть варианты и среди уже действующих участников.

Это не инвестиционная рекомендация, а мое мнение.

Если бы я хотел именно инвестировать "по-быстрому", то есть взять кого-то именно в отдельный портфель для этой идеи, то выбрал бы три компании по следующим критериям:

• размер - мне интересны мелкие, стремительно растущие компании, те, чьи акции могут вырасти в 10 раз - Altria, Constellation Brands и никакие банки на такое не способны;
• повторяюсь, но выделю отдельно - стремительно развивающиеся - это те, у которых самые высокие темпы роста (именно по причине своего размера и возможности экспансии в рамках одного города/штата);
• снова повторюсь - дешевые (мелкие) с точки зрения как стоимости компании (P/S + EV/S), так и цены акции за штуку, ибо большую долю (аллокацию) в портфеле под такое выделять точно не стоит, каким бы жадным до рисков я ни был;
• а еще они должны быть максимально "на дне", примерно, как сейчас (27 января 2022), отсюда их мультипликаторы смотрятся еще интереснее, но "потенциал улучшения" есть;
• из разных Industry group - они не должны сильно пересекаться в своей основной деятельности, могут быть близкими по смыслу, но разными по содержанию или способам ведения дел;

Нашел для себя интересными вот эти три:

• канадская C21 Investments Inc (OTCQX: CXXIF, CNSX: CXXI);
• американская GrowGeneration Corp (OTCQX: GRWG);
• американская Hydrofarm Holdings Group Inc (OTCQX: HYFM);

Все данные по ним есть в таблице, они отмечены темно-зеленым цветом.

Отдельные срезы данных лучше представить графически.

C21 Investments Inc

GrowGeneration Corp

Hydrofarm Holdings Group Inc

Это не "лучшие из лучших" - это лучшие из тех, что удовлетворяют моим критериям.

А инвестиционные и торговые решения каждый принимает сам)

ТОРГОВЫЕ И ИНВЕСТИЦИОННЫЕ ВОЗМОЖНОСТИ: ПОТЕНЦИАЛ, РИСКИ, ДОСТУП

Если исходный спекулятивный тезис "рост при наступлении определенного события" принят, то нам нужны варианты его "отработать". При этом нам также важно понимать как потенциал возможной прибыли, так и риски - что намного важнее и более вероятно находится у нас под контролем, в отличии от потенциала роста.

Многим будет важен вопрос о том, где это можно сделать (купить или продать). Увы, полной инструкции по открытию счетов, размерам комиссий и доступности по признаку "гражданство" я предоставить не могу - нереально все запихнуть в один обзор. И, главное - это вопрос личных предпочтений и возможностей. Ограничусь кратким перечнем организаций (с которыми работаю сам или про которые точно знаю) и набором доступных у них инструментов.

Покупка акции отдельных компаний

Мой прицел изначально был на акции с листингом на биржах США и Канады. То есть я не в курсе про Европейские рынки их эмитентов. За ненадобностью.

Акции компаний из Канады размещены как на родных канадских биржах, так и на биржах США:

• Main Markets: NYSE, NYSE ARCA, NASDAQ;
• OTCQX

Список у вас есть - на первой странице таблицы есть отдельная вкладка с тикерами с указанием листинга в США.

Потенциал прибыли

Самое бессмысленное - это вангование точных цен и даже их коридоров. Особенно, если это касается такой "нестабильной" темы. Важно понимать лишь то, что полноценный "хайп" способен задрать их цены в 2 и более раз. Как ориентир можно опираться на предыдущие такие движения, пример - январь 2021 года.

Также можно опираться на мультипликаторы, но сейчас же кто-то приведет в пример акции компании Tesla и аргумент потеряет свою силу)

Например, мультипликатор P/S = 1000 - хороший повод задуматься о том, чтобы закрыть часть позиции*.

*Кто не понял шутку: если такое случится в ближайший квартал, до нового отчета, значит ваша акция выросла в 10-100 раз (это зависит от акции и её текущего мультипликатора).

Риск

С ним немного "проще". Ценовой риск складывается из трех компонентов:

• Тема не сработала - не было новостей и инфоповодов, про марихуану в США все забыли и все заинтересованные лица даже не пытались нагнетать истерику. Тогда цены закономерно будут ползти вниз до тех пор, пока цена на рынке не сравняется с балансовой и у вас не появится возможность выкупить компанию с рынка целиком с большим дисконтом) Это, кстати, не самый невероятный сценарий, но поможет в этом случае стоп-лосс.
• Легализацию свернули. Вероятность (около) нулевая. Но риск = 100%. Тут цены пополам сразу же и далее падение до делистинга.
• Непосредственно делистинг компании даже с ОТС. Это вероятно для отдельных компаний. Причин может быть множество: от банального банкротства (помним, что индустрия почти отрезана от финансовой системы) и до... Правда много. Поможет с этим только отбор компаний фундаментально.
• Риск ликвидности - обычное дело, особенно для акций с листингом на OTC, внимательно смотрите в стакан, оценивайте спред, чтобы не купить на 50% выше "рынка".

Доступ

Для компаний с листингом (только) в Канаде - любой брокер, который предоставляет такой доступ. Логично)

Для компаний с листингом на Main Markets подойдет любой брокер или финансово-инвестиционная компания с доступом к NYSE, NASDAQ: Interactive Brokers, Финам, United Traders (это мой вариант), Freedom Finance.

Для акций, размещенных на OTC секции NASDAQ, в России я знаю только одну - Финам. Для остальных есть Interactive Brokers. Или тот, кого вы сможете найти.

Покупка тематической ETF

Свою позицию по выбору инструмента для того, чтобы реализовать эту спекулятивную идею, обозначил - это ETF с тикером MSOS, аргументы (было много, выше в обзоре): концентрация компаний из США, цена и наличие на неё опционов.

Весь список ETF для этой индустрии у вас есть.

Все ETF размещены на Main Markets.

Потенциал прибыли

Все абсолютно также, как и с акциями. С небольшим нюансом - они не будут столь чувствительны к резким движения цен, потому что не все акции из их портфелей "улетят в космос" при наступлении всех условий. Потому что это портфель и его риск-профиль уже иной, нежели у отдельно взятой акции.

И, но это тема отдельного обзора, их состав специфический. Большая часть акций представлена СВОП-контрактами, а значит часть портфеля ETF - просто "кеш". Можно прикинуть примерно так: если все акции из портфеля ETF улетят в два раза, то ETF вырастет не более, чем в полтора.

Есть еще один вариант - покупка "двойной" (с плечом 1 к 2) ETF MJXL - это та же ETF MJ, но "на стероидах", процент изменения внутри дня почти х2 к её прародительнице (ETF MJ) от того же инвестиционного фонда. Если что, то падает она также почти в 2 раза сильнее, чем MJ)

Риск

• Ценовые риски такие же, как первые два из описания акций: "тема не сработала" и "легализация отменяется".
• Существует отдельный риск для ETF - ликвидация фонда. Это когда все инвесторы из него вышли. Это не стремительное и не сиюминутное событие, потому переоценивать этот риск не стоит - время для маневра будет. Но учитывать надо. Особенно для ETF обратных и с плечом - это первые кандидаты на вылет в случае бегства капитала из фонда.
• Также есть риск "контрагента". Как писал выше, большая часть акций из портфеля имеет листинг на OTC. А ETF размещены на Main Markets и единственный способ "обмануть систему" - это СВОП-контракты на эти акции. А провайдером ликвидности в данном случае выступает третья сторона. Я не ставлю её надежность под сомнение, но риск неизбежно появляется, когда возникает такая ситуация.
• Риск ликвидности для ETF меньше, чем для отдельных акций, но в целом довольно высокий. Некоторые ETF также имеют полупустые стаканы ордеров и очень широкие спреды.

Доступ

Как и с акциями Main MArkets - подойдет любой брокер или финансово-инвестиционная компания с доступом к NYSE, NASDAQ: Interactive Brokers, Финам, United Traders (это мой вариант), Freedom Finance.

Покупка тематических криптовалют

Выбор богатый, как писал выше в отдельном разделе, но почти все на ноунейм биржах или вообще на DEX`ах. Если совсем нет желания покидать "уютный" мир криптовалют, то варианты того вполне достойны.

НО! Это криптовалюты. А значит, драйверов для изменения цены, которые представлены самим рынком крипты, в них куда больше, чем "легализационный" сантимент реальности.

Потенциал прибыли

Это же крипта)

Там нет никаких объективных факторов, которые можно было бы принять во внимание. "Буллран" безжалостен к логике и даже эмоциям, он просто иногда случается.

Риск

Даже не знаю, с какого начать)

• Риск делистинга с биржи при отсутствии какого-либо альтернативного места для обмена токенов на другие токены, которые где-то торгуются.
• Риски DEX`ов известны: взлом, изъятие ликвидности из пула организатором пула и т.д. CEX`ы не отстают, но есть довольно надежные (Bittrex, FTX).
• Ценовые риски также всем известны: волатильность криптовалют и банальное отсутствие стоп-лосс ордера на DEX`ах (ок, не на всех, но камон) встают в полный рост.

Доступ

В соответствующем разделе есть все ссылки на CoinMarketCap, далее найдете нужный токен и площадку.

Покупка опционов CALL на акции

На все акции с листингом на Main Markets они есть, в том числе и на REIT`ы. На акции с листингом на OTC опционов нет.

К сожалению, опционы требуют еще двух десятков (по объему, как этот) обзоров для тех, кто про них только слышал. Увы, по этой причине очень сложно описать потенциал и риски, это не акции/ETF, там совершенно другая математика.

Потенциал прибыли

Я бы сказал так: при правильном выборе страйка и даты экспирации, а также при достижении цели, описанной в торговой идее, все будет очень хорошо. Но сложность именно в этом выборе. В своем Телеграм канале я сообщу о том, какие купил, это не будет рекомендацией, но вы сможете примерно оценить мою логику.

Риск

Пожалуй, важно сказать одно - опционы позволяют снизить риск предельно, насколько это возможно, сделав его равным лишь размеру (стоимости) вашей позиции (сумма стоимостей опционных премий).

С этой точки зрения они идеальны. Но это ни в коем случае не "спасительный вариант". Не угадал со страйком - потерял всю позицию или получил убыток, равный половине её стоимости. Не угадал с датой экспирации (нужное нам событие не успело произойти за время жизни опциона) - получил убыток от обесценивания опциона вследствие временного распада.

Сложно? Да.

Интересно? Безумно!)

Доступ

Interactive Brokers, Финам, Freedom Finance.

Покупка опционов CALL на ETF

Мой выбор - именно этот вариант. Много раз упоминал о нем в тексте обзора.

Риск и Доступ - никаких отличий от опционов CALL на акции.

Продажа обратной ETF MJIN

Эта ETF растет в цене, когда цены на акции из этого фонда падают и наоборот. То есть вариант "заработать на росте акций из индустрии каннабиса" означает, что эту ETF нужно продать, взять "в шорт".

Её прародительница - это та ETF MJ.

Потенциал прибыли

Тут важно понять логику изменения её цены:

Если MJ упадет на 50%, то MJIN вырастет на 100%.

Если MJ вырастет на 50%, то MJIN упадет на... не на 100%, но близко к тому. И динамика изменения будет непропорционально разная.

Это примерно и грубо. Прайсинг там куда сложнее, разумеется. Но в общих чертах - так.

Просто этого еще не было за время существования MJIN. Вот и узнаем)

Я, разумеется, такой способ отработки идеи не рассматриваю для себя, но упомянуть его будет логичным, чтобы обзор стал максимально полным.

Риск

Очевидный. Помимо тех, что были описаны в секции про ETF выше.

Если идея сработает (внимание! именно сработает, то есть каннабис полетит вверх), то риск = 100% капитала. Причем я рассчитываю на стремительное изменение цены. Скорее всего, когда и если это случится, торги по ETF MJIN будут остановлены (Trading Halt) и... а вот дальше - ликвидация фонда и делистинг.

Доступ

То же, что и для других ETF.

Продажа опционов PUT на акции и ETF

Я также должен упомянуть этот способ.

Объяснение механики и вариантов выходит далеко за рамки этого обзора.

Потенциал прибыли

Напишу лишь, что он равен стоимости самого контракта. И это существенно меньше, чем успешная реализация сценария при покупке опционов CALL.

Риск

Риск при продаже непокрытого опциона PUT практически ничем не ограничен. Это стандартная "пугалка" для всех трейдеров, начинающих свое знакомство с опционами, но, тем не менее, опытные спекулянты чаще всего занимаются именно их продажей.

Доступ

Никаких отличий от опционов CALL на акции.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Вот и всё)

Именно так я вижу любую спекулятивную (трейдерскую) или инвестиционную идею. Разумеется, "в голове" такой анализ занимает считанные часы, иногда вечера (дни), если объем данных очень большой.

В этом случае потребовались недели, чтобы все оформить и снабдить ссылками и пояснениями.

Мы оба потратили свои силы на этот обзор: вы - на прочтение, а я на создание.

Надеюсь, он будет полезен всем начинающим инвесторам и трейдерам.

Также надеюсь, что и опытные спекулянты извлекут из него пользу.

Буду очень признателен и благодарен тем из вас, кто поделится обзором в своих социальных сетях или просто отправит ссылку на него друзьям и знакомым личным сообщением.

💚

Спасибо!

ОБНОВЛЕНИЯ И ДОПОЛНЕНИЯ

В этом разделе читайте об изменении ситуации и новой информации по теме.

⚫️ На данный момент (28.01.2022) изменений нет. Загляните сюда через неделю или две, а лучше - подпишитесь на мой канал в Телеграм: https://t.me/traderanswers )

🟢 UPDATE 17.02.2022
Объем капитала фонда ETF MSOS продолжает расти:

Подробности тут: https://t.me/traderanswers/911