February 5, 2023

Стейблкоины, часть 2

В прошлый раз мы поговорили о том, что такое стейблкоины, как и кем они регулируются, а так же чем обеспечивается их цена. Теперь же, давайте рассмотрим конкретные монеты и их особенности.

На данный момент более 90% всего рынка стейблкоинов приходится на 3 монетки: $USDT ($68B), $USDC ($42B), $BUSD ($16B). Ничего удивительного, 100%-ое обеспечение фиатной валютой или другими активами создает максимальный уровень доверия для инвесторов. Рассмаривать их подробно мы не будем, так как к криптовалюте они имеют крайне мало отношения. Большая часть анализа этих валют сводится к конспирологии и поиску домыслов. Приведу пару примеров:

  1. Недавно один авторитетный твиттерянин на основе глубокого анализа аудитов USDC и USDT утверждал, что Tether продает Circle (эмитенту USDC) USDT в обмен на USDC c дисконтом по USDT в 10%, чтобы закрыть дырку в обеспечении
  2. Binance отвечает за стоимость BUSD только в рамках

DAI ($5.8B)

Но есть один боец, который наделен полной децентрализацией и не обеспечен фиатной валютой. Знакомтесь - $DAI. 4-ый по объему стейблкоин с капой в $5.8B.

Доверие к $DAI обусловлено излишним обеспечением. Для получение 100 $DAI потребуется внести залог $150 в $ETH. И забыть об этом залоге нельзя, т.к. при снижении цены $ETH он может быть просто напросто ликвидирован и потери для инвестора составят 33% от его депозита. В связи с этим, нужно постоянно поддерживать и следить, чтобы уровень обеспечения вашего займа в $DAI был выше, дабы избежать ненужных потерь.

В то же время, для всех остальных участников рынка это создает полностью децентрализованный стейблкоин, которым можно пользоваться и хранить в нем свои сбережения, не боясь санкций, ограничений на государственном уровне и возможных блокировок ваших средств, как в случае с централизованными стейблами.

Frax ($1B)

Это алгоритмический стейблкоин с обеспечением в 2 монетах: $USDC (более 80%) и $FXS(токен управления), которые используются для выпуска новых $FRAX в соотношении, зависящем от текущего курса монеты. Цена $FRAX выше $1 - меньше доля залога, больше доля $FXS, если же ниже - наоборот.

Все мы с вами знаем, как любят алгоритмические стейблкоины отвязываться от курса доллара и лететь на дно. Но, в данном случае, дно зависит от процента обеспечения другими стейблами и оно довольно высоко. Поэтому, в текущей ситуации увидеть $FRAX ниже $0.9 не представляется возможным.

С другой стороны, в планах у протокола добавить в качестве обеспечение $ETH и $BTC в будущем. И как он себя поведет в условиях медвежьего рынка мы с вами пока не знаем.

USDP ($880M)

Самый централизованный и регулируемый стейблкоин во всей криптосфере, с вытекающими отсюда рисками. Обеспечен 1:1 реальными долларами США и контролируется этой же страной.
Можно сказать, что это и есть цифровой доллар на блокчейне.

USDD ($720M)

$USDD - стейблкоин блокчейна Tron с излишним обеспечением (на данный момент оно составляет 171%). Основой залога являются $TRX (~55%) - нативный токен блокчейна - и $BTC (~27%).

TRON DAO Reverse (TDR) для поддержания курса своего стейбла на уровне $1 использует механизмы торговли непосредственно самим $USDD и его залоговыми активами.

Механизм выпуска монет:
1) 30 апреля было пре-выпущенно 999 миллиардов USDD, из которых 1 млрд. был отправлен в авторизованный контракт, остальные были размещенны в эмиссионном контракте.
2) Участники TDR могут сжечь свои $TRX в обмен на $USDD по рыночному курсу.
3) Как только в авторизованном контракте останется менее 500 миллионов $USD, TDR пополняет его на 1 млрд из резервов эмиссионного контракта.

Излишниее обеспечение, несомненно, добавляет уверенности данной монете. В отличии от $DAI, нет необходимости переплачивать за нее.

Но, в то же время, основой обеспечения является непосредственно сам токен сети Tron. Если взглянем на график, то в период с 11.11.2022 по 08.01.2023 просадка $TRX отразилась и на $USDD, в результате чего его цена держалась на уровне $0.97 почти 2 месяца.
Вроде бы не критично... А если $TRX просядет в 2-3 раза ?

USDN ($216M)

Алгоритмический стейблкоин блокчейна Wave. Был. Когда-то)

А что, собственно, случилось то? Монета была обеспечена нативным токеном $WAVE, который начал падать в цене после того, как корейская биржа Upbit пометила его как рисковый актив.
Падает цена обеспечения = дешевеет сам актив, который она обеспечивает. Ну а дальше включается механизм "восстановления", который не справился со своей задачей и начал топить обе монеты, пока, в конечном итоге, глава Wave не принял решения просто забить на $USDN :)

- А как же инвесторы ?! - Какие инвесторы ?

Экосистема Tron, конечно, куда крупнее и стабильнее. Но есть шанс повторения судьбы $USDN.

Fei ($423M)

Ранее данный стейблкоин использовал схожий с $FRAX алгоритм, но вместо $USDC, в качестве обеспечения, использовал $ETH.
При первоначальном запуске $FEI был создан пул на Uniswap с использованием торговой пары $ETH. Если цена $FEI в течении длительного времени ниже $1, из этого пула могла изыматься ликвидность для восстановления привязки. А когда все наладится, пул вновь будет пополняться.

Но медвежка безжалостна. Протокол ныне заброшен, а все оставшиеся $FEI обеспечены $DAI 1:1.

MEM MIM ($2B)

И на последок, самый надежный, самый лучший, непревзойденный, великолепный и просто идеальный стейблкоин - Magic Internet Money (MIM).

Для поддержания привязки к 1$ используется самый совершенный механизм на земле - вера! арбитраж и p2p.

Просто у каждого в голове, на подкорке, заложено, что $MIM = $1. И никак иначе. Видишь $MIM по $0,95 - покупаешь, а потом продаешь по $1,05. По другому никак.

Один вопрос, а кто покупает то $MIM по $1,05? Ходят слухи, что сам тот кого нельзя называть Илон Маск...

DYOR btw...

Так что выбрать то ?

Видов стейблкоинов довольно много, значительно больше, чем представленно выше. У каждого есть свои особенности, плюсы и минусы.

Если вас не беспокоит централизованность и вы не депутат/преступник, то $USDT, $USDC, $BUSD - отличный выбор. Сдвинуть монету с капой в несколько десятков миллиардов не так то просто, далеко не каждый FUD может это сделать. $DAI - тоже хорошо, особенно если брать его не прямо с завода под залог. Но это все стейблкоины с обеспечением. От них вряд ли стоит ждать сюрпризов. Хотя вероятность кражи этого самого обеспечения никто не отменял...

Алгоритмические коины, хоть они и позволяют уменьшить размер обеспечения, как показывает практика, на медвежке живут плохо. Особенно, если нету надежной поддержки. Тем не менее $FRAX выглядит довольно уверенно, хотя это, по сути, $USDC с небольшими примесями $FXS.

А да, есть же еще $MIM...

Данная рубрика выходит от команды BeefsTrend. Ведёт данную рубрику, один из ведущих аналитиков нашей команды в сфере финансовых проектов. Он так же ведёт личный блог на своём канале AllChain.