Доходность и риски IDO институциональный подход (вторая часть)
Материал подготовлен специально для инвест-клуба Валерии Винокуровой
В прошлой части мы собрали все необходимые данные по проекту и рассчитали поток токенов на рынок. Эта часть будет посвящена вероятностному анализу цены токена. Мы рассмотрим три сценария поведения цены токена, основываясь на различных предположениях. Также посмотрим, как эти данные можно применять для принятия решения.
Абсолютно точно посчитать цену после листинга не может никто, так как на ценообразование влияет слишком много факторов. Но это не значит, что не нужно и пробовать.
Мы предлагаем рассчитывать цену токена, отталкиваясь от его эмиссии на рынок – это параметр, который точно можно посчитать. Цена токена, по сути, – это просто капитализация, деленная на количество токенов.
Поскольку количество токенов нам точно известно, остается лишь определиться с капитализацией. Опять же, мы не может точно сказать, какая будет капитализация у проекта. Но при этом точно знаем, сколько денег уже вложено в проект, что является чистой капитализацией.
Мы можем предположить, что проект еще не успел создать добавленной стоимости, но это довольно пессимистичное предположение. Поэтому мы проведем дополнительные расчеты, предполагая, какое место проект может занять в своей отрасли.
Для начала нам нужно рассчитать чистую капитализацию. Делается это довольно просто – нужно суммировать все раунды финансирования проекта.
Напоминаем: в данной серии материалов мы разбираем тему на примере конкретного проекта – CyberConnect с Coinlist. Но подход можно применять к любому IDO.
- Seed Funding – 10M$
- Series A – 15M$
- Coinlist – 3M$ (фонды с Coinlist специально занижены, так как проект отдает часть денег Coinlist и тратится на рекламу)
Таким образом, в проект уже инвестировано 28M$. Поэтому его справедливой минимальной капитализацией и будет 28М$.
Далее проведем расчет цены токена на каждый последующий месяц по формуле:
Количество токенов на каждый месяц мы уже нашли, поэтому просто берем значения из нашей таблички – столбец Circulating Supply:
Получаем следующее значение цены по месяцам:
Для удобства восприятия можно построить в EXCEL график по данным значениям:
Расчет по чистой капитализации можно рассматривать как пессимистичный сценарий, потому что мы предполагаем, что проект не создал никакой дополнительной стоимости. Но это не так. И мы также нуждаемся в других подходах к расчету.
Самым эффективным является сравнительный анализ. То есть мы будем сравнивать проект с его конкурентами. Для этого лучше воспользоваться сайтом Cryptoslate. Токен CYBER относится к социальным токенам, поэтому он попадет в раздел Social Crypto. Следовательно, здесь мы и будем искать конкурентов.
Далее встает вопрос – с какими именно проектами нам его сравнивать? Для этого можно использовать словесную модель, которая заключается в следующем:
Coinlist – довольно уважаемая платформа, которая проводит свой анализ перед тем, как листить проект. Значит, мы можем предполагать, что проект точно не скам. Также, по опыту предыдущих Coinlist видно, что все проекты, которые там размещались, в итоге оказались в первой десятке (в своей категории).
Исходя из этого можно предположить, что и CYBER, скорее всего, окажется в первой десятке. Следовательно, нам нужно его сравнить с десятым токеном в категории – это будет средняя оценка. Также сравним с самым первым токеном из категории – что будет наш оптимистичный прогноз.
На момент написания этой статьи на десятой строке находился проект Rally с рыночной капитализацией 49М$. Следовательно, мы предполагаем, что у проекта CYBER будет такая же капитализация. Далее расчеты абсолютно такие же, как и в прошлой части:
На первой строке находился проект MASK с рыночной капитализацией 346М$. Следовательно, мы предполагаем, что у проекта CYBER будет такая же капитализация. Далее расчеты абсолютно такие же, как и в прошлой части:
После того, как мы рассчитали три сценария поведения цены, необходимо эти все данные совместить в одно число. Именно оно даст ответ на вопрос – стоит ли вообще участвовать в размещении.
При участии в любом IDO нас, преимущественно, интересует три момента:
- Сможем ли мы отбить инвестиции после первого разлока.
- Сможем ли мы закрыть позицию в плюс на протяжении всего времени разлока, и какую прибыль ожидать.
- Стоит ли держать токен после разлоков.
Начнем с первого пункта. Как нам известно, сразу после листинга будет доступно 25% токенов, которые мы приобрели на Coinlist за 1.8$. Давайте проведем расчет цены, при который мы окупим инвестиции. Делается это по следующей формуле:
Таким образом, нам необходимо продать наши токены по цене 7.2$ или выше, чтобы отбить начальные вложения. Как видно из расчетов, только один сценарий удовлетворяет этому условию. С первого взгляда можно сказать, что вероятность вернуть своё – составляет 33%, однако это не так.
Ведь вероятность того, что мы пойдем по оптимистичному сценарию – куда ниже. Поэтому нам нужно посчитать исходы, используя взвешенный подход. Делаем это по следующей формуле:
В этой формуле мы даем каждому сценарию вес по убыванию. Так, расчет по чистой капитализации получил 3, средний расчет 2, а оптимистичный сценарий – 1. После расчета видно, что вероятность вернуть все свои деньги после листинга крайне мала и составляет 16.67%.
Однако некоторые ваши стратегии могут и не подразумевать возврат инвестиций после первого разлока. То есть вы готовы подождать и держать позицию. В таком случае нам интересно знать, какую часть инвестиции можно вернуть после первого разлока.
Для этого сначала узнаем, какую долю мы сможем вернуть от изначальной инвестиции в каждом сценарии. Используем следующую формулу:
Таким образом, мы определи три возможных варианта развития событий. В первом случае нам удастся вернуть 52.78% от изначально затраченных средств, во втором – 94.03%, в последнем – всю сумму.
Далее нам нужно вычислить, какое среднее значение мы можем получить среди этих трех. Здесь мы пользуемся той же формулой, что и в расчете вероятности полной окупаемости (взвешенный подход):
Таким образом, в среднем мы можем ожидать, что при продаже всех токенов с первого лока – окупим инвестицию на 74.4%. Настоящая цифра будет отличаться, но не сильно.
Сможем ли мы закрыть позицию в плюс на протяжении всего времени разлока, и какую прибыль ожидать?
Чтобы ответить на этот вопрос, для начала нужно посчитать ожидаемую прибыль по каждому из сценариев, а затем – воспользоваться взвешенным подходом для определения средней прибыли.
Первым делом мы рассчитываем, какой процент от залоченых токенов получаем на каждом разлоке. Мы уже знаем, что 25% разблокируются сразу после листинга, а остальные 75% – равными долями в течении 6 месяцев.
Находим, какой процент токена мы получим в каждый из 6 месяцев:
Теперь у нас есть всё, чтобы рассчитать среднюю цену продажи после разлоков токенов. Для этого опять воспользуемся нашей таблицей EXCEL.
Для начала нам потребуется таблица с рассчитанными ранее показателями цены по месяцам:
Далее в строку снизу добавляем количество разлока токенов по месяцам:
После этого нам нужно перемножить две эти строки друг на друга и записать полеченные данные в третью строку:
Последний шаг – суммируем все числа из третьей строчки, чтобы получить среднюю цену, по которой мы закроем всю позицию, если будем продавать все токены сразу после разлока:
Таким образом, мы получаем среднюю цену фиксации 2.45$.
Чтобы получить значение прибыли от инвестиции, воспользуемся следующей формулой:
Следует провести аналогичные расчеты как показано выше:
Таким образом, мы получаем среднюю цену фиксации 4.37$.
Чтобы получить значение прибыли от инвестиции, воспользуемся следующей формулой
Следует провести аналогичные расчеты:
Таким образом, мы получаем среднюю цену фиксации 30.42$.
Чтобы получить значение прибыли от инвестиции, воспользуемся следующей формулой
Мы получили три значения прибылей по трем сценариям. Теперь применяем взвешенный метод – как в предыдущих расчетах:
К моменты последнего разлока от инвестиции в токен CYBER можно ожидать 3х прибыли или +330.65%.
Для ответа на этот вопрос у нас уже есть данные. Ранее в таблице мы посчитали, что к моменту последнего разлока предложение токенов на рынке будет составлять 16.45%. Этот показатель находится в красной зоне (по быстрому тесту):
Так же нам известно, что токены фондов из ранних стадий инвестирования разблокируются уже после конца разлока на Coinlist. Следовательно, инфляция токена будет большой, что непременно скажется на его цене. Имеет смысл удерживать позицию, у которой значение этого показателя >25%.
Мы подробно рассмотрели, как рассчитывать показатели токенов, которые только выходят на IDO. В конечном итоге решение – участвовать или нет – будет зависеть от вашей инвестиционной стратегии и от того, на какую норму прибыли вы рассчитываете.
Мы провели анализ на примере токена CYBER с Coinlist, однако подход применим к любому IDO или Launchpad. В материалах использовали эту табличку, можете ее подробно рассмотреть и брать за основу для собственных расчетов.
Больше интересного в мире криптовалют👇
Instagram - https://instagram.com/lera__vin
YouTube - https://www.youtube.com/channel/UC6gtiVVT_Py7eeYp_9jLcng
Заработок на криптовалюте – откровенное интервью Валерии Винокуровой на «Метаморфозах» Осипова - https://youtu.be/irtnax2btV4