Доходность и риски IDO — институциональный подход (первая часть)
Материал подготовлен специально для инвест-клуба Валерии Винокуровой
Мы уже рассматривали, как посчитать ожидаемую доходность и риск актива, исходя из его предыдущих показателей доходности. Это было в материалах, посвященных индикаторам.
Однако данный подход невозможно применить к токенам, поведение цены которых нам еще не известно.
Поэтому теперь мы рассмотрим несколько подходов к определению цены токена (расчет по чистой капитализации, сравнение со средним в отрасли, сравнение с лучшим). Сделаем это на конкретном примере Coinlist, но подход можно применять к любому IDO.
Наше исследование начинается со сбора данных, которыми мы будем оперировать в дальнейших расчетах.
Первым делом берем параметры конкретного Launchpad. Обычно с этим не возникает проблем, так как перед IDO их публикует каждая платформа.
В нашем примере возьмем CyberConnect с Coinlist. Переходим на их официальный сайт и берем оттуда все данные.
- Дата – 18 мая 2023 года
- Дедлайн на регистрацию – 15 мая 2023 года
- Количество – 3000000 CYBER (3% от общего предложения)
- Цена – 1.8$
- Разблокировка – 25% после продажи. 75% – линейная разблокировка 6 месяцев, начинается в 4 квартале 2023 года.
Из этих данных нас, в первую очередь, интересует количество токенов на продажу и процент от общей эмиссии, цена и правила разблокировки токенов.
На данном этапе нам необходимо понять, сколько всего существует токенов, как они будут распределяться и по какой цене были приобретены. На данном этапе могут возникнуть трудности, так как токеномика – эта часть информации, которую должен предоставить сам проект, а не Launchpad платформа. Тем не менее, иногда Launchpad может предоставить эту информацию.
Если проект не предоставил свою токеномику, или у вас не получается найти эти данные – можете сразу отсечь проект уже на данном этапе. Поскольку без этих данных невозможно говорить о каком-либо дальнейшем прогнозировании цены.
Для CyberConnect данные можно взять с Cryporank, однако они являются неполными и не позволяют нам определить, какие именно токены и когда будут поступать на рынок.
Поэтому идем дальше и находим подробно расписанную токеномику проекта на официальном сайте.
CyberConnect – наглядный пример того, как должна выглядеть хорошая токеномика. Здесь мы видим три столбца, которые дают нам полное представление о динамике токена:
1) Первый столбец говорит, на что эти токены были выделены. Из этой информации у нас есть представления о стоимости каждого токена.
2) Второй столбец показывает количество токенов от полного предложения. То есть мы уже знаем, у кого сколько токенов и по какой цене есть.
3) Третий столбец показывает, когда эти токены будут выходить на рынок. Это нужно, чтобы мы смогли рассчитать давление на цену в каждый момент времени.
Отсюда же мы берем полное предложение токенов, которое равняется 100,000,000 CYBER.
Далее необходимо узнать информацию о начальных раундах продаж проекта – чтобы понимать, сколько денег всего инвестировано в проект и какая цена за токен там была.
Для этого нужно посетить сайт Dropstab. Как правило, там представлена эта информация. Также можно посмотреть на других сайтах.
Если информацию не получается найти – это еще один красный флаг.
Как вы можете заметить, цена для Seed раунда не указана, поэтому нам придётся рассчитать ее самостоятельно. Для этого разворачиваем подробную информацию и делим количество собранных денег на количество розданных токенов в этом раунде:
- Series A – 5 миллионов токенов, по 3$ за токен.
- Seed Funding – 20.12 миллионов токенов, по 0.473$ за токен.
Таким образом, мы получили всю необходимую информацию для составления таблицы потока токенов на рынок.
Цель нашего анализа заключается в том, чтобы определить:
- сможем ли мы закрыть сделку с IDO в плюс,
- соотношение доходности и риска токена, в который мы собираемся инвестировать.
На цену токена после IDO влияет большое количество обстоятельств: состояние рынка, хайп вокруг проекта, выход новых токенов в обращение… Рассчитать влияние многих факторов на цену токенов практически невозможно. Однако выход токенов в обращение известен – поэтому мы можем посчитать точное влияние инфляции токена.
Начинаем с постановки задачи. Наша главная задача – закрыть ту позицию, которую мы купили в плюс, следовательно, нас интересует только промежуток времени, пока токены находятся в локе.
Эта информация нам уже известна: разблокировка начинается в октябре 2023 года и последние токены поступят в марте 2024 года. Поэтому нас интересуют только те токены, которые будут выходить на рынок в этот период.
Следовательно, мы можем сразу убрать из токеномики пункты, которые не относятся к этому периоду.
Следующим шагом мы разбираем каждый пункт отдельно. Нам нужно понять, в каком месяце и какой новый приток токенов на рынок будет, сколько эти токены стоили своим владельцам.
Это мы на IDO платим деньги за токены – а многие-то держатели получат их бесплатно. Поэтому важно понимать, готовы ли мы заплатить за то, что другие получат бесплатно.
Это те награды, которые получает комьюнити проекта – естественно, бесплатно. То есть цена этих токенов 0$.
Всего 10.88% от общей эмиссии. 10% этих токенов разблокируются сразу после листинга и 90% – линейной разблокировкой в течение 5 лет. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Также посчитаем, сколько еще токенов будет разблокироваться каждый месяц. Для этого берем значение в годах (5 лет) и умножаем на 12 месяцев (5*12=60). Линейная разблокировка подразумевает равномерное распределение токенов. Таким образом, находим количество новых токенов, которые будут поступать на рынок каждый месяц:
Это те токены, которые бесплатно раздали участникам тестнетов и акций.
Всего 12% от общей эмиссии. 20% этих токенов разблокируются сразу после листинга, остальные 80% будут направлены на будущие награды. Поскольку нам неизвестно, когда и какие ивенты будут устраивать разработчики, 80% не представляют для нас интереса. Однако остальные 20% выйдут на рынок сразу, и мы должны их учитывать. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Это те токены, которые мы покупаем на Coinlist за 1.8$.
Всего 3% от общей эмиссии, 25% этих токенов разблокируются сразу после листинга, остальные 75% начинают линейную разблокировку в 4 квартале 2023 года на протяжении 6 месяцев. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Также считаем, сколько токенов будет разблокироваться каждый месяц. Однако держим в уме, что разблокировки начнутся только в октябре 2023 года:
Это те токены, которые раздадут за рекламу проекта, то есть их цена для получателей – 0$.
Всего 9% от общей эмиссии. 20% этих токенов разблокируются сразу после листинга и 80% – линейной разблокировкой в течение 4 лет. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Считаем, сколько токенов еще будет разблокироваться каждый месяц. Для этого берем значение в годах (4 года) и умножаем на 12 месяцев (4*12=48). Линейная разблокировка подразумевает равномерное распределение токенов. Таким образом, находим количество новых токенов, которые будут поступать на рынок каждый месяц:
Это те токены, которые получают кодеры проекта за свою работу. Здесь цену токенов также следует считать равной 0$.
Всего 10% от общей эмиссии. 5% этих токенов разблокируются сразу после листинга и 95% – линейной разблокировкой в течение 4 лет. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Считаем, сколько токенов еще будет разблокироваться каждый месяц. Для этого берем значение в годах (4 года) и умножаем на 12 месяцев (4*12=48). Линейная разблокировка подразумевает равномерное распределение токенов. Таким образом, находим количество новых токенов, которые будут поступать на рынок каждый месяц:
Это те токены, которые бесплатно получат партнёры проекта, например другие dApp.
Всего 5% от общей эмиссии. 10% этих токенов разблокируются сразу после листинга и 90% – линейной разблокировкой в течение 3 лет. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Снова считаем, сколько токенов будет разблокироваться каждый месяц. Для этого берем значение в годах (3 года) и умножаем на 12 месяцев (3*12=36). Линейная разблокировка подразумевает равномерное распределение токенов. Таким образом, находим количество новых токенов, которые будут поступать на рынок каждый месяц:
Это токены, которые команда проекта будет продавать в рынок, чтобы платить рекламным агентствам.
Всего 10% от общей эмиссии. 10% этих токенов разблокируются сразу после листинга и 90% – линейной разблокировкой в течение 3 лет. Проведем расчет количества токенов:
Теперь рассчитаем, сколько токенов поступит на рынок сразу после листинга:
Считаем, сколько токенов еще будет разблокироваться каждый месяц. Для этого берем значение в годах (3 года) и умножаем на 12 месяцев (3*12=36). Линейная разблокировка подразумевает равномерное распределение токенов. Таким образом, находим количество новых токенов, которые будут поступать на рынок каждый месяц:
Для удобства восприятия переносим все полученные данные в одну таблицу:
В этом столбце мы суммируем все новые токены, которые поступают на рынок каждый месяц. Таким образом, теперь мы понимаем, сколько новых токенов всего поступит на рынок.
Для этого можно использовать функцию СУММ в EXCEL:
Здесь указываем количество токенов, находящихся в обращении – на каждый отдельный момент времени. Эти данные пригодятся нам для расчета ожидаемой цены токена. Чтобы это сделать, необходимо суммировать все токены, которые поступают на рынок, из столбца «Всего».
В этом столбце – отношение Circulating Supply к общему предложению токена. Столбик нужен больше для наглядности, чтобы понимать, стоит ли нам удерживать токен после того, как все токены будут разблокированы.
Чтобы найти это значение, мы просто делим количество токенов, полученное в столбце Circulating Supply, на общее предложение – 100000000 CYBER.
Мы собрали все необходимые данные по проекту и рассчитали поток токенов на рынок. В следующий раз займемся вероятностным анализом цены токенов, рассмотрим разные сценария ее возможного поведения и поговорим о том, как использовать полученную информацию для принятия решений.
Больше интересного в мире криптовалют👇
Instagram - https://instagram.com/lera__vin
YouTube - https://www.youtube.com/channel/UC6gtiVVT_Py7eeYp_9jLcng
Заработок на криптовалюте – откровенное интервью Валерии Винокуровой на «Метаморфозах» Осипова - https://youtu.be/irtnax2btV4