Что такое Reverse Repo?

До 15-го июня ФРС ежедневно привлекала более 2 триллионов долларов через обратное reverse repo. Затем обеспечивая возвращение этих кредиторов. Сегодня разберемся с тем в чем суть данного термина и приведем примеры для лучшего понимания.

Что такое Reverse Repo?

Reverse Repo (от англ. REPO — Repurchase Agreement, «соглашение выкупа») -это продажа ценных бумаг с соглашением об их обратном выкупе по более высокой цене в определенную дату в будущем. Обратное репо относится к стороне продавца по соглашению об обратном выкупе (RP) или репо. Стороны в соглашении об обратной покупке получают выгоду, в виде доступа к наличным деньгам или получая доход от наличных денег, в зависимости от того на какой стороне сделки находятся.

Среднестатистический человек, как правило, не участвует напрямую в данных операциях, однако они играют важную роль в функционировании финансовых рынков.

Эти сделки часто происходят между двумя банками и по существу являются обеспеченными кредитами. при этом обратное репо является последним шагом в соглашении об обратном выкупе, закрывающем контракт.

Виды сделок репо

По срокам существования:

Внутридневные — первая и вторая часть сделки происходят в один день; Овернайт (overnight — «через ночь») — первая часть сделки происходит сегодня, вторая на следующий день (через ночь); Действующие — с фиксированным, но ещё не наступившим, сроком исполнения второй части сделки; Открытые (Open*)* — срок исполнения второй части сделки не определён.

По ограничению прав

• С блокировкой обеспечения — права на ценные бумаги первоначальным покупателем по первой части сделки ограничены;
• Без блокировки обеспечения — без всяких ограничений.

По месту заключения сделки

• Биржевые — контракты, заключаемые на биржевом рынке (строго стандартизированы);
• Внебиржевые — заключаются вне биржи, сделка может иметь любые параметры.

ФРС и обратное репо

В 2013 году Федеральная резервная система запустила механизм обратного репо овернайт, в которых финансовые учреждения, такие как банки и взаимные фонды, могут участвовать в транзакциях имея ФРС в качестве контрагента.

Инструменты по типу обратного репо, помогают не допустить, чтобы финансовые учреждения устанавливали слишком низкие ставки по отношению к денежно-кредитной политике ФРС. На практике она создает нижний предел процентных ставок овернайт.

То есть механизм обратного репо фактически является кредитом от ФРС. Потому когда мы слышим про очередное повышение/снижение процентной ставки, то речь идет о проценте под который ФРС выдает кредит.

Механизм обратного репо ФРС крайне активен и позволяет временные операции на открытом рынке включая краткосрочные соглашения о репо и обратном выкупе. Они предназначены для временного добавления или истощения резервов, имеющихся в банковской системе, и влияния на повседневную торговлю на рынке федеральных фондов.

На графике можно увидеть что объем сделок обратного репо ФРС неуклонно растет начиная со 2-го квартала 2021-го года и лишь с 15-го июня 2023-его суточный объем стал меньше 2х млрд $ впервые в этом году.

В чем отличие обратного репо от репо?

Обратное репо и репо — это две части сделки. Сторона, участвующая в репо, фактически занимает денежные средства, в то время как сторона, участвующая в обратном репо, выступает в качестве кредитора.

Сторона, участвующая в обратном репо, сначала покупает ценные бумаги, которые служат залогом денежных средств, которые они отправляют другой стороне, а затем получает доход от этих денежных средств, когда транзакция раскручивается, известный как ставка репо.

Бытовой пример: Ломбард получая залог платит за неё своими “избыточными” средствами по сниженной стоимости, т.е. «продает» деньги. Клиент заранее договаривается с представителем ломбарда, о сроках сделки, то бишь о том в какой момент клиент придет с деньгами+% и заберет свою вещь. Если деньги не принесут, то вещь останется у ломбарда и он сможет делать с ней всё что посчитает нужным. В случае если клиент заберет залог, ломбард получит свои деньги+прибыль со сделки.

В частности, сторона репо продает ценные бумаги, получает наличные, а затем выкупает ценные бумаги по более высокой цене, чем они были первоначально проданы.

Продолжаем пример с ломбардом: Закладывая в ломбарде ценную вещь клиент получает за неё деньги, т.е. «покупает» деньги. заранее договариваясь с представителем ломбарда, о сроках сделки, то бишь о том в какой момент придет с деньгами и % сверху и заберет вещь. Если клиент не вернет деньги, то залог останется у хозяина ломбарда и он сможет делать с ним всё что посчитает нужным.

Отличие репо от ломбарда в том, что ломбард выдает заем под залог и становится их собственником в случае невыполнения договора, а покупатель ценных бумаг в сделке репо сразу становится собственником ценных бумаг.

Кому выгодно обратное репо?

Ликвидность, предоставляемая через обратное репо и рынки репо, позволяет финансовым рынкам функционировать бесперебойно. К примеру, рынкам казначейских облигаций США, ипотечных кредитов или акций.

Стороны сделки получают такие преимущества, как доступ к наличным деньгам или получение дохода от наличных денег, в зависимости от того, на какой стороне сделки они находятся. Может показаться, что это не имеет большого значения для тех, кто не занимается финансами, но это может иметь значение для обычных вкладчиков и инвесторов.

Большую роль для индивидуальных инвесторов имеет то, что это важный вариант инвестирования в фонды денежного рынка в долларах США, которые позволяют инвесторам получать безопасную краткосрочную прибыль от денежных вложений.

Однако обратное репо также потенциально может иметь недостатки для некоторых инвесторов. Например, широкое использование механизма обратного репо ФРС потенциально снижает привлекательность других активов, в которые могли бы инвестировать финансовые учреждения, если бы не привлекательная доходность, обеспечиваемая ФРС.

Какие риски в сделках репо?

Основным риском является неисполнение сторонами обратного репо. Такое может возникнуть, если:

• у продавца не будет денежных средств для обратного выкупа ценных бумаг у контрагента по сделке;
• у покупателя не будет наличия ценных бумаг для возврата контрагенту по сделке;
• любая из сторон откажется от обязательств.

Вывод

Обратное репо — является по сути краткосрочным кредитом, который помогает финансовым учреждениям и инвесторам получать доход от денежных средств. Временные операции на открытом рынке включают краткосрочные соглашения о выкупе и обратном выкупе, которые предназначены для временного увеличения или истощения резервов банковской системы, и влияния на повседневную торговлю на рынке федеральных фондов.

При этом механизм обратного репо Федерального резерва крайне активен последние несколько лет, что повлияло на процентные ставки. А ставки репо и обратного репо в свою очередь могут в конечном итоге влиять на другие типы процентных ставок, например, ставки по ипотечным кредитам или бизнес-кредитам.