Positive ли?
Как и обещал, погнал наверстывать, буду разгребать пока свой любимый ИТ сектор, начнем с POSI:
За что я ругал всегда компанию, за оптимизм в своих прогнозах, 4 года планы не выполняются, но самым суровым был прошлый год:
В начале 2024 года компания прогнозировала годовой объем отгрузок на уровне 40—50 млрд рублей.
По итогам девяти месяцев 2024-го она снизила ориентир до 30—36 млрд рублей. Однако даже этого результата компании не удалось достичь.
2023 год: отгрузки с НДС — 25,5 млрд рублей, валовая прибыль отгрузок — 23,7 млрд рублей.
2024 год: отгрузки — 24,1 млрд рублей, валовая прибыль — 22,8 млрд рублей, выручка по МСФО — 24,5 млрд рублей.
На своем сайте компания показывает, как живет сектор:
То есть компания стагнирует, хотя в среднем сектор растет на 23,6%, это грустно, но это прошлое, давайте смотреть новый отчет за полугодие и что компания обещала нам по итогам:
На 2025 год компания ставит цель по отгрузкам 33-38 млрд рублей.
- Отгрузки 7.4 млрд рублей, +49% YoY
- Выручка 6.8 млрд, +28% YoY
- EBITDAC -5.8 млрд (vs -2.5 млрд в H1'24)
- NIC -7.6 млрд (vs -5.0 млрд в H1'24)
Самое главное, что гайденс компания подтвердила, но так было не раз, поэтому отношусь к этому с толикой сомнения.
Мы помним, что компания говорила, что часть контрактов перенеслась с прошлого года на этот (объясняли этим невыполнение плана в том числе), поэтому этот рост может быть не органическим, а перенесенный с прошлого года.
Пока мы наблюдаем такую картину:
Так же помним, что нам нужно 2ое полугодие, и больше смотреть за отгрузками, у таких ИТ компаний идет сдвиг на 4кв.
И не стоит переживать за Лужники, очень много из этих затрат отбивается спонсорами, так что не бегаем с криками "о ужас, целый ярд".
Убыток пока чутка игнорим, R&D подрос, и вот что смущает - ярда 1,5-2 уйдет на обслуживания долга, теперь и Пози нужно снижение ставки.
Не нашел инфы, что Позитив был где-то рядом с хакерскими атаками, которые были недавно. Возможно он и появится теперь, но цикл продаж мягко говоря не очень короткий, это вряд ли будет в этом году, только небольшие коробочные решения разве что, и то, если к ним обратятся, серьезные решения это длинный цикл до финального закрытия проекта.
Текущие мульты ev/ebitda 14,6 и вот так они идут в динамике:
Как итог и вывод - отчет нейтральный условно, надо ждать, что будет дальше, в 3кв скорее всего подтвердят гайденс, а правду мы узнаем только в следующем году. По текущим можно поиграть, но очень аккуратно, особо апсайда не видно.
Ну и обожаю всегда у ребят вот эту гордость)):
