DeFi. Деривативы. DYDX & MegaVault. Перевод
Перевод
Это вольный перевод: help.dydx.trade/en/articles/240151-megavault-faq.
Дополнительно рекомендую изучить: https://dydx.forum/t/proposal-to-set-greave-as-the-dydx-megavault-operator/3129.
Что такое MegaVault?
MegaVault — функция, ориентированная на пользователей, которая позволяет вносить USDC в поддержку торговых рынков на dYdX. Внесённые средства используются для запуска автоматических торговых стратегий на различных рынках dYdX.
Эти стратегии могут охватывать высокорискованные, малоликвидные и волатильные рынки, поэтому существует существенный риск потерь. MegaVault создавался для поддержки протокола, а не для максимизации доходности торговли.
Как MegaVault генерирует доход для пользователей?
Доход может поступать за счёт положительного PnL (прибыли и убытков) по позициям саб-vaults, выплат по ставке фондирования, доли торговых комиссий или других стимулирующих мер, предложенных сообществом. (Именно потому, чо MegaVault создан для поддержки протокола, а не для максимизации прибыли).
Можно ли потерять деньги, добавив средства в MegaVault?
Да. MegaVault создавался не для получения гарантированной прибыли. Позиции в MegaVault могут приносить отрицательный торговый PnL, и эти убытки могут превышать доход от комиссий или других источников.
MegaVault открывает автоматические позиции в рамках протокола, поэтому доходность не гарантирована и зависит от множества факторов, включая рыночные условия и стратегию вольта.
Например, если стратегия вольта имеет длинную позицию по определённому активу, а цена на него падает, то стоимость этой позиции снижается. При этом доля пользователя в вольте сохраняется (при отсутствии новых участников), но её стоимость уменьшается.
Новые участники могут покупать долю по более низкой цене, что приведёт к размыванию долей текущих участников и их будущих доходов.
Кроме того, MegaVault работает с саб-вольтами с низкой ликвидностью.
Ликвидность — это лёгкость покупки/продажи актива без влияния на его цену.
Активы с низкой ликвидностью более уязвимы к манипуляциям, например, к искусственному изменению цены с целью получения выгоды злоумышленниками. Поскольку MegaVault взаимодействует с такими активами, он подвержен риску потерь из-за манипуляций ценой.
Получу ли я указанный APR (годовую доходность), отображаемую в интерфейсе?
Нет. Указанный APR — эо ориентировочный показатель на основе прошлой доходности, которая может сильно колебаться.
Рост TVL (общей стоимости заблокированных средств) может привести к снижению APR, поскольку большее число участников будет делить один и тот же доход протокола.
Например, при доходе $10 и TVL в $50, APR будет 20% (10/50×100%). Если TVL вырастет до $100, а доход останется прежним, APR снизится до 10%.
Показатель APR рассчитывается на основе доходности за последние 90 дней и не гарантирует аналогичную доходность в будущем. Доходность включает PnL, комиссии протокола и другие стимулы.
MegaVault не имеет долгосрочной истории, и любая прошлая доходность не является гарантией будущих результатов.
Кроме того, доходность выплачивается только при выводе средств и может быть подвержена проскальзыванию (описано ниже), поэтому фактический доход может значительно отличаться от ожидаемого APR.
Как рассчитывается APR MegaVault?
APR можно рассчитать разными способами. В интерфейсе отображается показатель, основанный на общей доходности MegaVault за последние 90 дней, умноженной на коэффициент 365/90 (приблизительно 4) для годовой оценки.
Оператор MegaVault использует другой способ расчёта, см.: https://app.gauntlet.xyz/vaults/dydx:megavault. Разные методы расчёта могут давать разные результаты. Рекомендуется обсудить это с финансовыми советниками, чтобы выбрать наиболее подходящий подход.
Доходность MegaVault может формироваться из разных источников:
При этом MegaVault может удерживать убыточные позиции. APR может оставаться положительным, если убытки компенсируются другими источниками дохода.
Формула расчёта APR: (90 day PnL/current TVL) * (365/90).
Где, PnL за 90 дней рассчитывается следующим образом:
current PnL of MegaVault - previous PnL of MegaVault at the beginning of the 90 period
Текущий TVL рассчитывается следующим образом:
sum of all USDC held by MegaVault + current value of all positions held by MegaVault
Текущая стоимость всех позиций, удерживаемых MegaVault, рассчитывается путём суммирования стоимости каждой отдельной позиции.
Стоимость каждой позиции рассчитывается следующим образом:
size of position * oracle price
PnL MegaVault рассчитывается путём суммирования:
- прибыли или убытка по каждой позиции, удерживаемой MegaVault;
- дохода от протокольных комиссий, выплаченного MegaVault;
- выплат по ставке фондирования в пользу MegaVault;
- других стимулирующих выплат от протокола MegaVault.
Общий PnL рассчитывается следующим образом:
current PnL of MegaVault - previous PnL of MegaVault at the beginning of the period
Какие ограничения накладываются на вывод средств из MegaVault?
Ограничений на вывод средств нет, за исключением случаев запуска нового рынка. Когда пользователь запускает рынок, он обязан внести 10,000 USDC в MegaVault.
Эти средства затем блокируются на приблизительно 30 дней (точнее: средства блокируются на 2592000 блоков протокола dYdX).
По истечении этого периода блокировки, средства можно вывести. Помимо ограничений, связанных с новыми рынками, средства можно выводить в любое время, однако при этом может возникнуть проскальзывание(подробнее ниже).
Подробнее о мгновенном листинге рынков можно прочитать здесь.
Почему при закрытии позиции в MegaVault может возникать «проскальзывание»?
При выводе средств из MegaVault может возникать проскальзывание — комиссия, взимаемая, если ваш вывод приводит к увеличению кредитного плеча в MegaVault.
Когда вы выводите средства, MegaVault перераспределяет свои торговые позиции и освобождает активы для выполнения вашего запроса. Это уменьшает общий залог, удерживаемый в MegaVault для саб-вольтов, и соответственно увеличивает его кредитное плечо.
Комиссия за проскальзывание пропорциональна тому, насколько сильно увеличится плечо MegaVault после вашего вывода. Приблизительное значение проскальзывания отображается в интерфейсе. Уровень проскальзывания может быть низким, но также может быть очень высоким. MegaVault не предоставляет возможности вручную установить допустимый уровень проскальзывания при выводе средств. Также нет жёстких ограничений на максимальное плечо, которое может принимать MegaVault.
Чем сильнее влияние вывода средств на плечо MegaVault, тем выше комиссия за проскальзывание.
Пример:
- Общий TVL MegaVault составляет $100,000
- Пользователь A владеет: $50,000
- Пользователь B владеет: $30,000
- Пользователь C владеет: $20,000
Сценарий 1 (низкое кредитное плечо)
MegaVault не использует кредитное плечо, и все активы находятся в неактивном саб-вольте (idle). Пользователь A выводит $50,000 — комиссия за проскальзывание составляет 0%, он получает полную сумму $50,000. Затем пользователь B выводит $30,000 — снова 0% проскальзывания, он получает $30,000. Наконец, пользователь C выводит $20,000 — 0% проскальзывания, он также получает $20,000. Вывод: в условиях отсутствия активных позиций и плеча проскальзывание отсутствует полностью.
Сценарий 2 (среднее кредитное плечо):
MegaVault удерживает одну маржинальную изолированную позицию с плечом 1x, при этом основная часть средств уже задействована, а в основном вольте нет свободного баланса.
Рынок требует 10% начальной маржи и 50% маржи поддержки. Саб-вольт использует параметры котирования: спред 30 б.п. и наклон 2.
Пользователь A выводит $50,000 — комиссия за проскальзывание составляет 4,9%, он получает $47,550.
Пользователь B выводит $30,000 — проскальзывание уже составляет 19,06%, он получает $24,280.26.
Пользователь C завершает вывод, снимая $20,000 — проскальзывание резко возрастает до 35,5%, он получает $12,900.18.
Вывод: чем меньше остаётся залога в системе, тем выше проскальзывание при выводе средств.
Сценарий 3 (высокое кредитное плечо)
MegaVault удерживает изолированную маржинальную позицию с плечом 8x, а в основном вольте есть остаточный баланс.
Рынок требует 20% начальной маржи и 10% маржи поддержки, параметры котирования те же: спред 30 б.п., наклон 2.
Пользователь A пытается вывести $50,000 — проскальзывание 100%, он получает $0.
Пользователь B выводит $30,000 — проскальзывание также 100%, он получает $0.
Пользователь C выводит $20,000 — снова 100% проскальзывания, итоговая сумма $0.
Вывод: при чрезмерном использовании кредитного плеча MegaVault не способен удовлетворить запросы на вывод без полной потери средств из-за критической нехватки залога.
Когда я добавляю средства в MegaVault, откуда они берутся?
MegaVault использует средства из кросс-маржинального баланса. Таким образом, если у вас уже открыты позиции с кросс-маржой, при добавлении средств в MegaVault увеличивается использование вашей кросс-маржи.
Кто хранит мои позиции в MegaVault?
Вы сами. При добавлении средств в MegaVault вы сохраняете полный контроль над ними через приватные ключи вашего кошелька. Средства автоматически участвуют в стратегиях MegaVault, но только вы можете вывести их и получить доступ к своим USDC.
Может ли кто угодно добавлять средства в MegaVault?
Нет. Если вы проживаете, находитесь или зарегистрированы в США, Канаде или других запрещённых юрисдикциях, вы не можете добавлять средства в MegaVault. Программное обеспечение dYdX запрещено к использованию в определённых странах. Полный список можно найти здесь.
Может ли моя доля быть размыта?
Да. Количество участников и сумма средств, добавляемых в MegaVault, не ограничены, поэтому каждое новое пополнение размывает долю доходов от комиссий и прибыли (PnL).
- Если доход протокола составляет $10, а TVL MegaVault — $50, из которых $40 от Алисы и $10 от Боба:
- Но если TVL увеличивается до $100 благодаря участию Карла ($50):
Кто управляет MegaVault?
Помимо автоматических стратегий, MegaVault управляется оператором, который контролирует распределение рынков и вносит изменения в параметры торговых стратегий.
Оператор, как правило, назначается через грантовую программу сообщества и голосование.
Однако пользователи должны понимать, что оператор может не иметь опыта, и не стоит полагаться только на голосование сообщества. Перед доверием средств рекомендуется самостоятельно изучить оператора и его квалификацию.
Как MegaVault отслеживает доли пользователей?
MegaVault отслеживает пропорциональную долю каждого пользователя во всём пуле. Ниже приведён пример.
Учитываются ли средства в MegaVault при расчёте Equity Tier?
Некоторые пользователи сообщают, что после перевода средств в MegaVault они теряют возможность открывать новые ордера — это связано с лимитами Equity Tier.
Баланс в MegaVault не учитывается в доступном для торговли equity, так как эти средства не могут быть использованы в торгах, пока находятся внутри MegaVault.
Пример последовательных событий
Событие №1: MegaVault пуст, Алиса добавляет $90
Событие №2: Боб добавляет $10
Событие №3: MegaVault получает $10 от протокольных комиссий
Событие №4: Саб-вольт теряет $20
Событие №5: Карл добавляет $10
Практика. Коротко
На лето 2025-го доходность DYDX MegaVault выглядит интересной: https://dydx.trade/vault: проскальзывание же при выводе $5000-$10 000 составляет ок. 0.06%.