DeFi. Wrap: токены-обёртки

Обёртки

Коротко

Не буду рассказывать про разборы подобных токенов, разве что для иллюстрации тем повествования, можете найти подобные статьи сами: пример. Я же хочу написать о том, ЗАЧЕМ и КАК (во второй части, возможно) токены подобного типа создаются.

Но для начала - давайте вспомним базу.

Токен и коин

Сравнение делал и не раз. Но вот вам суть на пальцах:

Коин - нативный токен (да-да, мы будем сравнивать токен… с токеном) блокчейна: bitcoin - нативный токен блокчейна Биткоин (тикер токена - BTC: 1/100 000 000 биткоина - сатоши); Ether - нативный токен блокчейна Ethereum c тикером ETH (имеющий свою внутреннюю градацию);
Коин обычно выполняет три важные функции:

Антиспам, чтобы за внутренний спам (в сети/в чейне) надо было платить некую цену;
Оплата комиссий за работу приложений на данной цепи (иногда функцию газа выделяют отдельно: у эфира это получилось естественно, хотя актив один, а есть и блокчейны с 2 и более нативными токенами);
Оплата работы супер-узлов: иногда она входит в п. b, но порой - нет (в том же Биткоине выплата за розыск nonce и формирование блока);

Коин - суверенная монета сети: блокчейна, DAG, DLT. А вот токен - уже нечто, что на этой сети построено: протокол, приложение и/или их совокупность.
Токенов много: взаимозаменяемые, полувзаимозаменяемые, невзаимозаменяемые, гибридные; мультичейн, кроссчейн/омничейн и сингл-чейн токены и т.д.
Токены и коины - не единственные криптоактивы на сегодня.

Если упростить (хотя делать это стоит не всегда), то коин (почти) всегда первичен к токену, но в рамках одной конкретной сети. Почему это важно? Сейчас поймёте.

Пример №01. Сайдчейны и не только они

BNB Chain (BSC изначально) и Polygon формировались к Ethereum именно так: как сайдчейны. А значит? Многое, в частности:

Нативный токен BNB Chain - BNB;
Нативный токен Polygon - POL (ранее - MATIC, который сам появился в результате объединения и апдейта);
Но ещё есть внутри каждой сети - ETH, а точнее - wETH, то есть wrapped ETH, то есть обёрнутый эфир:

В сети BNB он стандарта BEP-20: bscscan.com/token/0x7b03a103fc847348e5e59f8d3b0740c48d597973
В сети Polygon - стандарта ERC-20: polygonscan.com/token/0x7ceb23fd6bc0add59e62ac25578270cff1b9f619

То есть ETH в базовой сети - коин, играющий функцию газа и т.д., а тот же ETH в сайдчейнах - уже взаимозаменяемый токен установленного стандарта.

При этом может быть несколько видов подобного токена.

Пример №02. Бриджевые (мостовые) токены

Обычно они касаются сейчас стейблкоинов: наверняка вы видели USDC.e? Это как раз классический пример токена, появившегося из мостов: USD Coin Bridged. Но также были (и редко - остаются) примеры токенов навроде ETH, которые получают свои обёртки.

Собственно, по этому типу мосты бывают следующие:

Те, которые высылают исключительно нативный токен (коин/газ) в разных сетях: gas.zip - один из таких: хотя и там бывают исключения;
Те, которые меняют разные токены одного порядка на токены такого же порядка: например, мосты стейблкоинов;
Те, что создают токены обёртки.

Раньше последних было большинство, сейчас от этой практики отходят, т.к.:

Это не удобно;
Ликвидности на все обёртки попросту не хватает.

Примеры обёрток:

wETH;
USDc.e.

Токены обёртки всё ещё встречаются на Wormhole и других мостах и работать с ними часто сложно, т.к. токен - токеном, но нужна ликвидность для оборота в той или иной сети, а её как раз может и не быть.

Пример №03. Кастодиальные обёртки

Они делятся сразу на три типа:

Централизованные: wBTC - кастодианы закрыты и хотя их много, фактически всё замешано на одном протоколе без ДАО-механик;
Условно-децентрализованные: solvBTC - кастодианы закрыты, но не до конца и их несколько (но проект всё ещё в развитии);
Децентрализованные: wETH (во многих случаях) - кастодианы открыты.

Суть в том, что эти токены появились ещё до момента, когда возникли нативные и стабильные при этом мосты между ETH-BTC, ETH-SOL (либо сразу в момент создания таковых).

Конечно, сейчас, благодаря Wormhole, LayerZero и другим - стало легче, но подобные обёртки весьма популярны: достаточно посмотреть на статистику wBTC.

Зачем оно надо? Вы захотели провести операции с эфиром в… Bitcoin, Solana или хотя бы в Arbitrum: провели их с wETH, потому зафиксировались в кроссчейн-стейбл USDc (шутка, но с огромной доли правды) и всё - живы, рады.

Пример №04. wNFT - хранилище и индекс

Конечно, для многих этот пример сложный. Его описал отдельно.

Суть в том, что wNFT дают массу новых механик:

Индексы можно сделать не передаваемыми: SBT;
Можно сделать полeвзаимозаменяемыми: SFT;
Конечно же, можно сразу визуализировать: Collateral Index;
Связать NFT с LP-позицией: Uniswap v. 3;
Можно делать мета-активы: мета-стейблкоины, скажем;
Можно делать именно полноценные индексы.

Это уже всё нужно, чтобы войти в рынок программируемых ассетов. Но давайте ответим на главный вопрос.

Так зачем нужны вропнутые токены?

Они выполняют одну или сразу несколько важных задач (функций):

Кроссчейн-ликвидность: вы можете торговать условно - одним активом (на самом деле - активом с одинаковой, благодаря оракулам, релейерам и т.д., ценой внутри разных систем);
Сокращение транзакционных издержек: когда ДАО и/или компания даёт вам stETH - она уже также даёт вам к ETH и выплаты (реварды), а потом эти реварды можно перезаложить, как и тело залога и вы от ликвидного стейкинга уйдёте в рестейкинг, но, если делать всё поэтапно и по шагам, будет долго и нудно: ввёл - завёл, продал - вывел, а так - вы используете обёртки и они означают постоянные обещания чего-то большего;
В итоге - создание рынка деривативов: wETH в сети Polygon - это всегда дериватив на ETH в сети Ethereum, как бы ни казалось это странным на первый взгляд.

Проблема деривативов всегда одна: обеспеченность. Пока криптопроекты её соблюдают, но рано или поздно придут VC и они разорвут принцип сверх-коллатеризации: тогда нас ждёт большой коллапс. Пример с wBTC мы уже видели, да и других хватает.

Отсюда есть несколько важных последствий:

Деривативный характер всех обёрток;
Кастодиальная зависимость - даже если сам актив не кастодиальный, он всё равно зависит от оракулов, доп. смарт-контрактов и прочей инфраструктуры, а в итоге - от кастодиана (разработчика, основного LP-держателя и т.д.);
Дублированная ликвидность: Solv недавно попался на эту критику, но проблема в том, что ей надо подвергнуть 99% проектов подобного типа;
Индексные модели: это моя уже слабость и находка - о них - см. выше и расскажу отдельно.

Продолжим, если будет интерес, а пока всё и

До!