RWA: Что такое? Как работает?
Токенизация активов реального мира — следующий шаг DeFi-сектора!
Что же это такое и как это можно использовать уже сегодня? Давайте попробуем разобраться вместе.
В последние годы децентрализованные финансы сделали огромный скачок в развитии криптовалютной индустрии. Однако новая волна инноваций уже на подходе, и она связана с токенизацией активов реального мира (Real World Assets, RWA). Развивающееся направление может стать мостом между миром традиционных финансов и криптовалютным рынком. Этот концепт позволит привнести прозрачность, доступность и ликвидность в традиционные активы через использование блокчейна. Давайте разберемся, что такое токенизация активов реального мира, как она работает и какое будущее ожидает это направление в DeFi-сегменте.
Real World Assets (RWA) — термин, который обозначает рынок активов «реального мира», выпущенных в форме токенов на блокчейне. В RWA включают недвижимость, право собственности, предметы искусства, драгоценности и металлы, традиционные финансовые инструменты на рынках капитала.
RWA - относительно свежий тренд, который активно начал набирать обороты в 2023 и по сей день тренд только ускоряется. Одним из актуальных примеров, которые можно отнести к RWA это USDT, он обеспечен казначейскими облигациями США и «каким-то» там бондами. В случае фиатной валюты, стейблкоины являются наиболее очевидной формой токенизации реальных активов. Токены, такие как Tether или USDC, являются токенизированными долларами. Каждый токен представляет собой один реальный доллар, который компания имеет в резерве, и позволяет быстрее и прямо проводить расчеты между сторонами.
Токенизация активов реального мира представляет собой процесс преобразования реальных, материальных активов, таких как недвижимость, предметы искусства, ценные бумаги предприятий и многое другое, в цифровые токены на блокчейне, которые могут быть проданы, куплены, обменены и т.д. на торговых площадках. Согласно данным аналитической платформы DeFi Llama, по общему объему заблокированных средств RWA занимают 10 место среди всех категорий децентрализованных финансов с показателем в $4,336 млрд. Таким образом, TVL протоколов, занимающихся токенизацией реальных активов с начала 2023 года увеличился более чем в 30 раз.
Примечательно, что количество держателей токенов RWA только в сети Ethereum практически утроилось за последний год. Что по сути является прямым сигналом роста интереса пользователей к процессу токенизации, ведь он позволяет инвесторам и трейдерам получить доступ к активам, которые обычно недоступны для них из-за их географической привязки или ограничений на использование традиционных финансовых инструментов.
По состоянию на 1 сентября стоимость реальных активов (RWA) в сети достигла нового исторического максимума — $3,1 млрд.
⚫ 37,3% золота и драгоценных металлов
⚫ 0,41% углеродных компенсаций
⚫ 20,04% казначейских обязательств
Токенизация начинается с создания цифровой копии реального актива на блокчейне. Каждый токен имеет уникальный идентификатор и обеспечивает владельца долей в активе. Далее, эти токены можно купить, продать или обменивать на торговых платформах, таких как децентрализованные биржи. Это обеспечивает ликвидность и доступность активов, которые ранее могли быть дорогостоящими и сложными для инвестирования.
Токенизированные казначейские облигации стали крупнейшим драйвером ончейн-активов RWA в 2023 году, их общая рыночная стоимость составила $665 млн — обзор Coingecko
Традиционные финансовые компании в восторге от идеи токенизации активов, которыми они уже торгуют, таких как золото, акции и товары. По данным отчета Bank of America, токенизация RWA является «ключевым драйвером принятия цифровых активов».
На сегодняшний день популярностью пользуются протоколы, предоставляющие доступ к токенизированным казначейским облигациям США. Безрисковая норма доходности по ним превышает 4%, что больше, чем усредненная ставка кредитования по крупным DeFi-протоколам. Другое направление, набирающее обороты, это приватные кредитные протоколы, такие как Centrifuge, Goldfinch или Credix. Так же, как и в случае с любым криптовалютным протоколом займа или кредитования, заемщик выбирает криптоактив для получения займа, вносит обеспечение и выплачивает проценты поставщикам ликвидности. Главное различие в том, что в качестве залога выступают токенизированные активы реального мира.
RWA — это следующий логичный шаг в эволюции DeFi-сектора, который способен изменить способ взаимодействия с традиционными активами и изменить ландшафт мировой экономики. Boston Consulting Group прогнозирует, что к 2030 году рынок токенизированных реальных активов может вырасти до $16 трлн.
Высока вероятность того, что в ближайшие годы произойдет увеличение числа платформ и проектов, предоставляющих услуги токенизации. Это позволит обычным инвесторам диверсифицировать свой портфель, вкладываясь в активы, которые ранее были недоступны. Однако стоит учитывать, что вопросы регулирования и юридических аспектов тоже будут играть важную роль в будущем этой технологии. Развитие стандартов и понимания со стороны законодательства станет ключевым фактором для успешной интеграции токенизации активов в криптовалютную и финансовую индустрию.
Федеральная резервная система США уже подробно обсуждает токенизацию активов и RWA. В Китае также стоит вопрос о нормативно-правовой базе для активов реального мира (RWA): SFC может изменить свою точку зрения на токены ценных бумаг или RWA, что, возможно, позволит открыть их для розничных инвесторов.
Основные категории RWA
Теоретически токенизации подлежит любой актив, информация о котором поддается формализации и фиксации в виде кода. Это могут быть как материальные (драгоценные металлы), так и нематериальные (авторские права) блага.
Так участники крипторынка уже восемь лет используют RWA на базе доллара США, представленный токенами USDT, а также другие обеспеченные фиатными валютами стейблкоины. В то время как первые токенизированные акции появились только в 2018 году.
Однако развитие блокчейн-технологии и заинтересованность участников рынка в новых классах активов привели к тому, что в 2023 году получили популярность такие RWA как:
Разработчики также экспериментируют с токенизацией углеродных квот (Solid World) и драгоценных металлов (CACHE Gold).
Boston Conulting Group указывают, что до 2030 года общая капитализация RWA может вырасти до $16 трлн и включить акции, государственные облигации, недвижимость, а также активы инвестиционных фондов.
РАЗВИТИЕ RWA
Развитию RWA также способствует принятие блокчейна в банковской и финансовой среде, наблюдаемое в последние несколько лет.
Только в августе 2023 года SWIFT протестировала передачу токенизированных активов между блокчейнами, Visa создала решение для оплаты ончейн-комиссий в фиате, а PayPal запустила стейблкоин. В это же время блокчейн-платформы Stellar и Ripple становятся технической базой для токенизации ценных бумаг, запуска цифровой валюты центральных банков и межбанковских транзакций.
Криптоиндустрия прошла ранний период развития, характеризовавшийся противостоянием традиционным рынка. Большинство проектов сейчас предпочитают позиционировать скорее как партнеры TradFi или поставщик более эффективной инфраструктуры. Призывы к «демонтажу» финансовой системы сменились нарративами о ее «модернизации» и «трансформации» с использованием блокчейна. И RWA идеально вписывается в этот тренд.
Наиболее известные RWA проекты:
Centrifuge — комплексная RWA-платформа, позволяющая токенизировать традиционные активы, одалживать или использовать их в качестве залога для получения криптовалютных займов. Centrifuge интегрирована с несколькими площадками криптокредитования, включая Aave и MakerDAO, обеспечивая взаимодействие между RWA и DeFi.
MakerDAO — широко известен как протокол кредитования, выдающий займы в стейблкоине DAI под залог криптовалюты. В ноябре 2020 года площадка интегрировалатокенизированные активы в качестве еще одного источника обеспечения. По состоянию на сентябрь 2023 года общий объем RWA, удерживаемый MakerDAO, превысил $2 млрд, а общая доля этих активов в резервах DAI достигла 14%.
По данным daistats, большая часть обеспечения в RWA депонирована через упомянутую выше Centifuge. Розничные пользователи не могут использовать этот тип залога для чеканки DAI, например, через Spark.
Ondo Finance — площадка для торговли гособлигациями и активами денежного рынка США. Предлагает несколько типов токенов, связанных с реальными активами, и собственный стейблкоин USDY, обеспеченный казначейскими облигациями США. Для токенизации использует биржевые индексные фонды различных поставщиков.
Сервис рассчитан на частных и институциональных инвесторов, однако минимальная сумма покупки составляет $100 000. Кроме того, команда Ondo должна предварительно одобрить взаимодействие кошелька с площадкой.
RealT — комплексный сервис для RWA сферы недвижимости. Предлагает услуги по токенизации, а также торговле уже оцифрованной недвижимостью и даже DeFi-фарминг с использованием RWA. Кроме того, держателям токенов автоматически начисляются доходы от аренды. Для доступа к площадке пользователи должны зарегистрироваться и пройти верификацию.
В чем преимущества токенизации активов?
Основная причина развития RWA — объединение традиционных и децентрализованных финансов. На техническом и экономическом уровнях это односторонняя интеграция, но она может принести преимущества обоим рынкам:
- сектор DeFi получает новый источник капитала и доходности, а также новые классы активов, позволяющие компенсировать волатильность криптовалют и хеджировать связанные с ними риски, «не выходя» за пределы индустрии;
- TradFi открывают новый рынок и могут развернуть экономическую активность в DeFi.
Разблокированная ликвидность откроет новые возможности для заработка. Например, держатель токенизированных казначейских облигаций будет получать фиксированную доходность, а кроме того сможет взять под залог своих RWA кредит в ETH и вложить их в протокол ликвидного стейкинга.
Проблемы RWA
Токенизация и перенос традиционных активов на блокчейн связаны с рядом трудностей, которые этому молодому сегменту рынка потребуется преодолеть для дальнейшего расширения. Основные:
Регулирование RWA в целом более определенное, чем криптовалют, поскольку базовый актив уже интегрирован в нормативную базу той или иной юрисдикции. Однако, если ценные бумаги торгуются на контролируемых и прозрачных площадках, то с их токенизированными версиями все сложнее, поскольку они фактически формируют новый рынок.
По мере установления более прозрачных регуляторных требований и улучшения технической совместимости между DeFi и TradFi, преимущества токенизации будут все более ощутимыми. Однако остается неопределенной общая концепция взаимодействия между крипторынком и реальными активами. Среди возможных сценариев:
- слияние децентрализованных и традиционных финансов в общий гибридный рынок;
- взаимодействие между рынками через установленные, регулируемые площадки;
- использование блокчейна в качестве технической базы для TradFi с отказом от криптовалют и DeFi.
ПОСЛЕДНИЕ СОБЫТИЯ, СВЯЗАННЫЕ С ПОПУЛЯРИЗАЦИЕЙ RWA
JPMorgan запустил собственную блокчейн-платформу для токенизации активов!
Blackrock стремится запустить токенизированный инвестиционный фонд, обращается за одобрением SEC для фонда 'BUIDL' на Ethereum
Blackrock, ведущая инвестиционная корпорация, базирующаяся в США, все больше принимает цифровые активы. Компания представила фонд биржевого инвестирования (ETF) в спотовые биткойны (BTC) и также подала заявку на запуск своего Ethereum Trust Ishares. Ожидая одобрения регуляторов США, она стремится разместить его на Nasdaq. Официальная документация для SEC, известная как Форма D, была официально одобрена исполнительным директором Blackrock 14 марта 2024 года.
Etherscan раскрывает создание токена под названием Blackrock USD Institutional Digital Liquidity Fund (BUIDL). Один адрес является держателем 100 токенов BUIDL, выпущенных 4 марта 2024 года. Согласно проспекту Blackrock, фонд объединяет инвестиции с минимальным порогом участия в $100,000. Фонд Blackrock ICS US Dollar Liquidity Fund работает как краткосрочный денежный рыночный фонд под управлением этого финансового гиганта.
Его инвестиционный акцент в основном направлен на ценные бумаги краткосрочной дюрации, включая коммерческие бумаги, депозитные сертификаты и плавающие кредитные заметки, при этом значительная часть его активов держится в кассовых резервах. Одобрение со стороны SEC для таких инициатив остается отдельным вопросом. Комиссия по ценным бумагам и биржам США глубоко вовлечена в регуляторные действия против множества криптовалютных предприятий. Всего две недели назад SEC задержала свое решение относительно спотового ETF Blackrock на эфириуме, позицию, которую она сохранила для аналогичных заявок.
